ＲＡＲＯＣ在商業銀行資本配置中的應用

摘要：隨著金融全球化的進一步發展，銀行業的競爭日趨激烈。目前，資本約束已經成為我國銀行業面臨的最突出矛盾，而解決這一矛盾的根本出路在于合理配置銀行資本金，以此提高資本金的使用效率。運用風險調整的資本收益率(Risk-Adjusted Return On Capital，簡稱RAROC)模型研究銀行經濟資本配置，不僅可以在擁有一定量的經濟資本的前提下獲得最大收益，而且可以加強銀行業的風險管理能力。

關鍵詞：RAROC；資本配置；風險管理

一、引言

隨著銀行的發展，銀行危機一直沒有停止過。為了促進國際銀行體系的穩健與安全，維護平等競爭的國際環境，巴塞爾銀行監督委員會于1988年頒布了《統一資本計量和資本標準的協議》(簡稱1988年協議)。1988年協議提出了“資本充足率”的概念，規定了8%的最低資本充足率要求，形成了以資本充足率為核心的銀行信用風險管理體系。2004年6月，代表國際銀行業新的監管趨勢和要求的《巴塞爾新資本協議》正式對外公布，將資本覆蓋風險范圍從原來單一的信用風險轉向包括市場風險和操作風險在內的三大主要銀行風險。資本協議在不斷修改和完善的同時，國外學者和業界人士開始更多地關注銀行內部經濟資本模型的發展，并對是否要用銀行內部模型代替巴塞爾協議的資本標準展開了研究和討論。基于巴塞爾協議中監管資本的種種缺陷，一些國際先進銀行開始開發內部模型對銀行風險進行量化和配置資本。此時，RAROC模型應運而生。

二、風險調整的資本收益率（RAROC）的基本概念

（一）RAROC的內涵

資本管理在銀行資產負債管理中有著非常重要的作用。資本管理的核心問題是如何對資本收益進行風險因素調整，以確定資本在銀行不同部門、不同金融產品之間的有效分配。在西方，先進的商業銀行普遍采用RAROC的資本管理技術。

RAROC可稱為經風險調整（后）的資本收益率法，該方法是由信孚銀行在上世紀七十年代末最先提出，它改變了銀行傳統的盈利考核指標只考慮賬面收益不考慮風險的做法，強調了風險衡量在銀行這種特殊行業的重要性。90年代后半期，該項技術在國際先進商業銀行的廣泛應用中得到不斷完善，到今天，已經成為金融理論界和實踐上公認有效的核心經營管理手段。

（二）RAROC的計算公式

RAROC的一般計算公式如下：

RAROC=(收入-支出-預期損失)/抵御非預期損失的資本（公式一）

=(收入一支出一預期損失)/經濟資本

=(凈收益一預期損失)/經濟資本

RAROC=（NOPAT-EL）/CAR

RAROC——風險調整后的資本收益率

NOPAT——稅前凈收益

EL——預期損失

CAR——風險資本（經濟資本）

預期損失指商業銀行在掌握各類資產違約概率的基礎上，各類資產在不同的違約概率情況下的損失額度，如果商業銀行具備充分的歷史資料，對違約概率及違約損失率很容易測算，其計算公式為：

EL=EXP×PD×LGI（公式四）

EXP——風險敞口

PD——違約概率

LGD——違約損失率。

預期損失需要商業銀行提取相應的準備以覆蓋風險。非預期損失在數量上等于經濟資本，即UL=CAR，美國金融機構對其的計算一般采用的以歷史或經驗數據為基礎的度量方法。

非預期損失其計算公式為：

σLGD2為LGD的方差

σPD2為PD的方差

（三）經濟資本的定義和作用

經濟資本又稱為風險資本CAR，經濟資本是基于商業銀行內部風險評估配置給某項業務或資產用以減緩風險沖擊的資本，是銀行為抵御非預期損失(UL)產生的風險而擁有的最低資本。經濟資本是一種虛擬資本，由于非預期損失是由經濟資本來彌補的，因此銀行的經濟資本與非預期損失等額的，通過計算非預期損失即可獲得經濟資本的多少。一般地，經濟資本=信用風險的非預期損失+市場風險的非預期損失+操作風險的非預期損失-風險分散效應的損失。

三、RAROC在銀行資本配置中的應用程序

銀行需要經濟資本(EC)是為了確保銀行即使在最壞狀態下也能夠維持清償力和持續運轉，而銀行在業務單位上配置經濟資本則是為了確保資本的最佳使用，確保每個業務單位能持續創造股東價值。

對經濟資本進行配置的過程實質上是在銀行的各個業務單位之間衡量和比較業績、計算它們在股東價值增加(SVA)中的貢獻，從而判別哪些業務最能創造價值，哪些業務正在毀損價值。通過經濟資本的最優配置，根據一定的EC配置標準，最終指導銀行業務決策，改善業務單位的風險收益，實現股東價值最大化。

績效評估和經濟資本配置使銀行的戰略和業務計劃發生了根本性的變化。若按照傳統會計業績衡量，判斷一筆投入的標準是其邊際收益是否大于0。銀行若以此從事決策，會以業務和收入增長作為目標，將資本不斷投入新的項目，直到邊際利潤為0。如果這樣，單純從會計角度來看，銀行是盈利的。但是，這種方法有著不可忽略的缺陷：其沒有考慮風險和資本成本(CC)，會計利潤會大于經濟利潤(EP)。所以當銀行收益增加，會計利潤為正時，而經濟利潤可能已經為負了。也就是說，這樣的業務決策無法確保資本總是投入到能夠創造最大的股東價值的業務，而只有經濟資本才具有將風險控制和價值創造一體化的連接作用。股東基準收益率HR的引入給銀行提供了一個判別價值創造和損毀的基準。正如管理學大師杜拉克所言：一項業務的收益只有在超過資本成本之后，它才有真正的盈利或價值創造，否則它在毀滅價值。我們以經濟利潤作為衡量標準，并通過風險貢獻實現對業務單位的資本配置。作為該業務單位從事業務的許可，業務單位必須對配置的資本支付費用。這樣就迫使銀行和各業務單位管理者通過降低風險、減少經濟資本需求和有效使用經濟資本來達到提高經濟利潤的目標。

一般而言，銀行資本配置的決策程序見圖一。由圖一可以看到，在一定的經濟資本限額下，銀行的資本配置過程中兩個較為關鍵的步驟是RAROC的計算和依據CAPM模型對銀行整個資本成本的推算(用RAROC作為進行績效評估和資本配置的核心)。在現行的RAROC框架下，可以得到以下結論：如果RAROC的值大于依據CAPM模型推算出的銀行資本成本，則認為該業務是創造價值的，應該增加投入；反之，如果RAROC的值小于依據CAPM推算出的銀行資本成本，則認為該業務便是損毀價值的，應該減少甚至中止投入。

上述結論可以表示為：

當RAROC＞HD（Hurdle Rate）（基準收益率）時，股東價值增值，該業務創造價值，應該增加投入；

當RAROC＜HD（Hurdle Rate）（基準收益率）時，股東價值被損毀，該業務損毀價值，應該減少甚至中止投入。

四、運用RAROC進行資本配置決策

到了年度預算期，由于銀行的資本金有限，CEO面臨著兩難選擇。

假使有兩種方案：一種是，將貸款限額提高到2億美元，可以增加100萬美元的收入；另一種是，將頭寸提高到1000萬美元，可以增加100萬美元的收入。銀行的資本有限，不足以同時滿足這兩種方案的要求，此時CEO應該怎么做呢？如何有效地對兩種方案作出比較？

很明顯，銀行的CEO應該選擇收益最大、風險最小的方案。為了做到這一點，首先需要搞清楚兩種方案需要的經濟資本數量以及每種方案會給整個銀行控股公司帶來多少增量風險。

商業銀行經營的終極目標就是使整個銀行的資本收益最大化。要實現整個銀行資本收益的最大化，就必須把業務傾斜到能創造最大資本收益的領域，即RAROC最大的領域。哪里RAROC最大，就擴大業務；哪里RAROC最小，就收縮業務，只有這樣才能保證整個銀行的RAROC最大。這就是以RAROC配置風險資本的本質原理。現舉例說明如下：

假設一家銀行擁有實際資本150億元，這就意味著它最大可承擔的風險資本是150億元，也就是說它的風險資本只有150億元。假設這家銀行有A，B，C三個分行，A分行的RAROC是25%，B分行的RAROC是20%，C分行的RAROC是15%。我們來看風險資本在A，B，C三個分行之間的不同分配，對整個銀行RAROC的影響。

方案一：對A，B，C三個分行平均分配風險資本，各50億元。

總的RAROC=(收益一預期損失)/經濟資本(或非預期損失)

=總的風險調整后的收益/總的風險資本

=（A的風險調整后收益+B的風險調整后收益+C的風險調整后收益）/總的風險資本

=（A的RAROC×A的風險資本+B的RAROC×B的風險資本+C的RAROC×C的風險資本）/總的風險資本

=（50×25%+50×20%+50×15%）/150=20%

方案二：給A分行100億元的風險資本，B分行50億元的風險資本，C分行不分配風險資本(可能撤銷或只做無風險業務)。

總的RAROC=總的風險調整后的收益/總的風險資本

=（A的風險調整后收益+B的風險調整后收益）/總的風險資本

=（A的RAROC×A的風險資本+B的RAROC×B的風險資本）/總的風險資本

=（100×25%+50×20%）/150=23%

方案三：給A分行150億元的風險資本，B和C分行不分配風險資本。

總的RAROC=總的風險調整后的收益/總的風險資本

=A的風險調整后收益/總的風險資本

=（A的RAROC×A的風險資本）/總的風險資本

=（150×25%）/150=25%

顯然，上述三個方案中，方案三的總RAROC最大，因此是最優方案。由于銀行把所有資本都投向了RAROC大的分行，銀行總資本的收益率就大大提高了。因此，從理論上講，銀行總是應該把風險資本全部配置到RAROC最大的分行或產品線。

但是，上述經濟資本分配方案只是一種理想狀態，在實踐中，幾乎不存在現實基礎。一方而，每個分行所在地區的客戶資源總是有限的，如果把風險資本都投入到某個分行，就會造成該地區客戶資源不足、業務風險增大，以至收益下降，銀行在這個地區的RAROC也會因此下降。另一方面，如果有些分行因為RAROC值太低而被撤銷，就可能失去一此優質的客戶資源，還會產生其它各種成本，比如說人員安置、業務轉移，固定資產的搬遷等。這些因素都是需要商業銀行的管理者綜合平衡的。在現實中，商業銀行在用RAROC分配經濟資本過程中，還必須考慮到許多除RAROC以外的因素，而不會極端地選擇方案三這樣在理論上是最優的方案，反而可能會選擇方案二。

五、運用RAROC進行資本配置的優缺點

（一）RAROC的優點

RAROC作為現代商業銀行全面風險管理的核心力法，與傳統的銀行盈利性指標ROE相比有許多的優點，最重要的就是它把商業銀行所承擔的風險充分反映出來了，從公式中可以看出，分子減除了預期損失，分母就是非預期損失，這樣的一個比例反映的就是單位經濟資本下商業銀行所獲得的風險調整后的收益，是商業銀行進行審慎經營下應該追求的收益目標。而傳統盈利性指標ROE，是做不到這點的，因為它的分子雖然也減除撥備，但那只是統一計提的標準值而已，不能充分反映各個銀行的風險控制能力和實際承擔的風險大小；它的分母是賬面凈資產，與分子上具體開展的業務缺乏相應的資本對應關系。

（二）RAROC的缺點

RAROC存在個明顯的缺點，它在某種情況下導致了對風險規避的過度激勵：當未預期損失為零時，RAROC趨向于無窮大，這意味著鼓勵持有無風險資產。同時，由于計算RAROC所采取的數據都是歷史數據，用過去的數據計算出的結果難以對未來預測，可能會產生一定的偏差。另外，采用該方法進行業績評價的是某區間的績效，考核區間的長短對評價結果也會產生影響。

六、總結

運用以RAROC為核心的風險管理辦法對商業銀行的經濟資本進行配置，能有效的將風險和收益統一起來，以剔除了風險之后的收益率進行資本配置的方法，并不是一味地、盲目的規避風險，而是在準確地認識風險、計量風險的基礎上，進行銀行資本的配置，業務的決策以及戰略的制定。當然，RAROC的風險管理辦法因為一些計量的原因，仍有一定的缺陷，仍需要我們繼續努力，不斷完善，相信在不久的將來，我們一定能建立起一個更完善的RAROC風險管理模型。

參考文獻：

[1]喬埃爾#8226;貝西斯(法)著.許世清等譯.商業銀行風險管理——現代理論與方法[M].海天出版社，2001年2月.

[2]Michael K.ong著.李志輝譯.內部信用風險模型——資本分派和績效度量[M].南開大學出版社，2004年4月.

[3]鄒錦吉.RAROC技術在我國商業銀行中的應用[J].金融理論與實踐，2007年第7期.

[4]李永孝.基于RAROC的銀行經濟資本配置研究[D].2005年12月.

（作者單位：中南林業科技大學經濟學研究生院）