央行政策劍指“資金流動性過剩”

《國務院2008年工作要點》近日公布，《要點》全面部署了2008年宏觀調控方向，繼續實行穩健的財政政策，實行從緊的貨幣政策。值得注意的是，國務院表態，在“加強和改善宏觀調控”方面，提出“既要防止經濟由偏快轉為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經濟下滑，避免大的起落”。此項“雙防”表述另有新意。這表明當前宏觀調控的復雜性和艱巨性。

央行貨幣政策委員會在第一季度例會上指出，當前中國經濟繼續保持平穩快速發展，但固定資產投資反彈的壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲的壓力明顯。國際上，美國次級抵押貸款危機進一步加劇，全球經濟環境變化不確定因素和風險增加。國家主席胡錦濤4月2日會見美國總統布什特別代表、財政部長保爾森時表示，中方愿同美方為保持世界經濟增長、維護國際金融穩定而共同努力。從這個表態的背后或許有胡主席對當前美國弱勢美元政策造成中國流動性過剩的擔憂。

中國人民銀行加大金融調控力度，維護總量平衡?？傮w看，當前經濟金融運行平穩。會議研究了下一階段貨幣政策取向和措施，認為要堅定不移地貫徹執行中央經濟工作會議提出的從緊貨幣政策取向。同時，根據國內外經濟金融形勢的變化，正確把握金融宏觀調控的節奏、重點和力度。綜合運用多種貨幣政策工具，控制貨幣信貸過快增長。進一步調整和優化信貸結構，堅持有保有壓，加大對“三農”、就業、助學、中小企業、消費等經濟社會發展薄弱環節的信貸支持。繼續按照主動性、可控性、漸進性的原則，完善有管理的浮動匯率制度，更大程度地發揮市場供求的作用，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。深化外匯管理體制改革，加強跨境資本流動監管。繼續大力推進金融改革和創新，提高金融機構競爭力和金融市場資源配置效率。

由此可以看出，央行今后的政策重點將圍繞控制資金的流動性過剩展開工作。央行近日已發580億元票據來控制流動性過剩局面，4月16日，央行再次宣布上調存款準備金率0.5個百分點，都說明了“流動性過剩未緩解”的嚴重性。

有專家分析認為，從2002年開始，我國出現了流動性過剩局面。經過近幾年適度從緊貨幣政策的實施，社會上流動性過剩的程度有所減輕，但仍沒有根本扭轉，產生流動性過剩的根源仍沒有消除。2008年以來，我國股市出現較大幅度調整，但這并不意味著市場的流動性格局出現了逆轉。當前股市調整則與大小非解禁、股市快速擴容、國內外宏觀經濟形勢出現不確定性等有關。目前市場感覺到的資金緊張，更多的是與結構性因素和前幾年過于寬松的資金環境有關。實際上，從企業的外部資金來源看，并不緊張。從數量上看，截至今年3月20日，企業各項外部融資（不含國債、各種委托貸款、私募股權融資、FDI流入）為15007.7億元，同比增長35.9%；從資金價格上看，雖然銀行貸款利率相對法定貸款利率有所上漲，但這主要不是資金供求逆轉造成，而是銀行客戶群體發生變化所致，國有大型企業集團增加了企業債、短期融資券的融資份額，銀行的貸款投向更多集中于其他企業，要求的資金價格相對提高。