基于因子分析的壽險公司經營績效研究
2008-01-01 00:00:00陳飛躍
現代商貿工業 2008年1期
摘 要：經營績效是保險公司綜合實力包括競爭力和發展潛力的集中體現，而績效的評估則有利于防范經營風險，提高競爭力。運用因子分析的多元統計方法，對我國17家壽險公司的經營績效進行綜合評價。
關鍵詞：壽險公司；因子分析；指標；經營績效
中圖分類號：F84文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）01-0142-02
1 因子分析法的基本思想
因子分析法的基本思想是根據相關性大小將變量分組，使得同組內的變量之間的相關性較高，而不同組之間的相關性較低。每組變量代表一個基本結構，稱之為主因子或公共因子。對于所研究的問題，就可試圖用最少個數的不可測的所謂公共因子的線性函數與特殊因子之和來描述原來觀測的每一分量。
2 樣本與指標體系的選擇
2.1 樣本的選擇
本文研究所用數據均來自《中國保險年鑒2006》。在進行人壽保險公司樣本選擇時，采取以下標準：
（1）樣本壽險公司必須具有一定規模，量化標準就是公司員工數多于 200 人或全年保費收入超過7億元。規模太小的公司對市場沒有影響力，并且很小一點財務數據統計上的錯誤或者誤差就將對研究結果造成很大影響。
（2）樣本壽險公司至少要在2個以上的城市開展經營活動，因為保險的原理是大數原則，同一個城市的消費者通常具有一些共同特征，僅在一個城市開展經營活動不能充分分散地域風險。本文研究中國大陸市場上的壽險公司經營績效，因而要求樣本壽險公司要有最低限度的地域覆蓋面。
（3）樣本壽險公司至少已經在大陸市場經營了4年時間，也就是說2002年以后開業的保險公司將不會成為研究對象。這是由于一些新成立的中外合資和外資保險公司規模小而且經營不穩定，經營績效缺乏可比性。
2.2 指標體系的選擇
2004年頒布的《國有資本金效績評價規則》中提到客觀、系統、全面地反映企業的經營績效，要從四個方面來進行評估：盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力。本文選取了以下12項指標以求構成一個比較客觀、完備的指標體系，系統性地從四個方面來全面反映壽險公司經營績效，具體數據見表1。
傭金費用率(x1)：傭金費用率=(本期實際傭金支付額+手續費+本期費用)÷本期實收保費ⅹ100 %，反映保險公司在一定時期內經營保險業務中所發生的成本費用水平；賠付率(x2)：賠付率等于賠款支出與本期實收保費的比率，可用來衡量保險公司的經營效益資；金運用率(x3)：資金運用率=投資÷資產總額，是指保險公司在一定時期內投資總額占企業全部資產總額的比例，從某種程度上來說，資金利用率越高，說明公司的閑置資金越少，公司便越充分利用了資源；固定資產比率(x4)：固定資產比率=固定資本額÷公司總資產，固定資產比率體現了在固定資產上占用的資金比率，公司固定資本占用過多的資金，會降低公司的流動性，增加風險；資產負債率(x5)：資產負債率為負債總額與資產總額的比率，用來衡量保險公司在清算時保護債權人利益的程度；流動比率(x6)：流動比率為流動資產與流動負債的比率。流動比率是衡量保險公司的流動資產在某一時點可以變為現金用于償付即將到期債務的能力，表明保險公司每一元錢流動負債有多少流動資產作為支付的保障。資本金利潤率(x7)：資本金利潤率為利潤與實收資本的比率，說明一定時期內利潤總額與全部資本金的關系，表明保險公司擁有的資本金的盈利能力；承保利潤率(x8)。承保利潤率=承保利潤÷本期實收保費收入，該指標反映了保險公司從事保險業務(出售保單)獲取利潤的能力；投資收益率(x9)：投資收益率為投資收益與投資總額的比值，是反映保險公司資金管理水平和資金運用效益的重要經濟指標；資產收益率(x10)：資產收益率=凈利潤÷資產總額。反映了保險公司應用全部資產獲利的能力，包括承保利潤率和投資收益率；人均保費收入(x11)：人均保費=本期實收保費收入÷公司員工人數(單位:百萬元/人)，人均保費越高說明公司的承保效率越高；所有者權益增長率(x12)：所有者權益增長率=（期末所有者權益-期初所有者權益）÷期初所有者權益的絕對值ⅹ100 %，所有者權益反映了公司的經營成果，而該比率反映了公司發展、成長的程度。
考慮到傭金費用率、賠付率和資產負債率是逆指標(即傭金費用率、賠付率、資產負債率越高，表明經營績效越差)，所以取其倒數進行調整，新指標分別定義為逆傭金費用率、逆賠付率和逆資產負債率。
3 壽險公司經營績效的因子分析
3.1 原始樣本觀測數據的標準化
3.2 計算因子負荷矩陣
由SPSS14.0軟件的輸出結果可知，變量的相關系數矩陣的前5個特征根，解釋了壽險公司績效指標方差的87.294%，即前5個主成分已集中體現了原始數據大部分的信息，因此本文提取5個公共因子是合適的。為使因子之間的信息更加獨立，對因子負荷陣進行最大方差正交化旋轉，旋轉后所得因子負荷矩陣如表2。此方法會使在一個公共因子上有高負荷的變量數目減至最少，增強因子的可解釋性。
3.3 公共因子及其解釋
經過旋轉之后的因子負荷矩陣的經濟含義比較明確。由表2可知，公共因子1在資本金利潤率、承保利潤率和資產收益率這三個指標上的載荷值都很大，由于這3項指標是分別從3個不同方面衡量壽險公司盈利能力的重要指標，若3項指標越大，則該壽險公司的盈利能力越強，故稱該公共因子為盈利能力因子。公共因子2在資金運用率、固定資產比率、逆資產負債率、流動比率上的載荷值較大，這4項指標都是公司資本結構的反映。資金運用率等于投資總額占企業全部資產總額的比例，反映了投資的規模，若資金利用率越高，表明公司的閑置資金越少，公司便越充分利用了資源。但注意到資金運用率的因子載荷符號為負，說明在樣本公司中存在投資比例越高投資效益越差，投資比例較低投資效益卻較好的現象。固定資本比率體現了企業在固定資產上占用的資金比率，公司固定資本占用過多的資金，會降低公司的流動性，增加風險。逆資產負債率為資產總額與負債總額的比率，若逆資產負債率越大，即資產負債率越小，則壽險公司經營就越穩定，越不易破產，保單持有人利益越有保障，因而對壽險公司經營就越有信心。流動比率反映了流動資產對流動負債的比率，它既是關于短期償債能力的重要指標，又體現了公司對于流動資產和流動負債結構的安排，因此它也是一個重要的資本結構指標，故將以上4個指標綜合稱為資本結構因子。公共因子3在逆傭金費用率、逆賠付率、人均保費上有較大的載荷，逆傭金費用率、逆賠付率和人均保費收入越大，則傭金費用率和賠付率就越小，反映出保險公司的營運效益越好，稱該因子為營運效益因子。公共因子4在投資收益率上有很大的載荷，它體現了壽險公司的投資效果，因此稱之為投資效率因子。公共因子5在所有者權益增長率上的載荷很大，而該比率越大，則反映了公司發展、成長迅速，經營良好，因此稱之為權益增長因子。
3.4 公共因子得分
公共因子確定后，現在要計算每個樣本壽險公司的公共因子得分。首先建立公共因子F與x1，…，x12（傭金費用率、賠付率和資產負債率3個指標分別取其倒數）之間線性回歸方程：
（2）式稱為因子得分函數，可由它來計算每個樣本壽險公司的各公共因子得分。由最小二乘法可估計回歸系數，計算出公共因子系數矩陣。根據公式（2）以及計算出各壽險公司在每個公共因子上的得分，并以各因子的方差貢獻率占5個因子方差貢獻率的比重為權重進行匯總，得到綜合得分見表3，即：
參考文獻
［1］何曉群. 現代統計方法與應用［M］.北京：中國人民大學出版社，1998.
［2］鄭沖. 我國保險公司經營績效的因子分析［J］.內蒙古財經學院學報，2003，(2).
注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。
