打新不如貨幣基金 銀行產(chǎn)品令人失望

在股市二級(jí)市場(chǎng)疲軟、一級(jí)市場(chǎng)資金龐大的背景下，“打新股”的收益正越打越“薄”。

今年以來，打新股產(chǎn)品可謂跌宕起伏，時(shí)而熱潮涌動(dòng)，時(shí)而被潑一盆涼水，關(guān)鍵時(shí)刻總是“感冒”。先是風(fēng)傳監(jiān)管層要叫停打新股產(chǎn)品，可是雷聲已過，雨點(diǎn)難覓。正當(dāng)銀行再度出手，風(fēng)風(fēng)火火發(fā)行打新股產(chǎn)品之際，來自投資者的質(zhì)疑聲又風(fēng)生水起。

“我投50萬元買‘中國鐵建’打新股理財(cái)產(chǎn)品，沒想到半個(gè)月下來只有635元的收益，實(shí)在太令人失望了。”投資者吳女士抱怨說。隨著新股上市首日漲幅創(chuàng)新低，銀行的專項(xiàng)打新股理財(cái)產(chǎn)品的收益也節(jié)節(jié)走低。去年中石油上市專項(xiàng)新股申購理財(cái)產(chǎn)品的收益率高達(dá)2.1%，而今年3月中國鐵建專項(xiàng)打新理財(cái)收益率卻只有0.13%左右。

打新股理財(cái)收益令人失望

據(jù)吳女士介紹，1月下旬以后，股市大跌，她忍痛減倉從股市撤出50多萬元資金，找不到什么可投資的，看到銀行賣打新理財(cái)產(chǎn)品，就去試一試。在買了中鐵建打新理財(cái)計(jì)劃后，她看到發(fā)行賬戶上只增加了635元，“實(shí)在是太令人失望了。”她說。

有吳女士這種失望心情的人還大有人在。近來，多家銀行相繼公布了“中國鐵建”打新理財(cái)產(chǎn)品的收益情況。浦發(fā)銀行的公告稱，其中國鐵建“新股申購直通車”本次收益為0.1336%，中信銀行的“新股支支打”為0.1437%，建設(shè)銀行“新股隨心打”為0.13%。

3月11日，招行在網(wǎng)上公布了中國鐵建新股申購理財(cái)計(jì)劃到期還本付息公告。公告稱，中國鐵建新股申購理財(cái)計(jì)劃3月10日到期，客戶持有該產(chǎn)品實(shí)際收益率為0.127%。不過，由于該產(chǎn)品在打新資金解凍后的第3個(gè)工作日內(nèi)已將沒有打中新股的資金返回投資者的賬戶，實(shí)際占用的資金要比客戶的實(shí)際投資資金少，客戶實(shí)際的收益率為0.252%，年化收益率則為6.57%。對(duì)此解釋，很多投資者認(rèn)為，客戶的投資收益率擺在這里，過分渲染年化收益率毫無意義。

在二級(jí)市場(chǎng)疲軟、一級(jí)市場(chǎng)資金龐大的背景下，“打新股”的收益正越打越“薄”。去年10月份某銀行發(fā)行的一款中石油專項(xiàng)申購計(jì)劃，投資者的實(shí)際收益率高達(dá)2.1%，個(gè)人投資50萬元，半個(gè)月的收益能達(dá)到1.05萬元。然而，在中石油上市之后，大盤開始展開大幅調(diào)整，新股上市首日上漲的幅度也在降低。據(jù)了解，去年12月某銀行推出的針對(duì)中國中鐵、中海集運(yùn)、中國太保專項(xiàng)申購產(chǎn)品，到期年化收益率分別只有7.3%、10.5%、13.7%。

收益低于貨幣基金

從2008年1月份的數(shù)據(jù)分析，銀行打新股產(chǎn)品的收益率并不比貨幣市場(chǎng)基金高出多少。在小盤股發(fā)行時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金收益沒有明顯變化，不過銀行“打新”產(chǎn)品的收益也是低得可憐，每只新股打下來，往往10000元僅能賺取三五元收益。而在大盤股發(fā)行時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的收益會(huì)大幅攀升，原因是投資者通過7日或14日短期借貸打新股獲得高收益率，導(dǎo)致7日和14日回購利率大幅上升，促使貨幣型基金7日年化收益率達(dá)到日常的數(shù)倍以上。以最近的中煤能源申購為例，在1月25日中煤能源IPO申購之前，貨幣基金投資收益率基本保持穩(wěn)定。銀河基金統(tǒng)計(jì)，1月24日的平均7日年化收益率為2.85%，略低于2007年貨幣基金3%的平均收益水平。

1月25日，貨幣型基金的7日年化收益率開始出現(xiàn)大漲，當(dāng)天平均7日年化收益率達(dá)到3.42%，其中景順長城貨幣7日年化收益率達(dá)到4.554%、嘉實(shí)貨幣為4.207%、南方現(xiàn)金增利為3.771%。而在1月30日，已有兩只貨幣基金的7日年化收益率超過9%，分別是嘉實(shí)貨幣、南方現(xiàn)金增利，其他貨幣基金也出現(xiàn)了較大幅度增長。

大盤股引發(fā)的打新熱潮，使貨幣基金的收益率出現(xiàn)罕見高水平的例子已多次出現(xiàn)。在2007年中國神華的打新期間，51家貨幣市場(chǎng)基金的平均七日年化收益率創(chuàng)近期最高位11.553%。此后，隨著申購資金解凍，七日年化收益率迅速回落，并維持在3%左右的水平。記者算了一筆賬，如果今年1月份參加中信銀行的“新股支支打”，每萬元獲得36.29元收益。而1月份持有南方現(xiàn)金增利每萬元獲得的收益為33.77元。從這個(gè)意義上說，去年曾帶來高額收益的打新股產(chǎn)品，如今已和貨幣市場(chǎng)基金一樣，成為了現(xiàn)金管理工具，只能獲得比活期利息相對(duì)較高的收益。而且贖回一只貨幣市場(chǎng)基金需要3天，而參加一次打新股產(chǎn)品最短也需要5天。

收益并非全部分配

銀行“打新”理財(cái)產(chǎn)品收益很大程度上取決于新股的中簽率以及上市首日漲幅。

據(jù)了解，在中國鐵建發(fā)行前，由于A股市場(chǎng)低迷，市場(chǎng)曾測(cè)算稱“打新”收益可能在0.5%，但市場(chǎng)的低迷程度超出預(yù)期，中國鐵建上市首日收盤僅上漲28.19%。根據(jù)網(wǎng)上申購的中簽率計(jì)算，投資者需142萬元資金方能中到1000股中國鐵建，以上市當(dāng)天收盤價(jià)格計(jì)算，中國鐵建的網(wǎng)上申購收益率僅0.18%，即使以中國鐵建盤中最高價(jià)格12.18元計(jì)算，網(wǎng)上申購的收益率也只有0.218%左右。

然而，從各銀行的公告中不難發(fā)現(xiàn)，所有的中鐵建設(shè)的打新股理財(cái)產(chǎn)品的收益，都比上述的理論收益率低，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？有業(yè)內(nèi)人士稱，銀行銷售的專項(xiàng)打新股理財(cái)產(chǎn)品，雖然銀行宣稱不收取其他費(fèi)用，但在收益分配上有規(guī)定，有的銀行只是將收益的82%作為理財(cái)收益支付給客戶。這也是為何打新理財(cái)收益比理論上的收益更低的原因。

低收益率引來質(zhì)疑

近日，網(wǎng)友發(fā)帖控訴民生銀行“好運(yùn)套餐”3號(hào)資產(chǎn)管理部分運(yùn)作3個(gè)月收益竟然為負(fù)，近期沒有新股跌破發(fā)行價(jià)，怎么會(huì)收益為負(fù)呢？打新股，究竟打出了怎樣的尷尬局面？

非凡理財(cái)“好運(yùn)套餐”3號(hào)“全球新股投資計(jì)劃”是一款不能提前贖回的1年期產(chǎn)品，起息日為2007年6月12日。本質(zhì)上，它就是部分打新，部分掛鉤IPOX-30全球指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。其中，投資者關(guān)注的重點(diǎn)在其參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購部分。

在今年3月12日至18日的短短幾日內(nèi)，記者發(fā)現(xiàn)民生銀行網(wǎng)站上這份非凡理財(cái)“好運(yùn)套餐”3號(hào)資產(chǎn)管理概況報(bào)告(第3期)出現(xiàn)了兩次截然不同的業(yè)績報(bào)告：首次報(bào)告顯示，截至3月12日，“資產(chǎn)管理”部分累計(jì)收益率為9.0812%，凈值為1.0908元，年化收益率為11.9315%；而如今，這份報(bào)告顯示為“資產(chǎn)管理”部分累計(jì)收益率為11.89%，凈值為1.1189元，年化收益率為15.85%。由于2007年12月15日公布的“好運(yùn)套餐”3號(hào)資產(chǎn)管理概況報(bào)告(第2期)中顯示的“資產(chǎn)管理”部分累計(jì)收益率為11.62%，因此投資者不免對(duì)于3個(gè)月后打新股累計(jì)收益從11.62%降至9.0812%產(chǎn)生誤解。

記者致電民生銀行投訴中心得到“工號(hào)227”工作人員的解釋是，該產(chǎn)品確實(shí)出現(xiàn)過如投資者所言的業(yè)績錯(cuò)誤報(bào)告，在受托人“中誠信托”發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤時(shí)及時(shí)做出了更改。也就是說，按照銀行和信托公司的解釋，該款產(chǎn)品的打新累計(jì)收益并沒有出現(xiàn)負(fù)增長。

對(duì)于銀行的“錯(cuò)誤”，投資者明顯表示了不滿和疑惑。“雖然現(xiàn)在累計(jì)收益提上去了，但是我們根本不清楚凈值是怎么計(jì)算的，哪些股票是首日賣出的，到底賺了多少……”一位王姓投資者向記者表示。

更讓投資者感到詫異的是，這款“好運(yùn)套餐”3號(hào)產(chǎn)品打新股部分從2007年12月5日到2008年2月29日的累計(jì)收益率只有0.27%（11.89%－11.62%）即年化收益率為1.08%，而幾乎同期并且參與了14只相同新股申購的“好運(yùn)6號(hào)”（全部參與新股申購的一款產(chǎn)品）產(chǎn)品的累計(jì)年化收益率卻為5.776%。

對(duì)此， 興業(yè)銀行產(chǎn)品研發(fā)部門一位專家表示：“雖然申購的新股是一樣的，但是由于不同產(chǎn)品所委托的管理人不一樣，投資能力就會(huì)有很大差別，具體表現(xiàn)在管理人是否在上市首日把股票拋售，在什么價(jià)位拋售等具體操作問題。這是屬于銀行和信托公司之間的秘密，投資者幾乎難以得知。”至于投資者關(guān)于銀行故意隱瞞投資收益的顧慮，這位專家提出了較為保守的看法，“一般銀行不會(huì)做這類既違法又違背職業(yè)道德的事情，風(fēng)險(xiǎn)太大了”。

不理想產(chǎn)品再現(xiàn)

另外，近日有投資者反映自己去年3月購買的 華夏銀行“打新”理財(cái)產(chǎn)品收益“不理想”，在查詢了交割單后竟然發(fā)現(xiàn)其理財(cái)賬戶在2007年和2008年3月15日只劃轉(zhuǎn)了投資額的70%，剩下的30%卻是按存款處理并且交納了利息稅。該投資者認(rèn)為，銀行的上述行為公然違反了理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議書并由此導(dǎo)致其收益受損，銀行應(yīng)該對(duì)此作出合理解釋并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

記者了解到，這款理財(cái)產(chǎn)品說明書顯示它的主要投資方向?yàn)樾鹿缮曩彛?007年3月16日成立，屬于非保本、浮動(dòng)收益類產(chǎn)品，并且不能提前贖回。該產(chǎn)品已于2008年3月16日到期，在扣除了管理費(fèi)后，產(chǎn)品單位凈值為1.0961，客戶實(shí)際收益率為9.61%，年化收益率為9.558%。

在理財(cái)產(chǎn)品說明書中有如下說明：“無新股申購期間，資金存放于信托專戶，用于銀行存款、 國債回購或其他委托人和受托人共同認(rèn)可的其他用途。”

投資者告訴記者，銀行是以上述條款作為將資金留作銀行存款的依據(jù)。記者隨即以普通客戶身份就該問題致電銀行，客服人員并未對(duì)投資者所述的留存部分資金作為定期存款的事實(shí)予以否認(rèn)，對(duì)此的解釋為，將部分資金存入銀行作為存款是投資管理人出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等原因所作出的一種投資策略，而這種資金的用途分配可以認(rèn)為是一種投資組合，具體的分配比例是由管理人根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)、投資方向等因素綜合考慮后制訂的。

令人不解的是，投資組合的前提應(yīng)該是所有的資金都參與投資，存在銀行里并不能算作投資，而不投資又怎么能稱作投資組合呢？

該工作人員還以同為該行的另一款產(chǎn)品為例，稱該產(chǎn)品也是將投資人所投款項(xiàng)作為存款而有效的降低了產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提供了產(chǎn)品收益。同時(shí)該人員還向記者推薦了該行的另一款新股申購理財(cái)產(chǎn)品，稱其具有投資時(shí)期不固定，收益隨時(shí)變現(xiàn)等優(yōu)點(diǎn)，而且所投資金將會(huì)全部用于打新。

在該產(chǎn)品的廣告中，有一條建議為“為保證簽約客戶能夠連續(xù)參與每期新股申購，建議客戶起存5.5萬元以上”，根據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士的說法，該項(xiàng)建議主要是因?yàn)樵谛鹿芍泻灪螅糜谏曩彽馁Y金會(huì)被凍結(jié)，從而造成剩余資金不足5萬元而無法參與下一次打新股。

新股看準(zhǔn)了再打

零收益、過半QDII出現(xiàn)浮虧、打新產(chǎn)品收益猛降……銀行產(chǎn)品風(fēng)波不斷，投資者的神經(jīng)一日也沒有得到松弛。

下面幾點(diǎn)建議供投資者參考：

分清打新股產(chǎn)品的類別再下手。現(xiàn)有打新股產(chǎn)品一般分為開放式和封閉式，前者包括了一次簽約、循環(huán)打新和新股單項(xiàng)申購，它們?cè)谀硞€(gè)固定期限內(nèi)可以自由增減賬戶資金或與銀行解約，但是每打一次新股銀行就要收取一次手續(xù)費(fèi)、保管費(fèi)和交易稅費(fèi)，投資成本計(jì)算下來會(huì)比較高。而另一類開放式的產(chǎn)品則是指有固定期限，但是可以在合同約定的開放日定期贖回的，這類產(chǎn)品的管理人會(huì)對(duì)期間的優(yōu)質(zhì)大盤股和溢價(jià)預(yù)期較高的股票進(jìn)行申購。至于封閉式產(chǎn)品，投資者不具備提前終止權(quán)，投資收益主要看管理人的投資能力，對(duì)流動(dòng)性要求不是很高的投資者可以考慮。

多關(guān)注信息披露透明的銀行產(chǎn)品。由于我國還有很多一部分產(chǎn)品在信息披露方面做得很不到位，資金流向、新股賣出時(shí)間限制、申購空隙資金使用狀況等關(guān)鍵信息在很多合同中都沒有做出明確約定，或者約定較為模糊，投資者最好不只是簡單地僅僅關(guān)注投資預(yù)期收益率，而要多在投資獲利方式和途徑上下功夫。

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。投資者對(duì)打新產(chǎn)品爭(zhēng)議的焦點(diǎn)一般集中在累計(jì)打新收益是否下降和銀行是否存在將募集資金挪作他用上，但是仍讓記者不安的是：打新股能否一直置身于“不破發(fā)行價(jià)”的保護(hù)傘下呢？其實(shí)，從民生銀行上面提及的兩款相近產(chǎn)品的投資累計(jì)收益來看，中簽股票在持有階段不乏跌破發(fā)行價(jià)的可能。即使在合同中規(guī)定了上市首日就將中簽股票賣出，也很難避免破發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。