德隆系倒臺之后中國資本市場的最大事件

王益被雙規，這是德隆系倒臺之后中國資本市場的最大事件。

6月11日，“經中央批準”，證券業界的資深人士、國開行副行長、“非著名音樂家”大才子王益被雙規。一個熊市的結尾往往以一樁大案的了結劃上句號。這次會例外嗎?

讓我們記住這一事件。這一事件具有極大的象征意義，如果說，德隆倒臺意味著民間金融帝國的垮臺，資本市場草莽時代的終結，那么，王益被雙規，很可能意味著既得利益集團的鐵板開始松動，工益庇護之下的資本市場的非民間的龐大的“系”也將隨之垮塌。王益雙規是清理高層內幕交易的開端，這是比什么都重大的利好。投資者會明確認識到，最高層肅清股市秩序的決心不可動搖，中國有關方面有勇氣破除既得利益集團的大迷障。

圍繞著廣發證券借殼上市、太平洋證券離奇上市，此輪股改之后新的利益集團水落石出，而魏東的自殺成為一個關鍵點，死者長往、一了百了的好日子過去了。

在圍繞著王益形成的錯綜復雜的新利益鏈條中，我們看到了一大特色，即股權受賄，或者按李德林的說法是“PE式受賄”。這不是新招，卻用得爐火純青。

為了避免不必要的糾紛，筆者援引《財經》雜志的報道，來認識一下什么叫PE式受賄。王益之弟王磊與備受爭議的太平洋證券上市案牽涉頗深。這家違反現行所有上市規則“創新”上市的“特例”公司，于去年12月28日在上交所掛牌。

“太平洋證券上市的程序問題，早在今年年初就被舉報至有關紀檢部門。舉撤稱，證監會、云南國資局的官員涉嫌內幕交易，在股改之前曾購入太平洋證券原始股。太平洋證券上市開盤價達到46元，即使按照6月23日23.11元的收盤價計算，也獲利近23倍”。《財經》記者調查發現，截至2007年3月31日，也就是太平洋證券籌劃上前。前后，該公司進行了兩輪增資擴股。股本擴大了1倍，股東數量也增加到16家，其中不乏鮮有耳聞、來歷難辨的“神秘股東”，其中更有一家小股東與工益的親屬有直接利益安排。

這家公司名為天津市順盈科技投資咨詢有限公司(出資1503萬元，下稱天津順盈)。持太平洋證券原始股的1％。該公司注冊于2001年，注冊時的法人代表即為王益胞弟王磊，后將主要股權轉讓至其胞妹王薇。之后王薇亦于2007年5月16日名義退出。2008年3月18日。該公司股東會決議，原股東再次將股權轉讓給宗建文、覃偉橋兩位法律界人士。知情人士分析，最后一次股權轉讓，發生在今年2月太平洋證券上市被調查后，不排除現在的股東均為代持人。

另據《證券市場周刊》報道，太平洋證券的上市造就了至少幾個身價十億元以上的富翁。五個自然人劉艷國、劉艷強、劉艷剛、韓紅和吳曉萌間接控制的北京璽萌置業有限公司投資太平洋證券約2億元資金，按照開盤計算，市值超過84億元。由涂建、鄭億華、張憲、陳愛華控制的北京華信六合投資公司投資的近2億元投入資金，根據上市當天的股價計算，其持有市值為83億元。九個自然人控制的公司進入太平洋證券的時間十八個月，財富增長42倍。

無風險股東是如何形成的，至此一目了然。有關方面一直以尊重市場的名義表示大小非流通行為不應受到歧視。這一說法混淆了兩類不同性質的大小非，一是承擔風險、獲取收益的股權投資者，而另一類則是只有收益毫無風險的權貴大小非。

維護無風險大小非股東的市場權益意味著，這些大小非可以不費吹灰之力將不利所得變現。所以，維護這部分大小非股東的利益，不過是維護資本市場的潛規則。筆者建議，對大小非股東征收暴利稅。根據持股成本按照不同的累進制征收，以鼓勵正常的股權投資，而將混水摸魚者清除出市場。

對于大小非的綏靖，結果是導致問題越來越嚴重，股改之后限售股越來越多，既得利益越來越強大。

我們現在面臨的最大敵人，不是宏觀經濟走勢疲弱。不是市盈率市凈率過高，這些理由在全球泛濫的資金面前，在中國宏觀經濟發展形勢面前，都不是理由。真正的問題是，我們在以市場化的名義，為偽市場化張目。

注：在此特殊時期，不可能有高瞻遠矚的利好政策出臺。一切綏靖。08年是一個多事的年景。