央企船老大：花樣年華有多久？

對(duì)海運(yùn)行業(yè)的船老大們來(lái)說(shuō)，這即使不是一個(gè)最好的時(shí)代，也不會(huì)是一個(gè)最壞的時(shí)代。2007年10月29日，反映干散貨運(yùn)價(jià)的BDI指數(shù)（波羅的海指數(shù)）創(chuàng)下了歷史高點(diǎn)11033點(diǎn)；而在2008年1月17日，指數(shù)一天暴跌443點(diǎn)，創(chuàng)下了創(chuàng)設(shè)以來(lái)的單日最大跌幅。

2007年對(duì)航運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)百年難遇的豐收年，而在世界航運(yùn)中中國(guó)力量已經(jīng)成為不可忽視的推動(dòng)力。以中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)、中外運(yùn)集團(tuán)、長(zhǎng)航集團(tuán)為代表的央企船老大們，正在享受著自己的花樣年華……

但在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中不可能長(zhǎng)期存在超額暴利，作為周期性非常明顯的行業(yè)，一些不利因素也逐漸浮出水面。

帶頭大哥的資本航路

在中國(guó)航運(yùn)的船老大中，中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)可謂航空母艦，無(wú)愧于“帶頭大哥”的稱(chēng)號(hào)，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)合計(jì)占5大央企總運(yùn)力（包括集裝箱、干散貨和油輪）的80%左右。2008年，它們的最大看點(diǎn)在于資本市場(chǎng)。

目前，中遠(yuǎn)集團(tuán)總體運(yùn)力最大，干散貨運(yùn)力居世界第一，且其遠(yuǎn)洋航運(yùn)歷史悠久。中海集團(tuán)最初的根基在沿海運(yùn)輸，但自1997年成立以來(lái)，遠(yuǎn)洋航運(yùn)發(fā)展迅速，其遠(yuǎn)洋集裝箱船隊(duì)目前已躍居中國(guó)第一，規(guī)模略大于中遠(yuǎn)，其油輪船隊(duì)目前也是中國(guó)最大。

中遠(yuǎn)集團(tuán)目前下屬有7家上市公司，旗下的上市公司分列在滬深、香港、新加坡，包括中國(guó)遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)太平洋、中遠(yuǎn)國(guó)際、中遠(yuǎn)投資、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中集集團(tuán)、中遠(yuǎn)地產(chǎn)等。從公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，碼頭、集裝箱運(yùn)輸、集裝箱制造等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了上市，干散貨資產(chǎn)注入中國(guó)遠(yuǎn)洋后將實(shí)現(xiàn)上市，目前中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下資產(chǎn)較大的就剩下兩大塊：油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)和修造船業(yè)務(wù)，兩者還沒(méi)有上市。

2008年，除了繼續(xù)擴(kuò)張運(yùn)力，發(fā)展主業(yè)外，這個(gè)巨頭留給資本市場(chǎng)的懸念依舊是資產(chǎn)注入。中國(guó)遠(yuǎn)洋在回歸A股市場(chǎng)之初，就被中遠(yuǎn)集團(tuán)定位為資本平臺(tái)。公司總裁魏家福曾表示，中遠(yuǎn)集團(tuán)將按照“整體規(guī)劃、分步上市”戰(zhàn)略，逐步完成資產(chǎn)注入。事實(shí)上，2007年進(jìn)行的干散貨資產(chǎn)注入完成后，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出另外一番景象。據(jù)估算公司2007年EPS將增厚1.17元。

而中海集團(tuán)在資本市場(chǎng)的旗艦—中海發(fā)展和中海集運(yùn)同樣表現(xiàn)不俗。中海發(fā)展主要通過(guò)提升運(yùn)價(jià)和增加運(yùn)力來(lái)推動(dòng)成長(zhǎng)。按照華泰證券行業(yè)分析師余建軍預(yù)計(jì)，2008年和2009年，油輪將是推動(dòng)公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的主要因素。目前國(guó)內(nèi)沿海煤炭運(yùn)輸指數(shù)的大幅上漲，幅度在50%左右，預(yù)計(jì)中海發(fā)展簽訂的2008年煤炭運(yùn)輸合同價(jià)格也將大幅上漲。

而中海集運(yùn)作為國(guó)內(nèi)集裝箱海運(yùn)龍頭，也存在強(qiáng)烈的資產(chǎn)注入預(yù)期。中海集團(tuán)總裁、中海集運(yùn)董事長(zhǎng)李紹德在上市推介中表示，公司將會(huì)用最快的時(shí)間注入分布于國(guó)內(nèi)外的集裝箱碼頭資產(chǎn)，“最終目標(biāo)是要將其打造成為客戶(hù)第一、效益優(yōu)先，具有世界品牌的集裝箱優(yōu)秀班輪公司。”

跟隨艦隊(duì)快跑

在一個(gè)健康的產(chǎn)業(yè)集群中，“老大”的狀態(tài)是很難平衡的，就如同航空母艦沒(méi)有周?chē)淖o(hù)衛(wèi)艦群，也很難保證自身安全一樣。以中外運(yùn)航運(yùn)、長(zhǎng)航集團(tuán)為代表的跟隨者在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)復(fù)興中始終保持著追逐的腳步。

與遠(yuǎn)洋運(yùn)輸?shù)睦麧?rùn)相比，許多航運(yùn)企業(yè)并不看好沿海運(yùn)輸，但現(xiàn)在某些國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)輸范疇也同樣蘊(yùn)涵著商機(jī)，首當(dāng)其沖的便是中國(guó)。有研究人員認(rèn)為，600公里以上的運(yùn)輸，公路相比鐵路并不具有運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，而超過(guò)2000公里，航運(yùn)就具有很大的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)南方發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)需要更多的煤炭資源，使沿海運(yùn)輸也呈現(xiàn)繁榮狀態(tài)。這就是追逐的新動(dòng)力。

長(zhǎng)航集團(tuán)是中國(guó)最大的內(nèi)河航運(yùn)集團(tuán)，不過(guò)，集團(tuán)近年開(kāi)始轉(zhuǎn)變思路，按其公布的戰(zhàn)略方案，將“重點(diǎn)發(fā)展沿海和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸”，“初步形成以長(zhǎng)江為基礎(chǔ)，以江海聯(lián)運(yùn)為特色的格局”。

2007年，中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)提前一個(gè)月完成全年生產(chǎn)計(jì)劃，長(zhǎng)航集團(tuán)總經(jīng)理劉錫漢在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，衡量一個(gè)水運(yùn)企業(yè)是否是國(guó)內(nèi)或世界第一，主要是看以下幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：總資產(chǎn)、貨運(yùn)量、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量、總收入和利潤(rùn)。至2007年11月，長(zhǎng)航集團(tuán)這些數(shù)據(jù)有些已接近或超過(guò)了美國(guó)密西西比河最大航運(yùn)公司ACL，終于實(shí)現(xiàn)6年前制定的“世界內(nèi)河第一，江海物流先進(jìn)”的愿景。

近6年來(lái)，中國(guó)長(zhǎng)航進(jìn)行了大刀闊斧的改革，走出了“五步棋”：客運(yùn)退出、貨運(yùn)調(diào)整、油運(yùn)轉(zhuǎn)向、工業(yè)統(tǒng)一、燃貿(mào)合資。其中對(duì)散貨運(yùn)輸結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，集中優(yōu)勢(shì)發(fā)展江海聯(lián)運(yùn)核心業(yè)務(wù)。此外，還實(shí)施了油運(yùn)由長(zhǎng)江向海上轉(zhuǎn)移，海上油運(yùn)的運(yùn)量和收入已經(jīng)超過(guò)長(zhǎng)江油運(yùn)，成為長(zhǎng)江水上“加油站”的標(biāo)桿企業(yè)。

而中外運(yùn)雖然主業(yè)不在航運(yùn)，業(yè)務(wù)以海、陸、空國(guó)際貨運(yùn)代理為主，但其占據(jù)央企集裝箱運(yùn)力的18.3%，依托貨代形成的運(yùn)力成為發(fā)展航運(yùn)的天然優(yōu)勢(shì)。總裁趙滬湘日前接受有關(guān)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：中外運(yùn)集團(tuán)將以綜合物流和航運(yùn)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，并形成各自的資本平臺(tái)。航運(yùn)要力爭(zhēng)緊跟中遠(yuǎn)、中海后面。

2007年，中外運(yùn)集團(tuán)將自己的航運(yùn)業(yè)務(wù)整合打包，登錄香港H股市場(chǎng)。趙滬湘預(yù)計(jì)在5年內(nèi)該項(xiàng)業(yè)務(wù)可以成為集團(tuán)的新贏利增長(zhǎng)點(diǎn)，“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，航運(yùn)市場(chǎng)也不錯(cuò)，加上資源的整合與協(xié)同效應(yīng)，以及航運(yùn)公司的上市，現(xiàn)在看來(lái)我覺(jué)得贏利目標(biāo)會(huì)提前實(shí)現(xiàn)。”

重建大航海時(shí)代

600年前，鄭和下西洋開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)古代航海事業(yè)的鼎盛時(shí)期，在跨越了近600年后，中國(guó)現(xiàn)代航海業(yè)亦開(kāi)始了重尋大航海時(shí)代精神的努力。上述的船老大們就如同“現(xiàn)代鄭和”，在浩瀚莫測(cè)的江洋湖海間實(shí)現(xiàn)一個(gè)大國(guó)崛起的夢(mèng)想。

航運(yùn)業(yè)作為一種典型的周期性行業(yè)，可以根據(jù)不同市場(chǎng)的周期波動(dòng)進(jìn)行波段操作。航運(yùn)市場(chǎng)分為干散貨、集裝箱和油輪，這3個(gè)市場(chǎng)的景氣周期并不相同，決定因素就是各個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系變化。

世界貿(mào)易組織公布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，作為世界能源和原材料的重要戰(zhàn)略買(mǎi)家，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，已影響到國(guó)際海運(yùn)業(yè)走勢(shì)。尤其是近兩年，占世界海上運(yùn)輸半壁江山的干散貨流量增加約48%，主要原因就是中國(guó)大量進(jìn)口鐵礦石等原料。中國(guó)的集裝箱年吞吐量也躍居世界第一。在原油運(yùn)輸這項(xiàng)大宗海洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)中，中國(guó)進(jìn)口石油約占世界油輪總運(yùn)力的1/3。

面對(duì)莫測(cè)的未來(lái)，中投證券在最新發(fā)布的2008航運(yùn)行業(yè)研究報(bào)告中指出，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)2008年繼續(xù)保持繁榮，2009年景氣度下降。中國(guó)仍將是主導(dǎo)全球干散貨市場(chǎng)的最重要國(guó)家，鐵礦石、煤炭等主要物資的貨運(yùn)量將繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球干散貨市場(chǎng)將保持不低于4%的增長(zhǎng)速度。2008年的運(yùn)量需求依然大于實(shí)際可提供的運(yùn)量，但在2009年運(yùn)力大幅度增長(zhǎng)的情況下，運(yùn)量需求已經(jīng)小于實(shí)際可提供運(yùn)量，2009年形勢(shì)不容樂(lè)觀。

集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)已經(jīng)走出低谷，未來(lái)3年運(yùn)價(jià)將小幅上升。2007～2009年的運(yùn)力供給增長(zhǎng)將分別為15.4%、13.4%和12.3%，需求增速為12.6%、12.0%和11.1%，2007～2009年供給增速將比需求增速略高，但供求增速差要小于2006年，而2009年后有望出現(xiàn)供需增速持平，由此判斷未來(lái)幾年集運(yùn)行業(yè)繼續(xù)向好。

油輪運(yùn)輸市場(chǎng)在2009年有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。未來(lái)3年油輪需求增速分別為3.2%、3.1%和3.3%，將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但運(yùn)力增長(zhǎng)則呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，分別為48%、3.6%和1.0%，運(yùn)力增速依然大于需求增速，但在2009年兩者基本持平，2010年將出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。

航路隱現(xiàn)漩渦

針對(duì)BDI指數(shù)近期下跌趨勢(shì)，航運(yùn)業(yè)也有擔(dān)憂(yōu)。這種下跌趨勢(shì)在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)還不會(huì)改變，雖然已經(jīng)跌了不少，但是5000多點(diǎn)并不意味著低位，依然還是處在高位。下跌的原因有兩個(gè)，一個(gè)是歐美投資基金的炒作，另一個(gè)是世界經(jīng)濟(jì)的放緩。一種普遍的預(yù)測(cè)是，干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將在高位震蕩、集裝箱市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀、油輪運(yùn)輸市場(chǎng)最壞的情況正在過(guò)去，預(yù)期航運(yùn)行業(yè)的整合可能加快，帶來(lái)市場(chǎng)新的投資機(jī)會(huì)。

世界經(jīng)濟(jì)放緩的主要原因，便是目前美國(guó)次級(jí)債風(fēng)暴造成的震蕩，短期內(nèi)難以完全消退。雷曼兄弟經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春分析說(shuō)，“中國(guó)和亞洲地區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體，受全球經(jīng)濟(jì)放緩的沖擊可能不是線(xiàn)性的”，他指出“在發(fā)生全球經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，中國(guó)經(jīng)常被認(rèn)為是避風(fēng)港，但這次的情況可能不同”。

但影響海運(yùn)行業(yè)船老大心情的根本憂(yōu)慮還是供需矛盾。按照目前好望角型貨船的租金水平測(cè)算，兩年多的租金收入就可買(mǎi)一艘新船，這使得目前世界造船業(yè)新船訂單迅速增加。根據(jù)國(guó)際知名航運(yùn)咨詢(xún)公司CLARKSON統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月份，干散貨船訂單量為2407艘，總噸位達(dá)到2.12億DWT，已達(dá)現(xiàn)有船隊(duì)總量的54%，這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)據(jù)。如此天量運(yùn)力將在2009年后大量下水，屆時(shí)市場(chǎng)調(diào)整在所難免。

有業(yè)內(nèi)人士直言，“貨運(yùn)量下來(lái)，是BDI指數(shù)下降最重要的原因。例如現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)上，澳洲的供貨方一起對(duì)出口中國(guó)的鐵礦石禁運(yùn)，逼迫中國(guó)就范，這樣貨運(yùn)量就下來(lái)了。”

專(zhuān)業(yè)人士預(yù)計(jì)2008年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)將產(chǎn)生的影響有：中國(guó)出口增速可能放緩對(duì)全球航運(yùn)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，其中影響最大的就是集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)；又由于集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)的需求主要來(lái)自于美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩也將對(duì)其產(chǎn)生負(fù)面影響；還有就是油輪運(yùn)輸市場(chǎng)的需求，因?yàn)槊绹?guó)的油品需求占全球油品需求的20%；影響最小的將是干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，因?yàn)楦缮⒇浭袌?chǎng)的需求主要來(lái)自于中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家對(duì)鐵礦石、煤炭等資源品的需求。

此外，盡管運(yùn)價(jià)急速前行，但各項(xiàng)成本費(fèi)用激增速度同樣如影相隨，船老大們最終拿到手中的利潤(rùn)可能并沒(méi)有想象中那么多。

最明顯的標(biāo)志就是原油期貨價(jià)格歷史性地突破100美元/桶，燃油成本正是航運(yùn)企業(yè)的重頭，一般占據(jù)成本的近1/3。而人民幣繼續(xù)加快升值，對(duì)國(guó)內(nèi)船東來(lái)講無(wú)疑又是一棒，預(yù)計(jì)2008年人民幣對(duì)美元升幅可達(dá)10%，人民幣對(duì)歐元也將轉(zhuǎn)為升值。在中國(guó)航運(yùn)公司中，其運(yùn)費(fèi)大都以美元結(jié)算，即便考慮公司很多成本支出也是以美元支付，但對(duì)公司的成本壓力同樣不小。

港口使用費(fèi)、人工成本等同樣快步跟進(jìn)。日前，澳洲達(dá)林浦（DBCT）碼頭就宣布港口使用費(fèi)將提高38%，國(guó)際市場(chǎng)上船員缺口日益擴(kuò)大，有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，在目前的成本結(jié)構(gòu)下，船員人工平均提高10%，航運(yùn)企業(yè)凈利就將下降2%左右。

看來(lái)，更嚴(yán)峻的考驗(yàn)正等待著船老大與它的追逐者們。