ＦＯＦ—構建基金投資堡壘

近段時間，由于股市持續地高位震蕩，基金投資穩賺不賠的神話十足地被打破了。

基金難成“穩定器”

2007年的股市，投資者幾多歡喜幾多憂。大盤劇烈震蕩與政策的頻出讓投資者們膽戰心驚。而受股市影響，基金業績也在加速分化，一度紅火的投資海外市場的QDII產品甚至接連跌破1元面子工程，國內也有幾十支基金凈值不到1元。市場的波動使得不少投資者連吃暗虧，收益大幅縮水?；鹜顿Y如何才能規避風險？此際，FOF投資價值彰顯，成為基金投資者規避風險的全新選擇，組合投資理念被投資者大肆熱捧。

進入第四季度以來，基金表現普遍不佳。數據顯示，10月期間上證指數上漲6.75%，滬深300指數上漲1.93%，深成指上漲3.53%，而同期的126只股票型基金平均凈值增長率為1.64%。與此同時，此前發行風光無限的QDII也開始陸續交出成績單。由于海外股票市場持續低迷，11月12日披露的凈值中，目前發行的4家基金系QDII，凈值均在1元以下，跌破面值。

無疑，大幅波動的市場為基金投資者上了一堂生動的風險教育課，基金業績不再是神話，基金投資不是穩賺不賠的。在日前結束的第三屆北京國際金融博覽會上，許多基金投資者紛紛表示均被套牢，一部分投資者在虧損的同時開始檢討忽視風險所帶來的危害。

玖富理財基金研究中心基金投資專家孫雷認為，隨著市場的波動加劇，風險也在不斷加大。不同基金之間的凈值有顯著差異，即使是同一支基金，其業績表現也不是很穩定，“你方唱罷我登場”，“各領風騷一百天”。在不同的市場階段，采用不同投資策略的基金將有不同的表現。如何選擇一支好的基金，既能獲取投資收益，又能回避風險，對投資者來說就顯得十分重要。

孫雷表示，單個基金的挑選就像做個股一樣，不能有效分散風險，在基金數量規模呈爆發式增長的今天（目前已經超過300支），品種更加復雜化，業績排名變化劇烈，個人投資者很難對所有的基金都有比較全面和深入的了解，并據此做出投資決策。盲目買賣基金不僅面臨較高機會成本的問題，甚至可能面臨較大的投資風險。選擇專家投資，優選基金組合，并輔以積極、靈活地管理，成為時下投資者取得較好收益，戰勝市場的重要手段。

正所謂，基金業績相對排名的起伏，事實上為基金中的基金（FOF）提供了很大的操作空間，通過對基金公司、基金投資策略的全面了解，能進一步優化不同市場階段的基金配置，達到優化投資收益的目的。

FOF價值彰顯

其實，基金投資最大的特點就是分散化，從而在一定程度上降低非系統性風險。同時，通過對個人投資者的風險喜好進行定位，搭建投資組合，保證收益的穩定性，在震蕩行情中輕松獲利。

而在這其中，有效的分散風險的方法則是集中更多的資金再分散做組合。這時，更被個人投資者看好的基金品種是券商集合資產管理計劃。與證券投資基金最大的不同，基金的募集資金用來投資股票、債券、貨幣市場等工具，而券商集合資產管理計劃的募集資金則專門投資于各種基金，封閉式基金和開放式基金都是它的“獵物”。

最早在國內推出FOF的是券商，而后銀行也加入其中，光大銀行、興業銀行、招商銀行都推出過FOF產品。如今，一些基金公司把旗下風格類型迥異的兩支以上的基金捆綁銷售，比如股票型基金加上債券型基金，根據市場環境的不同，提出相應的組合投資比例。泰達荷銀推出的“安利寶”，就是把旗下4支基金做成一個組合。另據悉，匯豐晉信基金也打算推出這樣的產品。

有專家認為，FOF被各方看好，與震蕩的股市是分不開的。因為在市場波動加大的情況下，基金組合能夠充分發揮有效分散風險的優勢，幫助追求穩健收益的投資者穩穩當當地獲利。同時，FOF的問世，有效解決了投資者選錯基金的困擾。

FOF其優勢在于通過專業經理人的管理，對基金產品進行篩選，有效地對各類基金做出全面的分析和判斷，從浩如煙海的基金里挑選表現優異的基金，并根據市場實際情況動態調整組合，更好地控制投資風險，提高產品收益。投資者購買一個FOF產品，就相當于投資了一個出色的基金組合。更多專業人士分析，FOF具有專業理財優勢、投資效率優勢、交易成本優勢，以及流動性與風險控制優勢，能有效降低非系統風險，是基金投資的更好替代品。

和傳統的基金相比，FOF的特點是風險低，同時收益可觀。FOF所投資的對象是崇尚組合投資、分散風險的證券投資基金，且其本身也是按照組合投資理念，由專家團隊替普通個人投資者進行優質基金的篩選和投資組合，所以FOF猶如上了雙層保險一樣，具備很高的安全性，尤其適合那些風險厭惡型的穩健投資者。根據泰達荷銀的月報，在今年1月~9月，當市場下跌時，基金組合“安利寶”的跌幅有8個月都小于上證指數的跌幅。

而FOF的收益則是比上不足比下有余。統計顯示，去年成立的FOF年化收益率均在90%以上。今年成立的則以7月31日為分水嶺，之前成立的FOF，年化收益率普遍較好，均超過40%；之后成立的FOF，收益率相對偏低。

看來，作為一種在海外市場成功運作十數年的成熟理財方式，FOF既能享受到績優基金的超額收益，又能降低單一基金的投資風險。更為值得一提的是，券商集合資產管理計劃通常都有自有資金共同參與，這種“風險共擔”的模式，是證券投資基金所不具備的。

投資FOF也要講究攻略

無疑，FOF通過科學程序優選基金建立組合，不僅能降低投資風險、減少投資者勞苦和心理壓力，而且選中績優基金機率更大。面對不同類型、不同風格的基金，選擇基金品種成為普通投資者面臨的主要投資障礙，使得FOF產品有一定的吸引力。

孫雷認為，FOF主要適合基金投資的新手，這群人缺乏投資經驗，投資FOF免去盲目選擇基金的問題；二是沒有時間打理投資組合的投資者，工作的繁忙使得這些投資者更樂于享受FOF帶來的專業基金投資服務；三是養老金收益人，這部分投資者是養老金FOF的長期客戶。

不過，投資者同樣需要防范FOF的風險，“即使專家理財，FOF仍然存在虧損的可能，因此投資需謹慎”。因為，目前市場上的FOF產品為了追求較高的收益都重倉持有了股票型基金，尤其是目前股市震蕩加劇情況下，FOF盡管跌幅相對較小，但也無法擺脫下跌的命運。

同樣，在選購FOF品種時，專家告誡投資者也要對比清楚。眼下，市面上FOF有券商系、銀行系、基金系三大類。這其中，銀行系和券商系的FOF可以靈活投資。例如，有的FOF除了投資國內公開發行的基金外，還能參與新股申購，還有的FOF甚至可以投資于信托產品。而基金系的FOF則只能投資于同一家基金公司旗下的不同基金產品，如按一定比例配置股票型和債券型基金。在投資門檻上，銀行系FOF的投資起點一般是5萬元，而基金系和券商系FOF最低投資起點則更高，一般是10萬元。

選擇FOF，除了考查收益率，其費用和產品流動性也值得重視。投資FOF的費用，包括管理費、托管費、推廣服務費、退出費率等。一般來說，參與費率與參與金額成反比，金額越大，費率越低，退出費率則隨持有期的增加而遞減。此外，很多FOF規定，管理人能否收取管理費，收取多少管理費，與業績有著直接關系。

流動性也是投資者需重點考慮的因素。FOF的流動性比不上基金。募集完成后，FOF通常會有一段時間封閉期。之后，有的FOF產品會安排開放期，可以像買賣基金那樣隨時買進、贖回；有的產品則每周、每月、每3個月甚至每半年開放一次。相比較而言，券商系FOF的流動性稍強。

此外，銀行FOF產品的委托管理期限大多為1年或2年，投資于基金的時間偏短，可能難以規避震蕩行情中的市場風險。