你的基金我來評(píng)

你也許和Jeaf一樣是一位不折不扣的“新品愛好者”——事實(shí)上，大多數(shù)投資者都是從今年年初開始接觸基金的，在這半年中，Jeaf購(gòu)入的都是“上柜新品”，但他并沒有獲得特別可觀的收益，一切要從新基金說起。

以下是這位投資者寫給編輯的信。

編輯你好：

我是在今年年初的時(shí)候剛開始買基金的，因?yàn)椴皇呛軐I(yè)，我在投資的時(shí)候直接去銀行問客戶經(jīng)理，買的基本上都是新基金，我現(xiàn)在用于基金方面的投資為10萬元，以下是我購(gòu)買時(shí)的單位凈值和基金種類，對(duì)于我的組合，請(qǐng)給予指導(dǎo)性的建議該如何進(jìn)行調(diào)整，我是介于激進(jìn)型和穩(wěn)健型之間的基民，我希望在明年奧運(yùn)會(huì)時(shí)贖回。能否得到20％～30％的收益，如果想長(zhǎng)期投資3～5年，能否獲得可觀的回報(bào)?

Jeaf(化名)

●Jeaf的投資組合

你是否也面臨這樣的局面

投資者當(dāng)前的基金組合狀況

●專家點(diǎn)評(píng)

Jeaf的組合應(yīng)該怎么辦?

Jeaf是個(gè)什么樣的投資者?中短線、中等風(fēng)險(xiǎn)偏好。

投資者并未明確說明自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。但從提出的問題看，應(yīng)屬于中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，預(yù)期收益并不高，預(yù)定投資期限較短，因此總體上應(yīng)選擇穩(wěn)健型的基金組合。

而從其投資情況來看，該投資者也代表了一種典型情況，即投資金額不高，對(duì)基金了解不多或剛開始投資基金，通常在銀行購(gòu)買。我們首先對(duì)這位基民朋友持有的基金組合作一個(gè)評(píng)估，然后我們?cè)賮砜纯搭愃仆顿Y者該如何提高自己的投資意識(shí)，修正一些常見的誤區(qū)。

●基金逐個(gè)評(píng)

相比老基金，新基金缺乏歷史數(shù)據(jù)，怎么在它們不多的信息里看到真相呢?分析師江賽春給了幾個(gè)分析要點(diǎn)：基金公司、基金規(guī)模和基金經(jīng)理，在這些交叉信息點(diǎn)中，我們或許能找到端倪。

匯豐動(dòng)態(tài)策略：動(dòng)態(tài)策略有待檢驗(yàn)

匯豐動(dòng)態(tài)策略成立于07年4月，是一只比較新的配置混合型基金。

從匯豐動(dòng)態(tài)近幾個(gè)月的投資情況來看，在配置混合型基金中，匯豐動(dòng)態(tài)充分發(fā)揮了股票投資上限較高的優(yōu)勢(shì)，在近期股票倉(cāng)位高于平均，幫助提升了基金業(yè)績(jī)。從持股風(fēng)格來看，該基金重點(diǎn)配置了金融、機(jī)械兩大板塊，比較好地把握了市場(chǎng)主線；在選股上也表現(xiàn)出一定的靈活風(fēng)格，一線二線藍(lán)籌配置較均衡，但在一些個(gè)股的選擇上并不理想。

配置型基金對(duì)投資管理人要求很高

該基金的投資理念是致力于捕捉股票、債券等市場(chǎng)不同階段中的不同投資機(jī)會(huì)，無論其處于牛市或者熊市，均通過基金資產(chǎn)在不同市場(chǎng)的合理配置，追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期較高回報(bào)。其投資范圍是股票占基金資產(chǎn)的30％～95％；除股票以外的其他資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的5％～70％。

從基金產(chǎn)品的說明來看，這種動(dòng)態(tài)策略主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：

Ⅰ在股票、債券等不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置。針對(duì)新興市場(chǎng)的“高波動(dòng)性”和“弱有效性”兩大特征，本基金采用源于外方股東的動(dòng)態(tài)策略(FreestyIe Investing)，依據(jù)股票、固定收益證券，金融衍生產(chǎn)品等不同市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)-收益預(yù)期，以基金資產(chǎn)在不同市場(chǎng)的合理配置，捕捉不同市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

Ⅱ在股票投資中靈活配置行業(yè)、風(fēng)格、市值等因子，在股票市場(chǎng)的不同階段，通過在不同行業(yè)、不同風(fēng)格和不同市值之間靈活轉(zhuǎn)換，順勢(shì)而為，以獲得較高收益。可見，股票投資策略上采用的是風(fēng)格輪動(dòng)策略。

結(jié)論：這種動(dòng)態(tài)策略從理論上是比較完美的策略，以追求高回報(bào)為目的；如果既能在股債之間靈活配置，又能在股票投資中把握不同階段的主流投資機(jī)會(huì)，那么基金業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的配比將會(huì)十分優(yōu)秀。但這種動(dòng)態(tài)策略對(duì)投資管理人的要求也是最高的，較好地做到其中一層部不容易。

總體來看，匯豐動(dòng)態(tài)中度靈活的投資策略符合其“動(dòng)態(tài)策略”的初衷，但基金運(yùn)作時(shí)間較短，是否能較好地在兩個(gè)層面進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。目前建議可繼續(xù)持有。

景順?biāo){籌：穩(wěn)健的藍(lán)籌型基金

景順?biāo){籌是6月成立的新基金。

基金公司、基金經(jīng)理和基金規(guī)模

由于成立時(shí)間較晚，尚未發(fā)布任何組合信息，因此無法進(jìn)行更多的策略分析。但是景順系基金的投資特點(diǎn)有許多共同之處，因此可以對(duì)景順?biāo){籌的投資特點(diǎn)大致做一個(gè)預(yù)期。

Ⅰ從基金的產(chǎn)品特點(diǎn)上看，該基金重點(diǎn)投資于具有較高內(nèi)在投資價(jià)值的大型藍(lán)籌上市公司，這說明該基金以大盤藍(lán)籌為主要持股風(fēng)格。從景順一貫的投資特點(diǎn)和投資風(fēng)格來看，大盤藍(lán)籌是該基金絕對(duì)的配置重點(diǎn)。基金經(jīng)理王新艷管理的另一只基金景順鼎益就體現(xiàn)得非常鮮明。

Ⅱ我們預(yù)計(jì)該基金操作穩(wěn)健，但超額收益能力不足。且接近200億的基金規(guī)模進(jìn)一步縮小了主動(dòng)操作的空間。我們預(yù)期該基金難以取得明顯超出平均的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

結(jié)論：從這一角度來看，景順?biāo){籌不如轉(zhuǎn)換為同系的其他基金。

益民創(chuàng)新：期待創(chuàng)新的投資思路

益民創(chuàng)新是益民基金公司旗下第二只基金，成立于2007年7月。由于基金成立較晚，尚未發(fā)布任何公開投資信息，因此無法進(jìn)行具體的策略分析。基金的目標(biāo)是投資于具有持續(xù)創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)和潛在優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

同公司旗下基金

從益民旗下上一只基金益民紅利的特點(diǎn)來看，益民基金的投資思路比較獨(dú)特，策略上有較強(qiáng)的預(yù)見性。在建倉(cāng)時(shí)基金很可能在主流的投資思路之外另辟蹊徑。從近一段益民創(chuàng)新的表現(xiàn)來看比較明顯地體現(xiàn)出這一點(diǎn)。益民創(chuàng)新和益民紅利的表現(xiàn)差異甚大，表明二者組合構(gòu)建思路有明顯的區(qū)別。從近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，在完成建倉(cāng)后，益民創(chuàng)新的業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)步提升，最近一個(gè)月的業(yè)績(jī)已經(jīng)接近偏股混合型基金的前20％。

結(jié)論：總體而言，我們認(rèn)為益民創(chuàng)新有可能在同期成立的新基金中取得較好的表現(xiàn)。不利因素是發(fā)行規(guī)模較大，按最新凈值計(jì)算基金資產(chǎn)規(guī)模已超過90億，這對(duì)于益民創(chuàng)新的選股型風(fēng)格有不利影響。

國(guó)海潛力組合：大規(guī)模藍(lán)籌型基金

國(guó)海潛力組合基金的投資思路屬于基金的主流投資思路，投資對(duì)象以大盤藍(lán)籌股為主，基本屬于基金主流投資品種。從二季度以來的投資來看，基金比較好地把握了市場(chǎng)的投資線索。但基金規(guī)模接近200億元，這使得基金采取了較為分散的持股策略。基金的操作風(fēng)格與國(guó)海旗下其他基金類似，均屬穩(wěn)健類型。

●組合調(diào)整建議

從持有的基金來看，投資者應(yīng)該是在07年3月開始基金投資，當(dāng)前持有的基金品種均從基金發(fā)行時(shí)開始認(rèn)購(gòu)，從較早的國(guó)海潛力直到最近的益民創(chuàng)新。那么這個(gè)新基金組合的表現(xiàn)究竟如何呢?

從組合總體來看應(yīng)該是好壞參半。由于都是購(gòu)買新基金，基金組合的整體投資效果不如同時(shí)期建立一個(gè)老基金為主的組合。但在4月份買入新基金，也在一定成都上降低了6月市場(chǎng)大幅調(diào)整中的組合風(fēng)險(xiǎn)。

為減小組合調(diào)整成本，組合調(diào)整應(yīng)在投資者目前組合基礎(chǔ)上進(jìn)行。為此提出如下調(diào)整建議：

(1)組合中保留較為看好的匯豐策略、益民創(chuàng)新；

(2)組合中兩只大規(guī)模藍(lán)籌型基金景順?biāo){籌和國(guó)海潛力保留其一即可，建議保留景順；

(3)考慮到投資者中度的風(fēng)險(xiǎn)傾向，建議組合中加入一只中低風(fēng)險(xiǎn)的基金品種，如上投雙息，中信配置等。建議的組合調(diào)整情況如下：

●新老基金究竟怎么選?

在評(píng)估基金組合之外，這位基民朋友的投資經(jīng)歷頗具典型性，我們可以對(duì)此大致提出一些建議，可供情況類似的投資者參考。

許多新基民在不甚了解基金投資的情況下買基金往往喜歡買新基金。原因—是新基金1元凈值看似“便宜”，這是一個(gè)經(jīng)典的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤，不用多說；二是新基金的宣傳動(dòng)靜大，曝光率更高，新基民容易被宣傳所影響；三是在銀行買基金的基民朋友需要仔細(xì)考慮一下，銀行的客戶經(jīng)理重點(diǎn)推薦新基金時(shí)要先搞明白一點(diǎn)，究竟是他的確非常了解并看好這只新基金(這種可能性看似不大)，還是為了完成銷售任務(wù)?

從這位基民的組合評(píng)估來看，他的運(yùn)氣還不錯(cuò)，選擇的新基金品種大多比較好。但即使如此，半年下來投資效果也是不如買老基金的。我們?cè)诖嗽俅慰偨Y(jié)一下買新基金的優(yōu)劣：

買新基金的好處：

(1)如果基金恰好在市場(chǎng)市場(chǎng)震蕩時(shí)期發(fā)行，那么建倉(cāng)會(huì)有成本優(yōu)勢(shì)，在震蕩期還可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)；

(2)如果新基金投資能力較強(qiáng)，并且市場(chǎng)主流投資風(fēng)格面臨轉(zhuǎn)換，那么新基金可以輕裝上陣，直接選擇下一階段的市場(chǎng)主流板塊建倉(cāng)，而不用負(fù)擔(dān)老基金的調(diào)倉(cāng)成本。

買新基金的壞處：

(1) 在牛市的上漲階段，如果投資過程中不斷買入新基金，那么在平均意義上，整個(gè)組合的收益率將明顯低于同一時(shí)間買入老基金的收益。原因主要在于新基金的建倉(cāng)時(shí)間成本。

(2)新基金在投資管理上具有較大的不確定性。主要原因是新基金沒有運(yùn)作的歷史，如果基金經(jīng)理有較長(zhǎng)的投資歷史尚且可以推斷，如果基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)較少，那么可供判斷的信息就少之又少。而相對(duì)而言，從老基金中挑選優(yōu)秀基金比預(yù)測(cè)新基金中誰可能成為“黑馬”要容易得多。

買老還是買新是基民熱衷討論的話題。但這其實(shí)并不是一個(gè)關(guān)鍵的投資決策。原因很簡(jiǎn)單，即使你不斷地買新基金，那么持有一年，兩年后也就變成了老基金的組合，這個(gè)組合也可以不斷地優(yōu)化。大家熱衷于比較新老基金的只是短期收益上的差別。

盡管如此，我們建議投資者在初次投資時(shí)應(yīng)以老基金為主。原因有三：(1)新基金不確定性較大，碰運(yùn)氣挑中一個(gè)好的新基金，遠(yuǎn)不如選擇老基金中的優(yōu)秀品種那么有把握。不斷買新基金，然后再根據(jù)表現(xiàn)來優(yōu)化組合，不如一開始就建立一個(gè)心中有數(shù)的基金組合。(2)關(guān)于市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇，在震蕩期選擇新基金是比較好的，但是一般投資者都沒有這個(gè)判斷能力。(3)考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特殊情況，新基金認(rèn)購(gòu)時(shí)還要采取比例配售，這會(huì)大大降低投資效率。

為此，對(duì)于類似的新基民，我們的建議是，不要一味地追捧新基金，尤其不要受到新基金發(fā)行宣傳的影響，買基金首先應(yīng)從老基金中挑選。如果不知道怎么挑選老基金，最簡(jiǎn)單的原則是選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的老基金，這樣至少可以保證不犯明顯的錯(cuò)誤。這可以通過綜合參考德勝基金評(píng)級(jí)中的收益評(píng)級(jí)和收益持續(xù)性評(píng)級(jí)來確定。