升息周期中的理財對策

確定一個恰當的存期是個很有學問的難題，一般人很難做到。但有一個簡便又較為有效的解決方法就是“對分儲蓄法”，即將較為大筆的存款對分為多筆數額較小的存款，然后根據自己對再次升息的預期而選擇存款期限。

今年3月18日、5月19日以及7月21日的三次銀行加息，在很大程度上表明中國已處于加息周期。

銀行加息，對居民的儲蓄理財，特別是打理定期存款有較大的影響。儲蓄投資者要及時改變和調整理財思路和方式，使其適應銀行加息的變化。從目前各期限定期存款利率水平狀況來看，在加息之際，合理打理定期存款要注意4個要點。

要點之1：一次提前支取后轉存劃算

2006年8月19日，銀行加息。銀行客戶鐘安慶將已存了4個月的20萬元1年期定期存款，提前支取轉存，銀行對于此前的4個月只能按活期計息，那么他的利息收入損失了817元（升息前1年期定期存款存了4個月的稅后利息1200元減去活期稅后利息383元）。而轉存后增加的稅后利息卻只有432元。如此看來，這么一轉存，鐘安慶吃力不討好，反而損失了385元的利息（817-432元）。因此，升息時，定期存款提前支取后轉存，并不是不對，但關鍵是要算計一番，看看是否合算。

而另一銀行客戶李娟，根據銀行財富中心的工作人員提供的“1年期以上的定期存款盈虧臨界天數表（見表1）”，認為她有一筆定期存款轉存劃算。于是就將這筆已存了2個月的20 萬元１年期定期存款提前支取并繼續轉存為1年期定期存款，由于存期只有2個月，提前支取的利息損失僅為408 元（升息前1年期定期存款存了2個月的稅后利息600 元減去2個月活期利息192 元），而轉存后增加的利息為24 元（利率調整后增收利息432 元減去損失的利息408 元），如此看來，李娟選擇轉存是正確且有利可圖的。

經過2004 年10 月29 日以及2006 年8月19 日的銀行兩次加息定期存款轉存的經歷，許多銀行客戶都明白了是否將存款提前支取后再存儲，要根據原有存款的金額大小、存期以及距離到期日的時間來決定，切不可盲目提前支取后再存，以避免利息損失?？梢愿鶕霸婵畹狡诤蟮氖找?轉存收益”這個等式，來確定原有的存款存了多少天后提前支取轉存才劃算。計算這個不虧不賺的存款臨界天數的公式如下：

存款金額×升息前定期存款利率×存款期限＝存款金額×(升息后的活期存款利率÷360 ×臨界天數)+ 存款金額×[升息后的定期存款利率÷360 天×(360 ×存款期限－臨界天數)

簡化后的公式為：

升息前定期存款利率×存款期限＝升息后的活期存款利率×臨界天數+升息后的定期存款利率×(360 ×存款期限－臨界天數)

據以上公式就可確定不虧不賺的存款盈虧臨界天數。若已存天數大于這個天數，就不要轉存；若已存天數小于這個天數，就可轉存賺取更多的利息。

要點之2：連續提前支取轉存虧本

2007 年3月18 日，銀行又加息了。此時，銀行客戶曾麗明手中的一筆2年期10 萬元的定期存款，是1月8日開戶的，距3月18 日才存了68 天，少于2年期定期存款盈虧臨界天數75 天（見表2）。于是曾麗明就將這筆10 萬元的定期存款提前支取后又轉存2年期。

可不久后的5月19 日，銀行又加息了。曾麗明又根據2年期定期存款的盈虧臨界天數（見表3），毫不遲疑地又將上述這筆2年期10 萬元的定期存款提前支取轉存。可如此一折騰，她的這筆存款已經有128 天委屈地吃著活期存款利息。

據此，銀行理財師給曾麗明細算了一筆賬。假設這筆10 萬元的定期存款都不提前支取，那么它應于2009 年3月18 日到期，所得利息為：3.06%×2×10 萬元＝7120 元?？蛇B續兩次提前支取后，在相同時間內（即到2009 年3月18 日），這筆10 萬元的定期存款收益：

10 萬元×[128 天×（活期利率0.72%÷360 天）＋（720 天－128 天）×（2年期存款利率3.69%÷360 天）]=6324 元。

可見，連續兩次轉存后的收益，反而比不轉存少了796 元。事后，曾麗明感嘆：我真是聰明反被聰明誤，不要說轉存損失了近800 元，還要花費去銀行辦理轉存的精力和幾十元的打的費用，真是冤死了。

要點之3：不用本息滾動轉存法

讓存款利滾利、息生息，這是許多人投資儲蓄存款時所追求的效果。作為奉行保守理財的儲蓄投資熱衷者老趙，也是這么想和這么做的，他總是將存款分期定存，在存款第一次到期后，又將本息存為定期存款，如此循環，俗稱為本息滾動轉存法。

本息滾動轉存的做法，在上世紀90 年代初的存款高利率時代比較劃算，因此是一種使金融資產增值的好辦法。以1993 年7月1日新調升的銀行存款利率為例，當時1年期、2年期、3年期的儲蓄定期存款利率分別是10.98% 、11.70% 、12.24% 。當年的老趙將3年內不動用的10 萬元存款，“明智”地先存上2年后，再連本帶息轉存1年。如此，他取得的利息收益是36949.32 萬元[（100000 元×

11.70%×2年）+（100000 元×10.98%×2年）×10.98%×1年]。若老趙將存款直接存為3年，則10 萬元的存款到期時的利息收入為36720 元，少收益了229.32 元。

但隨著2006 年前的連續幾年的降息，銀行定期存款利率逐漸回落，本息滾動轉存的做法不劃算了。利率水平越低，本息滾動轉存法產生的收益趨低。在低利率水平下，本息滾動轉存法收益甚至低于“直接定期存款法”的收益。存款利率越低，這種做法的損失就更為嚴重。

因此，要明確知道，對儲蓄收益來說，4個半年絕不等于1個2 年，3個1年絕不等于1個3年。在2006 年8月19 日加息后的低利率水平下，以20 萬元存款為例，在扣除利息稅的情況下，3年期（年利率3.69% ）的20 萬元定期存款可得利息17712 元；若將20 萬元先存2年（年利率3.06% ）后，再將本息轉存1年（年利率2.52% ），所得的利息是14021 元，比直接存3年少收益3691 元。再如，20 萬元直接存5年（年利率4.14% ）得稅后利息33120 元；而將20 萬元先存2年再存3年，則稅后利息為28371 元，少收益4749 元。

再以今年5月19 日升息后的利率水平為例，在扣除利息稅的情況下，3年期（年利率4.41% ）的20 萬元定期存款可得利息21168 元；若將20 萬元先存2年（年利率3.69% ）后，再將本息轉存1年（年利率3.06% ），所得的利息是16993 元，比直接存3年少收益4175 元。再如，20 萬元直接存5年（年利率4.95% ）得稅后利息39600 元；而將20 萬元先存2年再存3年，則稅后利息為34226 元，少收益5374 元。

要點之4：盡量向半年以上的儲種靠攏

銀行儲蓄產品種類的選擇，對儲蓄存款收益的影響最大。從此前的3次加息來看，活期存款利率沒有升，定期3個月的存款利率僅是微升。因此，從提高存款收益的角度來看，應將存款盡量向半年以上的儲種靠攏，也就是說“存期要就長”。因為，盡管加息了，但還是處于低利率時代，在低利率時代，存期越長，利率越高，收益越好。

但就長也不是越長越好。因為，目前我國還有加息空間。在10 個月內，連續加息3次，而且近期的加息預期越來越強烈，表明我國正處于加息周期。在加息周期中，若是將存款存期定得過長，那么下次加息時，你的存款又沒有到期，就會處于進退兩難的境地，提前支取損失利息，不提前支取又眼睜睜地看著自己的存款不能享受更高利率。因此，你應根據自己對銀行再次加息的可能與時間的估算來決定存款存多長時間，以便使存款既能享受目前的較高利率，又能及時趕上下次升息的時機，讓儲蓄存款始終享受著更高利率。

確定一個恰當的存期是個很有學問的難題，一般人很難做到。但有一個簡便又較為有效的解決方法就是“對分儲蓄法”，即將較為大筆的存款對分為多筆數額較小的存款，然后根據自己對再次升息的預期而選擇存款期限。

比如，你若斷定在半年之內必會再次升息，那么你就將大額存款化為數額對等的多筆存款（比如是6筆），將這6筆存款都定為同樣期限，等銀行再次升息時，你就將其中的一半存款（比如是3筆）提前支取后又存為定期存款，以讓這部分存款及時享受較高利率。而原先存入的3筆定期存款繼續讓其存到到期日。如此，既確保了存款的靈活性，又能取得較為中立的收益水平，不會吃虧。

另外，對于已經存立的定期存款，在碰到加息時，也充分利用定期存款的部分提前支取功能，將定期存款提前支取一半，將支取的一半重新存入，以享受新的較高利率；而未支取的另一半存款，照樣可以享受原定期存款利率。如此，也能取得中立的收益水平。

尋找收益隨升息水漲船高的產品

金 盛

在升息周期中，許多理財之人都想讓自己的理財產品受益，隨著銀行升息而能水漲船高。從目前來看，有貨幣市場基金、人民幣理財產品、貸款型信托產品、浮動利息國債4款理財產品，會隨著銀行加息而提高收益。

貨幣市場基金

加息有利于貨幣市場基金提高收益。利息收入，是貨幣市場基金收益的主要來源。銀行升息后，市場利率會越走越高，貨幣市場基金的收益率也水漲船高。

我國的貨幣市場基金的投資范圍主要是短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議、大額轉讓定期存單、銀行承兌匯票、商業承兌匯票等流動性良好、期限在一年以內的短期金融工具，其中相當大比例的資產投資于銀行的定期存款。銀行加息，定期存款收益直接提高。這直接致使貨幣市場基金的收益也提高。

另一方面，央行上調存款基準利率，將引發銀行間拆借市場各拆借品種的利率上升，定期存款和一年期央行票據利率將隨之上漲，這將較好地提高貨幣基金收益，從而使得貨幣市場基金成為加息的贏家。

此外，隨著我國進入加息周期，市場資金成本將逐步上升，企業利潤因此受影響，最終不利于股票市場表現，對股票基金和債券基金的負面影響將越來越明顯，資金將更多地從其他渠道流入貨幣市場。

如此，貨幣市場基金就能將新進的申購資金投資加息后收益率更高的短期債券享受市場利率上升帶來的收益率增長。從實際情況來看，央行最近幾次加息都帶動了貨幣市場基金收益率的顯著提升。

人民幣理財產品

事實上，近期銀行推出的人民幣理財產品，其收益就明顯高于往年的理財產品。所以，在目前加息周期內，建議買短期的固定收益型理財產品。

人民幣理財產品是以銀行間債券市場的國債、金融債券和央行票據以及其他政策許可的低風險金融資產為基礎資產，以基礎資產收益為保證，運用專業投資理財工具和風險管理方法，通過產品組合與創新，面向客戶發行的預期收益好、信用程度高、風險低的金融理財產品。由于銀行將理財產品籌集的資金主要投向銀行間債券市場，其收益一般都將高于同期的銀行存款利率。因此，銀行升息，也必將提高人民幣理財產品的收益。

目前銀行推出的理財產品主要分為兩大類，一類是固定收益型的，另外一類是浮動收益型的。一般來說，銀行固定收益型理財產品收益率，在設計時是參考銀行同期存款利率，銀行加息，銀行存款收益提高；相應的，固定收益型理財產品收益率也跟著升息水漲船高的。因此，每次銀行升息之后，銀行新推的銀行理財產品收益也會提高。

事實上，近期銀行推出的人民幣理財產品，其收益就明顯高于往年的理財產品。所以，在目前加息周期內，建議買短期的固定收益型理財產品。浮動利率的理財產品收益也隨加銀行加息提高，例如，中信銀行曾推出浮動收益類型理財產品，該產品以一年定期存款利率為基準利率、再加上0.55個百分點，如果存款利率上升，則投資者所獲得的投資收益也隨之上升。

浮動利息債券

它是與固定利率債券相對應的一種債券，它是指發行時規定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，也就是說，債券利率在償還期內可以進行變動和調整。

在現在有的債券交易品種中，能抵抗升息風險的只有兩類：一是存續期較短的固定利息債券：二是浮動利息債券。相對于固定利息債券而言，浮動利息債券的收益由于隨利息浮動，其想象空間和投資價值顯然更大。

浮動利率債券，是與固定利率債券相對應的一種債券，它是指發行時規定債券相對應的一種債券，它是指發行時規定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，也就是說，債券利率在償還期浮動的債券，也就是說，債券利率在償還期內可以進行變動和調整。浮動利率債券往往是中長期債券。浮動利率債券的利率通常根據地市場基準利率（一般是1年定期存款的利息）加上一定的得差來確定。如代碼為010004的浮動利率債券，約定的息差是0.62，在2007年5月23日的付息中就是以2.87%的利率支付，即當時1年期定期存款利率2.25%+0.62=2.87%。這樣的國債可以隨加息周期而受益。

浮動利率債券的種類較多，如規定有利率浮動上、下限的浮動利率債券，規定利率到達指定水平時可以自動轉換成固定利率債券的浮動利率債券。附有選擇權的浮動利率債券，以及在償還期的一段時間內實行固定利率，另一段時間內實行浮動利率的混合利率債券等。

由于債券利率隨市場利率浮動，采取浮動利率債券形式可以避免債券的實際收益率與市場收益率之間出現任何重大差異。因此，浮動利率債券在加息周期下能較好地承受利率上漲風險，而且能分享加息成果。

貸款型信托

對于普通大眾，方便投資的是乙類信托貸款，只要將資金投給信托公司，其余的事就由信托公司打理，連貸款風險也由信托公司承擔。

貸款型信托產品是信托公司推出的理財產品，信托公司在國家規定的范圍內，將募集的資金向自行審定的單位和項目發放貸款。貸款型信托根據項目選定主體的不同以及委托人的不同標準和要求，將所信托的貸款分為甲類信托貸款和乙類信托貸款。

甲類信托貸款，就是由委托人指定貸款項目，項目風險由委托人負責；乙類貸款則是由受托人選定項目，風險相應由受托人承擔。對于普通大眾，方便投資的是乙類信托貸款，只要將資金投給信托公司，其余的事就由信托公司打理，連貸款風險也由信托公司承擔。

隨著銀行提升貸款利率，信托公司向審定的單位和項目發放的貸款，其利率也必定跟著提高，因此投資人也就能享受升息帶來的益處。

另一方面，在目前處于加息周期的情況下，貸款型信托產品的期限趨短，有的信托產品的期限已經縮短至160天了。如果信托理財產品的存續期過長，可能會給投資者帶來利息損失。因此，時間周期相對較短，有利于投資者規避市場的利率風險。而以前的貸款型信托產品，其期限一般是1年以上。

由于投資信托產品有風險，建議投資者選擇有“信托破產隔離保護機制”的信托產品。所謂信托破產隔離保護機制，是針對信托產品風險較高而設計的“防火墻”，信托產品所募集的資金，與信托公司的自有資產完全隔離。這意味著即使信托公司破產，也不能用募集的信托產品來“償債”，投資者的投資收益也會有保障，不會“血本無歸”。