中國(guó)企業(yè)的外擴(kuò)冒險(xiǎn)

在很大程度上，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購并沒有實(shí)現(xiàn)獲取技術(shù)和國(guó)際品牌的目標(biāo)。

中國(guó)對(duì)外投資正成為媒體和政界關(guān)注的焦點(diǎn)，越來越多的中國(guó)企業(yè)加強(qiáng)了國(guó)際化戰(zhàn)略思維，開始向全球化目標(biāo)發(fā)起沖鋒。不論這是不是宣傳得過了頭，中國(guó)企業(yè)大肆收購的行動(dòng)看上去比預(yù)想還是顯得謹(jǐn)慎一些。

時(shí)機(jī)成熟

回到2005年的聯(lián)想并購——這是中國(guó)PC機(jī)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，聯(lián)想當(dāng)時(shí)花了12.5億美元收購IBM的PC業(yè)務(wù)，很多博學(xué)之士將這筆交易看作中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍海外的浪潮的開端。的確，中國(guó)企業(yè)最近跨國(guó)并購行動(dòng)十分火爆。據(jù)Dealogic 統(tǒng)計(jì)，2006年，中國(guó)企業(yè)完成價(jià)值207億美元的跨國(guó)并購交易，而2004年，這個(gè)數(shù)字只有53宗，價(jià)值僅38億美元。事情看來已經(jīng)發(fā)生戲劇性變化。

但聯(lián)想對(duì)美國(guó)王牌高新技術(shù)企業(yè)的收購帶有很強(qiáng)的變數(shù)，遭到了意想不到的反對(duì)。中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程在一些新興市場(chǎng)表現(xiàn)并不十分突出，比如中國(guó)自己的后院——亞洲。中國(guó)企業(yè)今年進(jìn)行的跨國(guó)并購交易中，以美元計(jì)價(jià)排名前十強(qiáng)的案例中，只有兩起發(fā)生在亞洲。隨著中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍海外的加速和并購交易的增加，很多人預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)在亞洲的投資將迅速增加。“中國(guó)企業(yè)對(duì)新加坡、巴基斯坦、臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)的并購需求在增加，同時(shí)，我們還將看到這種交易在中國(guó)和印度之間迅速擴(kuò)張。” 一家在北京的小型投資銀行機(jī)構(gòu)——漢能投資集團(tuán)CEO陳宏分析說。漢能投資集團(tuán)的目標(biāo)主要在美國(guó)硅谷，機(jī)構(gòu)在新加坡和香港有分支機(jī)構(gòu)。有觀察人士認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍東南亞地區(qū)市場(chǎng)特別適合大陸商人操作。

在很大程度上，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購并沒有實(shí)現(xiàn)獲取技術(shù)和國(guó)際品牌的目標(biāo)。值得注意的是，中國(guó)企業(yè)在并購方面表現(xiàn)出來的經(jīng)驗(yàn)值得稱道。比如，中國(guó)商業(yè)領(lǐng)袖們?cè)谏暾?qǐng)進(jìn)入與在收入水平和消費(fèi)需求方面與中國(guó)相似的亞洲其他國(guó)家中表現(xiàn)得能力非凡。今年年初，中國(guó)移動(dòng)用4.6億收購巴基斯坦移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商——Paktel，這標(biāo)志著中國(guó)電信巨頭成功實(shí)施了首次跨國(guó)兼并。在并購前，中國(guó)移動(dòng)的客戶是Paktel的230倍。分析人士仍然認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)將繼續(xù)參股Paktel，以便打進(jìn)不發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，向那里收入日益增長(zhǎng)的消費(fèi)者提供昂貴的移動(dòng)通訊設(shè)備。

激勵(lì)缺位

中國(guó)企業(yè)未來進(jìn)軍亞洲腳步加快的時(shí)候，企業(yè)很可能會(huì)將收入水平和中國(guó)差距不大的地區(qū)作為目標(biāo)地區(qū)。一些參與并購的人認(rèn)為，這不是一件小事。在中等收入的國(guó)家收購企業(yè)有助于企業(yè)控制成本，但中國(guó)的企業(yè)家們也會(huì)面臨管理上的不確定性帶來的麻煩。與中國(guó)相比，西方企業(yè)目標(biāo)地區(qū)的收入水平高一些。漢能投資集團(tuán)CEO陳宏舉例說，以高檔品牌為自豪的意大利制衣企業(yè)缺乏自己在中國(guó)的制造能力和銷售力量。中國(guó)制衣企業(yè)可能趁機(jī)強(qiáng)占意大利在中國(guó)的服裝市場(chǎng)，提高利潤(rùn)水平。但陳宏也認(rèn)為，一名中國(guó)副總經(jīng)理每年收入不過2萬到3萬美元，由于管理人員收入差距太大，這樣的交易正變得越來越少。“他們會(huì)去思考，自己怎樣才能與那些年薪10萬美元的企業(yè)管理人員相媲美。” 陳宏說。這種文化差異在TCL體現(xiàn)最為明顯，TCL是一家中國(guó)國(guó)內(nèi)的電視制造商，該公司2004年收購了法國(guó)Thomson公司，對(duì)中國(guó)企業(yè)來說，這筆買賣可能為TCL帶來豐厚的回報(bào)。當(dāng)年的5月，TCL宣告它的歐洲計(jì)劃已經(jīng)破產(chǎn)。

相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)來說，可能是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更歡迎中國(guó)企業(yè)，這是中國(guó)企業(yè)在自己國(guó)門附近投資的激勵(lì)因素之一。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)，西方企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的警惕感越來越強(qiáng)。很多與中國(guó)人有交易的企業(yè)知道，自己必須保持良好的業(yè)績(jī)才能與中國(guó)企業(yè)合作。對(duì)于那些希望在由中國(guó)啟動(dòng)的區(qū)域貿(mào)易中分享果實(shí)的企業(yè)來說，這是很大的誘餌。2006年，中國(guó)銀行(Bank of China)表示通過其一個(gè)全資子公司以9.65億美元的價(jià)格并購新加坡飛機(jī)租賃公司(Singapore Aircraft Leasing)，這是亞洲最大的飛機(jī)租賃公司。在交易發(fā)生的時(shí)候，中國(guó)銀行宣布，銀行將與中國(guó)航空工業(yè)密切合作，以提升新加坡飛機(jī)租賃公司的業(yè)績(jī)。一位香港銀行家認(rèn)為：“亞洲地區(qū)確實(shí)需要和中國(guó)加強(qiáng)商業(yè)來往。”

突破路障

中國(guó)對(duì)外購并策略的分水嶺是2005年中海油(CNOOC)以185億美元收購美國(guó)尤尼科公司失敗這一事件。美國(guó)國(guó)會(huì)議員警告布什政府，這筆交易可能將美國(guó)能源安全的鑰匙交給中國(guó)政府（中海油是中國(guó)國(guó)有企業(yè)），收購行動(dòng)被迫終止。觀察家認(rèn)為，由于得到中國(guó)政府的支持，中國(guó)企業(yè)的海外擴(kuò)張將不會(huì)重蹈失敗的覆轍。只有得到收購目標(biāo)國(guó)政府的同意，中國(guó)企業(yè)才能展開行動(dòng)。

美國(guó)看上去似乎不大歡迎中國(guó)企業(yè)的收購行為。在中海油收購尤尼科之前，聯(lián)想集團(tuán)收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的交易也被列入美國(guó)對(duì)外投資委員會(huì)的審查清單——這是美國(guó)政府專門審查敏感性外國(guó)投資的部門。正如香港銀行家所說的那樣，盡管交易包含的“業(yè)務(wù)在中國(guó)已經(jīng)能夠自己制造”，但聯(lián)想還是沒有擺脫被審查的命運(yùn)。

美國(guó)的這種行為對(duì)中美企業(yè)聯(lián)姻是一種沉重的打擊。但也有傳聞相信，中國(guó)企業(yè)對(duì)于高贏利的美國(guó)企業(yè)購并的潛在需求仍十分強(qiáng)烈。今年早期，中國(guó)媒體報(bào)道說，中國(guó)大陸的汽車制造商可能與德國(guó)克萊斯勒有合作，克萊斯勒的母公司戴姆勒當(dāng)時(shí)正努力尋找合作對(duì)象。克萊斯勒最終和美國(guó)企業(yè)Cerberus合作，持懷疑態(tài)度的人從不認(rèn)為中國(guó)企業(yè)能在交易中勝出。“你能想象一家中國(guó)企業(yè)能被允許在美國(guó)密歇根州的迪爾伯恩設(shè)立工廠嗎？”一位身在中國(guó)的美國(guó)律師說。

膽量與挑戰(zhàn)

可以肯定的是，沒有人懷疑中國(guó)企業(yè)獲得了更多的購并經(jīng)驗(yàn)，越來越多的中國(guó)企業(yè)將冒險(xiǎn)進(jìn)入西方國(guó)家并獲得更大的成功。今年5月中旬，中國(guó)政府宣布將向Blackstone集團(tuán)投入30億美元——這是美國(guó)頂級(jí)的投資公司，中國(guó)的行動(dòng)顯示，中國(guó)人在花錢收購企業(yè)上正在大膽和挑戰(zhàn)的慣性帶動(dòng)下前行。毫無疑問，人們對(duì)Blackstone的交易和聯(lián)想并購案例的繼續(xù)發(fā)展十分關(guān)注，中國(guó)能否在對(duì)西方國(guó)家企業(yè)的并購中扮演更重要的角色將展示在世人面前。隨后，亞洲地區(qū)將成為中國(guó)企業(yè)購并活動(dòng)的沃土。