高盛面臨流動性危機

我對高盛情有獨鐘，毫無疑問，它是世界上最偉大的投資銀行。正因如此，我們一般很少對其在流動性危機中是如何采取自我保護措施這一問題加以關注，比如1987年10月19號的大蕭條，或者在其他一些難以預見的全球流動性危機中。

高盛最大的風險在于其流動性，它不像其他商業性銀行有足夠的消費者銀行存款為其地位提供支撐，其原始的經紀保證金賬戶也限制了它的投資。此外，高盛還必須保持9700億美元的資產負債表平衡。

在Bob Berry的操控下，高盛采取了一系列難過相互協調的風險控制計劃。Bob Berry戴著眼鏡，是來自劍橋大學的數學家，他在不同的地方擁有18000臺電腦，每天為證券、日用商品和貨幣等不同的交易對象計算并發送相關研究報告。通過對交易對象的頻繁監測，這些報告將市場環境下的交易行為進行了清晰的限定和分析。然后，報告再由交易終端進行細分，再交給貿易商。

一個獨立的信用部門對交易對方的支付能力進行監測。這種“探測”工作十分重要，因為現在在很多領域仍然存在無法解決的法律問題，在這些領域里，人們總希望逃脫支付責任。有人估計，還存在一些比如禽流感、油荒或核武器突襲的低概率特別風險可能在將來爆發。

如果災難真的發生，高盛的客戶可能不會付給高盛一美分的補償。為防止資金短缺，高盛一直保有自己的納克斯堡（美國國家黃金儲藏地）——“博尼盒子”（BONY box），更恰當地說，應該叫“全球核心資本賬戶”。BONYbox這個名字其實來源于紐約銀行（Bank of New York，縮寫即是 BONY）。在紐約銀行，高盛持有美國、德國、法國和日本政府有價證券，這些證券可以立即變現為現款。

杞人憂天？

高盛相信，即使不能從客戶那里拿回一分報酬，它的額外自由資本也足以滿足至少三個月甚至更長時間的償付義務。最令人擔心的是，紐約銀行如果出了系統性的金融問題，高盛就很難實現有價證券的流動性轉化以滿足償付義務。

我有這樣的擔心可能是最近幾個月看多了災難片的緣故！

高盛堆放在美國證券交易委員會里的年度報表(10-K表)也包含了持續金融健康的承諾。在高盛500億“全球核心資本賬戶”中，看上去是包括了“包含高級金融市場、公司債券和利潤豐厚的凈資產，將這些抵押或出售出去的話至少達到高盛償付義務的1.1倍的資金。”

當然，沒有哪部災難片能將這條金融“馬其諾防線”拍攝出來。不過，這些來源于全球的有價證券也有可能被出售或轉移，用做抵償債務之用。

高盛的資產管理風格已經十分前衛了。截止到2006年11月，高盛在過去10年里已經積累了390億美元以電子報價的交易凈部位風險的衍生信用。高盛還掌握了108億數量更小，更靈活的6個月信用規模，而“博尼盒子”的資產管理量高達400億美元?！拔覀兊牧鲃幽Ｐ湍軌蜃R別和估算出在流動性風險中的短期現金及其他流出?！备呤⒃谀甓葓蟊碚f。

高盛對近期債務規模的控制有明確的指導原則，2008年第一季度維持在110億美元水平。高盛有很高的資本安全管理標準，機構抵押債券規模達410億美元，銀行貸款為282億美元，此外，還有110億高報酬的有價證券。

然而，無論電腦推演如何精密，很多不可預見的情況仍有可能導致災難的發生。

在人們的腦子里，噩夢還是可能發生：華爾街銀行具有強大杠桿作用的對沖基金無法發揮作用，其影響將是長期資本管理公司(Long-Term Capital Management，LTCM)破產的12倍。然后，對沖基金無法實現對銀行信用的風險補償管理，銀行于是直接受到重創。當然，這還是腦子里的噩夢，我們希望它永遠也不要在現實生活中發生。