花旗模式走向破產？

花旗集團再一次發現自己處于合并和衰落的邊緣，這引發了一個問題：超市銀行模式是否真的面臨完結的命運？

如果不采取強力措施，也就是將一項或更多商業項目剝離出去，或者四項破產同時進行的話，花旗這家最大銀行的15億成本削減戰略能否達到還是個問題。

兩年前，摩根士丹利的股東強烈要求摩根士丹利將除了核心投資銀行業務之外的業務全部轉讓出去。摩根士丹利不得不替換了公司CEO，最終同意在不影響業績的情況下出售公司的Discover Financial信用卡業務。剝離主要商業服務的例子也出現在一些其他的公司，比如今年年初，舊金山嘉信理財(Charles Schwab Corp.)將私人銀行U.S. Trust賣給了美洲銀行。據傳，美國運通公司也正考慮將自己的私人銀行出售掉。

現在，越來越多的分析人士認為，創造出“竭盡所能為所有人服務”理念的花旗集團現在實際上也遇到了同樣的壓力?！艾F在該考慮從超市銀行戰略轉移出來的時候了?，F在，人們已無法在超市銀行模式再干出什么業績來。”CreditSights分析師大衛·亨德勒(David Hendler)說。

花旗現在已經在與旅行者集團和花旗公司(Travelers-Citicorp)的合并中將1998年延續下來的保險業務剝離出去，還與Legg Mason(LM)進行了資產互換。但分析師們認為，這些交易還遠遠不夠。花旗的股價在近幾年來表現不佳，與同類公司相比已經滯后。

一些分析人士認為，花旗現在面臨兩種選擇：要么是“互換交易”，要么干脆破產。

最近，一份歐洲的報告將花旗和西德商銀的合并聯系在一起，這是花旗與一家德國金融機構的第二次“配對”。西德商銀在花旗的股權有望超過3%。但花旗CEO查爾斯·普林斯引用了今年春天一份當地報紙的話說，他對與這家歐洲大銀行的交易沒有多大興趣。

5月份的消息顯示，行為激進的股東Edward Lampert去年買進了花旗的一小部分股權，以便應對變化的發生，花旗最大的個人股東——沙特阿拉伯億萬富翁阿蘇德王子繼續支持公司的管理層，表示自己反對破產。

投資者現在不會再等下去，與現在57美元的股價相比，他們持有的股票有望提高到70美元。

在華爾街，有關花旗部分業務破產的消息已經不是什么秘密。Hendler說，最近的一項研究表明，包括個人銀行和個人金融服務在內的花旗在美國的業務，如果以基于價格收益比的多數美國銀行界人士認同的價格來看，這些業務價值1015億美元。Hendler說，以相同的方法計算，花旗的全球個人業務達560億美元。

此外，花旗投資銀行業務可能價值為746億美元，而資產管理部也可能價值500億美元，Hendler補充說。

Hendler計算，花旗的零售業務可能成為接管目標，在管理層收購的掩護下，其投資銀行和投資管理業務有可能得到保留。Hendler說，花旗在美國的零售銀行業務銷售規?？赡苓_到1060到1170億，其購買對象可能包括JP摩根、蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、富國銀行或瓦喬維亞銀行。Hendler說，盡管有JP摩根為先例，托管還是必須首先處理掉數十億美元的存款以確保不被紐約地方反托拉斯法律干預。

Hendler說，由于過于龐大無法管理，同時也無法出售，不拆分為4塊，花旗將無法找到接管合作伙伴。通過破產這一途徑有利于“創造出合作銀行可以操作的接管方式。這樣，花旗才能在戰略和金融可行性上轉向獨特的戰略?！?Hendler分析說。