天津試水金融創新 相關政策猶抱琵琶

我國除滬深兩大證券交易所之外，尚沒有運作規范的三板市場。退出通道的不順暢以及退出機制的不健全，導致私募股權基金對投資天津濱海仍存疑慮

2007年6月9日，為期三天的“中國企業國際融資洽談會”在天津落下帷幕。《新財經》記者從組委會了解到，在本次融洽會上，通過“資本對接”進行深度接觸的企業共7400余家，通過“快速約會”確定初步合作意向的企業1045家。

此次融洽會是天津市政府為了給中國中小企業提供一個便捷的、低成本的融資平臺而主辦的活動。為私募股權投資基金和企業之間進行“資本對接”和“快速約會”，是本次融洽會的主要內容和特色。

“資本對接”是本次融洽會引進的國際流行的融資洽談方式。有投融資意向的企業及私募股權投資基金在大會中可以面對面接觸，使投融資雙方都有了多元選擇機會，提高了投融資的機會和效率。“快速約會”是本次融洽會引進的成熟融資對接模式。組委會在事先預約登記的基礎上，資本供求雙方在封閉環境中可以進行45分鐘的面談。

被動變主動 引進私募基金

金融是個高風險領域，金融創新的發展需要健康的發展空間，以天津目前的條件和基礎，還需不斷完善市場機制，從而跨越金融創新過程中的各種障礙。“加快天津濱海新區開發開放”的呼聲已有一年有余，《國務院關于推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》下發也已超過了一年，天津的金融創新方案卻還在審批過程中，私募基金管理辦法仍遲遲沒有出臺。

在游戲規則尚未確定的情況下，天津市政府又該如何推進金融創新？

值得慶幸的是，天津并沒有一味等待，而是選擇了自謀生路。這次的融洽會就是天津市政府推進金融創新的一個重要舉措，他們大力引進私募基金，以創新交易方式聚集市場資源。在融洽會上，天津不僅邀請了一些海外私募基金言傳身教，還將國內私募基金、企業、中介等方方面面的市場資源召集一處，讓他們有了親密接觸的機會。

資源有了，條件有了，但私募股權基金發展環境至今仍存缺陷。目前，我國尚沒有明確私募股權基金的認定標準和監管條例。同時，融資、投資和退出是私募股權基金的三大步驟，私募股權基金大都通過所投資企業上市實現資本退出，但目前我國除滬深兩大證券交易所之外，尚沒有運作規范的三板市場。退出通道的不順暢以及退出機制的不健全，導致私募股權基金對投資天津濱海仍存疑慮。

這個問題也得到了國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌的重視，在融洽會上，他不止一次地為私募基金打氣：“私募基金是目前中國資本市場的短板，需要積極發展。私募基金在中國早已存在，設立私募基金已無法律障礙。”

夏斌認為，“原則上，在國內設立私募基金用不著審批，只要按照《公司法》注冊成立公司就行了，或者按照《合伙企業法》注冊成立有限合伙企業。”如果真是這樣，天津的金融創新無疑為私募基金提供了一個舞臺。

參會人員反響強烈

記者從組委會獲取的數據表明，參加此次融洽會的企業和機構來自17個國家和境內31個省、市、自治區及我國香港、臺灣地區，共1556家。其中，基金類投資機構223家(管理著4712億美元基金)，工商企業952家(擁有總資產8387億元人民幣)，中介機構381家(包括會計事務所、律師事務所、評估事務所、投資銀行及商業銀行類金融機構、產權交易機構、商會、開發區等組織)，參展企業380多家，展位達407個。

在組委會對會議滿意程度情況的問卷調查中，有29%參會人員對會議內容、形式及組織表示非常滿意，69%表示滿意；76%的參會企業表示愿意明年繼續參加會議，24%的企業表示要再考慮。這樣的結果說明，雖然天津金融創新這個舞臺仍未完工，但已經得到了市場的認可。

為了給投融資雙方提供“私密空間”，組委會專門在會場中心用深藍色的布幔圍起很大的一塊場地，里面擺放了30多套桌椅，為“戀愛”雙方加深了解提供了便利。會議進行的三天時間里，這塊區域始終都是“人滿為患”。

記者在會場現場注意到，帶著三兩個項目來參會的企業比比皆是，一些省市協會甚至帶著會員的100多個項目打包而來。在內地產業投資集團展位前，記者看到了他們帶來的三個項目，一個是為即將上市的子公司籌集資金，剩下的兩個則是為生態能源方面的項目融資。被問及公司的參展目的和預期時，該集團高級投資經理蘇燕彬告訴記者，“中小企業與私募股權投資基金之間總是存在一個空當兒，這個空當兒導致投資方無好項目可投，企業無資金運作項目。參加這個洽談會的好處就是能與私募基金面對面洽談，大大節省了溝通成本。”不能與投資方一對一進行溝通是很多企業面臨的問題。據蘇燕彬介紹，內地產業投資集團以前經常參加融資方面的研討會，但對方在上面講，他們在下面聽，最多能換張名片，很少有機會針對某個項目進行直接交流。

參加這個洽談會，擁有自己的展臺，直接與投資方有針對性地交流，這是很多企業看重這次融洽會的原因。

記者留意到，此次參會的項目中，大部分與生態能源有關，每個項目需要的資金不等，而這類項目正是私募股權投資基金所看好的。

融洽會開幕的當天下午便成交了幾張大單：天津市政府與美國著名金融集團弗蘭克林公司就投資濱海新區項目、臨空產業區項目簽訂合作協議，天津經濟技術開發區管委會與香港加仕樂(集團)簽訂中聯多媒體通信廣播技術化產業基地合作意向書，天津海泰科技投資管理公司與戈壁合伙人有限公司簽署了合資建立海泰-戈壁濱海高新創業投資基金協議。

政府對天津金融創新的支持

天津是幸運的。2005年10月，中共中央十六屆五中全會明確提出了“推進天津濱海新區開發開放，帶動區域經濟發展”的政策導向。2006年5月，國務院頒布了《關于推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》，進一步明確了推進濱海新區開發和開放的重大意義、指導思想、重要原則、功能定位和主要任務。同時，批準天津濱海新區為全國綜合配套改革試驗區。天津迎來了歷史性發展機遇。

2006年7月，國務院明確了天津未來發展的城市定位：天津是環渤海地區的經濟中心，要逐步建設成為國際港口城市，北方經濟中心和生態城市。依據這個定位，到2010年，天津生產總值預計年均增長12%，人均生產總值將超過7000美元，將建立起比較完善的社會主義市場經濟體制，成為全國基本實現現代化的地區之一。

為此，天津市政府編制并上報了濱海新區綜合配套改革試驗總體方案，確定了企業改革、農村體制、社會事業和社會保障制度、資源節約和環境保護等九個方面的改革內容。

記者觀察

天津市政府大力開展金融創新無疑加快了私募股權基金在中國的發展。但是，天津的金融創新方案遲遲沒有被審批，私募基金管理辦法還沒有出臺，金融創新還缺乏一個有效的運作機制，仍有不可測風險。

從市場反饋看，天津的金融創新引起了市場的高度關注。市場機制一旦建立起來，將會有利于天津金融生態環境的建立，從而增強對相關資源的吸引力。種種跡象表明，配套政策和措施的落實和出臺，已是天津金融改革箭在弦上的迫切需求。