券商直投沖擊國際ＰＥ

中國券商直投的涌進，無不令國際PE們側目。

9月11日，中國證券監管部門批準了國內兩家最大的投資銀行——中國國際金融有限公司和中信證券股份有限公司(以下簡稱中信證券)──可從事直接投資業務。這也解除了自2001年4月以來對證券公司從事私人資本類投資的禁令。隨著中信證券取得券商直接投資業務試點資格的公告發布，終止達六年之久的國內券商直投業務終于重新拉開序幕。如今，這兩家公司已與渤海產業投資基金管理公司一樣，成為了與西方競爭對手采用相同模式的國內投資公司。后者去年底成為了中國首支以人民幣進行投資的私人資本運營基金。這意味著TPG、凱雷投資集團和KKR等覬覦中國優質資產的實力雄厚的海外投資者將面臨新的競爭壓力。

優化券商收入結構

券商直投業務不僅長期以來是國際券商的重要收入來源，而且利潤極為豐厚。統計資料顯示，國際券商直投收入一般占總收入的60%以上，在資本市場最發達的美國，則超過70%。美國大型私人股權基金的收益能達到40%-50%，而券商直投的回報則動輒幾倍甚至數十倍。像高盛投資工商銀行、收購西部礦業，摩根士丹利投資蒙牛乳業，這些精典案例都為投資方獲得了幾十倍甚至上百倍的超值回報。

而由于中國以往的證券市場體制結構存在“只能做多，不能做空”的問題，券商對市場行情的依賴很嚴重，即都在“靠天吃飯”，始終走不出“牛市賺錢，熊市賠錢”的宿命。根據民族證券分析師宋健的《50家證券公司2007年中報》顯示，本土券商的收入構成中，經紀業務仍是其主要來源。……