ＰＥ化的中國ＶＣ

眼下，如果你困惑地問一個風險基金管理機構旗下的基金究竟是“VC”還是“PE”，對方可能會覺得有些難以回答，因為在中國，VC和PE的界限已變得如此模糊，以至于大家很難確切地將自己歸類。

技術上說，VC本來就是PE的子類，只要是非上市公司的私募股權投資基金、基本都可以歸入PE，包括天使投資、風險投資、對沖基金、并購基金等等。但人們習慣把投資在早期公司的基金稱為VC，把投資到中后期或者PreIPO階段的基金稱為PE。甚至有人認為，PE就是除了天使投資和VC以外的私募股權投資基金。

但在當下的中國市場，越來越多的VC干起了PE的活兒，基金規模越來越大，投資項目越來越往中后期走，單筆投資金額也越來越大。

VC轉身做PE，首先是由中國市場的特點所客觀決定的。中國改革開放以來近30年的經濟高速增長，在各個行業都培養了一批擁有行業領先地位，具有相當的規模，又保持快速增長的優秀企業。與早期企業相比，這些中后期的高成長企業，已經過市場的錘煉，擁有比較穩固的行業地位，風險相對較低，VC退出的時間也更為可控。甚至像建材、服裝，餐飲等這樣的傳統行業，也還有非常大的增長空間，如蒙牛、李寧、安踏、味干拉面等，都是這方面的明證，因此中國各行業的巨大發展空間，給VC們提供了豐富的中后期的投資案源。相較于這些中后期的企業，中國早期企業明顯風險較高，不確定性更大，退出也更漫長，對于VC而言，在同樣能取得高收益的前提下，為什么不投資風險更低、退出更快捷的中后期企業呢?