人民幣基金的多項(xiàng)選擇

私募股權(quán)投資基金究竟采取哪種組織形式、組織效率、策略和激勵(lì)機(jī)制是成功的關(guān)鍵。

近日，凱雷投資、普凱投資及鼎暉投資等原來(lái)操盤美元的私募股權(quán)投資基金都在醞釀募集人民幣基金，不過(guò)擺在他們面前的幾種方式讓他們猶豫了；到底采用哪種方式，是公司制還是有限合伙制?如何平衡原有的外資股東與人民幣股東的利益，以及外資LP(有限合伙人)進(jìn)入中國(guó)與本土LP資金合作是否存在障礙?

按國(guó)際慣例劃分，目前最常見(jiàn)的有四種形式：公司型基金、承諾型基金、信托型基金和有限合伙制基金，

公司型基金較為常見(jiàn)，是一種法人型的基金，基金設(shè)立方式是注冊(cè)成立股份制或有限責(zé)任制投資公司，公司不設(shè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，而是整體委托給管理公司專業(yè)運(yùn)營(yíng)。公司型基金有著與一般公司相類似的治理結(jié)構(gòu)，基金很大一部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)，投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。

在中國(guó)目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資人接受。它的缺點(diǎn)在于雙重征稅的問(wèn)題無(wú)法規(guī)避，并且基金運(yùn)營(yíng)的重大事項(xiàng)決策效率不高。總體而言，公司型基金是一種嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健的基金形態(tài)，適合目前中國(guó)的國(guó)情和市場(chǎng)的誠(chéng)信程度。

承諾型基金是一種非法人形式的基金。國(guó)外私募股權(quán)基金中，承諾型基金最為常見(jiàn)。基金設(shè)立時(shí)，通常由基金投資人向管理人承諾出資金額，然后先期到賬10％的資金，剩余資金根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度逐步到位，承諾型基金的決策權(quán)一般在管理人層面，決策效率較高，并且基金本身可作為免稅主體。……