日本的泡沫年代

市場上充溢的資金，加之“股價神話”和“土地神話”—什么都可以跌，只有股價和地價不會跌，成就了日經平均指數的最高點，也成就了日本戰后最大的資產價格泡沫和隨之而來的十年蕭條。

上世紀80年代末的日本，與美國貿易摩擦不斷，日元面臨強大的升值壓力，國內居民存款居高不下，國內消費需求不旺（與目前中國的情形頗為相似）。在這樣的背景下，二戰后最大的資產價格泡沫產生：日經平均指數從1985年年底的13000點暴漲為1989年年底的38915點；土地資產總額從1985年的1004萬億日元飆升為1990年的2389萬億日元(約為同期美國的4倍，盡管面積只有美國的二十五分之一）。

日本的泡沫是如何發生的呢？

任何泡沫的發生，都離不開投資意愿和投資能力（可自由支配的資金）的支持。

當時日本市場資金充溢。

日本政府從1975年開始放松對上市公司發行公司債券的管制，大量的上市公司將籌資手段轉向成本更低的海內外資本市場，銀行和大企業之間的貸款業務不斷萎縮，銀行業整體面臨開拓新領域或尋找新的貸款客戶的壓力。另一方面，關于金融領域分業經營的改革進程異常緩慢，致使銀行一直無法進入證券業和保險業。這使當時銀行所面對的情況極為尷尬：居民存款不斷增加的同時，銀行的業務卻面臨減縮的威脅。于是，銀行將目光轉向了無法從股市籌措資金的中小企業，尤其是利潤豐厚的大量房地產企業——銀行認為，只要有相應的土地作擔保，回收貸款就可以萬無一失。……