建信優(yōu)化配置基金經(jīng)理陳鵬：基金是不能做實(shí)驗(yàn)的

陳鵬掌印的建信優(yōu)化配置基金，是一只成立僅8月有余的新基金。該基金2007年2、3季度絕對回報分別為27.87％和37.06％，均戰(zhàn)勝了業(yè)績比較基準(zhǔn)。但引人注目的是，該基金在2、3季度股票倉位較高(分別為83.91％和78.28％)的背景下，持股空前分散：其2、3季度前10大持股集中度僅為22.69％、20.74％；2007年中報公布的持股數(shù)量高達(dá)165只，對證監(jiān)會分類目錄中的所有行業(yè)均有配置，除指數(shù)型基金外，如此大面積的持股確屬絕無僅有；頭號重倉股配置不超過4％。陳鵬的布陣不能不說是獨(dú)樹一幟。

分散因?yàn)轱L(fēng)險

陳鵬的“十面埋伏陣”，很容易被歸因于建信基金強(qiáng)調(diào)均衡配置和風(fēng)險控制的傳統(tǒng)。同屬建信旗下、由吳劍飛掛帥的建信恒久價值基金，持股集中度也僅在30％上下，同樣幾乎覆蓋所有行業(yè)。陳鵬說他也是建信這一理念的忠實(shí)貫徹者：

“國民經(jīng)濟(jì)的各個產(chǎn)業(yè)是相互關(guān)聯(lián)的；中國經(jīng)濟(jì)的高速成長，勢必將惠及幾乎所有行業(yè)，所以任何一個行業(yè)都擁有極強(qiáng)的活力，市場熱點(diǎn)也在不斷轉(zhuǎn)換。如果投資買的是中國經(jīng)濟(jì)的全面成長，拿持有人的錢去賭某些行業(yè)顯然是不合適的。”

問陳鵬為什么在個股上配這么低?“因?yàn)轱L(fēng)險，”陳鵬嚴(yán)肅地說，“沒有經(jīng)歷過的人，很難真正地理解風(fēng)險。”陳鵬讀碩士時曾在中國人民銀行實(shí)習(xí)，負(fù)責(zé)收集國際金融市場信息，卻因?yàn)楫?dāng)時沒有把泰銖貶值的信息收錄進(jìn)去，受到領(lǐng)導(dǎo)的特意“提醒”。“你知道嗎?看起來貨幣貶值或升值每時每刻都在上演，但就是這次看似希松平常不起眼的泰銖貶值卻逐步演變?yōu)橐瑏喼藿鹑谖C(jī)的導(dǎo)火索。”

這次教訓(xùn)讓陳鵬首度感受到，風(fēng)險遠(yuǎn)比教科書上寫的難以捉摸。后來陳鵬進(jìn)人證券行業(yè)，先后在老君安證券任策略分析師和化工，IT研究員，在鵬華基金擔(dān)任基金普華、普潤的經(jīng)理助理，在華林證券主抓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在寶盈基金擔(dān)任晨星5星基金寶盈鴻利的基金經(jīng)理。牛熊市的風(fēng)雨，讓陳鵬那根風(fēng)險的弦時刻繃緊，也奠定了他日后的堅實(shí)步伐。

“敬畏風(fēng)險，才能規(guī)避風(fēng)險。”陳鵬的拇指和中指并到一起，像在觸摸風(fēng)險的脈絡(luò)。“你對上市公司的把握，程度，決定你能給它配多大比例。從中長期看，中國再好的公司也可能存在變數(shù)。曾名列美國財富500強(qiáng)第7名的安然，一夜之間像遭恐怖襲擊的世貿(mào)大廈一般坍塌了，股價從80美元跌至0.26美元，大多數(shù)投資者都難以接受這一事實(shí)，但它確實(shí)發(fā)生了。”

“投資的悲哀在于，只有風(fēng)險來的時候，你才能確認(rèn)它是風(fēng)險，很少有人能預(yù)知。至少我知道自己無法預(yù)知，只好配得分散一些，這樣錯了還有改正的機(jī)會。”

風(fēng)格不宜拘泥

配置如此分散，難免在短期內(nèi)跑得不如重倉捕捉熱點(diǎn)的基金快，問陳鵬怎么看待來自市場的壓力?“沒有哪只基金的運(yùn)作風(fēng)格，能滿足所有人的需求。正如好的上市公司會選擇穩(wěn)定、長期持有的戰(zhàn)略投資者，我們的基金主要適合那些追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值的投資者；追求短、平、快的投資者，買我們的基金可能會失望。”陳鵬信心十足，他的基金資產(chǎn)規(guī)模從2季度到3季度不僅沒有萎縮，反有所增長。

現(xiàn)在輿論對某些基金高換手率的批評不絕于耳，問陳鵬怎樣看待積極換手和長期持股這兩種投資風(fēng)格的差異?“首先你要尊重市場本身，尊重別的投資者，不要強(qiáng)求別人的風(fēng)格和你一樣；反過來，如果你的投資風(fēng)格和別人沒有差異，你永遠(yuǎn)也不可能走在別人前面。”陳鵬認(rèn)為應(yīng)尊重投資風(fēng)格的多元化，“我運(yùn)作寶盈鴻利時，基金規(guī)模比較小，集中持股不存在流動性問題，買錯了也能跑掉；但優(yōu)化配置規(guī)模近200億元，我不可能把10％都配到一只股票上，否則像最近的大跌就根本跑不掉。基金的投資風(fēng)格是因公司理念、市場形勢、基金規(guī)模等因素而異的，只要不違背監(jiān)管法規(guī)，形式上的爭議意義不大。”

“任何決策，在你既定的評價體系內(nèi)都應(yīng)該是沒有漏洞的，你必須首先能說服自己，才可能讓你的持有人信任你。你問我為什么不去賭，我只能說持有人的錢交給你，是不能用來做實(shí)驗(yàn)的。所以我去買一個更龐大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，收獲一個更確定的結(jié)果。”