企業(yè)價(jià)值評(píng)估中現(xiàn)金流量的模擬分析

[摘要] 如何預(yù)測(cè)未來(lái)實(shí)體自由現(xiàn)金流量，是運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的關(guān)鍵問(wèn)題之一。本文通過(guò)引入計(jì)算機(jī)模擬模擬語(yǔ)言GPSS（General Purpose Simulation System）來(lái)對(duì)未來(lái)實(shí)體自由現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)提供一種新的途徑。并以上市公司為樣本，將對(duì)實(shí)體自由現(xiàn)金流量的模擬演變?yōu)閷?duì)企業(yè)價(jià)值的模擬。

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 實(shí)體自由現(xiàn)金流量 計(jì)算機(jī)模擬 GPSS

在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)和貼現(xiàn)率的確定是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)估價(jià)法的基礎(chǔ)。由于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)估價(jià)法是其他估價(jià)方法得以建立的基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中最為重要也最為復(fù)雜的一個(gè)環(huán)節(jié)，其預(yù)測(cè)的質(zhì)量將直接決定整個(gè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作的質(zhì)量。

一、關(guān)于現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的研究文獻(xiàn)

馬香云對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析，提出根據(jù)應(yīng)收項(xiàng)目的預(yù)期流入和應(yīng)付項(xiàng)目的預(yù)期流出，來(lái)確定未來(lái)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)走勢(shì)圖。

肖智、甘德勇、鐘波結(jié)合馬爾可夫方法的特征，提出了利用尋找分布概率不確定的未來(lái)現(xiàn)金凈流量分布，來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值的動(dòng)態(tài)方法。

李延喜提出了利用移動(dòng)平滑和指數(shù)平滑技術(shù)剔除整體現(xiàn)金流量的隨機(jī)因素影響，利用季節(jié)調(diào)整系數(shù)剔除整體現(xiàn)金流量的季節(jié)波動(dòng)，得到經(jīng)過(guò)隨機(jī)因素和季節(jié)性因素修正之后的數(shù)據(jù)，再利用指數(shù)曲線模型或者多項(xiàng)式擬合曲線模型進(jìn)行整體現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)。

Booth提出在預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)考慮未來(lái)現(xiàn)金流量預(yù)期增長(zhǎng)率的不確定性?！?br>