參與公司治理 促進全國社會保障基金保值增值

[摘要] 本文首先對全國社保基金進行了界定，提出了全國社保基金在現階段運營中的問題，隨著全國社保基金規模的不斷擴大以及分類表決制度的建立，全國社保基金通過參與公司治理獲得長期穩定的投資收益存在必要性和可行性，最后借鑒美國公共養老基金的運營經驗，提出了我國全國社保基金參與公司治理以促進其保值增值的思路。

[關鍵詞] 全國社會保障基金 參與公司治理 可行性 必要性 思路

一、全國社會保障基金的界定及其運營現狀

全國社會保障基金是2000年8月由黨中央、國務院決定建立的，通過國有股減持、財政撥款等多種途徑籌集資金建立起來的中央政府集中的社會保障資金，它是國家重要的戰略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要。它不同于我們經常討論的社會保險基金，社會保險基金是指在法律的強制規定下，通過向勞動者及其所在的用人單位征繳社會保險費或有國家財政直接撥款而集中起來的基金，也就是“五險一金”中的“五險”基金（即養老保險、醫療保險、失業保險、公傷保險、生育保險，一金是指住房公積金）。

全國社會保障基金與社會保險基金的資金來源不同，基金管理、運營等方面也不同。本文研究的是全國社會保障基金，以下簡稱“全國社保基金”。全國社保基金的行政管理主體是國務院，業務管理主體為全國社會保障基金理事會，全國社會保障基金理事會自身會運用基金進行投資，同時也選擇并委托全國社會保障基金投資管理人進行投資。

二、全國社保基金參與公司治理的必要性和可行性

全國社保基金是國家重要的戰略儲備，它是為彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要而做的一項準備，由此看來，全國社保基金不同于其他的證券投資基金，它對我國社會穩定的重要戰略意義和其長期持有性決定了它不應當是投機性的、短視的，而應當立足長遠，實現長期的保值增值，積極參與所投資公司的公司治理，也有其必要性和可行性。

1.全國社保基金參與公司治理的必要性

我國的全國社保基金規模巨大并且還會增加，這使得提高投資的安全性和穩健性變得非常重要。據業內人士分析，長遠看來，全國社保基金的增長空間巨大，未來十年內，社保基金至少會累計到10000億元以上。而我國股市的現實情況是：上市公司的治理結構不完善，“所有者缺位”、“內部人控制”、“一股獨大”等嚴重問題并存，這使得損害投資者利益尤其是損害流通股投資者利益的事件時有發生，這必然會對全國社保基金的投資收益和保值增值帶來不利影響，若依然用腳投票，則其損失會相當大。因此，參與公司治理，由被動投資者變為主動投資者，從被投資公司的公司治理的不斷完善中獲得長期的投資收益，成為全國社保基金的必然的選擇。

2.全國社保基金參與公司治理的可行性

在我國，上市公司存在一股獨大問題是一個現實，但是2004年底證監會發布實施了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，該規定推出了上市公司重大事項的社會公眾股股東分類表決制度，即在對上市公司有可能損害流通股股東利益的事項進行表決時，流通股股東有權進行單獨表決，如果流通股表決達到了一定比例，其效力就會高于非流通股表決。這為全國社保基金作為機構投資者參與公司治理提供了可能和保障。

三、全國社保基金參與公司治理的思路

全國社保基金與美國的公共養老金機構性質類似，同樣的資金規模巨大且不斷增加，同樣具有持股時間長、追求長期穩定收益的特征，所以我們應該對美國的公共養老金機構的運作經驗加以研究，從中獲得啟示。20世紀80年代以來，美國的公共養老金機構越來越注重參與公司治理，變被動投資者為主動投資者，以減少風險，進行保值增值。借鑒美國的公共養老金機構的作法，我國的全國社保基金應當按照以下的思路參與公司治理：

1.積極地通過用手投票的方式參與公司治理

正如前面所講的，分類表決制度的建立使全國社保基金在許多關系到流通股股東利益的事項上有了話語權，另外，由于全國社保基金的規模巨大，它很可能成為某個公司的重要股東，從而提高了話語權。雖然《全國社保基金投資管理暫行辦法》規定“單個投資管理人管理的全國社保基金資產投資于一家企業發行的證券或單支證券投資基金，不得超過該企業發行的股票或該投資基金的5%；按照成本計算，不得超過其管理的社保基金資產總額的10%”，但是多家投資管理人有可能投資于同一家公司，這時累計的投資于該公司股票的比例就可能較大，就更應當積極參與投票，影響企業的戰略的制定和執行以及完善的公司治理結構的形成。

2.密切關注所投資的公司股票，必要時加大披露力度

全國社保基金已經成為很多上市公司的前十大流通股股東或者持股比例已經超過了5%，對這些公司應當緊密關注，一旦這些公司的股價在半年內持續下跌，則首先要與這些公司的管理當局進行協商，幫助其發現問題所在并加以改正，以期股價得以上升。

3.對全國社保基金參與公司治理制定可操作、體系化的政策

全國社保基金管理機構應當聚集財力、人力，并充分利用外部專家的力量，對全國社保基金如何參與所投資公司的公司治理問題進行研究，并制定相關的政策，這些政策不僅要在社保基金管理機構實施，而且要對外公布。這一方面可以節約全國社保基金的治理成本，不需要對每一個投資企業進行重復的工作，只需要按照政策規定，按部就班地進行，并針對不同公司的不同特點對參與公司治理的方法、方案加以選擇和調整；另一方面，將這一政策對外公布，相當于對全國社保基金投資的公司提前進行了警告，讓它們知道全國社保基金參與其公司治理的決心和方法，以及一旦其公司治理出現問題將會面臨的曝光危險等，而這也有利于這些公司自覺地提高公司治理水平。

參考文獻:

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