層次－價值分析法在物流項目投資決策中的應用

[摘要] 層次-價值分析法是一種將層次分析和價值分析有機結合的投資評價方法，它有效地解決了各評價因素因隸屬不同層次，其重要性不能兩兩比較而導致評判值不準確的問題。把項目投資決策各評價因素的隸屬關系由高到低排列成若干層次，建立不同層次評價因素之間的相互關系，根據項目的特點建立層次結構模型，采用1～9及其倒數的標度法構造判斷矩陣，求出各因素對比較方案的滿足系數，利用評價因素的重要性權數和滿足系數計算對比方案的價值，得出的結果客觀、明了，計算方法簡單。

[關鍵詞] 投資分析 層次-價值分析法 投資決策

一、前言

項目投資分析方法有很多，如量本利法、回收期法、凈現值法、等值年金法等。每一種決策方法都是對備選方案進行財務分析，得到相關財務數據，從財務角度顯示備選方案的利弊得失及其成本、效益的優劣。但作為現代項目投資管理，還應考慮項目內外環境因素，如完整性、可靠性、適應性、敏捷性、先進性等諸多綜合評價因素。顯然，項目投資決策僅僅考慮財務經濟指標有失偏頗，特別是對于供應鏈管理某一結點上的投資決策，常常應考查整個供應鏈的總體效益，若只考慮投資項目的財務經濟指標，則不符合系統的“項目森林”原理，導致決策失誤。現代項目投資管理不僅要考慮財務經濟效益，而且要考慮項目內外環境因素等諸多綜合評價因素。目前一些學者運用了價值分析法進行投資分析，取得了一定的效果，可這種方法不能解決各評價因素因隸屬不同層次，其重要性不能兩兩比較而導致評判值不準確的問題。但這正是層次—價值分析法所要解決的問題。

二、層次——價值分析法的基本原理

如前所述，現代項目投資管理既要評價財務經濟指標，又要評價項目內外環境因素。由于各種評價因素所處的層次不同，相對項目的重要性有差異，即重要性權數不同，且不同的投資決策方案對各評價因素的滿足程度不同，因而，在對投資決策進行綜合評價時，若單一將兩個備選方案的指標一一對比，很難比較出方案的優劣，還應結合評價因素的重要性和滿足度來評判。

為了解決這個問題，首先利用層次分析法，把項目投資決策各評價因素的隸屬關系由高到低排列成若干層次，建立不同層次評價因素之間的相互關系，即層次結構模型，從而考察項目的結構和功能。并用排序理論求出各評價因素的重要性權數，然后進行價值分析。進行價值分析時，先將每一評價因素與備選方案進行比較，分析備選方案對于該評價因素的滿足程度，求出每一評價因素相對于比較方案的滿足系數，最后將滿足系數與層次分析所得到的重要性權數相乘，求得每一評價因素的價值，再對每一評價因素的價值求和，就得到了某一項目投資決策方案的系統評價值。

該分析法采用1～9及其倒數的標度法構造判斷矩陣，用環比法求重要性權數和滿足程度，舍去了用煩瑣的數學方法求矩陣的特征根、特征向量、一致性檢驗等步驟，得出的結果客觀、明了，計算方法簡單，在實際工作中具有很強的可操作性。

三、層次—價值分析過程

1.建立層次結構模型

層次——價值分析的層次結構模型為金字塔型。

第一層為層次——價值分析的評價目標；

第二層的評價因素集合為：

P={P1，P2，P3，…Pn}，可以描述為P={P1(完整性)，P2(可靠性)，P3(適應性)，…Pn(經濟性)}

第三層的評價因素是針對上一層中某一評價因素進行分層，集合為：

Pn={Pn1，Pn2，Pn3，…Pni} 其中 i=1，2，3， …

第m層的評價因素是針對上一層中某一評價因素進行分層，集合為：

Pni…i ={Pni…i1，Pni…i2，Pni…i3，…Pni…ij} 其中 i…i有m-2個，j=1，2，3， …

根據上述評價因素集合，分出一級指標、二級指標，建立層次模型：

圖1 層次結構模型

2.構造判斷矩陣

根據上面建立的層次模型結構，由上往下構造，某一層針對上一層的某評價因素分層的所有評價因素為一個。第一層有一個判斷矩陣，第二層有n個。將所有的判斷矩陣列出來后，采用1-9及其倒數的標度方法對矩陣進行標度。標度的確定方法有二：一是根據有關的行業參數確定；二是根據對有關專家、財務人員及投資分析人員對各因素相對重要性的不同認識進行統計而定。

構造第二子目標層判斷矩陣，以同為第二層的評價因素排成橫排和豎排，分別兩兩對比，如第一橫排P1相對P1的重要程度為1，則P1相對P2的重要程度為P2的一半，相對P3的重要程度為P3的三分之一，以此類推得出矩陣的標度。然后求重要性權數：取任一列的標度相加求得標度和，再將P1—Pn構造判斷矩陣對應的標度除以標度和，即為重要性權數。

構造第三層及以下判斷矩陣，標度方法和重要性權數的計算方法與第二子目標層的方法相同。但在第三層以下判斷矩陣中還需計算判斷因素的總權數，計算總權數的方法是用該判斷因素的重要性權數乘以對應的上一層的某一評價因素的重要性權數。

四、計算各因素對比較方案的滿足系數Sij

采用環比評分法確定各因素對比較方案的滿足系數Sij。具體方法是：（1）由上而下，將相鄰比較方案對于評價因素的滿足程度進行評判，將評判結果作為暫定滿足系數；（2）對暫定滿足系數進行修正。設最后一個方案的修正滿足系數為1，該系數乘上相對于上一方案的暫定滿足系數，得到上一方案的修正滿足系數；（3）將兩個方案的修正滿足系數的和除各方案的修正滿足系數，結果為滿足系數Sij。

例如，對于某評價因素——機械化性能，有兩個備選方案。方案一滿足機械化性能的程度是方案二的1.5倍，則方案一的暫定滿足系數為1.5，方案二的暫定滿足系數為空；設方案二的修正系數為1.0，1.0乘上1.5得到方案一的修正系數為1.5，二者相加得修正滿足系數和2.5；將1.5除以2.5得方案一的滿足系數為0.6，將1.0除以2.5求得方案二的滿足系數為0.4。

五、價值評判

利用以上的重要性權數和滿足系數，即可確定對比方案的價值，計算公式為：

Vi=∑Wj Sij i=1，2，…（對比方案數） j=1，2，…（評價因素數）

式中:Wj是第j個評價因素的重要性權數；

Sij 是第i個方案對第j個評價因素的滿足系數。

根據以上公式，計算出對比方案的評價值，比較所有對比方案的評價值大小，即可進行價值評判，價值大的方案為系統最優方案。

六、應用舉例

1.建立層次結構模型

某物流中心需進行投資分析，現有兩個對比方案。方案一建設有8個子系統，基本涵蓋了物流系統功能所要求的子系統，自動化、機械化和普通倉庫按1：2：3的比例修建；方案二建設6個子系統，自動化立體倉庫改為普通倉庫，削減了流通加工及包裝系統，投資少。兩方案的財務分析指標如下：

表1對比方案的財務分析指標表

若根據常用財務分析方法進行投資分析，很難比較出兩方案的優劣。現采用層次—價值分析法進行優選。

由于兩方案在貨運場站功能、第三方物流服務功能、物流信息系統功能以及系統的完整性等許多方面存在差異，因此在進行投資分析時既要考慮這些因素，又要考慮財務收益問題。由于我國物流產業剛剛起步，極其缺乏該行業的準確統計數據和基準的市場效益等標準，在對矩陣進行標度時，只根據有關專家、財務人員及投資分析人員對各因素相對重要性的不同認識進行統計而確定標度值。

根據上述指導思想，從貨運場站性能、第三方物流服務性能、物流信息性能、財務性能、系統完整性五個方面入手，設置5個二級指標，18個三級指標。

構建物流中心的評價指標層次結構模型（見下圖）。

圖2 某物流中心的層次結構模型

P1貨運場站功能分解為機械化、自動化、可拆裝化及適應性等四個三級評價因素。P2第三方物流服務性能分解為多樣性、準時性、快速性、靈巧性等四個三級評價因素。P3物流信息功能分解為共享性、先進性、可靠性、維護升級可能性等四個三級評價因素。P4財務性能分解為投資回收期、投資額、內部收益率、凈現值、效益成本比等五個三級評價因素。P5系統完整性主要考察系統是否完備了物流功能、是否協調統一，不再分解三級指標。

2.構造判斷矩陣

根據有關專家及參與籌建物流中心的有關人員對各因素重要性的不同認識，采用1-9及其倒數的標度方法，構造判斷矩陣。

(1)構造第二子目標層判斷矩陣

以同為第二層的評價因素排成橫排和豎排，分別兩兩對比，第一橫排P1相對P1的重要程度為1，P1相對P2的重要程度為P2的一半，相對P3的重要程度為P3的三分之一，相對P4的重要程度為P4的三分之一，相對P5的重要程度為P5的二倍。依此類推得出判斷矩陣。取P5列的標度相加求得標度和，再將P1—P5對應的標度除以標度和，即為重要性權數。

表2第二子目標的重要性權數判斷矩陣

(2)構造第三層次對P1、P2、P3、P4的判斷矩陣

第三層判斷矩陣的標度方法和重要性權數的計算方法與第二目標層的方法相同。但在第三層次中還需計算判斷因素的總權數，用該判斷因素的重要性權數乘上對應的P1或P2或P3或P4的重要性權數，即可得出總權數。計算值見表3、表4、表5、表6。

3.確定各因素對兩個比較方案的滿足系數Sij

運用環比法，將每一個評價因素分別放到對比方案中計算對其方案的滿足程度。對于具體數據的評價因素可以直接計算，對于沒有具體數據的評價因素應根據有關專家及參與籌建物流中心的有關人員對方案的滿足程度統計得到。具體計算結果見表7。

表7滿足系數判斷表

4.價值評判

利用以上的重要性權數和滿足系數，即可計算兩個對比方案的價值（具體見表8）。

表8對比方案價值評判表

根據層次—價值分析，方案一的評價值V1為0.57902，方案二的評價值V2為0.42098，結果表明方案一略優于方案二。因此，方案一為物流系統的最優方案。

參考文獻：

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