中期黃金依然看好

2007年黃金價格上漲將近40%。紅紅火火的黃金市場，給無數投資者留下贊賞和驚嘆。縱觀2007年的國際黃金市場，上半年基本上處于震蕩整理階段，從7月份開始突破上漲，11月份出現了不斷創新高的行情，牛市特征非常明顯。

分析2007年黃金市場的多頭行情，我們可以看到美元利率的下調致使美元貶值的雙赤字問題共存；國際能源價格上漲帶動下的通貨膨脹水平的提高；國際金屬商品市場的大牛市等這些因素與黃金自身的貨幣屬性和投資工具屬性有效地結合在一起，成為推動黃金價格上漲的主導因素。而黃金商品屬性下的黃金現貨需求；國際地緣政治沖突下時有發生的恐怖襲擊；伊朗核問題等事件也在一定程度上為黃金價格的上漲提供了動力。

黃金以美元計價，美元與黃金之間存在高度的負相關性關系，今年以來美元的走弱主要取決于美聯儲應對次級債危機的貨幣政策，連續2次減息，聯邦基金利率從5.25%下調到4.5％，這進一步打擊了美元。

2007年國際原油價格一路上漲。原油價格的上漲帶動了一系列相關產品的生產價格，推動了生產者物價指數和消費者物價指數的上漲。實際和通貨膨脹預期的增長，引發了投資者對其資產進行保值的需求，從而也促使黃金貨幣屬性的發揮，在貨幣史上長期充當一般等價物的黃金在對沖通貨膨脹的風險方面也越來越受到投資者的青睞。黃金的貨幣屬性與原油價格的上漲密切結合在一起，隨著投資者保值需求的深入，其拉動黃金價格上漲的作用也日益明顯。

在美元貶值和原油價格高企引發的通脹壓力影響下，黃金再次成為各路資金的“避風港”。11月9日，國際現貨金價沖上820美元/盎司的關口，紐約金報832.10美元/盎司。

2007年上半年，金價的走勢異常清晰簡單。1月2日開盤價636.70美元/盎司，第二天出現大幅下挫，3天內下跌30多美元，收在607.10美元/盎司。在隨后的一個多月里，金價又穩步上揚，到2月21日創下上半年最高價695美元/盎司。在2月22日至26日3個交易日里，金價一直處于690美元/盎司下方，不久出現大幅下跌。3月5日，金價收盤回到了年初的636.70美元/盎司。

從3月6日起，金價開始新一輪上揚，經過一個多月的攀升，4月20日，金價再次突破690美元/盎司關口，收在691.40美元/盎司。但好景不長，金價重新走上了下跌之路。不過金價并未再次創出新低，而是在最低下跌到638.90美元后，立即止跌回升，回到了650美元/盎司上方。

在經歷了上半年震蕩調整后，國際金價受油價飆升的拉動，自7月份開始逐漸走高。而8月16日這一天，國際黃金的價格卻下跌了26美元/盎司，不過國際金價自從8月16日下跌觸底之后，在隨后的一個多月的時間里，突破了年內金價3次的高位693美元/盎司，達到697.6美元/盎司收盤。次日繼續上破700美元/盎司大關，接著國際金價一口氣漲到了去年的最高位730美元/盎司，此后市場并沒有出現過大幅度回調。

9月份，國際金價在美元弱勢與原油強勢的大趨勢下一飛沖天。盡管10月份以來，黃金的上攻路徑中也經歷了幾次較大的調整，但整體來看金價仍然步步為營地逼近了800美元/盎司。

美聯儲降息預期一直是支持10月份黃金上漲的主要因素，但降息預期的時而弱化也促成了金價的調整。黃金10月19日和22日兩天的調整則主要和美國股市的大跌關系密切。10月19日，由于一些美國制造業大型企業發出悲觀的企業三季報，美國道瓊斯指數大跌380多點，這也拖累金價出現回調，兩天調整幅度累計超過20點。

9月初，黃金價格再次突破700美元的關口后，出現了持續、穩健上漲的趨勢，特別是近日站上800美元后，累創1980年以來的新高，11月8日國際黃金期貨價格收于837.5美元/盎司。

國內金價與國際緊密聯動，AU9999幾次穿透200元/克一線。不僅銀行的“紙黃金”、實物黃金投資品種開始趨熱，即將推出的黃金期貨也成為人們關注的話題。黃金投資獲得消費者的青睞，各家銀行更是傾力推出各種黃金理財產品，引得行情一路上漲。

目前，工行、建行、農行、興業銀行都推出了實物黃金品種。工商銀行“如意金”流通渠道簡捷、網點銷售成本較低。興業銀行推出的個人實物黃金投資產品，專門設計了市場領先的黃金交易平臺。投資者不但可以通過該平臺交易AU9999、AU100g兩款產品，符合上海黃金交易所規定資質的機構客戶還可以在該平臺上進行所有上海黃金交易所掛牌品種的交易。11月6日上午，作為國內第二家全面代理個人實物黃金交易的商業銀行，深圳發展銀行與上海黃金交易所聯合舉辦新聞發布會，宣布在深發展全國范圍內推出“聚金寶”個人實物黃金業務。屆時，不但個人投資者可以通過該行以開辦黃金交易賬戶的方式，投資上海黃金交易所個人實物黃金交易品種，法人投資者也可以通過該交易系統投資上海黃金交易所實物黃金品種和延期業務品種。

建行、中行、工行等都可辦理“紙黃金”業務。中行的“黃金寶”是市場上開發最早的個人黃金品種。建行的“賬戶金”可以通過柜臺交易、網上銀行等交易方式操作。工商銀行則緊隨市場需求，形成了包括目前市場最為流行的實物黃金和美元賬戶金、人民幣賬戶金等三大系列品種的“金行家”品牌系列。

同時，經國務院同意，證監會批準上期所上市黃金期貨。黃金期貨將在年內于上海期貨交易所上市交易。國內黃金期貨的推出，無疑將為相關企業提供規避風險的途徑，同時也將增加黃金投資的渠道。

展望后市，我們認為金價在800美元高位經過振蕩之后，其中期上漲的格局仍未結束。黃金市場的驅動力依然是美元。投資需求依然十分強勁，隨金價已經逼近850美元水平，市場當前焦點已經轉移至1000美元大關。 實際上，黃金價格已經成為美元匯率的一個反向指標。過去美元是資金的避風港，但隨著其不斷的貶值，這一避險功能已經被黃金所取代。正如國內分析師的觀點，近期，各大海外機構紛紛上調對金價的估值。摩根士丹利稱，受全球經濟增長、通貨膨脹及發展中國家中產階級需求上升等因素推動，2008年的平均金價可能達到800美元/盎司。巴克萊資本上調第四季度現貨金價預期至750美元/盎司，巴克萊表示，當前的市場形勢對金價十分有利，歐元兌美元走強、原油價格居高不下、強勁的實際買盤需求、地緣政治緊張局勢、美國經濟放緩和美聯儲降息預期等因素，都將給金價帶來支撐，并有望推動金價創下28年新高。此外，市場投資人士也看好黃金當中的機會。去年，國際投資大師羅杰斯曾預測金價將漲到1000美元/盎司以上。羅杰斯說：“牛市時差不多所有A類資產都會實現歷史新高。我甚至會說黃金會漲到1000美元/盎司以上。如果要考慮通貨膨脹的話，歷史最高可能會漲到2000美元/盎司。”與此同時，羅杰斯還強烈建議投資者買入黃金且不要拋售，這樣黃金會漲得更多。

如果我們用原油進行分析，我們也發現一個問題，原油在70年代末80年代初的時候，跟黃金一樣都達到了一個頂峰，如果這樣計算的話，那個時候原油是45美元，現在是90多美元，那么黃金的價格是被遠遠低估的，所以以后上升的空間是很大的。無論是對抗通脹還是投資逐利，黃金價格未來的走向都牽動人心，中期黃金依然看漲。