三大券商會診股市

5月里坐過山車，6月權證也瘋狂。廣大投資者們被股市的風險“教育”得暈頭轉向，忙不迭地減倉、清倉、建倉、調倉、割肉、搶反彈，而監管部門忙著研究怎樣的組合拳才能讓股市不大漲大跌，職能部門出臺每一項政策都要仔細斟酌，稍不留神，就會被投資者罵個狗血噴頭。

整個市場都變得戰戰兢兢，首鼠兩端。唯一能夠笑看風云變幻的恐怕就是負責“教育”股民的券商了。潮起潮落都會有大筆的傭金進賬，而權證市場更是墻里開花墻外香，給券商們帶來了意外驚喜。

統計數據顯示，今年5月，深滬兩市股票基金成交額達5.99萬億元，再創歷史新高。交易日日均進賬6000多萬，若按照券商傭金2‰計算，券商們5月傭金收入約119.8億元。

尤其是在5月30日，市場受印花稅上調到3‰影響，成交量放大，當日兩市合計成交4165.92億元，創日交易額歷史天量。

6月的前三個交易日，股指深幅下挫，與此同時，權證市場開始瘋狂。券商們又成了大贏家。根據國泰君安的研究報告，5月創設4.7億份招行CMP1的券商有14家。其中，中信證券、廣發證券和宏源證券分別創設1.12億份、0.37億份和0.3億份。這些權證到期后，會給3家券商分別帶來3.66億元、1.20億元和0.98億元收入，僅中信證券權證創設收益就將達到7.63億元。

股市動蕩的春夏之交，唯有券商們四平八穩。

6月6日，在天津濱海新區舉辦的全國并購公會年會上，招商、宏源等幾大券商高層接受了《英才》記者采訪。

找誰算賬？

“提高交易印花稅的政策完全可以接受，但這項政策出臺的方式卻很難接受”，這似乎已經成為印花稅風波后，廣大股市投資者的普遍共識。

5月30日凌晨，財政部突然在自己的官方網站上宣布調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行1‰調整為3‰。

由于是半夜發布，且之前還有過財政部、國家稅務總局“近期不會提高印花稅” 的辟謠，很多人都感到了突然襲擊的味道。不僅是普通投資者們感到措手不及，即使是頂級券商們對此也是倍感突然。

“我是第二天早上才知道這個消息的，盡管不意外，但也感到突然?！闭猩套C券董事長宮少林說：“我想我是知道的比較晚的”。

而宏源證券的董事長湯世生是在凌晨一點半左右得知這一消息，他也沒有感到太震驚，只是囑咐員工對公司軟件進行相應修改。

在2007年并購年會的現場，銀河證券總裁朱利見到國務院金融研究所所長夏斌的第一句話就是：“股市都這樣了，你還說要繼續調控，我的客戶都讓我找你算賬呢！”

夏斌連忙辟謠說：“那根本不是我說的，上海那家報紙的記者根本就沒有采訪過我。我在這里要鄭重辟謠。”

上調印花稅似乎讓每個與股市相關的人都風聲鶴唳，而對于這項政策的評價，券商們都是三緘其口，不敢妄言。唯有湯世生顯得很高調的支持?！皣疑险{印花稅，在一定程度上會控制投資者盲目的熱情，是對投資者的保護?！睂τ谶@項政策，他態度是旗幟鮮明的“堅決支持?！?/p>

的確，這項政策對券商們并沒有什么實質的影響。他們更關心的是自己如何拓展創新業務，以應對未來可能的危機。

誰讓券商復活？

券商們都認為 “復活”絕不是依靠自己的創新力量獨自完成的，歸根結底，中國的證券市場還是“政策市”。

毫無疑問，苦盡甘來的券商們是新牛市的最大受益者。兩年前，人們談論最多的是券商之死；一年前，人們談論的是券商復活；而現在，人們談論的是券商的利潤將會創出天價。三年里，他們的境遇可以用悲喜兩重天來形容。

對于我國起伏不定的證券市場，券商們是感觸最深的。

近些年，幾家相當有名的券商相繼倒下。朱利形容當時的券商處境時說：“整個市場都陷入危局充滿了危機、不信任感、迷惑等情緒，對能否解決這些問題沒有信心。”

而早在2005年，湯世生就調侃地說：“作為在股市前面沖鋒陷陣的士兵，我已經傷痕累累?！苯裉煸倩匚懂斈甑男那闀r，湯世生說：“感覺就像在黑夜里行走，不過，黎明總是會來的?！?/p>

大批券商的傾覆也讓管理者痛定思痛，認為只有改革券商自身的模式才能救活券商。一場券商自救運動在2005年底悄然展開。

過去券商有幾大硬傷：挪用客戶保證金，委托理財，坐莊炒股，老鼠倉……如今，這些問題不能說完全杜絕了，但是由于廣泛的開辟創新業務，讓券商的生死不再完全系于股市的起伏了。

在這場以“創新”為主題的券商自救運動中，宮少林無疑是最有發言權的一位。2006年，他出任國通證券董事長，國通證券也被列為國家創新試點券商之一。

今年，更名后的招商證券通過并購、定向增發等手段，將自身規模膨脹到了32.7億，而如果今年能夠上市成功，其規模可能達到百億。

談到招商證券的創新業務，宮少林感慨良多：“2001年開始的大調整讓整個市場出現了分化，注重品牌和誠信的券商得以在這樣的大環境下生存下來。然而，生存下來后，如果不創新，還會在未來的市場上被淘汰、吞并。不創新的券商在今后的資本市場上是沒有出路的。”

因此，他在出任招商證券董事長伊始，就在國內率先提出了資產證券化的思路，并親自撰書《企業資產證券化的前沿》，讓券商們不再拘泥于傳統的自營業務，而是積極拓展相關的業務。

朱利同樣認為重整資產證券化產品，使國內市場上首批非銀行金融機構不良資產證券化，其推出具有里程碑式的重大意義。

湯世生則認為邁步真正意義上的投資銀行，進行多種業務的創新，從而使得產品差異化增大，產品多元化加強，這是證券公司歷史發展的必然選擇。

在各券商眾多創新產品中，權證也是創新業務中亮麗的一筆，隨著權證市場的火爆，他們今年的EPS也將大幅增厚。

然而，券商們都認為，“復活”絕不是依靠自己的創新力量獨自完成的。歸根結底，我們的證券市場還是“政策市”。

宮少林認為，牛市來臨與我們國家經濟持續向好是分不開的，券商們的創新業務的開展離不開國家相關政策的支持。

對于券商的起死回生，湯世生的感激之心很誠懇：“走出低谷的券商應該正視其自身的地位，在建立持續競爭力的同時，政府其實給了券商最大的支持。”

預測后市

券商們顧左右而言他的背后，盡顯庫里有糧的超然與坐享大牛市的從容。

以往幾次印花稅風波對股市的刺激作用相當明顯。而這次先辟謠再搞突然襲擊的方式出臺，從效果看更加有效，5天打掉近千點，蒸發幾萬億，威力十分巨大。

風波過后，投資者更加小心，監管部門更加理性、慎重地考慮出臺政策的方式，而唯有券商們顯得輕松自如，對待后市也是普遍的樂觀。

對于風波后的市場，招商證券是堅定看多，提出了“黃金十年”的樂觀估計，并始終旗幟鮮明表態：下半年最看好的是食品飲料、鋼鐵和機械三大行業。

宏源證券同樣看多，不過，問及下半年最看好哪些行業時，湯世生笑了笑，拋出一個詼諧的答案：“這個問題你得問寫股評的人，我無法回答。”

在接受采訪時，券商老總們總會不經意地戲里戲外切換自己的角色，跳躍性思維就隨處可見。宮少林與《英才》記者聊起了房奴們的艱辛，湯世生把話題引到了民族責任，顧左右而言他的背后，盡顯庫里有糧的超然，坐享大牛市的從容。

正處于招商證券IPO沖刺階段敏感期的宮少林，對印花稅閉口不談，對后市只有一句話：“絕不能簡單的看空或者看多，資本市場應該是我們國家經濟發展的良好反映，未來中國經濟的發展是被全世界看好的?！?/p>

湯世生則總結了一句話：“市場的發展，政府意識的提高是一切的基礎?！睂τ谟』ǘ愶L波后的市場，他預測道：牛市不變，這只是組合政策之一。

拔最多的鵝毛 聽最少的鵝叫

印花稅起源于證券市場的發源地荷蘭。1624年，荷蘭政府發生經濟危機，入不敷出。為此，當時的荷蘭執政者摩里斯準備用增加稅收的辦法來解決財政困難。

由于害怕開征新稅種會引起人民的反對，他便要求大臣們出謀獻策?？墒谴蟪紓円蚕氩怀隽疾撸谑?，他們想出了公開招標的辦法，以重賞來尋求新稅種設計方案，謀求斂財之妙策。

在眾多的投標方案中，有一個印花稅的設計獨具匠心，最終被摩里斯采納。因為人們在日常生活中會經常使用契約、借貸憑證之類的單據，而對這些單據征稅，一方面老百姓會認為憑證單據上有政府蓋的印，在訴訟時可以有法律保障，因而對交納印花稅樂于接受；另一方面，由于單據的普遍應用性，稅源也將很大。

英國經濟學家哥爾柏曾經說：“稅收這種技術，就是拔最多的鵝毛，聽最少的鵝叫。”而印花稅就成了“聽最少鵝叫”的“良稅”。

由于稅負輕微、稅源暢旺、手續簡便、成本低廉、易于接受，印花稅開始迅速在歐洲乃至世界蔓延，成為世界上普遍采用的一個稅種。

證券交易印花稅是印花稅的一種，是專門針對股票交易發生額征收的稅種。1988年10月1日，我國開始恢復征收印花稅。而證券交易印花稅是1990年在深交所率先開征，當時是按成交金額的6‰對股票買賣雙方雙邊開征。

之后，證券交易印花稅不但成為政府增加稅收收入的一個手段，而且也成為政府調控股市收益的重要工具。在1991年以后，為適應不同時期的股市需要，我國曾先后7次調整證券交易印花稅稅率。