郭家學(xué) 東盛解局

八個(gè)月變形記

郭家學(xué)東盛解局

主筆·本刊記者唐凱林/文·本刊記者唐凱林楊柳

當(dāng)安徽華源生物藥業(yè)總經(jīng)理裘祖貽，在公司辦公室以自殺的方式結(jié)束自己生命的時(shí)候，東盛郭家學(xué)也正遭遇他一生中最黑暗的日子。

裘祖貽自殺六天之后，郭家學(xué)把自己關(guān)在公司的辦公室里，用一整天來(lái)思考一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題：生存還是死亡？

我們一直都在關(guān)注郭家學(xué)和他的東盛，從他在資本市場(chǎng)聲名鵲起時(shí)開始。

東盛，一家以民營(yíng)資本為背景的醫(yī)藥企業(yè)，憑借著什么在攪動(dòng)著整個(gè)行業(yè)？

郭家學(xué)，一位畢業(yè)于陜西安康師范學(xué)校的師范生，又憑借著什么神奇力量在中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)呼風(fēng)喚雨？

當(dāng)郭家學(xué)借殼同仁鋁業(yè)、收購(gòu)湖北潛江制藥、借道進(jìn)駐云藥時(shí)，他表現(xiàn)得像一位嫻熟的魔術(shù)師，讓人感覺(jué)東盛的并購(gòu)戰(zhàn)車是戰(zhàn)無(wú)不勝的。

當(dāng)郭家學(xué)四處奔走，為拯救東盛而展開艱難的“東盛保衛(wèi)戰(zhàn)”時(shí)，東盛是脆弱的，此時(shí)的郭家學(xué)仍像一名斗士。從高處重重摔下的郭家學(xué)只是拍了拍屁股，繼續(xù)上路。

八個(gè)月太漫長(zhǎng)，當(dāng)中的每一天郭家學(xué)都要算計(jì)著如何讓東盛走出困境。

八個(gè)月又太短暫，在時(shí)間的空隙里，郭家學(xué)要為自己所犯下的每一個(gè)錯(cuò)誤進(jìn)行補(bǔ)救。

能夠反思過(guò)去，是郭家學(xué)最大的收獲，他說(shuō)東盛這次所遭遇的挫折比誰(shuí)給他投資10億、20億的資金更有戰(zhàn)略意義。

從困境中緩緩走出的郭家學(xué)，決定今后要走一條與從前不同的路。

從2006年10月31日算起，剛剛過(guò)去的242天，對(duì)于東盛創(chuàng)始人郭家學(xué)來(lái)說(shuō)是動(dòng)蕩的八個(gè)月。

在這200多個(gè)日日夜夜里，郭家學(xué)每天所面臨的工作就是如何收拾東盛危局。年僅10歲的東盛在一場(chǎng)來(lái)自資本市場(chǎng)的變故中差點(diǎn)爬不起來(lái)，而創(chuàng)業(yè)近20年的郭家學(xué)也面臨著前所未有的信譽(yù)危機(jī)。

2006年10月31日以及11月1日，郭家學(xué)將其稱為“一生中最黑暗的兩天時(shí)間”，時(shí)至今日，郭家學(xué)還能清楚地記得在這兩天里的痛苦和絕望。“那兩天公司所有的電話被打爆了，有一個(gè)上海的股民給公司打電話說(shuō)一定要見(jiàn)董事長(zhǎng)，而且給我們說(shuō)，董事長(zhǎng)必須給他回電話，而且我今后每天必須給他回電話，如果我每天不給他回電話，他就到我們公司門前裸體抗議”公司董事會(huì)辦公室負(fù)責(zé)人說(shuō)。

查詢東盛科技（600771）的公告記錄，在去年10月31日當(dāng)天，共有4條重大公告，其中兩條分別為“東盛科技股份有限公司對(duì)外擔(dān)保補(bǔ)充公告”、“東盛科技股份有限公司股東資金占用及其解決方案的公告”； 11月2日，“東盛科技股份有限公司關(guān)于股票交易異常波動(dòng)公告”發(fā)布；11月20日，上交所公布“關(guān)于對(duì)東盛科技股份有限公司及董事長(zhǎng)郭家學(xué)等公開譴責(zé)的決定”。

自此，踩上上市公司大股東占款以及擔(dān)保地雷的郭家學(xué)和他一手創(chuàng)建的東盛陷入了險(xiǎn)境。

轉(zhuǎn)機(jī) 股價(jià)一路攀升

“郭家學(xué)還有沒(méi)有明天”的命題引起了廣泛關(guān)注。

2007年4月1日，東盛集團(tuán)企業(yè)內(nèi)刊《東盛人》在停頓了一段時(shí)間后正式復(fù)刊，復(fù)刊的第一期卷首文章被命名為《希望》，“這樣一個(gè)復(fù)蘇的季節(jié)對(duì)我們有著特別的意義……3月把春天帶回，生命的田野在等待著我們?nèi)ゲハ孪Ｍ薄?/p>

這一天離東盛東窗事發(fā)剛好150天。

等待希望，是郭家學(xué)堅(jiān)守的惟一理由。事實(shí)上，“郭家學(xué)還有沒(méi)有明天”的命題已引起了廣泛關(guān)注，在這半年多的時(shí)間內(nèi)，郭家學(xué)為自己的錯(cuò)誤積極地埋單，并奔波于西安、北京、上海之間，進(jìn)行著一場(chǎng)痛苦的“東盛保衛(wèi)戰(zhàn)”。

而就目前的局面來(lái)看，郭家學(xué)的這場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)已取得了階段性的成果，投資者對(duì)東盛積極償債的態(tài)度和總體方案都給予了高度認(rèn)同。

這樣的成果已經(jīng)反應(yīng)到了資本市場(chǎng)，今年6月21日，東盛科技的股價(jià)已攀升至26元以上，這與低潮時(shí)股民揚(yáng)言裸奔抗議，股價(jià)跌至5元多相比，東盛科技已日趨穩(wěn)健。6月20日，證券分析師對(duì)東盛科技的投資建議為：公司是一家以中西藥及生物制品為主業(yè)的高科技上市公司，今后的發(fā)展前景非常廣闊；該股具備中線投資價(jià)值。建議逢低關(guān)注，第一參考目標(biāo)為28元。

6月15日，東盛科技公告向全體股東每10股送紅股4股以股抵債（股權(quán)登記日6月21日，除權(quán)日6月22日），為東盛科技解決了占款1.71億元。不過(guò)，要徹底從15.88億元債務(wù)中完全脫身，“白加黑”的交易意義更為重大。據(jù)可靠消息，東盛科技與拜耳的白加黑交易項(xiàng)目審批工作進(jìn)展順利，國(guó)家六個(gè)部委局對(duì)這單交易已經(jīng)出局了同意函，也就是說(shuō)拜耳的交易款會(huì)及時(shí)地解救東盛科技在資金上的缺口，緩解郭家學(xué)的資金壓力。

“東盛從未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自擔(dān)保”。然而就是這個(gè)讓郭家學(xué)異常頭疼的擔(dān)保問(wèn)題，東盛也似乎找到了解決的途徑，據(jù)來(lái)自資本市場(chǎng)的消息稱，與東盛有著擔(dān)保牽連的兩家公司目前正處于破產(chǎn)保護(hù)期內(nèi)，對(duì)于這樣的特殊狀態(tài)，暫時(shí)應(yīng)該不會(huì)給東盛科技造成傷害。“這兩個(gè)擔(dān)保在時(shí)間上的緩和，對(duì)東盛來(lái)說(shuō)其實(shí)是給我們騰出了兩年快速發(fā)展的機(jī)遇。”東盛集團(tuán)一內(nèi)部人士說(shuō)。

“我們的風(fēng)險(xiǎn)目前主要還是大股東占款問(wèn)題，我們現(xiàn)在的工作思路就是先解決大股東占款，再解決擔(dān)保問(wèn)題。”對(duì)于這兩大棘手難題，東盛已經(jīng)準(zhǔn)備了一套“一攬子”解決方案。

在這個(gè)解決方案里，有兩個(gè)思路：

其一是在時(shí)間的空隙里尋求發(fā)展。那就是東盛科技通過(guò)平緩各種矛盾，爭(zhēng)取兩年的培育時(shí)間，把公司價(jià)值提升。“比如說(shuō)東盛科技到兩年后的市值上升到200億，我們就可以變賣5%的股權(quán)來(lái)獲得現(xiàn)金，然后再用這些現(xiàn)金成立一家擔(dān)保公司，把東盛科技的這些擔(dān)保放在擔(dān)保公司里面。”在郭家學(xué)看來(lái)，這不失為一個(gè)很好的解決模式，“所有的問(wèn)題在發(fā)展過(guò)程中來(lái)解決，我覺(jué)得是絕對(duì)輕松的。”

但不難發(fā)現(xiàn)，這一解決模式有著先天性的不足，那就是郭家學(xué)如何爭(zhēng)取到兩年的時(shí)間？另一個(gè)問(wèn)題是，兩年之后，東盛科技的市值必須是上升，因?yàn)楝F(xiàn)金的獲得以東盛科技價(jià)值的提升為基礎(chǔ)。

郭家學(xué)的第二個(gè)思路是引入投資者的資金，組建一個(gè)投資擔(dān)保公司，再將東盛科技的擔(dān)保轉(zhuǎn)給投資擔(dān)保公司。據(jù)透露，這筆資金的需求量為8個(gè)億，其中計(jì)劃用4個(gè)億組建投資擔(dān)保公司，4個(gè)億培育新的醫(yī)藥資產(chǎn)。

對(duì)于投資者的回報(bào)，郭家學(xué)的構(gòu)思是：組建一個(gè)東盛科技控股有限公司，由投資者占股20-30%，東盛科技控股有限公司占東盛科技37%的股份，投資者等于間接擁有東盛科技的股份。

要想讓投資者得到最為實(shí)際的回報(bào)，最終的落點(diǎn)仍然是在東盛科技的市值上。我們對(duì)于郭家學(xué)的引資計(jì)劃簡(jiǎn)單地算了這樣一筆賬：如果東盛科技在兩年以后它的市值是200億，那么東盛科技控股有限公司持有37%的股票價(jià)值應(yīng)該是74億，而投資者在這74億市值中持有20-30%，應(yīng)該是14.8-22.2億。不過(guò)，截止6月21日，東盛科技的市值僅為71億左右。

憑什么相信郭家學(xué)為東盛科技編織的美好愿景？畢竟，從71億到200億，還有很長(zhǎng)的路要走。

有意思的是，在經(jīng)過(guò)了大的變局之后，郭家學(xué)對(duì)于如何運(yùn)營(yíng)東盛，在思路上有了巨大轉(zhuǎn)變，不知道這些轉(zhuǎn)變能否成為支撐郭家學(xué)200億夢(mèng)想的依據(jù)。

減法 連續(xù)割肉

如今的東盛在經(jīng)歷了滄桑之后，開始了一條減法道路。

2007年6月7日，在北京凱賓斯基酒店，我們碰到了郭家學(xué)，問(wèn)及對(duì)于此次教訓(xùn)的感悟，郭家學(xué)說(shuō)：“我想這些教訓(xùn)，對(duì)東盛長(zhǎng)期的發(fā)展有著非常重大的幫助，這次挫折比誰(shuí)給我投資10億、20億的資金還要有戰(zhàn)略意義。”

將挫折評(píng)估為價(jià)值，郭家學(xué)的思維正在發(fā)生著轉(zhuǎn)變，而這樣的轉(zhuǎn)變將徹底地影響到東盛未來(lái)的道路。

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)最近幾年形成了一個(gè)諸侯割據(jù)的格局，而這種局面背后的推動(dòng)力就是沒(méi)有公認(rèn)的行業(yè)老大。而在誰(shuí)都有可能做老大的態(tài)勢(shì)之下，并購(gòu)擴(kuò)張式的加法運(yùn)動(dòng)風(fēng)起云涌。

郭家學(xué)的東盛起源于西北，從名不見(jiàn)經(jīng)傳到中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)里的明星企業(yè)，東盛的并購(gòu)史見(jiàn)證了她的崛起。

然而如今的東盛在經(jīng)歷了滄桑之后，開始了一條減法道路，這是郭家學(xué)“10·30事件”之后公司發(fā)展戰(zhàn)略思路上的重大調(diào)整。

“東盛從現(xiàn)在開始永遠(yuǎn)不會(huì)再為了什么行業(yè)老大去努力工作，從去年10月31日開始，我的目標(biāo)就是股東價(jià)值最大化，一定要把公司利潤(rùn)提升上來(lái)，公司的市值也才會(huì)不斷地變大，而不是把東盛的規(guī)模做到最大。”

仍然在困境中尋找出路的郭家學(xué)徹底否定了東盛原先的指導(dǎo)思想——唯規(guī)模論。“我們過(guò)去追求的目標(biāo)是先把規(guī)模做大，然后提升價(jià)值，但是這條道路不適合中國(guó)企業(yè)的發(fā)展，必須要先做強(qiáng)，把利潤(rùn)和給股東的回報(bào)放在第一位。”

2006年10月25日，總部在德國(guó)的拜耳醫(yī)藥保健與東盛科技聯(lián)合宣布，拜耳將以10.72億元收購(gòu)東盛科技啟東蓋天力制藥有限公司“白加黑”等三種抗感冒、止咳類非處方藥業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。

白加黑是郭家學(xué)最為偏愛(ài)的產(chǎn)品，因?yàn)榘准雍诿磕甑膬r(jià)格策略、廣告溝通策略、渠道策略都是郭家學(xué)親自參與主持的，出賣白加黑無(wú)異于割肉。“在企業(yè)遇上困難的時(shí)候，就是要把最好的東西賣掉，用大量的現(xiàn)金來(lái)培育那些有潛在價(jià)值的東西”，這是郭家學(xué)的現(xiàn)實(shí)取舍。

從更深遠(yuǎn)的視角來(lái)看，東盛將白加黑拱手相讓，也正是郭家學(xué)對(duì)東盛業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理的開端，因?yàn)榇舜问召?gòu)?fù)瓿芍螅瑬|盛在醫(yī)藥行業(yè)將專注于現(xiàn)代中藥、傳統(tǒng)中成藥和麻醉及精神藥品這三部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是業(yè)務(wù)收縮的一個(gè)開端。東盛集團(tuán)一高管表示：“現(xiàn)在賣掉一些業(yè)務(wù)不是像外界說(shuō)的那樣，沒(méi)錢了才賣企業(yè)，我們是在賣掉跟主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的業(yè)務(wù)。”

“在今后兩年，我們的核心就是全面整合公司內(nèi)部資源，顯著提升企業(yè)的盈利能力，這是最核心的。”在郭家學(xué)看來(lái)，東盛以前的發(fā)展思路掉進(jìn)了一個(gè)陷阱，那就是“簡(jiǎn)單地追求規(guī)模”，將規(guī)模理解為一家家的企業(yè)相加。而如今郭家學(xué)所理解的規(guī)模是一個(gè)“自然而然形成的東西”，只要利潤(rùn)上去了，市值做大了，規(guī)模就會(huì)形成。

如果說(shuō)郭家學(xué)出售白加黑有著形勢(shì)所迫的因素，那么當(dāng)前對(duì)潛江制藥（600568）的態(tài)度則更能夠說(shuō)明他的減法思維。

眾所周知，潛江制藥是郭家學(xué)所控制的另一家上市公司，對(duì)潛江制藥的價(jià)值重組，郭家學(xué)有過(guò)很多思路，主要是下力氣調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在這方面三年來(lái)潛江制藥已經(jīng)投入了近億元資金，估計(jì)在今年底調(diào)整到位。也考慮過(guò)比如引入戰(zhàn)略投資，移植東盛集團(tuán)能源類資產(chǎn)，將潛江制藥打造為能源類公司。“我覺(jué)得潛江制藥資產(chǎn)質(zhì)量非常好，非常干凈，將來(lái)改造提升價(jià)值應(yīng)該很快，從目前來(lái)看，市場(chǎng)很多人對(duì)潛江制藥表示認(rèn)可。”

但是，準(zhǔn)備出售潛江制藥，這也許是郭家學(xué)剛剛才有的想法。據(jù)東盛內(nèi)部的消息，出售潛江制藥的可能性高達(dá)90%。

為什么要賣掉潛江制藥？理由很簡(jiǎn)單，那就是東盛在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)擁有上市公司東盛科技，完全沒(méi)必要在同一市場(chǎng)上擁有兩家上市公司；其次，有企業(yè)投資人認(rèn)同潛江制藥的價(jià)值，這是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)；郭家學(xué)欲出售潛江制藥最為重要的原因是想把所有東盛集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，全部整合在東盛科技，而目前的狀況是精力不夠集中。

而且從現(xiàn)實(shí)操作來(lái)看，郭家學(xué)認(rèn)為對(duì)東盛科技傾注精力會(huì)有大的回報(bào)。“我對(duì)中國(guó)股市的發(fā)展非常看好。股票全流通后，我們只要把上市公司業(yè)績(jī)做好，股東的價(jià)值、員工的價(jià)值包括管理層的價(jià)值就都能在股市當(dāng)中得到很好的回報(bào)。再加上整個(gè)東盛科技現(xiàn)在下屬的十幾家工廠，在過(guò)去這么多年集團(tuán)已經(jīng)將技術(shù)改造工作全部完成，無(wú)須再增加技術(shù)改造方面的投資，今后主要在品牌建設(shè)、營(yíng)銷方面做一些投資，整個(gè)提升業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)比較快。”

教訓(xùn) 對(duì)資本的態(tài)度

郭家學(xué)認(rèn)為自己沒(méi)有及時(shí)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)是最大的失誤。

熟悉東盛歷史的人大致都會(huì)有這樣一個(gè)認(rèn)識(shí)：東盛成功于嫻熟的營(yíng)銷戰(zhàn)略，成名于頻繁的資本運(yùn)作。

對(duì)于這樣的評(píng)價(jià)，郭家學(xué)并不十分認(rèn)同。在郭家學(xué)看來(lái)，東盛在資本運(yùn)作上還沒(méi)有成名之前，醫(yī)藥營(yíng)銷行業(yè)對(duì)于東盛的品牌建設(shè)就非常認(rèn)同。譬如，在2001、2002、2003年郭家學(xué)本人在醫(yī)藥行業(yè)品牌管理方面贏得很多的榮譽(yù)，而這些都和銷售有關(guān)。“后來(lái)就是因?yàn)閷?duì)云南白藥等收購(gòu)，大家認(rèn)為我是以重組、收購(gòu)、資本運(yùn)營(yíng)見(jiàn)長(zhǎng)，實(shí)際上東盛是一家以營(yíng)銷、品牌管理見(jiàn)長(zhǎng)的上市公司。”

支撐郭家學(xué)這一說(shuō)法的最有力證據(jù)，便是白加黑的成功運(yùn)營(yíng)。據(jù)了解，在東盛進(jìn)入之前，這個(gè)公司負(fù)資產(chǎn)幾個(gè)億，而東盛入駐之后的短短幾年時(shí)間，整個(gè)企業(yè)的價(jià)值便有了上百倍的提升。在這個(gè)案例里，體現(xiàn)的不是資本能力，而是品牌和營(yíng)銷的勝利。

但這些解釋并不能消除人們對(duì)東盛強(qiáng)勢(shì)資本運(yùn)作的印象。事實(shí)為證：1999年，東盛動(dòng)用6000萬(wàn)元收購(gòu)青海上市公司同仁鋁業(yè)，并更名為“東盛科技”，在此之后的五年時(shí)間里，東盛基本保持了每年一次大并購(gòu)的頻率。2000年11月，東盛收購(gòu)江蘇啟東蓋天力制藥股份有限公司80%的股份；2001年8月，東盛收購(gòu)青海制藥集團(tuán)有限公司52.90%的股權(quán)； 2002年4月，東盛收購(gòu)珠海麗珠集團(tuán)12.72%的股權(quán)，之后與身居南方的朱保國(guó)發(fā)起了麗珠爭(zhēng)奪戰(zhàn)；2003年6月，東盛收購(gòu)湖北潛江制藥股份有限公司29.51%的股權(quán)，成為實(shí)際控制人；2004年9月，郭家學(xué)進(jìn)駐云南白藥。

以上事例足以說(shuō)明郭家學(xué)對(duì)資本的態(tài)度，而郭家學(xué)這種態(tài)度也直接影響到東盛的戰(zhàn)略。然而在經(jīng)歷了這場(chǎng)風(fēng)波之后，郭家學(xué)對(duì)資本的態(tài)度卻發(fā)生了明顯的變化。

資本運(yùn)作需要強(qiáng)大的資金支持，東盛也不例外。在危機(jī)爆發(fā)之前，郭家學(xué)已經(jīng)正確地判斷到宏觀調(diào)控的到來(lái)，但郭家學(xué)當(dāng)時(shí)卻認(rèn)為宏觀調(diào)控?zé)o非就是利率的上調(diào)或者下調(diào)，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)非就是財(cái)務(wù)成本的增加，東盛具有很大價(jià)值潛力，完全能夠承擔(dān)這一成本壓力。

始料未及的是，在宏觀調(diào)控的第一年，東盛就被銀行壓縮了將近5個(gè)億的借款，這對(duì)于一家持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，特別是像東盛這樣正在擴(kuò)張的企業(yè)來(lái)說(shuō)，打擊無(wú)疑是致命的。總結(jié)資金困境下的過(guò)失，郭家學(xué)認(rèn)為自己沒(méi)有及時(shí)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)是最大的失誤。

據(jù)了解，東盛在企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，主要是短期負(fù)債，占到了總額的98%，而長(zhǎng)期債務(wù)和中期債務(wù)的比例僅為2%，危機(jī)到來(lái)時(shí)，這樣的債務(wù)結(jié)構(gòu)加劇了資金周轉(zhuǎn)的難度。遺憾的是，在東盛資金富足的年份，郭家學(xué)完全有實(shí)力來(lái)調(diào)整這一危險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)，可惜沒(méi)有落實(shí)。“如果我在2004年前手中有大量現(xiàn)金的時(shí)候，把債務(wù)稍微的調(diào)整，比如說(shuō)3/5是中長(zhǎng)期負(fù)債，2/5是短期負(fù)債，那我就能順利地渡過(guò)宏觀調(diào)控，云南白藥我也犯不著賣了。”

在資金鏈上吃過(guò)虧的郭家學(xué)如今坦言自己在未來(lái)5-10年之內(nèi)都不會(huì)進(jìn)行并購(gòu)，“即便5-10年內(nèi)要收購(gòu)，我也會(huì)用自有資金收購(gòu)，東盛未來(lái)整個(gè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)原則上不負(fù)債，比如說(shuō)5年之內(nèi)，我把銀行所有的貸款全部還完，可能快一點(diǎn)2-3年全部還完，今后發(fā)展我就全靠自有資金，用自有資金來(lái)發(fā)展企業(yè)。”

郭家學(xué)之所以有這樣的計(jì)劃，首先是對(duì)金融抱懷疑態(tài)度，而這樣的方式郭家學(xué)也找到了榜樣，那就是日產(chǎn)公司的卡洛斯·戈恩。公開資料顯示，1999年卡洛斯·戈恩接手連續(xù)七年虧損的日產(chǎn)公司，當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)盈利，2002年1月初，卡洛斯·戈恩在北美國(guó)際車展上公布了著名的“180計(jì)劃”，即：日產(chǎn)2004財(cái)年的全球銷量較2001財(cái)年增加100萬(wàn)輛，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到8%，汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)零負(fù)債。據(jù)此，郭家學(xué)相信東盛將來(lái)的零負(fù)債計(jì)劃也會(huì)給東盛帶進(jìn)一個(gè)更穩(wěn)健的發(fā)展軌道。

郭家學(xué)這樣的仿照也許會(huì)遭到世界第一CEO杰克·韋爾奇的嘲笑，熟悉GE歷史的人不會(huì)不知道，韋爾奇也是一位收購(gòu)愛(ài)好者，而其取得的巨大成功很大程度上依賴于對(duì)負(fù)債這一財(cái)務(wù)杠桿的大膽運(yùn)用。

無(wú)論如何，郭家學(xué)在兩個(gè)極端的成功案例里選擇了謹(jǐn)慎負(fù)債的卡洛斯·戈恩。“今后東盛整個(gè)的發(fā)展我肯定是靠自有資金”，郭家學(xué)強(qiáng)調(diào)了這樣的選擇。

開慣了快車的人在堵車的時(shí)候會(huì)變得煩躁，主動(dòng)放棄“杠桿效應(yīng)”的郭家學(xué)會(huì)忍受住緩慢的滾動(dòng)發(fā)展嗎？

郭家學(xué)對(duì)東盛的判斷是“不會(huì)慢”，在他眼里，東盛科技有著巨大發(fā)展的潛力，市值的增長(zhǎng)會(huì)很快。在這樣的預(yù)期中，郭家學(xué)強(qiáng)調(diào)今后即便發(fā)生收購(gòu)也完全可以用股票來(lái)進(jìn)行，而不是現(xiàn)金，“只要公司市值成長(zhǎng)快，企業(yè)成長(zhǎng)快，誰(shuí)愿意要現(xiàn)金？他們更愿意我給他支付股票而不是支付現(xiàn)金。”

優(yōu)勢(shì) 提升行業(yè)價(jià)值

如果云南白藥堅(jiān)持到今天，郭家學(xué)凈賺40億以上。

“郭家學(xué)是醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者，他最適合的角色應(yīng)該是管理一家基金公司，他絕對(duì)是最理想的基金管理人，因?yàn)樗馨l(fā)現(xiàn)一個(gè)行業(yè)里最有價(jià)值的東西，而且能用比較低的價(jià)格整合到自己旗下，然后再發(fā)掘價(jià)值。”這是一位醫(yī)藥行業(yè)證券分析師對(duì)郭家學(xué)的評(píng)價(jià)。

對(duì)于“醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”這樣的稱號(hào)，郭家學(xué)并不謙讓，在他看來(lái)，他完全具備這樣的一種能力，即便是出手云藥的失敗，郭家學(xué)也僅是理解為“在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候做了不合適的收購(gòu)”，絲毫不影響他對(duì)云藥的價(jià)值評(píng)估。

“能夠發(fā)現(xiàn)行業(yè)價(jià)值，把這個(gè)資源重組以后能夠進(jìn)一步提升它的價(jià)值，同時(shí)提升這個(gè)行業(yè)的價(jià)值，這是東盛最大的優(yōu)勢(shì)。”

這不是郭家學(xué)的狂語(yǔ)。通過(guò)幾年的發(fā)展，東盛在醫(yī)藥行業(yè)就打造出了一個(gè)相當(dāng)有分量的系列產(chǎn)品：白加黑、蓋天力、維奧欣、小白、信力、四季三黃、瑞珠、定坤丹、龜齡集等。這樣的品牌清單也同時(shí)印證了郭家學(xué)營(yíng)銷運(yùn)作以及品牌管理的功力。

對(duì)此，那位將郭家學(xué)稱之為“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”的分析師認(rèn)為：“東盛科技現(xiàn)在是中國(guó)醫(yī)藥類上市公司擁有戰(zhàn)略資源最高的企業(yè)。”仍以清單為證：

其一，東盛科技2006年以95%的股份控制了山西老字號(hào)企業(yè)廣譽(yù)遠(yuǎn)，據(jù)悉這是一家擁有400多年歷史的醫(yī)藥企業(yè)，也是中國(guó)歷史最悠久的中藥企業(yè)，比北京同仁堂早128年，主要產(chǎn)品為皇室用藥，其主打產(chǎn)品為定坤丹和龜齡集，兩個(gè)產(chǎn)品都是國(guó)家保密品種；

其二，東盛擁有青海制藥集團(tuán)52%的股份，涉足麻醉藥品，這是在中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)唯一的一個(gè)壟斷行業(yè)；

其三，東盛的“白加黑”品牌出售創(chuàng)造了中國(guó)在消費(fèi)企業(yè)領(lǐng)域跨國(guó)合作的新紀(jì)元。而依靠東盛的管理能力及營(yíng)銷能力，假以時(shí)日，東盛依然可以培育出若干像白加黑這樣的品牌。比如“蓋天力”品牌，現(xiàn)在是中國(guó)馳名商標(biāo)，累計(jì)生產(chǎn)銷售超過(guò)100億片，平均一個(gè)中國(guó)人已經(jīng)服用過(guò)8片蓋天力；

其四，在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域，東盛科技旗下投資2億多元的西安工廠設(shè)施在全國(guó)保持領(lǐng)先，主導(dǎo)產(chǎn)品維奧欣、四季三黃軟膠囊。抗病毒口服液.腦樂(lè)靜口服液等等都是國(guó)家社保用藥，增長(zhǎng)潛力巨大；

其五，品牌影響優(yōu)勢(shì)。在東盛歷次品牌調(diào)查當(dāng)中，90%以上的老百姓認(rèn)為東盛是一家中外合資企業(yè)，70%以上的被調(diào)查人認(rèn)為東盛是一家大的跨國(guó)公司，東盛擁有良好品牌形象，東盛已經(jīng)被國(guó)家工商局批準(zhǔn)為中國(guó)馳名商標(biāo)，在東盛科技體系中擁有兩個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)，近20個(gè)省市級(jí)知名商標(biāo)。中央政府現(xiàn)在正在下大力氣解決老百姓看病難看病貴問(wèn)題，公司已經(jīng)篩選出400個(gè)最常用品種，統(tǒng)一打東盛商標(biāo)，作為城市社區(qū)和新農(nóng)村合作醫(yī)療的基本用藥，市場(chǎng)潛力非常巨大。

對(duì)于這樣的戰(zhàn)略資源優(yōu)勢(shì)，這位分析師說(shuō)近期東盛科技的股票上揚(yáng)，就不能簡(jiǎn)單地理解為借助了什么概念或者是什么題材，“我認(rèn)為更多的原因是投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，作為一家醫(yī)藥的上市公司，現(xiàn)在同時(shí)擁有這么多戰(zhàn)略資源的，東盛現(xiàn)在絕對(duì)是全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)先者，沒(méi)有一家醫(yī)藥行業(yè)同時(shí)擁有這么多的資源，很多醫(yī)藥企業(yè)基本上都在一個(gè)領(lǐng)域，基本上圍繞一個(gè)方向有優(yōu)勢(shì)，而東盛在重要的醫(yī)藥戰(zhàn)略特別是中藥領(lǐng)域都有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)和基礎(chǔ)”。

這位分析師還說(shuō)，郭家學(xué)這單白加黑交易，不僅創(chuàng)造了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)被全球頂級(jí)醫(yī)藥企業(yè)認(rèn)同的歷史，更重要的是引發(fā)了投資人對(duì)整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值重估和發(fā)現(xiàn)，大大提升了中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值。

不過(guò)凡事總會(huì)留有遺憾，“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”郭家學(xué)在“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的道路上走得并不順利，他的美好預(yù)期總是被一些挫折所埋伏，于是便有了這樣的假設(shè)：如果云南白藥我堅(jiān)持到今天，我凈賺40億以上。

“無(wú)論云南白藥、潛江制藥、包括中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)集團(tuán)，包括我過(guò)去對(duì)其他一些公司的投資，沒(méi)有一個(gè)投資是失誤的，我的價(jià)值發(fā)現(xiàn)是沒(méi)有失誤，失誤在那里？就是公司現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理上存在嚴(yán)重問(wèn)題”。

郭家學(xué)的表述的確為我們的思考提供了一個(gè)方向，郭家學(xué)如今對(duì)資本的態(tài)度以及對(duì)產(chǎn)業(yè)的收縮是不是就在努力尋找一條實(shí)現(xiàn)價(jià)值的道路呢？