基于剩余收益ＲＩ的企業價值評估模型的研究

摘要：如何確定上市公司的真實價值是解決當前資本市場諸多問題的關鍵問題。從剩余收益估價模型的理論框架及其演變形式出發，在論述EVA估價法基本原理的基礎上，創建了相應的評估模型，并將經濟利潤EVA估價法與現行的傳統估價法進行了比較。

關鍵詞:經濟利潤;剩余收益;剩余收益估價;估價模型

中圖分類號：F019 文獻標識碼：A

The Study on Enterprise Evaluation Mode Based on Residual Income Theory

LI Feng，LIU Cheng，NIE Xin

（School of Information Technology，Shenyang Normal University，Shenyang 110034，China）

Abstract：It is of crucial importance to resolve some problems in the capital market to confirm a company′s equity valuation. This paper introduces the residual income valuation model′academic framework and various transfigurations. Based on the keystone of EVA valuation model，it sets up some frondose material valuation models，while comparing EVA model with some conventional valuation models.

Key words：economic value added；residual income；residual income valuation；model of evaluation

價值研究作為會計學研究領域的中心議題在20世紀末出現在西方會計學界。隨著中國資本市場的發展，價值研究在投融資活動中顯現出其重要性，如何確定上市公司的真實價值成為問題關鍵所在。由于風險投資、企業并購及資產重組等資本運作活動日益頻繁，迫切需要建立起適合中國上市公司的、可操作性強的價值評估體系。從而引導資本市場的正確走向，并幫助企業建立以價值為核心的衡量標準，從而真正為投資者創造價值。

剩余收益RI概念的出現，明確了公司的權益價值與會計變量之間的聯系，對于實證研究者來說具有重要的意義。剩余收益估價模型把公司價值表述成投入資本與未來經營活動所產生剩余收益的折現現值之和^{[ 1]}。已有實證研究表明剩余收益模型遠優于現金流量折現模型（Discounted Cash Flow ，DCF）^{[ 2]}和股利折現模型（Dividend Discount Model ，DDM）^{[ 3]}。筆者所討論的經濟利潤EVA估價模型建立在剩余收益概念基礎之上，它從股東的角度定義利潤，測算和關注全部資本占用成本，同時通過一系列調整消除了會計制度中的某些缺陷，被認為是非常有價值的評估指標?！?br>