商品期貨實物交割對我國現(xiàn)代物流體系建設的促進作用

摘要：近年來，隨著市場經(jīng)濟體系的日益完善，我國物流產(chǎn)業(yè)受到了足夠的重視，物流體系建設也獲得了長足進步。但是，物流業(yè)的快速發(fā)展也產(chǎn)生了一些問題，比如物流體系建設規(guī)劃不夠合理、物流企業(yè)管理規(guī)范化程度還有待提高等。商品期貨實物交割是一種獨特的物流模式，具有系統(tǒng)、完善的規(guī)則和程序，對解決我國物流業(yè)目前面臨的問題、促進我國現(xiàn)代物流體系建設具有積極作用。

關鍵詞：現(xiàn)代物流體系；商品期貨；實物交割

中圖分類號：F713．35 文獻標識碼：A

The Impact of Commodity Futures Delivery on Constructing Modern Logistics System

HUANG Xiao-yu

(Guanghua School of management， Peking University， Beijing 100871，China)

Abstract: With the growing of the market economy system，logistics industry has gained more and more attention. The logistics system construction has also made much progress although there are some problems in it，such as the defects in the logistics system， the lack of normative management system of logistics companies. Delivery of commodity futures is a particular logistics pattern with safe and sound rules and procedure. It will contribute to China′s logistics system construction.

Key words: modern logistics system;commodity futures;delivery

一、我國現(xiàn)代物流體系建設的現(xiàn)狀及問題

物流是將物料或商品在空間與時間上的位移。現(xiàn)代物流（Modern Logistics）是相對于傳統(tǒng)物流（Physical?Distribution）而言的，指原材料、產(chǎn)成品從起點至終點及相關信息有效流動的全過程，它將運輸、倉儲、裝卸、加工、整理、配送、信息等方面有機結(jié)合，形成完整的供應鏈，為用戶提供多功能、一體化的綜合性服務①。現(xiàn)代物流以滿足消費者的需求為目標，把制造、運輸、銷售等市場環(huán)節(jié)統(tǒng)一起來進行戰(zhàn)略考慮，與傳統(tǒng)物流的“后勤保障系統(tǒng)”和“銷售過程中的橋梁”定位相比，在深度和廣度上有了實質(zhì)性的進步。

物流是排在降低原材料消耗、提高勞動生產(chǎn)率之后的“第三利潤源泉”，國際上普遍把物流稱為“降低成本的最后邊界”。在一些發(fā)達國家和地區(qū)，物流已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)，建設完善、高效的物流體系，能夠優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟的整體運行質(zhì)量和效率，是應對經(jīng)濟全球化和加入WTO后新形勢的迫切需要，對我國提升經(jīng)濟體系的產(chǎn)業(yè)化水平、改善投資環(huán)境、提高企業(yè)競爭力和綜合國力具有重要意義。

《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》中，第四篇“加快發(fā)展服務業(yè)”里單列一節(jié)“大力發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)”，這標志著現(xiàn)代物流作為產(chǎn)業(yè)的地位在國家層面得到了確認。

（一）近年來，我國的現(xiàn)代物流體系建設取得了長足進步

1．物流基礎設施建設成效顯著、物流企業(yè)及市場發(fā)展迅速。“十五”期間，我國物流相關行業(yè)固定資產(chǎn)投資年均增速為19．7%，交通運輸全面緊張的狀況有所緩解。物流園區(qū)建設促進了各種物流功能和要素的集成整合。在企業(yè)物流信息化不斷整合、優(yōu)化與提升的基礎上，行業(yè)物流信息平臺建設也初見成效，顯著改善了現(xiàn)代物流運作的基礎條件。大型國有物流企業(yè)進行了改制重組，完成了向現(xiàn)代物流企業(yè)的轉(zhuǎn)型，民營、外資物流企業(yè)發(fā)展迅速，物流市場也得到了長足發(fā)展。

2．物流行業(yè)基礎性工作從無到有、成效顯著。“十五”期間，我國全面開展了物流規(guī)劃及標準制定、統(tǒng)計核算、人才培訓等基礎性工作。目前，全國物流發(fā)展規(guī)劃已完成初稿，正準備征求意見。全國物流標準化技術委員會和全國物流信息管理標準化技術委員會成立，并制定了相關標準。國家發(fā)改委和國家統(tǒng)計局聯(lián)合制定了我國社會物流統(tǒng)計核算制度，為全面考察現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展情況提供了可靠的方法。全國近200所高等院校開設了物流專業(yè)，物流職業(yè)資格培訓也得到了廣泛開展，物流人才嚴重短缺的局面有所緩解。

“十五”期間，我國社會物流總額為158．7萬億元，比“九五”時期增長近1.4倍，年均增長23%，社會物流總費用與GDP的比率由2000年的19．4%下降到2005年的18．6%，物流行業(yè)實現(xiàn)了總量的增長和效率的提升。

（二）我國物流行業(yè)在快速發(fā)展的同時，也存在著一些問題

1．各地爭相建設物流園區(qū)、基地，沒有按照本地區(qū)物流方向及規(guī)模進行合理規(guī)劃，資源配置效率較低。

2．物流體系的規(guī)范化、專業(yè)化程度不夠。比如運輸、倉儲環(huán)節(jié)的管理以及對商品質(zhì)量的保障等均不夠理想，還有待于進一步提高。只有很好地解決此類問題，才能在我國建立布局合理、運作規(guī)范的現(xiàn)代物流體系。

二、商品期貨實物交割

商品期貨實物交割具有系統(tǒng)、完善的規(guī)則和程序，對指定交割倉庫的地點、資質(zhì)等均有嚴格要求，既是期貨交易的延續(xù)也構(gòu)成了一種頗具特色的物流模式，是連接期貨市場和現(xiàn)貨市場的橋梁和紐帶。

（一）實物交割的概念

商品期貨實物交割是指期貨合約的買賣雙方在合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過轉(zhuǎn)移期貨合約標的物的所有權(quán)及相應貨款，了結(jié)到期末平倉期貨合約的行為。大多數(shù)商品期貨都進行實物交割。實物交割的一般程序是：期貨合約賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運到交易所指定交割倉庫，經(jīng)驗收合格后由交割倉庫開具倉單，再經(jīng)交易所注冊后成為標準倉單。交割時，期貨合約賣方提交標準倉單，期貨合約買方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。

（二）對指定交割倉庫的相關要求

指定交割倉庫是指經(jīng)期貨交易所審定注冊的，為期貨合約履行實物交割的地點。從物流角度來看，指定交割倉庫需要保證商品及時、符合質(zhì)量地由賣方轉(zhuǎn)移到買方，在商品期貨實物交割體系中起著十分重要的作用，因此，期貨交易所對指定交割倉庫的相關條件具有嚴格要求。具體來說，指定交割倉庫至少需要符合下列條件：（1）固定資產(chǎn)和注冊資本須達到期貨交易所規(guī)定的數(shù)額；（2）財務狀況良好，具有較強的抗風險能力；（3）具有良好的商業(yè)信譽，完善的倉儲管理規(guī)章制度，近三年內(nèi)無嚴重違法行為記錄；（4）倉庫主要管理人員必須有五年以上的倉儲管理經(jīng)驗；（5）倉儲場所具有一定規(guī)模，有儲存相關商品的條件，設備完好、齊全，計量符合規(guī)定要求并具有良好的交通運輸條件；（6）有嚴格、完善的商品檢驗制度、商品出入庫制度、庫存商品管理制度等。通過這些相關要求，提高了指定交割倉庫的進入標準，有力保障了商品期貨實物交割的順利進行。

（三）指定交割倉庫的地點設置

目前，我國三家商品期貨交易所在交割倉庫的設置上均遵循了多地點設置交割庫的理論②，這樣能夠使期貨市場盡量貼近現(xiàn)貨市場，方便相關現(xiàn)貨企業(yè)參與套期保值。商品期貨指定交割倉庫的設置主要考慮如下幾方面因素：

1．指定交割倉庫應當設置在相關商品的主要生產(chǎn)地和消費地。主要生產(chǎn)地和消費地是設置指定交割倉庫時需要考慮的首要因素，相對來說，消費地更為重要，將交割倉庫設置在消費地可以節(jié)約買方的提貨成本，有效提高買入保值者參與期貨市場的積極性③。

2．指定交割倉庫應當設置在相關商品的重要集散地。相關商品的集散地匯集了買賣雙方，具有很大的覆蓋面和良好的輻射能力，在此處設置指定交割倉庫對買賣雙方均比較方便，有利于保證實物交割的順利進行。

3．指定交割倉庫的設置應當符合相關商品現(xiàn)貨市場的流通情況。要充分考慮商品的流通方向、路線以及數(shù)量，在此基礎上選擇具有代表性的、能夠盡量方便買賣雙方、避免迂回運輸?shù)牡攸c設置交割倉庫。

三、實物交割對現(xiàn)代物流體系建設的促進作用

商品期貨實物交割是一種特殊的物流模式，其交割地點的設置，倉儲條件，商品質(zhì)量的要求，規(guī)范、完善的運作制度對我國建設現(xiàn)代物流體系具有積極的借鑒意義，深入研究商品期貨實物交割的方法、制度，充分利用其相關信息能夠在一定程度上促進我國的現(xiàn)代物流體系建設。

（一）交割倉庫設置是相關商品物流體系建設的“指示器”

在設置指定交割倉庫的過程中，交易所除了從期貨市場角度加以考慮之外，更重要的是要符合相關商品的物流規(guī)律。在設置指定交割倉庫之前，交易所通常要花費大量的人力、物力和時間開展調(diào)研，深入、細致地了解相關商品的生產(chǎn)、流通、消費情況，所確定的交割地點要具有較強的價格代表性和輻射能力，并且能夠最大限度地避免迂回運輸、降低流通成本。比如，由于目前我國只有華北以北地區(qū)的壓榨企業(yè)使用國產(chǎn)大豆生產(chǎn)，因此黃大豆1號④期貨的指定交割倉庫都設置在大連地區(qū)，這樣可以輻射到環(huán)渤海及華北地區(qū)。目前進口大豆基本通過海運進入我國，因此黃大豆2號⑤指定交割倉庫主要設置在大連、青島、日照等沿海港口城市。我國廣東、江蘇、浙江等省份的大豆壓榨業(yè)及養(yǎng)殖業(yè)均比較發(fā)達，是豆粕的主要生產(chǎn)及消費地區(qū)，相應地豆粕交割地點也主要設置在這些地區(qū)。

指定交割倉庫確定之后，交易所還需要密切關注相關商品現(xiàn)貨流通路線、數(shù)量的變化，并在必要時及時調(diào)整交割地點及交割倉庫的設置。商品期貨實物交割地點及交割倉庫的設置及變化信息對相關商品物流體系建設具有重要的參考作用，各地方政府應當充分利用這些信息，合理規(guī)劃物流設施建設，使其符合商品現(xiàn)貨流通需求并能夠根據(jù)現(xiàn)貨流通情況的變化進行調(diào)整，有效降低建設過程中的重復性和盲目性。

（二）實物交割制度有助于提高物流體系的規(guī)范化程度

交易標的的標準化是商品期貨的一個基本特征，用于實物交割的商品通常都有較為嚴格的質(zhì)量要求，為保證實物交割的順利進行，相關商品的運輸、儲存、質(zhì)量檢驗都有嚴格的要求和規(guī)范的制度。期貨交易所通常會選擇經(jīng)營規(guī)范、符合資質(zhì)要求的物流企業(yè)作為實物交割倉庫，交割倉庫具有良好的倉儲條件、規(guī)范的內(nèi)部管理機制，遵循交易所的相關要求進行倉儲管理，執(zhí)行嚴格的商品入庫、出庫檢驗制度，保證商品經(jīng)過儲存之后仍然符合交割質(zhì)量標準。同時，交易所還會配備專門的質(zhì)量檢驗人員協(xié)助交割倉庫經(jīng)常性地抽查儲存商品的質(zhì)量狀況。

近年來，我國的物流體系建設獲得了長足發(fā)展，但與此同時，行業(yè)規(guī)模的快速擴張也帶來了一些問題，比如物流企業(yè)規(guī)范化程度低、管理不夠標準，這使得商品在運輸、倉儲過程中的質(zhì)量無法得到保證。充分借鑒、參考與商品期貨實物交割中相關物流企業(yè)的管理模式及經(jīng)驗，規(guī)范其它企業(yè)的內(nèi)部管理，能夠有效提高我國物流行業(yè)的整體規(guī)范化水平。

（三）有助于促進物流金融的發(fā)展

物流金融是指面向物流業(yè)的運營，即通過開發(fā)、提供和應用各種金融產(chǎn)品和金融服務，有效地組織和調(diào)劑物流領域中資金和信用的運動，達到信息流、物流和資金流的有機統(tǒng)一⑥。物流金融具有較好的融資功能，能夠提高物流體系的運行效率，是我國現(xiàn)代物流體系建設的重要方面之一。商品期貨交割采用標準化倉單，具有完備的結(jié)算和風險控制制度，為開展物流金融提供了便利條件及可靠保障。目前，國內(nèi)三家商品期貨交易所均開設了倉單質(zhì)押及沖抵業(yè)務，信用范圍僅局限在期貨市場中，鑒于期貨商品倉單規(guī)格的標準化及交割倉庫管理的規(guī)范化，此類倉單完全可以擴大質(zhì)押范圍，并嘗試開展倉單交易，從這個意義上來說，期貨交割體系中的標準倉單可以作為物流金融的試點，有效推動我國物流金融的發(fā)展。

目前，我國商品期貨共有大豆、玉米、棉花、糖、銅、天然橡膠等12個品種，每年實物交割量約200萬噸，交割金額上百億元，在我國的物流體系中發(fā)揮著一定的作用。而在國際上成熟的期貨市場中，商品期貨品種約有300多個，從這個意義上來說，我國的商品期貨市場只是處于發(fā)展的初期階段，還有很大的發(fā)展空間，相應地，商品期貨實物交割也將在物流體系中發(fā)揮日益重要的作用。

注釋：

① 該定義來自國家六部委（國家經(jīng)貿(mào)委、鐵道部、交通部、信息產(chǎn)業(yè)部、外經(jīng)貿(mào)部、民航總局）2001年3月在“加快物流發(fā)展若干意見”中的表述。

② 在選擇期貨交割地點方面，目前主要存在兩種理論：一是單一交割地點理論。該理論認為期貨交割制度的目的是保證商品期貨價格與現(xiàn)貨價格在交割月份的聚合，而不是為相應商品提供買賣渠道，因此在可能的情況下應當只設置一個交割地點，這樣會使得價格信息單一、透明，交割制度簡單、易于理解，并且避免了確定不同交割地點間升貼水的難題。但是，通過商品期貨的實物交割體系實現(xiàn)相關商品的現(xiàn)貨買賣畢竟有其現(xiàn)實的市場需求，隨著相關品種期貨市場的發(fā)展及其覆蓋范圍的擴大，單一交割地點已無法滿足眾多現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值需求，在一定程度上阻礙了期貨市場的發(fā)展。另一種是多交割地點理論。該理論認為，多地點設置交割庫能夠方便交割，在引導物流和傳導價格方面具有重要作用。在相關商品生產(chǎn)、消費地分散，商品需要遠距離運輸?shù)那闆r下，交割庫集中于一個地區(qū)無法滿足不同地區(qū)現(xiàn)貨企業(yè)的實際需求，會導致異地企業(yè)參與期貨交割的成本過高。

③ 通常，期貨合約交割時，賣方需要注冊標準倉單并進行交割預報，具有一定的主動性，因此有理論認為應當盡量將交割倉庫設在產(chǎn)品的消費地區(qū)，這樣一方面可以減弱賣方進行實物交割的動機，在一定程度上防止賣方通過逼倉干擾市場價格，另一方面，可以減少買方提貨成本，提高買入保值者參與期貨市場的積極性。在實際操作中，期貨交易所通過將指定交割倉庫設置在消費地，往往能夠促使交易活躍。

④ 黃大豆1號期貨合約交易標的為國產(chǎn)的非轉(zhuǎn)基因大豆。

⑤ 黃大豆2號期貨合約交易標的為進口的轉(zhuǎn)基因大豆。

⑥ 該定義由浙江大學經(jīng)濟學院的鄒小芃、唐元琦提出。

參考文獻：

［1］ 丁俊發(fā)．中國物流［M］．北京：中國物資出版社，2002：142-147．

［2］ 吳清一．現(xiàn)代物流概論［M］．北京：中國物資出版社，2005：120-132．

［3］ 鄒小芃，陳萬翔，夏峻峰．國內(nèi)物流金融研究綜述［J］．商業(yè)時代，2006（36）：17-18．

［4］ 董立淳，任新平．我國糧食現(xiàn)代物流的突出問題及解決對策［J］．市場分析與拓展，2006（1）：43-46．

［5］ 李愛國．現(xiàn)代物流與綜合運輸需協(xié)調(diào)發(fā)展［J］．研究與探討，2006（6）：29-31．

［6］ 趙靜．試析我國現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展中存在的問題及對策［J］．經(jīng)濟問題探索，2006（12）：69-71．

（責任編輯：孫桂珍）