淺談我國中小企業融資渠道不暢的現狀及原因

摘要：中小企業融資困難的癥結在于融資渠道不暢。為進一步完善中小企業融資理論，實踐上應不斷優化中小企業融資環境，以暢通中小企業融資渠道為落腳點，弄清和找準中小企業融資渠道不暢的關鍵所在，進而為解決中小企業融資渠道不暢問題。

關鍵詞：中小企業；融資；現狀；融資渠道

中圖分類號：F276．3 文獻標識碼：A

On the Present Situations and Reasons of the Blocked

Financing Channels of Chinese Small and Medium Sized Enterprises

REN Ze-zhu

(Presidantial Office，Harbin University of Commerce， Harbin150028，China)

Abstract: In essence the financing problem of small and medium enterprises is the blockage of the financing channels. In order to enrich the theories on the financing for the small and medium enterprises，and optimize the financing environment，the paper manages to explore the major reasons for this situation and seek some theory and policy solutions to it.

Key words:small and medium enterprises; financing;situation;financing channels

我國的改革開放為中小企業的蓬勃發展提供了良好的政策平臺，中小企業已成為推動我國經濟發展的重要力量。中小企業在推動我國國民經濟發展、吸納就業人員、促進市場繁榮和社會穩定等方面起到了不可替代的作用。但是伴隨著全球經濟一體化，國內中小企業的經營環境正發生著根本性的變化，面臨著更大的競爭壓力。目前我國中小企業經濟基礎仍然比較薄弱，普遍存在資金短缺現象，融資難問題已成為制約中小企業發展的瓶頸，大力發展中小企業的要求與中小企業融資渠道不暢的現實還存在著很大的差距。因此，進一步完善中小企業的融資理論，實踐上不斷優化中小企業的融資環境并有效解決中小企業的融資渠道不暢問題，就具有較強的理論意義和現實意義。

一、我國中小企業融資渠道不暢的現狀

（一）中小企業資金來源單一、融資渠道狹窄，銀行借款在中小企業融資結構中所占比重持續下降

目前中小企業融資渠道狹窄，其發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比例過高，外源融資比例相對不足；外源融資中缺乏直接融資渠道，間接融資主要還是依賴于金融機構的貸款。銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸。根據調查，我國中小企業獲得資金的來源過于單一，有65．7%的企業融資主要是依靠各類金融機構貸款，企業的權益性融資占33．3%，其他來源融資占16．4%，債券類融資最少，僅占1．8%①。

另外，在商業銀行內部，國有銀行和中小商業銀行比例結構失調。中小銀行的主要貸款對象是中小企業，但其目前的發展狀況與中小企業在我國國民經濟中的地位和作用不相符。我國的四大國有獨資商業銀行無論是從資產總額還是貸款總額，都居于壟斷地位。銀行信貸在中國企業融資總額中占90%左右份額，而銀行信貸的75%左右又由四大國有商業銀行提供(人民網2003年12月1日)。100多家中小商業銀行雖然資產總額和貸款總額近幾年一直處于上升地位，但規模還是偏小，2001年中小商業銀行(股份制商業銀行、城市商業銀行)資產總額3．27萬億元，占商業銀行資產總額的21．57%；銀行存款2．54萬億元，占全部商業銀行存款總額的20．86%；貸款總額1．67萬億元，僅占全國商業銀行貸款總額的19．35%。②

目前我國中小企業對國民經濟發展的貢獻和其獲得的金融資源極不相稱。國有銀行貸款向國有企業傾斜的政策以及來自證券市場的歧視性待遇使中小企業陷入融資困境，加上過分限制發展中小民營金融機構和民間金融活動，導致了中小企業融資渠道不暢，制約著中小企業的發展。

在我國中小企業中，鄉鎮企業約占84．94%。改革開放以來的實踐表明，我國的鄉鎮企業是依賴自身特有機制頑強成長的群體，是具有中國特色的產物。因此，以鄉鎮企業為例，剖析鄉鎮企業的資金來源與融資結構，揭示其存在的問題，對于解決我國中小企業融資困難問題具有重要的意義。

1994年以來，鄉鎮企業的資產負債率一直呈下降趨勢。1994年、1996年和1998年其數值分別為63．98%、61．97%和60．27%，2002年更是下降到55．05%，從企業銀行短期和長期借款比重下降也可以看出這個趨勢。銀行短期借款占負債總額比例由1994年的21．32%下降到2002年的16．87%，銀行長期借款占負債總額的比例由1994年的10．45%下降到2002年的6．44%。這與鄉鎮企業在全國經濟發展中的地位極不相稱。

（二）長期負債呈下降趨勢，自有資金是中小企業固定資產投資的主要資金來源

以鄉鎮企業為例，20世紀90年代以來，鄉鎮企業流動負債占負債總額的比重不僅保持在80%以上，而且呈不斷上升的趨勢。1994年、1996年和1998年其數值分別為80．78%、83．16%和84．65%，2002年則上升為84．93%。長期負債比重的下降，使中小企業進行設備更新和技術改造等擴大生產規模的資金主要依靠自有資金的再投入，而金融機構的作用并不明顯。從2002年全國鄉鎮企業固定資產投資資金來源中，自有資金比例最高，為51．27%；引進資金比例次之，占27．69%，其中外資比例為10．73%；金融機構貸款比例居第三位，占13．05%；國家及有關部門扶持資金和其他資金占8%。

分地區看，東部、中部和西部三大地區鄉鎮企業固定資產投資資金來源內部構成中，差異較大的是自有資金和外資比例，而金融機構貸款比例差異并不明顯。在自有資金的比例上三大地區差距明顯，東部地區比中西部地區高近15個百分點，說明東部地區中小企業的盈利水平相對較高，自我累計能力較強。

（三）獲得長期融資更為困難，融資渠道少而不是資金少

近年來，全國金融機構存貸差連年增加，到2005年末其余額已達9．2萬億元，占存款余額的32%。③ 由此可見，金融機構的資金是比較寬裕的。但是中國人民銀行研究局課題組2004年《中國中小企業金融制度調查總報告》顯示:2000-2004年，金融機構對中小企業融資呈現七大特點：一是對中小企業融資總額雖有較多增加，但中小企業新增貸款和新增票據融資所占比重均有所下降。二是抵押擔保是中小企業融資的主要手段，中型企業主要采取擔保、抵押方式，票據質押貸款比重呈上升趨勢；小型企業主要以質押方式為主；金融機構一般不對中小企業發放信用貸款。三是中小企業難以從金融機構獲得一年期以上的中長期貸款。四是中小企業的總融資成本一般高出法定貸款利率的40%以上。五是中小企業效益對其融資可得性起決定性作用。六是一年內初創階段的中小企業一般不能從銀行貸款。七是中小企業逃廢銀行債務的現象仍然比較突出。④

根據國民核算數據和《中國統計年鑒》資料，中國目前所有企業擁有的不動產達88 567億元人民幣：其中中小企業41 087億；農戶42 092億。所有企業擁有的存貨達51 394億：其中中小企業30 326億、農戶1 024億；所有企業擁有的應收賬款55 519億，其中中小企業3 276億。由于現行法律的限制，存貨、應收賬款和農業資產等動產不能用于擔保，有16萬億元人民幣的資金閑置，如果按照50%的貸款折扣率計算，這些資產原本可以擔保生成約8萬億元的貸款，相當于我國金融機構三年的新增貸款額。

由于金融機構是目前中小企業融資的主渠道，因此中小企業融資難集中體現在中小企業貸款難和銀行對中小企業放款難。銀行可提供的信貸資金總量與企業可供抵押擔保的資產信用總量存在巨大的差額。截至2005年第一季度末，全國金融機構累計發放本外幣貸款185 461．32億元，而民營中小型企業的貸款卻只有2 168．99億元，占比僅為1．17%。⑤

（四）我國銀企對中小企業融資，銀行普遍存在“惜貸”、“慎貸”甚至“恐貸”現象

向銀行貸款是我國中小企業主要的融資渠道。在我國，基于維護銀行信貸安全所產生的所謂“銀企關系”或“信貸關系”問題一直不被重視。

亞洲金融危機發生后，國內銀行開始普遍重視信貸資產的安全問題，銀行開始收緊對中小企業的貸款。對中小企業融資，銀行普遍存在“惜貸”、“慎貸”甚至“恐貸”現象。許多企業特別是中小企業，開始抱怨銀行的信貸條件過于苛刻，無法使它們獲得所需要的貸款。1998年我國企業信貸曾出現過一段時間的負增長，其中，中小企業信貸受影響最大。2005年中國人民銀行武漢分行有一個調查稱，約77%的企業反映資金緊張，而且企業規模越小，資金融通越困難，“金融缺口”已經成為許多有潛力的中小企業進一步成長的障礙。

目前向金融機構借款仍然是中小企業主要的融資渠道，但是不順暢的銀企關系導致了中小企業融資目標難以實現，其傳導機制可表示為：銀行實行信貸配給→企業信貸融資渠道不暢→企業融資結構不合理→加大企業融資成本→制約中小企業發展→銀行加大信貸配給……，由此形成了惡性循環。我國銀企關系的現狀加大了中小企業融資的困難。

二、我國中小企業融資困難的原因分析

(一)中小企業自身的安定性較差以及銀企之間的信息不對稱，使銀行貸款的風險加大

首先，由于中小企業資產規模小，除少量高科技創業企業外，大部分研發投入少、技術水平落后，難以適應不斷更新的市場需求和日益激烈的市場競爭，其抗市場波動的能力也相應比較低，因此經營風險比較大。據美國中小企業管理局估計，有近23．7%的中小企業在創業兩年內消失，有近52．7%的中小企業在四年內退出市場。由此推斷，中國中小企業的倒閉和歇業率應該不會低于美國。中小企業高比率的倒閉風險使得金融機構的風險和收益不對稱，特別是在我國貸款利率存在管制的狀態下，銀行面臨的風險在利率上得不到完全補償。加之中小企業資金需求一次性量小、頻率高，這也加大了融資的復雜性，增加了融資的成本和代價，對其還款能力造成不利影響。

其次，中小企業借貸行為存在嚴重的信息不對稱和道德風險，造成信貸市場一定程度失靈。不利選擇是金融市場上普遍存在的一個問題。不利選擇產生的原因主要是信息不對稱和道德風險。中小企業的信息不對稱和道德風險的問題比大企業嚴重得多，其原因在于，中小企業的信息基本上是內部化的，通過一般的渠道很難獲得。與國外相比，我國中小企業的信息不對稱問題比發達國家的情況要嚴重得多，表現為：我國大多數中小企業沒有經過審計的合格財務報表，財務狀況缺乏透明度，銀行業無從判斷企業的經營狀況和財務風險，有的即使提供了經過審計的財務報表，銀行通常也會懷疑會計師事務所的可靠性。這導致了金融機構不得不對中小企業實行信貸配給，甚至忽視了成長性良好的中小企業的合理貸款需求，出現了所謂的“檸檬市場”。

最后，我國中小企業信用狀況不佳也加劇了融資困難。企業信用是企業履行各種經濟承諾的能力及可信度，它是企業的基礎素質、財務狀況、資產質量、經營狀況、社會信譽、發展潛力等各方面綜合素質的集中體現。中小企業由于缺乏對融資信用的足夠重視，頻頻出現惡意拖欠貸款的現象，從而加劇了中小企業的融資困難。

（二）銀行體系不健全和金融服務單一使中小企業融資問題變得更為困難

目前我國的金融機構是由四大國有商業銀行和幾家股份制銀行、政策性銀行以及城市商業銀行組成，其中四大國有商業銀行在金融市場中占有壟斷和主導地位。

首先，從宏觀上講，中國企業融資結構具有兩個顯著特點：一是以銀行貸款為代表的間接融資比率過高，風險不斷向銀行體系集中；二是大型全國性商業銀行居于相對壟斷地位，中小商業銀行實力較弱、融資能力有限。以間接融資為主體的融資結構使得中小企業在外部融資時更側重于向金融機構借貸，而無法通過資本市場募集資本；但商業銀行在貸款規模上的偏好，即大銀行優先向大企業提供貸款，這又決定了貸款融資難以有效地滿足中小企業的高風險以及長期性的資金需求。

其次，由于大銀行在貸款市場上的高度壟斷、中小銀行還沒有實現經營機制的轉換以及國家長期不重視中小銀行的發展等原因，我國的中小金融機構并沒有很好地為中小企業服務。與大銀行相比，中小銀行向中小企業提供融資服務的優勢就來自于雙方所建立的長期穩定的合作關系。而在合作性中小金融機構中，為了大家共同利益，中小企業之間會形成自我監督，而這往往比金融機構的監督更加有效。

第三，銀企之間缺乏長期合作的關系。在我國，基于維護銀行信貸安全所產生的所謂“銀企關系”或“信貸關系”問題一直不被重視。僅僅在最近幾年，我國的銀行才開始重視和企業建立長期的關系，而且我國的主辦銀行制度還是由金融管理部門要求商業銀行開始推行的。我國的主辦銀行制度實行以來，各銀行紛紛爭取大企業為基本客戶，而不重視中小企業，中小企業也無從了解銀行信貸政策的偏好。銀行和中小企業之間缺乏建立長期關系的相互承諾。亞洲金融危機發生后，國內銀行開始普遍重視信貸資產的安全問題，銀行開始收緊對中小企業的貸款。對中小企業融資，銀行普遍存在惜貸現象，這和銀行長期不重視銀企關系的培養、缺乏甄別中小企業質量的能力、缺乏保護信貸資產安全的技術方法等有著緊密聯系。長期以來，商業銀行在漠視中小企業市場價值的同時，一直強調中小企業存在財務管理水平普遍較低、企業規模較小、存續期限短、企業信用差、擔保機制不健全等諸多不利于銀行服務的問題。

（三）宏觀金融環境不完善使得中小企業融資缺乏制度支持和扶持

1．缺乏支持中小企業發展的金融政策法律體系

我國自20世紀90年代以來，根據中小企業發展的具體需要，制定了許多涉及中小企業的專項法規，但還存在著一些問題。主要表現在：一是法律體系不健全。在法律層次上，我國只有《中小企業促進法》，且尚未出臺有關的實施措施和辦法。二是我國有關促進中小企業發展的政策還存在政出多門、條款相互矛盾的問題。

2．中小企業信用擔保制度的不健全限制了中小企業的融資活動

根據國際金融公司對中國私營企業的抽樣調查，不能滿足抵押要求和第三方擔保要求是不能獲得銀行貸款的最常見原因。由于政府擔保是造成國有和私營企業預算軟約束問題的主要原因，中央銀行不鼓勵政府擔保和企業對企業擔保，因此提供抵押已經是幾乎所有公司獲得貸款的唯一方式。但是許多中小企業沒有能力為貸款提供足夠的抵押。目前，我國已有30個省、自治區和直轄市開展省級或市級中小企業信用擔保體系試點，這對便利中小企業的融資起到了一定的作用，但是依然存在很多問題。一是擔保機構的注冊資本質量不高。二是擔保體系不健全。三是具體運作管理方式缺陷。擔保公司對申請擔保企業的審查苛刻，許多無法獲得銀行貸款的中小企業同樣無法獲得擔保公司的擔保。

3．我國信用體系的缺失導致了中小企業融資渠道的不暢

一個運作良好的信用體系能使貸款人有效評估借款人的風險，激勵借款人按期還款，并能有效促進金融同業間的良性競爭。對中小企業而言，信用體系使它們有可能積累聲譽資本，以較少的擔保物取得貸款。據世界銀行的研究表明，有征信體系的國家對中小企業的融資約束比沒有征信體系的國家低22%，中小企業獲得貸款的可能性要高出12%。

目前，由于種種原因，我國社會信用體系建設中仍存在著許多問題：一是信用立法還很不完備；二是信用數據的開放機制尚未形成，政府各相關部門建立的信用數據檔案系統相互封閉，造成信用數據的部門、行業和區域分割和相互壁壘。

4．制度障礙以及轉軌時期的制度創新不夠

中國人民銀行2004年5月21日發布的《中國中小企業金融制度調查問卷統計分析報告》認為，中國中小企業融資渠道不暢既有政策原因，也有法律原因；既有銀行治理及業務拓展方面的原因，也有中小企業自身管理和交易習慣方面的原因；既有資本市場、金融市場發展滯后的原因，也有社會信用體系建設方面的原因。但深層次的原因是制度障礙以及轉軌時期的制度創新。

十六屆三中全會提出，要積極推進資本市場的改革開放和穩定發展。但是目前直接融資渠道仍然偏窄，不適應經濟發展的需要，除A股市場因多種原因所致發展艱難外，市場經濟發展中所需的風險投資體系不健全。其中，中小企業融資的體制性障礙更為突出。在現行企業債券行政審批制下，近幾年中小企業發債幾乎為零，直接受到歧視性對待。在股票市場上，一批遵紀守法、經營狀況良好并為社會發展所需、但資本金在5 000萬元以下的企業，直接被排除在股票融資市場門外。

由此可見，造成我國中小企業融資難的問題原因是多方面的。中小企業的融資問題表面上看是融資渠道狹窄，深層原因則是制度障礙。隨著我國市場化程度的提高和國內外經濟貿易環境的變化，中小企業融資難的問題在得到一定程度解決的同時也將出現新情況、新特點。因此，需要系統化的對策來解決我國中小企業融資難的問題。治標更要治本。

注釋：

① 張捷．結構轉換期的中小企業金融研究——理論、實證與國際比較［M］．北京:經濟科學出版社，2003:264．

② 中國人民銀行銀行監管課題組.進一步發揮現有中小商業銀行的作用［Z］，2002.

③ 中國人民銀行．2005年第四季度中國貨幣政策執行報告［EB/OL］．中國人民銀行網站，2006-02-21.

④ 中國人民銀行研究局“中國信貸人權利的法律保護”課題組．中國信貸人權利的法律保護總報告［R］．金融時報，2005-11-15.

⑤ 中國人民銀行研究局“中國信貸人權利的法律保護”課題組．中國信貸人權利的法律保護總報告［R］.金融時報，2005-11-15．

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（責任編輯：石樹文）