會(huì)計(jì)信息、股票價(jià)格與價(jià)值相關(guān)性

2006~2007年度的中國股票市場令國內(nèi)外投資者歡欣不已，A股上證指數(shù)從2005年12月30日的1161.06點(diǎn)上升到2007年5月14日的4081.43點(diǎn)，漲幅超過250%。如此巨大的漲幅，一方面是對股權(quán)分置和國有股減持造成市場極度恐慌的修正，另一方面也是國內(nèi)外投資者對中國A股上市公司賺錢能力和盈利前景進(jìn)行重新評判的結(jié)果。價(jià)值投資理念重新回歸到日益健康發(fā)展的中國資本市場。

A股市場營造的良好財(cái)富效應(yīng)吸引著越來越多的境內(nèi)外投資者投資股市。截至2007年5月8日，滬深兩市賬戶總數(shù)達(dá)到9436.70萬戶。如此龐大的投資者隊(duì)伍中，真正能夠參透上市公司和股票運(yùn)行之間關(guān)聯(lián)性、摸透股票估值規(guī)律并深諳長期投資價(jià)值的人并不多見。占衛(wèi)華先生憑借深厚的研究功力，在收集、檢索、整理和分析了大量翔實(shí)、客觀資料與數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，潛心寫作《資本市場中的會(huì)計(jì)研究》一書。該書將有助于使中國股市的投資者更科學(xué)、更理性地解讀中國資本市場的價(jià)格運(yùn)行。

從價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置的角度來看，作為虛擬經(jīng)濟(jì)代表的資本市場必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持高度的價(jià)值相關(guān)性，脫離上市公司的基本面支撐，股價(jià)上漲將不會(huì)持久，類似的財(cái)富效應(yīng)也不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)。因此，任何國家或地區(qū)的資本市場發(fā)展，離不開價(jià)值相關(guān)性這個(gè)根本出發(fā)點(diǎn)。從微觀層面來說，價(jià)值相關(guān)性表現(xiàn)為上市公司披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)性。對這種關(guān)聯(lián)性的研究，一直是資本市場發(fā)展進(jìn)程中的永恒主題之一。歐美發(fā)達(dá)資本市場非常重視對資本市場價(jià)值相關(guān)性的研究，很多的研究成果有力地促進(jìn)了資本市場的發(fā)展，極大地促成了會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)研究的繁榮。本書基本上囊括了這方面研究的全部主題和成果，將資本市場與會(huì)計(jì)系統(tǒng)地進(jìn)行融合研究，盡可能地揭示出上市公司公開披露的會(huì)計(jì)信息對股票價(jià)格的作用大小和作用過程，對資本市場交易定價(jià)的本質(zhì)和引起資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素進(jìn)行了深入剖析，全面展示了會(huì)計(jì)披露對資本市場的影響，使資本市場和上市公司微觀層面的關(guān)聯(lián)性更加清晰完整。

《資本市場中的會(huì)計(jì)研究》一書的出版，為讀者系統(tǒng)地展示了國外在這一領(lǐng)域的研究全貌，找到了中國目前在這一研究領(lǐng)域與國外的差距，為有志于資本市場研究的各方人士提供了豐富的研究思路和工具。書中所談及的很多研究點(diǎn)在國內(nèi)目前仍是空白，但隨著中國資本市場在國際舞臺上影響力的日漸顯著，很多的研究將在中國市場上興起。利用中國資本市場的交易數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)、提煉、完善會(huì)計(jì)理論的研究活動(dòng)將會(huì)蓬勃涌現(xiàn)。中國資本市場的研究力量和成果將會(huì)對國際資本市場產(chǎn)生應(yīng)有的影響。

本書從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、語言表述到觀點(diǎn)提煉，處處體現(xiàn)出一個(gè)實(shí)踐者的務(wù)實(shí)性。作者力圖給讀者提供閱讀和使用上的方便。比如，在介紹有效市場假設(shè)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的時(shí)候，盡可能地把來龍去脈闡述清楚；為幫助讀者更加深刻地理解資本市場的交易特性，幾乎列舉了目前所能發(fā)現(xiàn)的所有金融異常現(xiàn)象，并詳細(xì)地介紹了最新興起的行為金融理論；對于資產(chǎn)估值，則詳細(xì)分析了當(dāng)前在用的各種流行的估值模型，使證券估值的模型選擇工作變得相當(dāng)輕松。

相信讀者通過閱讀本書，將會(huì)對資本市場的價(jià)值相關(guān)性問題會(huì)有一個(gè)全面的了解，利用中國資本市場進(jìn)行實(shí)證研究的人們在閱讀本書后也會(huì)受益匪淺。