外匯盈余的囚徒困境

　　經過近30年的改革開放，我國的外匯儲備盈余終于在去年突破萬億美元，超過日本成為世界上第一號外匯儲備大國，而這個儲備中絕大多數又是美元。俗話說，高處不勝寒。中國人突然發現，幾十年來辛辛苦苦出口換來的外匯不僅沒有給我們國家帶來安全感，反而成了燙手山芋，因為美元正在貶值！
　　從目前的世界經濟形勢看，在可預見的將來，中國在這個問題上不發生損失已經是不可能的了。事實上，我們已經陷入經濟學界近年來提及的“囚徒困境”中了。
　　
　　坦白還是不坦白
　　
　　囚徒困境指的是這樣一種情況：警察抓住了兩個合伙犯罪的犯罪嫌疑人，卻沒有足夠證據以指控兩人犯下的罪行，但只要其中一人供認犯罪，就能確認罪名成立。為了得到所需的口供，警察將兩人分別關押以防止他們串供或結成攻守同盟，并給他們同樣的選擇機會：如果兩人都拒不認罪，那么他們會被以較輕的罪名各判一年徒刑；如果兩人中只有一人坦白認罪，則坦白者從寬，立即釋放，而沒有坦白的另一人將被重判八年徒刑；如果兩人都坦白認罪，則誰也構不成立功表現，兩人將被各判五年。
　　于是，兩人便陷入這樣的境地：每人都有“坦白”和“不坦白”兩種選擇。在不能串通的情況下，每個人都追求自己的最大利益而不會顧及同伙的利益，雙方又都不敢相信或者說指望對方有合作精神——也就是自己不交代并堅信同伙也不會交代。因此，最后只能得到對他們都不理想的結果——各判五年。
　　無論從心理學角度還是從概率來說，各判五年的糟糕結果都具有必然性，很難擺脫，因此這個博弈被稱為“囚徒困境”。
　　囚徒困境非常形象地說明了為什么追求個人利益將導致對所有人都不利的局面。而這種局面已經呈現在手中握有大量外匯盈余、尤其是美元盈余的各個經濟體面前。前五個外匯盈余大國（地區）均在亞洲，分別是中國、日本、臺灣、香港和新加坡。每家都有“拋出”和“不拋出”兩種選擇。
　　
　　拋出還是不拋出
　　
　　美國的雙赤字，即財政赤字和貿易赤字，使美元下跌的趨勢不可避免。那么，這個困境中的博弈可能出現以下幾種結果。
　　第一種情況是，如果各經濟體都繼續持有美元而不拋售，甚至增持美元，其結果是等著美元慢慢下跌，這樣大家的損失最小，就如同囚徒都不坦白只會被各判一年一樣。
　　第二種情況是，如果一家能夠悄悄地大量拋售美元，轉成歐元或其他外匯，或者黃金，又不引起其他經濟體的注意，而且其他經濟體也不拋售的話，他就可能在美元大跌之前脫身，從而損失最小，而其他經濟體則遭受慘重損失。這就如同囚徒一人坦白就會被從寬釋放，而另一人被重判八年一樣。
　　第三種情況是，大家都拋售，結果都損失慘重。就像囚徒兩個人都坦白并都被判五年一樣。
　　在博弈的囚徒之間，最可能、也是必然的結果就是，雙方都爭相坦白同時幻想著對方不坦白，因為如果對方坦白而自己不坦白就會面臨最壞的局面。那么，各家在解決過剩美元盈余時，究竟哪一種局面最可能發生呢？
　　
　　有最好的結果嗎
　　
　　第一種情況當然是最好的結果，但卻不可能發生！其實，各家并沒有像囚徒一樣被隔離，他們如果想訂一個攻守同盟的話也沒有人能阻止他們，何況現在經濟已經全球化，其間的協調是非常容易的事。但是，每家都會以自己的利益為最高目標，做不出不拋售美元的協調，就像不能與虎謀皮一樣。并且，不會有任何一種協調結果會令所有人都滿意。
　　第二種情況也不會發生，就像囚徒不能指望別人不坦白而自己坦白一樣。沒有人會天真到相信別人能替自己賠錢。在金融信息快到幾分鐘甚至幾秒中就可以從世界一端傳到另一端的情況下，誰也不可能悄悄地將其美元儲備拋出而又不驚動他人。國際間的貨幣兌換都是透明的，一個國家的外匯儲備從一種貨幣換成另一種貨幣的交易不可能不被披露出來。
　　最可能發生的是第三種情況，因為每個美元儲備過剩的經濟體都在想盡辦法減少自己的儲備又不引起別人太多的關注。他們知道自己對美元大規模的拋售必定會引起其他經濟體的恐慌，引起連鎖反映，造成大家對美元的大量拋售，就像多米諾骨牌一樣，加速美元的崩潰，損失的是包括他們自己在內的、美國以外所有國家的美元持有人。所以，他們每走一步都要看看對方的動靜，看看市場的反映。
　　
　　誰都不能先腳軟
　　
　　美國著名漢學家弗里曼(Chas Freeman)就目前的困