百年荷銀緣何被肢解

郭田勇

荷蘭銀行是一家擁有183 年歷史的國際老牌大銀行，目前它在全球擁有4500 個分支機構，員工達10 萬人。但近年來荷銀一直業績不佳，也受到了投資者和股東們越來越大的外部壓力。今年3 月，擁有1% 荷銀股份的英國TCI 對沖基金率先發難，要求荷蘭銀行管理層出售或者分拆整個集團，從而保證股東利益不受損，這一提議獲得了多數荷蘭銀行股東支持。

現金為王

消息一傳出，荷蘭銀行立刻成為全球銀行業并購的焦點。不少大銀行均表現出了濃厚興趣，其中尤以巴克萊銀行(Barclays ) 和蘇格蘭皇家銀行（RBS）為甚。

巴克萊銀行率先提出了總價值670億歐元的并購方案，以換股和現金相結合的方式收購荷蘭銀行，每股荷蘭銀行普通股將可換得2.13 股巴克萊銀行普通股，外加13.15 歐元的現金，相當于3.225 股巴克萊股份換購1 股荷蘭銀行股份。

而在隨后不久，RBS 攜其收購團隊開出了條件更為誘人的收購方案，其收購價達711 億歐元，其中現金比例高達93%。

最終，RBS 贏得了這場收購。其實，單從雙方的出價來看，這一結果并不出人意料。首先，RBS 收購價要比巴克萊高出40 余億歐元。其次，RBS 的現金比例更是高出很多，在崇尚“現金為王”的時代，巴克萊過多的依賴換股的收購方式顯然使其處于不利位置。

資本意志主導收購

不過，真正引起爭議的是RBS 帶有敵意收購性質的資產分拆方案。以RBS 為首的財團將把荷蘭銀行一分為三：RBS 獲得歐洲北美業務、企業銀行業務和亞洲業務；富通集團獲得在荷蘭本國的業務；……