８％，中國宏觀調控的風向標

葉　檀

2006年12月5日至12月7日召開的中央工作會議，擬定我國明年經濟增長目標約為8%。這是一個導向性指標，反映了中央政府試圖將GDP的增長控制在一定的范圍之內，從“又快又好”向“又好又快”的經濟發展模式過渡，從而在寬松的環境下騰出手來解決中國經濟的深層次結構問題。

當下的背景是，積極財政政策已如強弩之末無法穿魯縞，而且負面作用已經愈演愈烈，在持續28年的經濟高速增長（年均9.5%左右）過程中，全民福利滯后、環保欠賬貽禍后代、市場公平性遭到蹂躪等一系列嚴峻問題如同詛咒，籠罩在所有人的頭頂。

中國不得不重新審視這一路徑的利弊兩端，強調人與人的和諧、人與自然的和諧、人與社會的和諧，進而意識到，只有民眾的幸福才是GDP存在的唯一理由。

于是，2007年中國GDP增幅預期再次回落到8%，這是為了達成和諧各界所能接受的最均衡的增幅。

為什么是8%？

事實上，最近兩年，我國的經濟發展態勢已經與中央預期呈現很大的反差。2004年，中央政府預期經濟增長率為7%，結果達到9.5%；2005年，中央政府預期GDP增長率為8%，實際為9.5%，后被調整為9.9%； 2006年GDP被定在8%左右，但今年前三季度增長率竟然達到了10.7%；在這樣的態勢下面，2007年的GDP增幅又被中央“在意識上”限制在8%左右，社會各界是否已經感到麻木？

聽聽下面的聲音吧。中央政策研究室副主任鄭新立估計，明年GDP仍將增長10%左右；國家信息中心經濟預測部主任范劍平認為，明年的經濟增長速度很可能達到9.5%；而中國社科院日前發布《2007年中國經濟形勢分析與預測藍皮書》，其中預計明年中國經濟增長速度將有所回落，但仍將保持9.6％～10.1％左右的快速增長態勢。而且，上述的聲音絕不是少數，事實正相反，大多數人認為，明年我國GDP增長9.5％的概率高達60%，而經濟明顯減速GDP增長率在8%左右的發生概率僅為10%。

正因為如此，來自中央政府的GDP預期增速，已經被更多的人理解為中央政府所發出的象征性信號，以及來年經濟生活中可能出現的調控風向標。事實上，溫總理在2005年《政府工作報告》中也特別強調，在社會主義市場經濟條件下，經濟社會發展預期目標是指導性的，可以根據經濟運行的變化進行調整。

從上述預期數據與實際數據的反差很容易看出，中央政府正在進行一場艱苦的經濟宏觀調控戰役，這似乎成為中國經濟發展的常態。

既然是戰役，總來自歷史因由。從1998年到2003年，整個亞洲處于與金融危機的戰爭當中。為了與亞洲金融危機所引發的通貨緊縮搏斗，積極的財政政策首當其沖，但數年下來，不同程度地形成慣性，負面效應也伴之顯露，對應于中國，到了2003年下半年，便進入了與經濟過熱的斗爭中，現在看到的中國宏觀經濟，很顯然至今仍然在這個軌道當中，而且沒有看到完勝的苗頭。

縱觀這場未竟的戰役，其中既體現了中央政府改變經濟增長方式、建立和諧社會的決心，從另一個角度看，也可以解讀為中央政府面對積極財政政策的路徑依賴，尚缺乏行之有效的財政、貨幣金融等手段對宏觀經濟進行有效協調。

現實與預期連續數年出現較大差距之因由既已解開，接下來的問題就是，為什么中央政府鐘情于8%，而不是別的數字？

8%是一個穩健的避免大起大落的數字。一名曾參與《政府工作報告》起草工作的人士表示，8%有兩重含義：一方面，中央政府認為新一輪經濟增長仍處于上升階段，8%反映了現時段的經濟運行狀態；另一方面，中央政府并不希望出現過高的經濟增長，而希望達到“平穩上升的狀態”。在穩健中求發展，在調整中保持活力，是這一數據的內在含義。

設定8%還有更實際的考慮。溫總理在2005年的《政府工作報告》中說，是為了使預期目標符合實際情況，既考慮需要，也考慮可能，兼顧了就業、物價等其他預期目標的要求。這些目標包括城鎮新增就業900萬人，居民消費價格總水平漲幅控制在4%等等。

反過來說，中國經濟如果持續在雙位數以上區間超高速運轉，有可能帶來經濟層面的內在斷裂隱患，并由此引發能源與原材料的緊張，造成成本趨動型的內在通脹隱患；再退半步，如果GDP超過8.5%，從過去兩年的經驗看，則容易誘發投資與大興土木的狂潮，其間犧牲了大部分民眾的福利，掠奪性開采資源的勢頭無法得到根本遏制，宏觀經濟在缺乏內需、極端依賴外資、外貿的經濟發展態勢下沉醉，進而難以通過一個合理而高效的金融、稅收等健全的金融機制區分企業生產率的高下，而這些，正是中國經濟屢受詬病、深層次的結構難題難以彌合之處。

再退一步，GDP增速一旦低于8%，則會加劇就業與社會矛盾的壓力。按照中國社科院發布的《2007年：中國經濟形勢分析與預測》，明年中國城鎮需要就業的人口將超過2500萬人，而新增就業崗位加上自然減員也只有1000萬個，兩個數字之間的缺口達到了1500萬個以上，而且還要看到農村的1.2億富余勞動力。

按照一般的換算方法，GDP每增1%，將凈增80萬至100萬就業崗位，如果目前中國經濟發展速度下降到8%以下，將會出現十分嚴重的就業與生存壓力；并且，企業利潤可能出現普遍的負增長，這將是中國經濟不可承受之重。未得寸功，先失城池，決不是經濟改革的目標。

由于以上制約條件，理想中的8%的比例成為預期的導向性目標。政府試圖通過控制GDP的適當增幅，為從容調整經濟布局贏得時間。

障礙何在？

鑒于目前中國經濟處于上升通道，要實現2007年GDP增幅控制在8%左右的目標，必須給驅動經濟的主要引擎降溫散熱。

過去幾年，調整準備金率、提高匯率等貨幣政策不斷出臺，但收效不彰，主要原因是中國經濟過熱的癥結在于積極財政政策的時滯性，那么，擺脫對于積極財政政策的藥物依賴癥，進而轉向以提升企業效益為主的經濟發展模式，是擺在政府面前最困難的課題。這絕不容易，要知道，英國從二戰后接受凱恩斯的理論到撒切爾夫人新政這段路走過了足足幾十年時間。

1998年，為應對亞洲金融危機，我國開始實施以增發國債為主要內容的積極財政政策。在1998年至2004年這7年中，累計發放國債資金9100億元，按1∶5的投資帶動比例估算，拉動投資總規模4.6萬億元，每年拉動ＧＤＰ增長約2個百分點。

到了2005年，財政政策雖然由積極轉向穩健，但國債投資并未因此而減少，加上上年滾存的資金，2005年~2006年國債投資規模仍然為1100億元和800億元，從當量看，這個數字與前7年沒有本質區別，依靠國債的“投資拉動”仍在中國經濟運行中仍然占據著位置。

而且，這其中有較大規模的國債建設項目未完工的因素：根據權威部門提供的數據，完成這些再建工程所需的后續資金為5000億～6000億元；也有決策部門在積極財政政策的刺激下產生路徑依賴難以扭轉現存發展模式的原因。事實上，各行政部門與地方政府對于調配國債資源充滿興趣。地方政府層層上報、上級層層審批，銀行配套貸款，項目審核驗收，國債項目體現了典型的計劃經濟體制的復歸。雖然長期建設債券等額度在縮小，建設國債增發額從2002年的1500億元降至2003年的1400億元，直至2004年進一步下降為1100億元，但如此小幅慢降與穩健的財政政策已經極不匹配。

唯僅如此，一些公用服務企業的體制漸漸成了財政改革的攔路虎。目前正值我國基本建設高峰期，從鐵路到軌道交通等公共設施，均屬政府必須關注的基礎性行業，而政府也有意改變以往的行政立項、撥款模式，嘗試用市場化的融資與建設手段。但可惜的是，由于鐵路局等企業計劃性體制的掣肘，民資畏之如虎，相關的努力大多付之流水。可以說，官辦企業的市場身份不確立，市場經營形式不過是浮面上的點綴，也給層層撥款的積極財政模式也即計劃經濟體制提供了生存的基礎。

上層有計劃沖動，下層同樣有沖動，因為有巨大的短期利益在。我國公共財政體制不完善，預算內和預算外收支造成財政的結構性矛盾，主要癥結又在于預算外收支。因為，統計表上的預算外收支加上各種政府性基金以及土地出讓金等已經相當于甚至超過預算內收支，而且其中90%以上屬于地方財政收支，很大的部分又是用于擴張地方投資，這筆資金的使用情況由于缺乏有效的監督令人生疑。

剩下的問題就是企業的投資沖動從何而來，研析這個問題，就要先看看錢在哪里。按照經濟學家張軍的測算，國內總儲蓄的確是不斷提高的，但結構卻變了。

10年前，國家儲蓄占GDP的水平大約為36%，而今天已經上升到差不多46%。但家庭儲蓄占GDP的比重過去10年來卻在不斷下降，現在家庭的儲蓄占GDP的比重只有16%左右，而10年前則超過了20%；國民賬戶中政府收入增加也不顯著，政府儲蓄占GDP的比重當前達到了6%左右，10年前為5%，政府財政收入雖然預計今年將創下3.9萬億的新高，無奈的是，收入多，用度更大，財政部長金人慶近日就表示，要適當減少政府的財政赤字。

答案出來了：儲蓄增加最快的是企業部門，從10年前占GDP約為12%到今天高達20%以上，這一現象甚至引發了世界銀行與單偉建等金融界人士關于中國企業投資回報率的大爭論。

高儲蓄率不等于高利潤率，更不等于高效率。事實上，以中國目前的經濟發展模式，企業只要占據獨特地位，如在上游資源性行業或者普遍的公共服務性行業進行壟斷，即便他們對提高生產率毫無興趣，只要靠不斷投資擴大產能、或者通過兼并重組擴大壟斷份額，依然可以得到豐厚的利潤回報。

以上描述了中央、地方、企業三重投資力量的動機，三重力量匯在當下，你看到的故事便展開了。大部分囊中羞澀的地方政府起的往往是先行官的作用，或者用土地、稅收等優惠政策為這些項目鳴鑼開道，或者直接與巨型國企與海外大企業接洽，用外資與國資大型項目為本地GDP增長注入強心針。

有地方政府的GDP與地稅增收欲望推波助瀾，這些企業的投資往往手筆巨大，在水電、鋼鐵、電解鋁等領域業已演變成一場轟轟烈烈的跑馬圈地運動。目前有關部門為壟斷企業搖旗吶喊，其結果只能全面推進產能擴張而不是效益提升的企業發展模式，與8%的要義南轅北轍。

政府與大型企業投資心熱，且集資金與優惠政策之合力進行跑馬圈地，兩股強勢力量合流，是去年、今年以及明年穩健的經濟政策遭遇的最嚴峻的挑戰。

內需成為發展的硬道理

下面來看看上述故事的階段性結果。2004年和2005年，投資對經濟增長的貢獻水平高達44.1％和48.6％，消費僅為39.4％和36.8％。一味陶醉于今年前10個月規模以上工業企業實際利潤增長30.1%、居民消費價格總水平上漲1.3%的高增長，進而產生低通脹、高增長的幻覺顯然目光短淺，原因很簡單，孤立地、短期地看這組數字，好像是形勢喜人，從另一個角度看，則形象地說明了中國經濟陷入“高投入－低消費－更高投入－更低消費”的惡性循環。

實際上，在人民幣幣值低估的條件下，中國在向世界輸出廉價商品、廉價資源，喪失本國民眾福祉的同時，也收獲了“世界通縮罪魁”與“不人道的世界工廠”的惡名。

經濟對外過度依賴，難以經受世界市場的內吹雨打，不得不看歐美消費者的臉色行事，不夸張地說，美國的景氣指數、房地產市場的高低，對于中國制造業的意義絕不亞于美國本土消費者。美國國會逐漸興盛的貿易保護主義，歐洲勞工階層對中國商品的抵制，一再從經濟事件上升到另一高度，給我們造成了巨大的外部風險。

一切源于內需不足，內需不足則意味著消費者無力消費或者缺乏消費信心。無力消費是因為未曾分享足夠的經濟發展紅利，低工資無福利模式造就的貧困陷阱有世代遞延功能，阻遏了國內消費基礎的生成；國內民眾未曾分享紅利之因，還在于政府巨額的財政收入并未提升相應的社會保障，在醫療教育等各方面反而讓消費者心生恐懼；最后，中國創造利潤最多的壟斷企業，它們在發展的初始階段取得的紅利，主要為海外投資者分享。比如，中國石化發行167億股H股的時候，價格只有1.6港元，現在價格是6.3港元，相當于為海外投資人創造了100億美元的財富。以每盎司白銀14美元計算，僅中國石化一家企業就已經為海外投資人創造了7.2億盎司白銀的財富，算上這幾年豐厚的分紅，這筆錢將近辛丑條約規定的清政府向八國聯軍賠款總額的兩倍。

很顯然，如果要國內消費者有能力、有信心消費，政府亟需踐行藏富于民的觀念，改變藏富于政府與藏富于海外投資者的現實。

當然好苗頭已經看到。根據2005年國家預算執行情況報告，當年全國財政支出中教育支出3951.6億元，增長16%，就業和社會保障支出3649.3億元，增長10%，醫療衛生支出1027.0億元，增長20.2%，科技支出991.6億元，增長20.9%；同時，中央財政支出中，“三農”支出為2975億元，占中央財政總支出的15%，對地方財政的轉移支付金額除稅收返還和體制性補助4143.7億元外，各類轉移支付補助達3812.7億元，增長21.56%。

這種轉移支付是建立公共財政體系的第一步，值得贊賞，但僅止于此是遠遠不夠的，政府需要通過改善機制使民眾成為經濟紅利的創造者與分享者，而不是令他們擔當心有不甘的旁觀者。所有的政策都應有助于國內民眾福祉的增加，而不是低價輸出資源后而高稅收抑制國內的交易和消費。經濟制度應有助于激勵人們創造財富而不是鼓勵人們聚斂、揮霍或者轉移財富。在資本市場上、在公司創立上、在資源分配上均應該首先以國內民眾的利益為依皈。在民生面前，一切別的理由都黯然失色。

8%是一個象征指標，代表的是調整經濟結構的現實性與可能性，8%的背后是牽一發而動全身的系統性工程，代表了經濟結構從內外資畸輕畸重到內外并舉的變化，貿易從寄生到內生的轉變，企業從掠奪生產要素到公平定價的飛躍，而隨著可持續性發展、建設和諧社會而來的對企業生產效率的重新估量，更是公共財政制度從生產主導型向公共服務主導型的變遷。這么多目標重疊在一起，當然很難畢其功于一役，但很幸運，我們仍有一條陽關大道可走——擴大內需。擴大內需既可以化解貿易摩擦的巨大風險，也可以爭取市場轉軌的時間，更可以打造出一個內生的而非寄生的、健康的而非孱弱的、市場經濟的而非官企為本的經濟實體。

說到底，一個國家的經濟發展除了為自己的民眾謀福祉，還有什么更好的存在理由嗎？除了用增加民眾福祉這一方法，還有什么更好的破解困局的方法嗎？