給公司稱重 葆基業常青

對中國的上市公司而言，股權分置改革已近完成，原本被隔離在股市外的大股東們清醒了，與股東利益最大化相比，他們原先追求的利潤最大化甚至只能算得上蠅頭小利，作為工具的市值管理就成了必然選擇。對于公司的高管們而言，市值管理則成為了業績考核的重要指標，與其年薪和股權激勵等息息相關。這就意味著，以市值最大化為目標的市值管理成為了一臺給公司稱重（其中對高管的稱重占重要地位）的稱重機。稱重的結果，將直接影響著股東們對該公司股票、債權人對公司債的選擇，影響著高管們的收益前途。

市值管理包括價值創造、價值實現、價值經營。我們逐一來剖析。

價值創造。市值管理之本，屬于“內功”。突出的要求是要有良好的持續盈利能力、公司治理水平。在本期我們安排了《基于EVA框架的企業價值創造》一文，提供了一個很有意義的企業價值創造判斷指標。

價值實現。這要求公司做好投資者關系管理（我刊在今年第10期對此進行了深度解析），包括依法完成信息披露、坦誠充分地與投資者進行溝通，爭取到投資者對公司的認同和支持。遠離投資者意味著公司失去發展之根基。

價值經營。這更多屬于公司出于長遠發展需要的戰略操作行為。如，在公司價值被市場低估到一定程度時，公司可回購股票。價值經營與股價操縱有著根本區別，前者是策略性地使公司的股價與公司價值趨于一致，后者則是違法違規的逐利行為。

經過一番嚴格稱重，那些市值管理優秀的公司將會在吸引投資、人才等方面受益，這正是基業常青的重要保證。中信證券的成功為我們上市公司的市值管理提供了啟示。

市值管理，是一個長期過程，對于公司可持續發展，對于公司價值充分展現，具有決定性意義。從這個角度講，它是為真正的投資者服務的，而那些股市投機者則更多扮演了破壞者角色。我們不應忘記證券分析價值投資之父本杰明·格雷厄姆所言:“從短期來看，市場是一臺投票機;但從長期來看，它是一臺稱重機。”我們也應該明白巴菲特所言:“投資是買公司而不是買股票。”巴菲特將此付諸實踐，成了驚世股神。

我們高興地看到，中國上市公司對市值管理的重視。從今年開始，我國有了上市公司市值管理排名，這是對我國上市公司的總體稱重。那些市值管理水平低下的公司將付出慘重代價，直至被迫退市。我們更愿意看到，在一番大浪淘沙后，中國整個資本市場的成熟。

胡錦濤總書記在黨的十七大報告中指出:“毫不動搖地鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖地鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，堅持平等保護物權，形成各種所有制經濟平等競爭、相互促進新格局。”“兩個平等”是理論上重大突破，對于促進人們投資創業，推動經濟又好又快發展，必將產生重大影響。我們有理由相信，好政策加給公司稱重，定會使上市成為加油站，使股市在引導創業、成就事業上發揮出更大作用。