我國上市公司信息披露問題及其治理研究

一、我國上市公司信息披露中的主要問題

國內學者研究表明，我國證券市場目前幾乎尚未達到弱式有效（鄒輝文，2004年），充分表明我國證券市場中存在比較嚴重的信息不對稱問題。更為惡劣的是，上市公司在信息披露中弄虛作假的事件時有發生，從“瓊民源案”到“銀廣夏”事件，不僅嚴重損害了廣大投資者的利益，還引發了投資者對上市公司信息披露的信任危機，也是近幾年市場低迷的重要原因。我國上市公司信息披露中存在不法行為主要有以下幾種：

1.制造虛假信息。具體包括披露信息文字的敘述失真和數字不實。這是目前上市公司信息披露中最為嚴重、危害也最大的問題，在上市公司的招股、再融資中表現地尤為突出，比較典型的有為粉飾業績而進行盈余管理。

2.信息披露的不充分及時。許多上市公司為了達到某種目的（比如為配合市場炒作資金）而有意隱瞞重大信息，不及時甚至根本不披露重大信息，如控股股東挪用上市公司資金。

3.信息披露的隨意性和不規范性。許多上市公司無視國家的具體規定，在信息披露的方式、內容和時機的選擇“隨心所欲”，如發布語義不清甚至自相矛盾的信息“補丁”、通過新聞渠道披露信息卻沒有申請停牌公司股票等，導致大量小道消息的泛濫甚至產生內幕信息。

4.信息披露的非主動性。上市公司往往把信息披露看成是一種累贅或額外的負擔，而沒有當作一種應該承擔的義務和投資人應該獲得的權利，不是主動地去披露有關信息，而是抱著能夠少披露就盡量少披露、能夠不披露就盡量不披露的觀念。……