我國金融業混業經營與金融控股公司發展初探

摘 要：混業經營是國際金融業的發展趨勢。在現有金融分業監管體制下，我國金融機構在金融業混業經營方面已進行積極探索，且與混業經營相適應的金融控股公司在我國事實上已經存在。為推進金融控股公司的發展，我國應在公司治理結構#65380;內控制度建設#65380;相關立法及金融監管等方面采取對策。

關 鍵 詞：金融控股公司；金融業混業經營；金融監管

中圖分類號：F830．2 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544(2007)01-0010-03

一#65380;金融控股公司的含義和發展背景

1999年，國際三大金融監管組織(巴塞爾銀行監管委員會#65380;國際證券聯合會#65380;國際保險監管協會)共同發起的國際金融集團聯合論壇發布《對金融控股集團的監管原則》，對金融控股公司定義如下：指在同一控制權下，完全或主要在銀行業#65380;證券業#65380;保險業中至少兩個不同的金融行業大規模提供服務的金融集團公司。按是否直接經營業務，金融控股公司可分為純粹型和事業型兩種。前者不直接經營金融業務，而是把對整個金融集團的經營管理作為惟一的事業。后者本身直接經營金融業務。

世界各國金融業的發展大致經歷了混業#65380;分業和混業的發展歷程。1929年前各國金融業大都實行混業經營；至20世紀30年代分業經營成為主流；20世紀70年代后，隨著金融自由化#65380;經濟全球化#65380;金融管制放松及信息技術的不斷發展，金融結構和客戶結構發生了巨大變化，不同金融機構間的界限逐漸模糊，金融功能趨向融合，混業經營重新成為當前國際金融業的發展趨勢。

金融控股公司作為與金融多元化#65380;國際化發展相適應的新金融組織形式，也得到了飛速發展。由于金融業的主要資產即資本#65380;信息和企業家才能的專用性較低，在金融業間的轉換成本小；從事金融業混業經營的金融控股公司可最大程度地提高金融資產的使用效率，具有范圍經濟#65380;規模經濟#65380;協同效益及分散風險等優點。西方國家的發展實踐已經證明，與從事單一經營的金融機構相比，金融控股公司在成本#65380;信息#65380;風險控制#65380;資金籌措#65380;跨地區經營#65380;綜合金融服務#65380;合理避稅和金融創新等方面都具有明顯優勢。但另一方面，由于控股公司與子公司及子公司間復雜的控股關系和內部關聯交易，金融控股公司也可能在資本充足率#65380;內部風險傳遞#65380;關聯交易#65380;金融壟斷和金融監管等方面存在一定的風險。要使金融控股公司健康順利發展，就必須建立起科學的公司治理結構和完善的內部控制制度，并加強外部金融監管。

二#65380;我國金融監管體制與金融業混業經營狀況

通常認為，一國金融業對于混業或分業經營的選擇即意味著在效率與安全間加以抉擇：混業經營注重效率，但會增大金融風險；而分業經營更注重整個金融體系的安全與穩定，特別是在封閉條件下，分業經營能在很大程度上防范金融風險在銀行業#65380;證券業和保險業間的傳遞。然而，20 世紀80年代后的研究顯示，并無證據表明大危機中商業銀行從事證券業務是其倒閉的直接原因。近百年來金融業的發展表明，混業經營是金融制度變遷的內在要求，是不可阻擋的歷史趨勢。

我國為整頓因銀行資金入市導致的金融秩序混亂和金融市場失控局面，自1993年開始實行“分業經營#65380;分業監管”的金融管理體制，在這種體制下，國內銀行#65380;證券#65380;保險機構幾乎都是單一資本#65380;單一業務范圍經營。加入WTO使我國金融業發展面臨巨大變化，曾對維護我國金融體系安全和穩定起重要作用的“分業經營，分業監管”的監管體制已在客觀上嚴重束縛了金融業發展，并在一定程度上造成我國金融機構規模小#65380;資金實力不足#65380;資本充足率較低#65380;業務品種單一#65380;盈利能力較弱等問題。而已陸續進入我國的外資金融機構多是子公司業務互補#65380;資本運作效率高#65380;各種專業人才集聚的綜合性金融集團，能提供“一站式”的多種金融服務，并具備成本節約和規模經濟的經營優勢。與其相比，國內金融機構在組織形式上明顯處于競爭劣勢。因此，如何在確保金融安全和提高金融效率間尋找平衡，是我國金融業發展面臨的重要課題。1999年美國《金融服務現代化法》的通過，在我國引起了對混業經營與分業經營的討論。

事實上，即使在嚴格的分業經營#65380;分業監管模式體制下，我國金融機構也從未停止對混業經營的探索，金融機構通過相互代理和合作，發展跨市場的金融工具，實現了綜合業務的發展。當前，我國金融機構綜合金融業務是銀行業金融機構#65380;證券機構及保險機構聯合開發出的融合多行業特點的金融產品(見表1)。

三#65380;我國金融控股公司的現狀及特點

我國政策現已開始放松對金融控股公司的發展限制，《國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》指出：“完善金融機構規范運作的基本制度，穩步推進金融業混業經營試點”，充分肯定了我國組建金融控股公司的探索，也為我國未來的金融改革指明了方向。雖然作為金融業混業經營主要組織形式的金融控股公司至今尚未得到法律認可，實際中也無帶有金融控股公司字眼的公司；但我國事實上已經存在以下三類金融控股公司：第一類是非銀行金融機構控股類金融控股公司，如中信集團#65380;光大集團和平安集團等；第二類是國有商業銀行在國外或在國內與外資合資設立投資銀行，如中銀國際#65380;中金公司和工銀亞洲等；第三類是實業公司控股金融機構，如山東電力集團及在證券市場上活躍一時的所謂“八大家族”等(見表2)。

我國這些事實上的金融控股公司具有如下特點：

1．擁有銀行#65380;信托公司的金融控股公司較少，擁有證券公司#65380;基金管理公司#65380;租賃公司#65380;期貨公司等金融機構的金融控股集團較多。這是因為租賃公司#65380;期貨公司對股東資格的要求相對寬松，而銀行#65380;信托業受到嚴格管制。

2．對金融機構的股權基本達不到控股#65380;甚至相對控股地位。這是因為我國法律法規對公司對外投資比例及金融機構的股東入股比例都有嚴格限制，單個企業在我國現有法律框架下很難實現對金融機構控股的目的。

3．產業集團，特別是現金流較穩定的產業集團在金融控股公司中具有特殊作用。這一方面是因為我國法律法規對工商企業投資金融機構未作限制，使得通過產業集團共同投資金融機構#65380;組建金融控股公司成為現階段的普遍做法；另一方面是現有金融分業監管體制對各金融機構間的業務聯系進行了嚴格控制與監管，但產業集團不在金融監管范圍內，其不僅可為金融集團提供業務機會，而且可通過產業集團實現金融集團的合作。

4． 資本控制與金融控股公司的組織架構不相適應。金融控股公司的資本控制制度還不能完全適應控股公司的組織架構，表現為控股公司或者過度干涉子公司的經營管理權，使子公司等同于控股公司的分支機構，無法發揮其作為獨立法人金融機構的積極性；或者是子公司權力過度膨脹，控股公司對子公司的資本控制與約束形同虛設，金融控股公司的整體利益很難保證。

5．金融控股公司的獨特優勢尚未顯現，距離一體化與協同效應還有相當差距。這主要表現在：金融控股公司的戰略定位不清晰；整個集團的后臺集中#65380;交叉產品開發#65380;一站式服務理念等還處于基礎建設階段；資源整合方面尚未超越現有金融機構間的合作。同時金融控股公司集團的內部控制薄弱，表現為各項內部控制制度缺乏協調性，公司財務控制制度不夠完善，風險控制制度有待加強等。

6．多數地方性金融控股公司以國有獨資或控股形式出現，地方政府#65380;監管部門在促進金融控股公司發展方面發揮了重要作用。多數地方性金融控股公司的成立初衷是為整合地區金融資源，改善地區金融企業資產狀況，增強地方金融企業實力，化解和防范金融風險，因此政府和有關金融監管部門主動尋找戰略投資者，分散金融機構的持股結構，完善公司治理。但由于與其他國有控股公司相同的國有股一股獨大，不合理的產權結構導致金融控股公司在公司治理方面存在著國有所有者缺位#65380;激勵制度不健全，容易導致代理者道德風險和逆向選擇，決策機制及程序不科學，決策結果非理性等問題，容易引起業務經營與決策管理等風險，并危害集團整體利益。

可見，我國現有的金融控股公司尚未發揮這種新型金融組織形式的經營優勢，與發達國家相比存在較大差距和不足。

四#65380;我國金融控股公司的發展對策

要規范和促進金融控股公司的良性發展，組建能與外資金融集團競爭的金融控股公司，更好地服務于我國金融業，提出發展金融控股公司的如下對策：

1．完善金融控股公司相關的法律法規。規范發展金融控股公司，應做到“立法先行”。目前，在《金融控股公司法》短期內難以出臺的情況下，我國可先行修改與金融控股公司設立相沖突的經濟#65380;金融#65380;法律條款，明確金融控股公司的含義#65380;地位，并規范其市場準入#65380;業務范圍#65380;關聯交易#65380;審慎監管等方面，使金融控股公司的發展能在法律保障下健康進行。

2．設計適合我國國情的金融控股公司監管模式。為實施對金融控股公司的有效監管，我國應借鑒美國經驗，建立傘式監管模式，即由人民銀行作為主監管人負責對金融控股公司的監管，銀監會#65380;證監會和保監會則按照功能分別負責對銀行業#65380;證券業和保險業的監管。同時，建立金融政策協調機制和金融信息共享機制，建立金融監管機構與各部委和地方政府之間的協調機制。

3．借鑒國際監管實踐的經驗教訓，對金融控股公司采用以資本充足率為核心的監管。包括三個層次：一是金融控股公司本身的資本充足率監管；二是控股子公司或其他持股公司的資本充足率監管；三是將整個金融控股公司作為一個整體的資本充足率監管。對金融控股公司的其他監管內容包括：減少金融控股公司結構的復雜性，增加其透明度；防止金融控股公司對銀行信用的濫用，在各項業務間建立嚴格的防火墻；加強金融控股公司的信息披露，保護中小投資者權益；要求金融控股公司建立并實施完善的治理結構#65380;嚴格的內部控制和風險管理體系，審查主要股東和高層管理人員的任職資格；對金融控股公司資源整合的規范；加強對集團內部交易的監督等等。

4．建立科學的公司治理結構。公司治理結構的科學合理直接決定金融控股公司能否發揮作用。我國金融控股公司治理結構的建設可從以下方面入手：一是明確包括金融控股公司自身及控股公司與子公司間的所有者和產權關系；二是健全股東大會#65380;董事會和監事會等治理機制，明確界定股東#65380;董事會和高級管理層間的責權利關系，形成相互制衡；三是建立有效的激勵約束機制，除完善公司內部收入分配制度和經理人員任免制度外，還應設立聲譽激勵機制；四是實現基于充分信息基礎上的科學決策機制，金融控股公司須建立內部信息平臺，以及時#65380;全面#65380;準確地收集#65380;處理和交流信息，保證決策的科學性。

5．建立健全內部控制制度。包括在國家層面加強內部控制方面的法律法規建設，以及在金融控股公司內部健全財務控制制度和風險控制制度，在金融子公司間建立有效的“防火墻”，防止金融風險的擴散；加強審計監督制度，充分利用現代科技手段對子公司業務實行全面監督；建立健全信息控制制度，實現子公司與控股公司間相關信息的透明化，以保證金融控股公司經營活動的協調與統一；建立有效的存款保險制度，發揮保險保障基金作用，有效維持公眾對銀行體系的信心，促進金融體系穩定運行。

致謝：

感謝南開大學經濟研究所鐘茂初教授提出的若干建議。

參考文獻：

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(責任編輯：郄彥平；校對：閻東彬)