企業(yè)經(jīng)營管理者激勵問題研究

摘要：股東和經(jīng)營管理者之間存在委托代理關(guān)系，這種委托代理關(guān)系在不同情況下具有不同的表現(xiàn)形式：在信息對稱條件下，表現(xiàn)為命令和服從關(guān)系，此時無需對經(jīng)營管理者進行激勵，股東以“強制合同”的形式支付給經(jīng)營管理者確定的報酬即可；在信息非對稱條件下，委托代理關(guān)系表現(xiàn)為合伙關(guān)系，對經(jīng)營管理者的激勵相當重要，因為經(jīng)營管理者會根據(jù)激勵強度來付出勞動。

關(guān)鍵詞：激勵；委托代理關(guān)系；對稱信息；非對稱信息

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A

文章編號：1001-148X（2007）04-0007-03

一、引言

對經(jīng)營管理者實施有效激勵是公司治理和企業(yè)管理的核心內(nèi)容，它受到了企業(yè)管理實踐和理論研究的廣泛關(guān)注。在國內(nèi)外的理論研究中，一些學(xué)者建立了具體的數(shù)學(xué)模型來進行研究。其中比較典型的是委托代理模型，認為企業(yè)中股東和經(jīng)營管理者之間存在著委托代理關(guān)系。股東是委托人，經(jīng)營管理者是代理人，分別研究了委托人和代理人之間在信息對稱和不對稱兩種情況，委托人如何激勵代理人的問題。

筆者認為在經(jīng)營管理者的激勵問題研究中，視股東和經(jīng)營管理者為委托代理關(guān)系是有道理的。但是必須對委托代理關(guān)系有一個全面和深入的認識。筆者通過對有關(guān)文獻的查閱，發(fā)現(xiàn)大部分相關(guān)研究都將委托代理關(guān)系視為一種近乎強制和被強制的關(guān)系，認為委托人是委代關(guān)系的領(lǐng)導(dǎo)方，享有對代理人施加命令的權(quán)威，而代理人是被領(lǐng)導(dǎo)者，只能服從委托人命令，委托代理關(guān)系的命運完全掌握在委托人手里。即使相關(guān)理論也對代理人的自利性、道德風(fēng)險、逆向選擇和代理成本等問題進行研究，但是研究的目的鎖定在如何降低代理成本，達到委托人利益的最大化上。然而，筆者認為，這是對委托代理關(guān)系的狹義理解，實際上，現(xiàn)實中的委托代理關(guān)系表現(xiàn)形式多種多樣，如命令和服從的關(guān)系，即委托人是命令者，代理人是服從者，代理人的行為選擇完全由委托人控制，委托代理關(guān)系的條款完全由委托方制定，代理人無條件地接受。實際上，在股東和經(jīng)營管理者的委托代理關(guān)系中，如果經(jīng)營管理者之間在信息上是對稱的，且勞動力資源相對于物力資本過剩的情況下，這種委托代理關(guān)系就表現(xiàn)為命令和服從關(guān)系；又如合伙關(guān)系，即委托人和代理人之間是平等互利關(guān)系，委托人和代理人各自都具有自身的優(yōu)勢和不足，通過合伙以實現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互補效應(yīng)。實際上，股東和經(jīng)營管理者之間在信息非對稱條件下的委托代理關(guān)系即表現(xiàn)為這種合伙關(guān)系，在此關(guān)系中，由于雙方都被對方的優(yōu)點所吸引，也同時利用自己的優(yōu)點來牽制對方，因此需要通過合作以實現(xiàn)互惠互利的目的。

二、對稱信息條件下的激勵問題

假設(shè)經(jīng)營管理者的努力水平a是可以觀測到的，a∈A（A表示經(jīng)營管理者所有努力水平的集合），x=x(a)表示經(jīng)營管理者在努力水平a下為企業(yè)創(chuàng)造的收益（不考慮除經(jīng)營管理者努力水平之外的任何因素的影響），且x′（a)＞0，即收益隨著經(jīng)營管理者努力程度的提高而增加，x″（a）＜0，即邊際收益隨著經(jīng)營管理者努力水平的提高而降低。股東根據(jù)企業(yè)收益來支付經(jīng)營管理者的報酬，設(shè)報酬函數(shù)為s=s(x)，即s=s(x(a))，扣除掉支付給經(jīng)營管理者的報酬支付，則股東從經(jīng)營管理者那兒得到的凈收益為x-s(x)，股東進行激勵的目標就是使 最大化。

對于經(jīng)營管理者來說，它們?yōu)槠髽I(yè)努力工作需要付出成本，假設(shè)成本與工作努力程度之間的函數(shù)關(guān)系為c=c(x)，且c′（x)＞0，即成本隨著努力程度的增加而增加，c″（x）＞0，即邊際成本隨著努力程度的增加也會增加。則經(jīng)營管理者在企業(yè)中勞動獲取的凈收益為：s(x(a))-c(a)，經(jīng)營管理者的目標當然是追求凈收益的最大化。然而與股東不同的是，經(jīng)營管理者不管在哪一家企業(yè)里工作都會有一定的凈收益，只是在不同企業(yè)里獲取的凈收益不同而已，所以當經(jīng)營管理者決定在某一企業(yè)里工作時，他們至少要獲取在別的企業(yè)里能獲取的凈收益，設(shè)該凈收益為u，他們的目標是在這樣一個凈收益的底線上追求凈收益的最大化。所以可以得出經(jīng)營管理者在企業(yè)激勵機制中的參與約束條件為：

意思就是說，只要所選的a使得邊際收益等于邊際成本，則a就是委托人所希望的代理人的最優(yōu)努力水平。這是一個典型的帕累托最優(yōu)條件，也就是說，當代理人的努力水平a可以被委托人觀測到時，帕累托最優(yōu)是可以達到的。

筆者認為：在信息對稱的條件下，委托代理關(guān)系表現(xiàn)為一種命令和服從關(guān)系，從而對代理人的激勵根本沒有必要，代理人只不過是一個替委托人完成特定任務(wù)的工具而已。任務(wù)完成得怎么樣，委托人可以觀測得到，如果沒有按照委托人的要求完成，則得不到相應(yīng)的報酬，那么委托人支付給代理人的報酬函數(shù)應(yīng)該如何確定呢？我們認為取決于兩個因素，一個因素是代理人按照委托人的要求勞動時所付出的成本c(a) ，另一個因素就是保留收益u。c(a)由勞動努力水平a確定，保留收益由委托人和代理人之間的供求關(guān)系決定。總之，報酬函數(shù)是一個固定的數(shù)值s(x(a))=c(a)+u，只要委托人確定了a，報酬c(a)+u就可以由強制合同來規(guī)定。

由此可見，如果經(jīng)營管理者的勞動努力可由股東完全觀測到的話，他們必須毫無條件地按照股東要求的最佳努力水平a工作，在最佳努力水平下獲得的最大凈收益全部由股東占有，而經(jīng)營管理者則不管努力水平多高，獲得的報酬總是等于最佳努力水平a下的成本和保留收益u之和，扣除成本之后的凈收益為固定的u。股東和經(jīng)營管理者之間不存在激勵的必要性，只需由固定進行強制規(guī)定即可。

然而，這一切都是與經(jīng)營管理者的愿望不相符的，在現(xiàn)代企業(yè)管理中也是行不通的。那么這是否意味著我們得出的結(jié)論不對呢？否。原因在于我們研究的前提條件：對稱信息條件與實際情況不符。現(xiàn)實中，企業(yè)內(nèi)經(jīng)營管理者的活動根本無法為股東完全知曉，股東和經(jīng)營管理者之間存在嚴重的信息不對稱，因而對經(jīng)營管理者的激勵顯得相當重要。

三、非對稱信息條件下的激勵問題

經(jīng)營管理者的努力水平不能被股東觀測到，充其量只能觀測到努力水平的某些信號，如企業(yè)收益等。但企業(yè)收益不僅僅只是依賴于經(jīng)營管理者的努力水平，還會受到很多外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素的影響，如市場競爭、企業(yè)設(shè)備的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平等。正是有這種“噪音”的干擾，所以股東包含激勵效果的經(jīng)營管理者報酬支付不能直接根據(jù)管理者的努力水平確定，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)的收益水平來確定。

值得注意的是，在非對稱信息條件下，經(jīng)營管理者和股東之間的關(guān)系發(fā)生了根本性的變化，經(jīng)營管理者不會再在股東一覽無余的監(jiān)視下工作，他們可以在股東看不見的地方干著謀私的隱蔽行動。因而，經(jīng)營管理者在企業(yè)激勵機制設(shè)計中不再是完全的被動接受者，因為他們在顯性的激勵機制中失去的利益完全有可能在隱蔽行動中拿回來，甚至可以得到更多，其效果相當于企業(yè)為經(jīng)營管理者提供了一個只有收益而無任何風(fēng)險的獲利機會和場所，而一切風(fēng)險全由股東承擔，最終受傷的是作為出資方的股東。我們認為，在這種情況下，既然股東無法有效控制經(jīng)營管理者，還不如與經(jīng)營管理者忠誠合作。企業(yè)的收益在兩者之間進行分成，分成的比例便形成了對經(jīng)營管理者的激勵。實際上，這時雇主和經(jīng)營管理者之間的委托代理關(guān)系表現(xiàn)為一種合伙關(guān)系。

通過對圖2、3、4的分析可得出以下結(jié)論：

（1）不論β為多少，經(jīng)營管理者總是會選擇圖中的a作為自己的努力水平，因為在該水平下，他們會得到約束條件下的最優(yōu)收益，努力水平a由βx′(a)=c′(a)確定。

（2）股東的收益函數(shù)x-βx為增函數(shù)，所以他們不管β為多少，總是不可能獲得最大收益，從而在這種情況下，帕累托最優(yōu)不可能實現(xiàn)。

（3）對于整個企業(yè)來說，除非β=1，即收益全部歸經(jīng)營管理者占有，才有可能獲取企業(yè)的最大收益（企業(yè)的最大收益由股東收益和經(jīng)營管理者收益兩部分構(gòu)成）。其收益值在c′(a)=x′(a)的努力水平下取得，這一最佳收益水平等于對稱

信息條件下的最佳收益水平（在對稱信息下，企業(yè)的收益全為股東占有）。

四、結(jié)語

對經(jīng)營管理者的激勵是公司治理中的一個重要而復(fù)雜的問題，筆者區(qū)別對稱信息和非對稱信息兩種情況就此問題進行了研究。得出以下大致結(jié)論：

1.在對稱信息條件下，股東和經(jīng)營管理者之間是委托代理關(guān)系，這種委托代理關(guān)系表現(xiàn)為命令和服從的關(guān)系。作為委托人的股東完全掌握著企業(yè)收益分配的主動權(quán)，作為代理人的經(jīng)營管理者，其工作努力情況被股東觀察得一清二楚，根本不存在偷懶和謀私的可能性，因而完全處于被動接受的地位，他們只能獲取固定的凈收益，同時必須努力工作，工作獲取的最大企業(yè)收益全部歸股東占有。此種情況下對經(jīng)營管理者無需任何激勵。

2.在對稱信息條件下，股東和經(jīng)營管理者之間的委托代理關(guān)系實質(zhì)是一種合伙關(guān)系，他們之間存在利益的矛盾和協(xié)調(diào)。對經(jīng)營管理者的激勵很有必要，且激勵機制的設(shè)計過程表現(xiàn)為一個股東和經(jīng)營管理者之間的利益博亦過程，這個過程相當復(fù)雜，不能同時達到股東和經(jīng)營管理者的利益最大化。

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