財務分析理論發展與定位研究

作者簡介：張先治（1957-），男，遼寧大連人，教授，博士生導師，主要從事財務管理與管理控制方面的研究。

摘 要：本文從財務分析與會計學、財務學的關系入手，研究了基于會計學的財務分析與基于財務學的財務分析的內涵與特征，引發了對財務分析學科發展與定位的思考，并結合財務分析面臨經濟環境變化的挑戰，提出了改革與發展財務分析專業或方向，創新財務分析理論體系與教學體系的構想。

關鍵詞：財務分析；會計變革；學科定位

中圖分類號：F234.4文獻標識碼：A文章編號：1000-176X（2007）04-0081-06

隨著經濟與社會發展，財務信息在經濟與社會生活中的作用越來越大，財務分析的應用范圍越來越廣，財務分析的影響因素也越來越復雜，實踐中對財務分析師的需求也越來越大。目前，特許財務分析師（Chartered Financial Analyst，簡稱CFA）是全球證券投資與管理界一致公認的最具權威性的職業資格稱號。CFA資格目前在美國金融與證券界具有很高的權威性，“美國投資咨詢協會”、“美國投資銀行家協會”和“紐約金融協會”等機構也都表示其成員應具有CFA資格。同時許多著名大學，包括美國Richmond大學、美國Missouri-Columbia大學、Boston大學、新加坡國立大學等，已經將CFA的考試科目正式納入他們的教學課程。因此，在財務分析教學改革、理論研究和應用實踐都面臨著來自傳統與現代、理論與實踐、國內與國外的各種各樣的挑戰。研究新的經濟環境下的財務分析、創新與發展財務分析理論與實務，不僅是財務分析自身發展的需要，也是學科建設和專業發展的客觀要求。

發展與創新財務分析的基礎在于財務分析的教學改革，而作為應用經濟學或管理學的組成部分，財務分析應用理論和實踐的發展是其教學改革的導向和關鍵。因此，本文將從財務分析學現狀分析入手，在理清財務分析學與會計學和財務學關系的基礎上，面對財務分析來自學科建設和經濟環境變化的挑戰，探討財務分析理論體系和財務分析專業的發展方向。

一、財務分析發展現狀

什么是財務分析？什么是財務報表分析？什么是財務報告分析？它們的內涵是否相同？它們之間有什么聯系與區別？這是實務界經常提到的問題，也是理論界應該回答的問題。從一般意義而言，人們并不在意財務分析、財務報表分析及財務報告分析的區別，如目前出版的關于這方面的書名就是這樣五花八門，說明上述概念的本質是相同或相近的。然而仔細斟酌，它們又有所區別：財務報表分析的對象是財務報表；財務報告分析的對象是財務報告；財務分析的對象是財務活動。顯然，財務報表與財務報告的區別是清楚的，因此，財務報表分析和財務報告分析的內涵是明確的。但是，財務報表、財務報告和財務活動之間的關系決定了區別財務分析與財務報表分析和財務報告分析的復雜性。這里將從財務分析所處學科及教學的現狀入手，探究財務分析的理論基礎與發展脈絡。目前的財務分析從其分析基礎和應用方向看主要來自與會計學的發展和財務學的需要。因此，財務分析主要可分為基于會計學的財務分析與基于財務學的財務分析兩種。

1.會計學中的財務分析與基于會計學的財務分析

從會計學角度對財務分析的考察可分為兩個方面：一方面是觀察現有會計學教材中的財務分析；另一方面則要研究基于會計學的財務分析。這個角度的財務分析通常叫財務報表分析和財務報告分析。

（1）會計學中的財務分析

目前在我國的會計學教材中設置財務報表分析一章的較少，而在西方國家一些會計學教材中，包括會計學基礎和財務會計^[1]（或中級會計^[2]）中往往都設有財務報表分析一章。會計學中的財務報表分析往往具有以下特點：

第一，主要介紹財務報表分析的基本方法，如水平分析法、垂直分析法和趨勢分析法，對更進一步的會計分析（包括會計政策等變更對財務報表影響分析）介紹的較少；

第二，主要介紹幾個重要財務比率，沒有對財務比率體系進行論證與分析，也不進行財務比率的因素分析；

第三，會計學中的財務報表分析不研究財務比率分析的應用。

（2）基于會計學的財務分析

基于會計學的財務分析，以會計學中會計報表信息為基本出發點，運用會計分析方法對影響會計報表的因素進行分析與調整，為財務比率分析奠定基礎，從而準確分析企業單位的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力等狀況，并進而形成一門獨立的、邊緣的科學。基于會計學的財務分析通常具有以下特點：

第一，基于會計學的財務分析是一門獨立的課程，擁有完整的理論體系、方法體系和內容體系；

第二，基于會計學的財務分析以會計報告信息分析為出發點，以影響會計報告信息的因素（特別是會計假設、會計政策、會計估計等因素）變動為分析重點；

第三，基于會計學的財務分析往往將盈利能力分析、營運能力分析、償債能力分析等作為會計信息在財務分析中的應用；

第四，基于會計學的財務分析在處理財務分析與財務管理的關系上，往往強調財務效率。

2.財務學中的財務分析與基于財務學的財務分析

從財務學角度對財務分析的考察也可分為兩個方面：一方面是觀察現有財務學或財務管理教材中的財務分析；另一方面則要研究基于財務學或財務管理角度的財務分析。這個角度的財務分析通常就稱為財務分析。

（1）財務學中的財務分析

目前，無論在我國還是在西方國家一些財務管理類教材中都有財務分析一章。^{[3］［4］［5]}財務管理中的財務分析往往具有以下特點：

第一，將財務分析作為財務管理的職能，與財務預測、財務預算、財務控制、財務評價與激勵等并列；

第二，將財務分析（或財務報告與分析）作為財務管理的基礎，提供財務管理中籌資活動、投資活動與分配活動決策的有用信息；

第三，將財務分析定義為財務比率分析，往往以盈利能力分析、營運能力分析和償債能力分析為分析的體系和主要內容。

（2）基于財務學的財務分析

基于財務學的財務分析，以財務學或財務管理目標為基本出發點，以反映財務活動與經營成果的財務報告與內部報告為基本分析依據，以專門的財務分析程序與方法為分析技術工具，形成一門獨立的、邊緣的科學。基于財務學的財務分析內容廣泛，通常具有以下特點：

第一，基于財務學的財務分析是一門獨立的課程，擁有完整的理論體系、方法體系和內容體系；

第二，基于財務學的財務分析以財務學的領域為導向，以價值分析與量化分析技術為基礎，以公司財務比率或能力分析、證券市場分析等為主要內容；

第三，基于財務學的財務分析應用領域較為廣泛，包括證券估價、業績評價、風險管理、企業重組等；

第四，基于財務學的財務分析在處理財務分析與會計學的關系上，往往將財務報告作為分析基礎信息。

應當指出，從財務分析現狀看，無論是會計學中的財務報表分析還是財務學中的財務比率分析，都無法反映財務分析的本質與全部內涵；無論是基于會計學的財務分析還是基于財務學的財務分析，都體現了財務分析學的獨立性、綜合性與邊緣性。然而，在當今經濟變革的時代，隨著經濟環境（包括實踐與理論）的變化，財務分析的需求與供給都發生了變化，不僅有目前基于會計學的財務分析、基于財務學的財務分析，而且會出現基于其他學科的財務分析。因此，財務分析學科現狀、理論體系、方法體系等都面臨著來自學科發展和實踐的挑戰。

二、財務分析發展與定位的思考

關于財務分析的學科定位問題一直存在較大爭議，有人將其劃歸會計學，有人將其劃為財務管理，還有人將其劃為金融學、統計學等。財務分析之所以定位較難是因為它是一個與上述學科都相關的一個邊緣性學科。前面論述的無論是基于會計學的財務分析，還是基于財務學的財務分析，都說明了這一點，這從另一個方面也說明財務分析的發展應該充分考慮學科的邊緣性和獨立性。

財務分析學實際上是在會計信息供給（會計學）與會計信息需求（財務學、經濟學、管理學等）之間架起的一座橋梁，它通過對會計信息的透視與剖析，滿足會計信息需求者的不同要求。因為在會計學與經濟學、管理學和財務學等學科的關系中，都涉及到會計學的發展如何滿足相關學科發展的信息需求，其他學科發展如何有效利用會計信息的問題。一方面，畢竟會計學并不是單純滿足某一信息使用者的需求，因此，會計提供的信息往往需要分析與轉換而成為信息需求者的有用信息；另一方面，經濟學、管理學、財務學等相關學科的復雜性也不能要求會計學者完全或直接掌握其會計信息的需求，對相關學科決策需求的分析與轉換為會計信息需求，也是會計學發展所需要的。在會計學與相關學科關系的信息轉換中，財務分析起著至關重要的作用。財務分析就是根據相關學科或人們對會計信息的需求，將標準的會計信息分析轉換為決策與管理所需要的信息；同時，財務分析又根據相關學科理論與實務所需求的信息，分析轉換為會計應該提供的信息。財務分析的這種地位與作用，在會計學與財務學關系發展中體現的最為明顯與清楚，如圖1所示。隨著相關學科理論與實務對會計信息需求的加大，財務分析在連接會計學與相關學科關系中的地位與功能將進一步擴展，如圖2所示。

從財務分析在會計學與相關學科關系中的地位與作用看，隨著會計學科地位的提升以及相關學科對會計學信息需求的范圍、數量與質量要求的提高，財務分析學將在分析主體、分析對象、分析內容和學科地位上有進一步的擴展與提升。財務分析不僅要滿足投資者、債權人等外部信息需求者的需要，而且要滿足管理者、員工等內部信息需求者的需要；不僅要滿足管理學理論與實務發展的需要，而且要滿足經濟學理論與實務發展的需要。可見，僅僅從基于會計學的財務分析和基于財務學的財務分析已經不能涵蓋財務分析學科的范疇，基于其他學科和領域會計信息需求的財務分析將隨之產生與發展。因此，伴隨著財務分析地位的提升，獨立于會計學專業、財務學專業等其他相關專業的財務分析專業或方向的產生將成為必然。

當然，財務分析專業方向的設立與定位必然涉及對現行會計學科和財務學科定位的思考（注：作者在《會計相關性引發的思考》和《財務學科定位與發展研究》兩篇文章中都有探討，限于篇幅這里不再展開論述。）。這里所說的獨立于會計學專業或財務學專業，是指在目前會計學屬于工商管理二級學科、財務管理屬于工商管理的企業管理二級學科下的現狀而言。若重新界定會計學科內涵，將會計學科地位提升為會計學科門類或一級學科，則財務分析專業方向所屬的學科可定位于會計學科門類或一級學科下的二級學科。如圖2所示，財務分析專業方向將以會計學科為基礎，擴展其應用領域至經濟學、財務學等各個領域。

三、經濟環境變化對財務分析的挑戰

財務分析的發展要適應學科地位及專業發展的需要，必須充分考慮經濟環境變化所帶來的挑戰，這些挑戰包括市場經濟體制、資本市場、企業制度和會計準則等經濟環境的變化。從財務分析最基本需求者，即外部投資者及投資環境和內部管理者及環境出發，金融市場發展和企業決策控制方面環境的變化將挑戰傳統財務分析體系和內容；從財務分析基礎供給者出發，我國會計準則和制度的變革也必然挑戰傳統財務分析體系與內容。因此，要建立現代財務分析學科體系，提升財務分析學科地位，必須面對各種挑戰，創新財務分析理論與方法。

1.金融市場對財務分析的挑戰

在現代經濟體系中，伴隨著經濟全球化趨勢的發展，經濟金融化的進程也日益加劇、程度不斷加深。經濟金融化表現在經濟關系日益金融關系化、社會資產日益金融資產化、融資活動證券化。在這樣的情況下，金融體系成為現代經濟的核心，金融市場的運行與發展影響到了社會經濟生活的各個層面，在整個市場機制中發揮著主導作用。隨著金融市場的發展，金融市場中的參與者，無論是證券市場參與者還是信貸市場參與者；無論是企業、個人、政府及非營利組織還是商業銀行、投資銀行、投資基金、保險公司；無論是中央銀行、證監會還是銀監會、保監會，都需要和應用財務分析信息進行監管、經營和決策。由于財務分析主體和需求者的變化，傳統的財務分析理論、體系、內容和方法都面臨著挑戰。

2.企業管理決策與控制對財務分析的挑戰

企業是市場經濟的主角。市場經濟條件下的企業，隨著企業發展目標與財務目標的轉變，為保證企業資本增值目標的實現，必然面臨著企業投資、籌資、經營、分配各環節的決策與控制，企業管理決策與管理控制成為現代企業管理的關鍵。企業管理中無論是管理決策（如戰略決策、財務決策、經營決策），還是管理控制（如預算控制、報告控制、評價控制和激勵控制），都離不開相應的財務分析信息。財務分析是現代企業基于價值管理的基礎。而由于傳統財務分析信息使用者主要是外部投資者，因此隨著管理決策與控制對財務分析信息需求的轉變，財務分析基礎信息和財務分析基本內容也都面臨著挑戰。

3.會計變革對財務分析的挑戰

會計信息一直是財務分析最基本和重要的信息。隨著我國經濟體制的變化和會計國際化趨勢，我國的會計準則、會計制度在不斷發展與完善，會計學的領域與內容也在不斷發展與完善，會計報告信息披露內容與時間在不斷發展與完善。會計變革的實踐使依據會計信息的財務分析必然也面臨著不斷發展與完善的挑戰。

從會計準則與會計制度變革對財務分析的挑戰看，財務報表發生了變革，財務報表主表、附表的種類、格式、內容的變化，使得會計信息的內容和內涵隨之改變，從而增加了財務分析的內容；會計假設、會計政策、會計估計、會計確認、會計計量等的變化及靈活性，使同一經濟業務所記錄與報告的結果發生了改變，增加了財務分析的難度；不同國家會計準則差異、會計報表合并方法差異、特殊會計業務處理方法差異等的存在，使會計信息的決策相關性與可靠性判斷更加復雜。

從會計學的領域與內容變化對財務分析的挑戰看，會計新領域的出現，如通貨膨脹會計、跨國企業會計、企業重組會計、人力資源會計、環境會計、行為會計等，使會計信息量大增，這必然增加了財務分析的內容與難度；會計學內容的更新，如籌資中衍生金融工具的增加，投資中證券品種的增加，等等，使會計報表信息的內涵發生了變化，增加了財務分析的復雜性。

從會計報告信息披露內容與時間變化對財務分析的挑戰看，會計信息披露內容的增加，特別是自愿披露內容的增加，使財務分析內容具有更多的不確定性；會計信息披露時間的縮短，提高了財務分析的頻率，對財務分析的及時性要求更高。

四、財務分析理論體系與教學體系構思

面對市場經濟環境變化所帶來的挑戰，我們必須對財務分析理論體系與教學體系中的一些基本問題進行思考，創新財務分析理論體系，設立財務分析專業方向，改革財務分析教學內容。

1.財務分析目標的思考

財務分析目標是建立財務分析理論體系和內容體系的關鍵。財務分析的目標應與財務分析信息使用者的目標相一致。隨著財務分析信息使用者的增加及信息使用者目標的多重化，財務分析目標必然出現多樣性與多重性。

從財務分析主體或信息使用者角度看財務分析目標，可分為投資者財務分析目標、管理者財務分析目標、監管者財務分析目標、利益相關者財務分析目標等。投資者財務分析目標又可分為股權投資者財務分析目標、債權投資者財務分析目標。管理者財務分析目標可分為高級管理者財務分析目標、部門管理者財務分析目標等。監管者財務分析目標可分為政府部門財務分析目標、中介機構財務分析目標等。利益相關者財務分析目標可分為客戶財務分析目標、供應商財務分析目標、員工財務分析目標等。

從財務分析信息使用目的角度看財務分析目標，可分為基于決策的財務分析目標和基于管理控制的財務分析目標。基于決策的財務分析目標可按決策類型分為投資決策財務分析目標、籌資決策財務分析目標、經營決策財務分析目標、分配決策財務分析目標等。基于管理控制的財務分析目標可按控制環節分為預測、預算中的財務分析目標、業績評價中的財務分析目標、管理激勵中的財務分析目標等。

2.財務分析的內涵與分類思考

在對財務分析現狀、學科定位、面臨環境的挑戰和分析目標研究的基礎上，界定財務分析的內涵是建立財務分析理論體系的關鍵。財務分析是財務分析主體為實現財務分析目標，以財務信息及其他相關信息為基礎，運用財務分析技術，對分析對象的財務活動的可靠性和有效性進行分析，為經營決策、管理控制及監督管理提供依據的一門具有獨立性、邊緣性、綜合性的經濟應用學科。

財務分析的主體是多元的，投資者、中介機構（如財務分析師）、管理者、監管部門、其他利益相關者等都是財務分析的主體。他們都從各自目的出發進行財務分析。

財務分析的分析依據或基礎以財務信息為主，其他相關信息為輔。財務信息包括財務報告信息和內部會計報告信息，資本市場金融產品價格信息和利率信息等；其他相關信息包括非財務的統計信息、業務信息等。

財務分析的對象是財務活動，分析的內容是其可靠性與有效性。所謂可靠性分析是分析財務信息是否真實準確地反映了財務活動的過程與結果，特別是分析那些由于會計信息確認、計量、記錄和報告原則與方法的差異、變更、錯誤等對財務活動可靠性帶來的影響。所謂有效性分析是分析財務活動的盈利能力、營運能力、支付能力、增長能力等，以判斷分析對象財務活動與結果的質量，為經營決策、管理控制及監督管理提供準確的信息或依據。

因此，從相關主體看，財務分析可分為投資者財務分析、管理者財務分析、監管者財務分析、客戶財務分析、供應商財務分析、員工財務分析等；從分析方法看，財務分析可分為會計分析與比率分析；從服務對象看，財務分析可分為外部財務分析和內部財務分析；從職能作用看，財務分析可分為基于決策的財務分析、基于控制的財務分析和基于監管的財務分析。

3.財務分析的體系與內容思考

在明確財務分析目標、內涵與分類的基礎上，可將財務分析的體系與內容構建如下：

第一，財務分析原理。財務分析原理主要介紹財務分析的基本理論、基本方法和基本內容，該部分與目前的財務分析教材類似，主要包括財務分析導論、會計分析、財務比率分析三部分。財務分析原理是財務分析實務應用和財務分析專題分析的基礎^[6]。

第二，財務分析實務。財務分析實務是根據財務分析實踐的需求，從分析主體或分析目的出發確定的，主要包括以下四部分：基于金融市場的財務分析^[7]；基于投資決策的財務分析^[8]；基于管理控制的財務分析^[9]；基于相關利益主體的財務分析。本部分是對現行財務分析的創新與挑戰，廣泛考慮了金融市場對財務分析的需求、企業經營管理對財務分析的需求以及其他財務分析需求領域。

第三，財務分析專題。財務分析專題是針對財務分析中特殊業務或特殊情況所進行的分析，主要包括：通貨膨脹情況下的財務分析；基于合并報表的財務分析；跨國公司財務分析。這些專題反映了在特殊經濟環境下財務分析的特殊問題與難點問題。

這種體系體現了分析理論與分析實務的結合；一般分析原理與特殊分析方法的結合；外部投資分析與內部決策控制分析的結合。財務分析的這種創新體系可反映在一本教材中，也可通過三本教材或更多本教材來體現。

4.財務分析專業設立與教學體系改革

設立財務分析專門化方向，進而發展財務分析專業是財務分析理論與實踐發展的必然趨勢。前面從財務分析的學科地位談到財務分析專業方向設置的必然性。從財務分析實踐需求看，財務分析專業方向的地位也是明顯的。因為幾乎所有企業都進行財務分析，設有財務分析崗位。在證券市場上，國外早已存在財務分析師職業，而隨著證券市場的發展，我國對財務分析師的需求也越來越大。然而與此相對的是，目前我國的高等教育中既沒有單獨設置財務分析專業，也沒有設置財務分析方向，這顯然難以滿足企業部門和證券市場的需求，與市場經濟條件下的社會需求是不相適應的。

財務分析專門化方向的教學體系和教學內容應根據上述財務分析目標、分類、體系與內容而建設。如果將課程分類為學科基礎課、專業基礎課、專業方向課和專業選修課四類，則財務分析專門化方向的課程設置如下：學科基礎課：經濟學、管理學、心理學、法學；專業基礎課：會計學、財務管理學、投資學、金融學、統計學；專業方向課：財務分析原理、財務分析實務、財務分析專題；專業選修課：證券分析學、管理控制、價值評估、企業管理學等。

財務分析的產生和發展與社會經濟環境及由此產生的理論與實踐的發展是一脈相承的。我國的財務分析從企業經濟活動分析演變而來，在近十幾年的發展歷程中，財務分析的理論、實踐及學科建設經歷了各種各樣的挑戰。可喜的是，我們看到財務分析始終在不斷地發展、不斷地改革、不斷地創新、不斷地完善。任何一個方向、專業或學科都要經歷從無到有、由弱而強的發展過程，任何一個學科的發展過程都需要人們的不懈努力。本文目的在于引起人們對財務分析學科發展的關注與投入，以加快財務分析學科的發展步伐。

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（責任編輯：韓淑麗）