博鰲論壇熱議“熱錢”

編者按：4月22日，為期兩天的博鰲亞洲論壇2007年年會落下帷幕。本屆年會受到亞洲和世界的關(guān)注。香港、澳門、臺灣15家媒體機構(gòu)53人，國外63家媒體機構(gòu)130人到會報道。彭博社、《金融時報》、BBC等國際媒體成為博鰲亞洲論壇的媒體合作伙伴，為論壇進行廣泛的海外宣傳推廣，并派資深記者和編輯參與年會報道。

對參會代表來說，博鰲論壇的意義是雙重的。作為全球關(guān)注亞洲問題的高層論壇，博鰲是思想庫，人們在這里分享經(jīng)驗、智慧，相互激發(fā)靈感和思索。同時，政府領(lǐng)導人、商界領(lǐng)袖、知名學者和媒體精英群聚于此，又為參會代表建立和拓寬人脈提供了難得和絕佳的機會。 此文為央視《經(jīng)濟半小時》欄目特別供稿。從專家與媒體的對話中，可以感受到它背后國際經(jīng)濟領(lǐng)域的風云際會。本刊選編此文，以饗讀者。

眼下中國股市火爆，不僅國內(nèi)投資者趨之若鶩，國際上的熱錢也盯緊了這個市場。大家耳朵里經(jīng)常聽到的“熱錢”，用行話說，叫“進行國際套利的游資”。在十年前，正是這些國際游資狙擊亞洲金融市場，引發(fā)了一場空前的危機。現(xiàn)在有不少人擔心，國際游資也瞄準了中國，會不會讓十年前的那幕重現(xiàn)？在今年的亞洲博鰲論壇上，這成了一個熱門話題。

國際熱錢緊盯中國市場

會場提問：“謝謝！我是中央電視臺的記者，我有一個問題想問龍永圖秘書長。現(xiàn)在已經(jīng)有金融界的人士提出來呼吁亞洲共建一個金融安全體系。以應(yīng)對熱錢的流入和保護金融安全。不知道龍秘書長怎么看待熱錢在中國這樣的問題？”

博鰲亞洲論壇秘書長龍永圖：“你提的問題很好，應(yīng)該說今年正好是東亞金融危機10周年。當年發(fā)生在馬來西亞、韓國，還有東亞許多國家的金融的沖擊波大家還歷歷在目。亞洲的金融安全問題應(yīng)該說是我們今年要討論的重要議題。”

20世紀后期，亞洲“四小龍”的崛起，泰國、馬來西亞、印尼的迅速發(fā)展，使人們對亞洲經(jīng)濟充滿樂觀的期待。很多東亞國家好不容易把國內(nèi)人均生產(chǎn)總值發(fā)展到三四千美元，似乎已經(jīng)進入了中等收入國家的行列，然而1997年轉(zhuǎn)眼之間，就跌了一半多。“東亞奇跡”這個曾經(jīng)令許多國家自豪的字眼如今很少再被提起。

北京國民經(jīng)濟研究所所長、央行貨幣政策委員會委員樊綱：“最近東盟‘10+3’會議期間，中日韓三國在泰國清邁開會，其中一個協(xié)議就是大家共同尋找一種‘熱錢’的定義，然后來防范大家共同的金融風險，都還在研究這件事情。”

盡管人們常常會把金融大鱷索羅斯和當年的東亞金融危機聯(lián)系在一起，但是在樊綱看來，當時的金融危機爆發(fā)，首先就是從房地產(chǎn)的價格暴漲開始的。

樊綱：“今年是亞洲金融危機10周年，亞洲金融危機一個重要的教訓是，危機可以由財產(chǎn)泡沫引發(fā)。”

日本就曾經(jīng)完整地經(jīng)歷過房地產(chǎn)的泡沫。與中國面臨的經(jīng)濟背景極其相似的是，當時經(jīng)濟強勁增長的日本恰逢美元持續(xù)貶值。日元的大幅升值逐漸吸引了眾多國際資本紛紛踏入日本的房地產(chǎn)市場。從1986年到1990年，四年時間日本房價提高了兩倍。隨著國際資本在三五年的時間里逐漸獲利撤離，靠外來資本推動的日本房地產(chǎn)泡沫爆裂，房價暴跌50%。日本21家主要銀行宣告產(chǎn)生1100億美元的壞賬，其中1/3和房地產(chǎn)有關(guān)。由房地產(chǎn)業(yè)崩潰引發(fā)了其他一系列經(jīng)濟的衰退，日本也迎來歷史上最為漫長的蕭條期。

樊綱：“中國這樣金融還很脆弱的國家，正處在一個發(fā)展階段上，防止財產(chǎn)泡沫是一個重大的一個問題，絕對是一個關(guān)系到千百萬人生死命運，關(guān)系到整個國家生死命運的一個大問題。”

房地產(chǎn)的暴漲暴跌引發(fā)的金融危機在其他東南亞國家也同樣存在。首先爆發(fā)金融危機泰國在20世紀90年代中期就有大量的外資購買當?shù)氐姆康禺a(chǎn)。但因為當時的泰國經(jīng)濟連續(xù)7年保持著年均8%以上的高速增長。因此泰國人人都覺得房地產(chǎn)價格也將持續(xù)上漲，房地產(chǎn)投資猖獗。然而，人們對新建房屋的需求并未像房價那樣迅速增長。1997年初，泰國寫字樓和公寓的空置率達到21%，也就在當年，國際游資撤離泰國房地產(chǎn)市場，泰國經(jīng)濟全面崩潰。那么，現(xiàn)在中國的房地產(chǎn)市場是否也醞釀著這樣的財產(chǎn)泡沫呢？記者首先走訪了房地產(chǎn)的業(yè)內(nèi)人士。

記者：“今天我們關(guān)注‘熱錢’這個話題，首先你所在的房地產(chǎn)市場里是不是有熱錢的存在？”

SOHO中國有限公司董事局主席潘石屹：“這個東西根本就不可能進入中國，熱錢是什么，來的錢量很大，它能夠在幾秒鐘之內(nèi)撤走，一兩天之內(nèi)撤走。你辦房產(chǎn)證還得半年，然后又半年，所以這怎么可能是熱錢？”

2002年以后，北京市每年的平均房價漲幅都維持在15%左右，少部分城市中心地區(qū)房價在3到4年時間內(nèi)上漲近一倍的情況也并不少見。但是潘石屹認為由于房地產(chǎn)交易的時間周期較長，因此中國現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場并不是熱錢的追逐目標。房價上漲的主要原因是居民需求的增長，而不是熱錢的炒作。

北京市華遠地產(chǎn)股份有限公司董事長兼總經(jīng)理任志強：“那么房地產(chǎn)我們現(xiàn)在感覺到雖然有大量的外資進入，但這些錢基本上維持一個較長期的投資。”

記者：“但是中國人民銀行2005年公布的上海市金融運行報告很明確地有一個數(shù)字，2004年一年，超過220億元的境外資金直接流入上海的房地產(chǎn)市場。難道這不是高樓市的因素嗎？”

任志強：“在整體的市場投資里頭，一年累計都算上大概最高的只占到13%，這個比例在整個市場中還是比較少的。不能說因為有百分之十幾的外資比例房地產(chǎn)開發(fā)就引起了整個市場的波動。”

中國的市場當中究竟有沒有境外流入的游資和短期投資的熱錢，博鰲論壇上代表們眾說紛紜，國家統(tǒng)計局2006年的一份分析報告明確發(fā)布了2006年2月到5月，每個月流入中國的熱錢分別達到10.2億美元、44.5億美元、53.1億美元和125億美元。可以說幾乎每個月都在翻番地往上漲。

北京科技大學教授趙曉：“這個熱錢肯定是存在的，很多跡象都可以表明。”

樊綱：“很多錢來中國投資房地產(chǎn)，這個不應(yīng)該是作為一個否認的事實，這個不是什么判斷，這是事實。無論如何這對一個國家來講，如果這個資金過多，導致了需求過大，使這個價格持續(xù)高幅度上漲，導致了大家去給房地產(chǎn)商塞錢，打破腦袋去塞錢，一定有問題。” 對國際熱錢的進入，博鰲論壇的代表們觀點不一，其實，中國與十年前發(fā)生危機的那些亞洲國家比，最大的區(qū)別就在于國家對外匯進出實行嚴格的管制制度。不是說，國際炒家們只要輸入個數(shù)字，幾十億元的外資就能夠自由進出的。

解密中國熱錢

博鰲論壇上不少專業(yè)人士也指出，雖然中國有外匯管制這道閘門，但面對無孔不入的國際熱錢，還是不能掉以輕心。

中國銀行副行長朱民：“比較大規(guī)模的純投機性的資金運作在中國還是比較難。但是涓涓細流，從各個方面滲進來，這個問題還是蠻大的。”

在他看來，美元的貶值和對人民幣升值的預(yù)期是境外熱錢在外匯管制制度下連續(xù)幾年流入國內(nèi)的重要原因。

記者：“中國有很嚴格的外匯管制，那么這些熱錢流入中國是通過什么辦法進來呢？” 北京大學中國經(jīng)濟研究中心主任林毅夫：“就是通過貿(mào)易賬戶，我們有出口進口嘛，它可能就會高報出口，比如它實際出口100美元，它跟海關(guān)報是200美元，它就可以退回來200美元，那么當中100美元是為了投機匯率升值，這就是熱錢，那么進口企業(yè)也可以這樣。” 記者：“那都是奔著換人民幣去的。”

林毅夫：“對。”

記者：“那有一定的非法成分了。”

林毅夫：“是有一定的非法成分，但是又非常難查。所以熱錢會用比較隱蔽的方式，它預(yù)期要升值的話，如果它預(yù)期是對的，它可能一年就賺了20%、30%甚至40%。”

對于熱錢的規(guī)模，中國一直沒有一個準確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。銀行業(yè)在研究熱錢現(xiàn)象時往往通過其他的間接數(shù)據(jù)來估計熱錢的數(shù)量。

林毅夫：“熱錢，叫資金的跨境流動，這個統(tǒng)計上來講能證明的只有看這個國際收支賬戶誤差這一項，誤差這一項最高是2004年，1220億美元，那么然后2005年就下降了，460億美元，2006年才160億美元。”

對于熱錢流入的速度在減緩的說法，經(jīng)濟界一直爭論不休，原因就是熱錢的流入方式相當隱蔽，如果僅僅依靠收支賬戶中的差額來計算熱錢，勢必忽略了地下流入的大量熱錢。

林毅夫：“就像你講它有一定的非法成分，因此他會做的賬冊平衡，也看不出來。 比如說去年我們的外貿(mào)順差從2005年的1021億美元，一下子變成1770億美元，增加了70%多，我個人認為當中增加部分可能有相當大的比例是屬于前面所講的，用高報出口、低報進口的方式來套匯。”

對熱錢流入中國的規(guī)模，可以說是眾說紛紜，但是它在中國幾個主要投資市場，也就是對樓市、股市、匯市帶來的影響似乎是每個人都能感覺到的。

熱錢引起房地產(chǎn)泡沫的顯著標志是住宅價格的急劇上漲。1985年到1993年間的日本在10%-20%的年均漲幅中，保持了8年的房價上漲局面。事后，經(jīng)濟學家估算，在資產(chǎn)泡沫破滅之前，日本不動產(chǎn)價值最后達到了全美國不動產(chǎn)價值的5倍。與日本的房價增速非常相似，現(xiàn)在全國各大中城市的房價也在以每年15％左右的速度上漲。而上海更是在兩三年的時間里房價翻了一番。其中不少是被外資機構(gòu)和個人所購買。

趙曉：“有一個笑話是說在上海，住在內(nèi)環(huán)的都是說英語的，住在二環(huán)的都是說普通話的，說上海話的都到外環(huán)去了。”

盡管房地產(chǎn)購買的主要力量并不是境外的熱錢，但是專家認為，與曾經(jīng)發(fā)生東南亞金融危機的地區(qū)一樣的是，境外熱錢對泡沫的形成起到的是推波助瀾的作用。

趙曉：“它有一個帶動的作用，當熱錢跑到這里來，比如它迅速收購一些樓盤的時候，那么這些樓盤的價格會上去，樓盤價格上去了，它會帶動其他的價格逐漸地上升。”

參加博鰲亞洲論壇的很多代表都曾經(jīng)親歷過10年前的東南亞金融危機。1997年7月的金融危機首先爆發(fā)于泰國，后迅速波及菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞，日本、新加坡、韓國以及香港和臺灣地區(qū)。使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市和樓市輪番暴跌，導致嚴重的經(jīng)濟衰退。保護金融安全成為很多業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重點。

與中國現(xiàn)行的政策一樣，20世紀80年代的泰國也實行著嚴格的外匯監(jiān)管制度，但隨著經(jīng)濟發(fā)展對外商投資的需求，泰國逐漸放開了國內(nèi)的外匯市場。在經(jīng)歷了5年的樓市和股市暴漲之后，泰國國內(nèi)經(jīng)濟減速、泰銖面臨貶值的壓力，外資因此紛紛逃離，從而引發(fā)房地產(chǎn)市場和股市泡沫的破滅。1996年5月至1997年5月，泰國股指應(yīng)聲跌落60%，泰國老百姓的資產(chǎn)大幅縮水，企業(yè)破產(chǎn)，金融業(yè)幾乎癱瘓。熱錢流入中國將使中國的市場面臨同樣的風險。 記者：“這當中有什么風險？”

樊綱：“像當時亞洲的一些國家一樣，不管你多大，國際上的資金比你大得多，要玩你這個市場，一如反掌。一個公司就可以調(diào)動幾千億美元到你這個地方興風作浪，你一共有幾千億元人民幣，他那幾千億可是美元，所以不要小看這個國際風險。”

朱民：“這么多的錢到處老跑嘛，跑到錢太多，市場太小，跑到哪里就在哪里制造泡沫嘛，而且在信息不透明的情況下，大家就跟著瞎蒙了。”

保持經(jīng)濟整體健康，不給熱錢可乘之機

專家們的擔心，并不是杞人憂天，國際熱錢就像獵手一樣，游蕩在各個市場上，不會放過任何一個喪失警惕的獵物。隨著中國的金融、證券、房地產(chǎn)市場漸漸開放，單純靠圍追堵截的辦法，已經(jīng)不可能完全堵住熱錢涌入。在博鰲論壇上，不管代表們看法有多大差別，但有一點是公認的，只有中國經(jīng)濟保持整體健康，不留可乘之機，那些四處投機的國際炒家才不敢再興風作浪。

熱錢的大量流入和國外資金對人民幣大幅升值的預(yù)期密切相關(guān)。阻止熱錢的一個通行的辦法有兩個：一個是對貨幣進行升值，另一個就是銀行加息。

記者：“我訪問過一些外資銀行業(yè)的人，他們說，防止熱錢過度流動的一個辦法是，提高匯率以及人民幣升值。”

林毅夫：“對外國那些銀行投機家來講，他可不管你國內(nèi)經(jīng)濟好不好，他只管自己賺錢不賺錢。如果他預(yù)期是40%，你做了升值，他就不會來投機了。”

記者：“那不等于獎勵了投機者。”

林毅夫：“那是獎勵了我們的投機者，而且對我們的經(jīng)濟是非常不利的啊。”

在林毅夫看來，無論加息還是貨幣升值都不能防范熱錢的進入，保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定，不做大幅升值，才是遏制境外熱錢流入的根本辦法。

林毅夫：“美國的利率是6%，那我們國內(nèi)的存款利率只有2%，所以它的機會成本就是4%，如果我們升值3%，他就損失一個百分點，最好的方式也就是很明確地送出這樣的信號，人民幣每年的升值一定是主動靈活和成熟的。也就是每年升值3%。那這樣子的話，流進來的熱錢就會少，甚至就會消失。”

半小時觀察：熱錢可怕，但可控

對人體而言，要想保持健康，就需要時時注意清潔衛(wèi)生，以防止病菌的侵入。對于一個經(jīng)濟體而言，要保持良性發(fā)展，也必須時刻提防危及經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定因素。熱錢是短期投機資本，其危害如同病菌之于人體。對于一個存在漏洞的經(jīng)濟體而言，熱錢永遠是不請自來。它輕則造成經(jīng)濟波動，重則引發(fā)經(jīng)濟危機。

要防止熱錢損害中國的經(jīng)濟健康，保證中國經(jīng)濟安全，必須首先切斷熱錢流入和流出的渠道。要知道，熱錢是短期投機資本，只有在短期內(nèi)大進大出，才能形成“熱錢”，如果只有流入沒有流出，那么熱錢的性質(zhì)也就變成了投資。

盡管有關(guān)熱錢的討論持續(xù)不斷，有關(guān)熱錢的數(shù)量也意見不一，熱錢可怕，但可控，更是可防。這需要相關(guān)部門樹立“守土有責”的意識，加強監(jiān)控，完善有關(guān)制度漏洞，鏟除熱錢存在的溫床，即使“熱錢”一時進得來，恐怕也出不去。

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責編：雷向晴

本刊訊 讓下一代都有一雙明亮的眼睛

中小學生視力下降，近視學生日益增多，已經(jīng)是人所共知的事實。教育部2006年8月公布的數(shù)據(jù)進一步證明了這一說法。數(shù)據(jù)顯示：中國城鄉(xiāng)學生視力不良檢出率持續(xù)惡化，且呈學歷越高越嚴重的趨勢，小學生為31.67%，初中生為58.07%，高中生為76.02%，大學生則上升到82.68%。目前，這種情況不但沒有得到有效的遏制，反而繼續(xù)呈上升的趨勢，如大學生目前的檢出率已上升到87%。

專家指出，產(chǎn)生這種情況的原因很多，其中之一是學生用眼時間過長。現(xiàn)在，我國小學生晚上平均學習時間為兩到三小時，中學生和大學生則在三小時以上。用眼時間過長不說，且多數(shù)學生使用的燈具不合格，頻閃、電磁輻射嚴重，長此以往，容易造成眼干，眼花，視而不清，眼睛晶狀體渾濁，視網(wǎng)膜病變等眼疾，甚至損害大腦神經(jīng)系統(tǒng)。

在此情況下，有識之士開始了學生學習燈的研制。2006年9月，教育部教學儀器研究所批準立項“天吉星護眼護腦學習燈”課題，集納了國內(nèi)頂尖專家研究開發(fā)安全學習照明光源。

現(xiàn)在，這種新型學習燈已經(jīng)通過鑒定，逐步投放市場。

降低燈光的頻閃深度，減少電磁輻射和紫外線輻射是優(yōu)質(zhì)學習燈的重要標準。據(jù)專家介紹，頻閃深度小于5%即可稱為無頻閃，“天吉星護眼護腦學習燈”實現(xiàn)了頻閃深度等于零，真正做到了無頻閃，解決了熒光燈頻閃深度較大的難題，消除了頻閃對視覺和大腦神經(jīng)系統(tǒng)的影響和危害。

教育部關(guān)心下一代工作委員會主任、原國家教委副主任鄒時炎對學生視力下降深表憂慮，他希望學校、家庭協(xié)力同心做好工作，全社會都關(guān)心學生的視力問題，讓中國的下一代有一雙健康明亮的眼睛。

責編：鄧樹林