股指期貨，紙上正鏖戰

2006年11月，股指期貨仿真交易的正式開通，這讓在股市摸爬滾打了多年的小徐興奮不已，他快速向期貨公司申請了一個模擬賬號，開始在股市交易時抽空演練一番。

期貨公司給他的虛擬資金是100萬，他在3日用少量資金在0612合約開倉做多，兩天后滬深300指數連續上漲，給他帶來豐厚的利潤，小徐遂加碼重倉殺入，由于平時忙于工作，他認為以后大盤仍將繼續上升，只是在收盤以后才關注一下賬戶，至10日收盤，他的賬戶即宣告爆倉。

和小徐差不多，許多人被期貨的暴利所吸引，在實戰之前很積極地參與著股指期貨的仿真交易。

從去年11月以來，每周一到周五，鮑雷勝都要聯合全國的操盤手做盤。這些期貨行業的資深從業人員進行的就是股指期貨的仿真交易?！拔覀兠刻熳龅碾m然是紙上談兵的操盤演練，但是通過我們專業人士的演練，可以更好地把握股指期貨的風險和預期利潤。在實際仿真交易中，有個操盤手當天收益就是746萬元，這充分說明了股指期貨的活躍性，我本人在仿真交易中，曾在3000點賣出2手0706和約，當天平在2665點。那么我一天的收益就是3000一2665=335X300X2=201000元。如果賠了，也是一樣的道理。所以說期貨市場在很多人看來，有點可怕?！滨U雷勝說。

魯能金穗期貨經紀有限公司業務咨詢部的高級分析師鮑雷勝在接受本刊記者的采訪時，首先談到了股指期貨受關注的熱度“隨著證券市場規模的不斷擴大和機構投資者的成長，市場對規避股市單邊巨幅漲跌風險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規避股市系統性風險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關注。那么我國當前推出股指期貨時機是否成熟?股指期貨的推出對證券市場有何影響?如何設計我國的股指期貨合約?”從2006年11月推出仿真交易開始，每天都有很多人來咨詢有關股指期貨的問題，有50％是股民，35％是期貨公司的客戶。但是你是資深股民就一定能在期貨市場賺到錢嗎?“我的觀點是如果你對期貨市場不了解，就無法規避風險，很多人一頭扎進期貨市場，最后連怎么把錢賠光的都不清楚，可見知識和經驗的積累是非常重要的?！?/p>

鮑雷勝說，股指期貨是金融期貨的一種，是國民經濟的晴雨表。隨著我國加入WTO5年保護期的結束，為了跟國際金融市場接軌，股指期貨是我國推出的第一個金融期貨產品。按照專業人士的定義，股指期貨就是以股票指數為標的物的期貨合約。目前股指期貨的操盤演練是以滬深300為標的物，推出相鄰兩個近約和隨后兩個季約。比如說現在是1月份，那么1月份的股指是現貨合約，2月3月的叫相鄰兩個近約。一個季度有3個月，6月和9月的股指就是隨后的兩個季約。股指期貨的每一次波動價位為O．1個點，價值人民幣30元，那1個點就是300元。例如滬深300指數是2123點，你在此時買入了1手，如果滬深指數長到2124點，你就掙了300元?，F在滬深指數波動比較大，近期每天波動幅度基本上都在60點左右，最大幅度每天可以波動200—300點。以60點來計算的話：300X60=18000元，這僅僅是一手，如果多買呢?所以很多人都覺得股指期貨賺錢實在是太容易了。而由于股指期貨可以雙向操作，買家如果在高位做空，那么股指跌下來也能賺錢。股指期貨受到如此關注，原因正在于此。

在談到現階段國內期貨公司和交易所的操盤手正在進行的仿真交易，鮑雷勝說目前對于第一支滬深300金融期貨，上至管理層，下至參與者都很重視，由于具體的上市時間沒有確定下來(預計是今年的4月正式推出)，現在的仿真交易操盤演練都是為了迎接正式上市。預期有多大的利潤，就要防范多大的風險。他說為了更好的服務投資者，業內人士舉行了好幾次全國股指期貨模擬大賽，他的學生兩次取得了第二名的好成績。

鮑雷勝介紹，期貨市場是零和市場，不是你賺我的就是我賺你的，期貨市場的功能就是發現價格，套期保值。以他多年的從業經驗，他說進入期貨市場第一不要考慮賺多少錢，首先要考慮防范風險。我們知道，期貨市場是風險市場，我們入市是為了獲利，然而實現利潤的手段和過程卻是管理風險，這就需要專業人士的指導。風險管理好了，你才不至于被消滅淘汰掉，你才有能力和機會去追求利潤。

如何管理風險(規避風險)呢?我認為主要有兩點，一是資金管理和及時止損。每次你滿倉交易和只用十分之一交易，其心態是截然不同的。而保持心態平和是客觀冷靜觀察市場的前提，心態平和也是你克服貪婪和恐懼的手段。我們必須牢記：只有順應市場的變化，才有可能獲利，而只有心態平和才可能做到對市場進行冷靜、客觀的分析。二是及時止損。及時止損，就是創造不被敵人消滅的條件，因為價格是時刻變化的，我們的情緒也常常隨之變化。而止損是相對靜態的，具有可控性，止損的可控性能夠讓我們保持良好的心態。我們無法左右市場，我們只能管理好自己的賬戶，我們只能控制我們自己。止損做好了，盈利是自然而然的事情。

之后，就是尋找市場中的最佳交易機會。所謂最佳交易機會，就是你能把握的交易機會，對你來說風險最小的交易機會。也就是你盤面總結實踐成功的交易機會，可能是短期機會、中期機會或長期機會。做單之后，所要做的工作就是嚴格控制風險，也就是你的風險你知道，你的成本你清楚。只要不破止損位，就讓盈利慢慢長大，因為利潤是市場給的，盈利是由小到大積累的，讓你的盈利充分擴大，漸漸地你的信心就會逐步增強，期貨市場也不那么可怕了。

另外，鮑雷勝也談到了影響股指期貨價格的主要因素。他說，股指期貨價格受很多因素的影響，其中既有宏觀經濟方面的因素，也有投資或投機者心理方面的因素?？偨Y起來，不外以下幾種。

一、期貨合約的多空供求關系。股指期貨本身沒有具體的實物資產相對應，因此，它的價格變化受股票市場的影響很大。當股票投資者對時常沒有信心的時候，大盤指數必然下跌，期貨合約價格也會隨之下跌；反之，當多頭人氣旺盛時，股票指數就會隨個股的上漲而攀升，期貨合約價格就會上升。

二、投資者的心理因素也會影響股指期貨的價格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對市場的信心程度，或者說他們對未來股票市場的信心。當“人氣”旺時，即使當時的股市指數不高，股指期貨市場價格也會上漲；反過來說，如果“人氣”低迷，即使當時的股市指數很高，股指期貨市場價格也會下跌。

三、從整個股市的層面看，股市經濟周期影響著股指期貨的價格。由于股指期貨的價格是基于現貨市場股市而形成的，而股市大盤變動又受經濟周期影響，因此，隨著經濟周期的變化，股指期貨價格也會出現上漲和下跌的行情。

四、從政策層面上，政府制定的方針政策也會直接影響股指期貨的價格。除此之外，很多宏觀變量，如通貨膨脹，匯率、利率均能從不同程度上影響股指期貨合約的價格。

五、國際地緣政治變化、金融局勢的動蕩(例如1997年亞洲金融危機)，黃金、原油的價格變動等因素都會對次產生一定的影響。

起步費：30萬

鮑雷勝對進入股指期貨市場的投資者提出忠告，他說，現在很多投資者并沒有意識到投資股指期貨需要大量資金。如果你的資金低于30萬元人民幣就不要介入股指期貨，也就是說你最少要有做2手的資金。如果今年4月股指期貨上市，隨著股價的變動，交易所的保證金比例也是波動的。交易所為了防范風險，會提高保證金的數額。所以說入市關鍵看你有沒有錢，有沒有充足的資金保證。在仿真交易中，股指期貨在每天漲跌達到6％的時候就啟動熔斷機制，也就是說在漲或跌到6％之后就不讓再漲跌，熔斷機制啟動后，會持續10分鐘，這個時間可以買賣。投資滬深300股指期貨，交易所要收8％的保證金，期貨公司一般會加3到5個百分點。如滬深300指數2500點做一手需要資金為2500×300=750000元，期貨公司保證金按10％收取的話，就要7．5萬元。也就是說你可以用7．5萬的資金來做750000元的生意，這就是期貨市場的以小搏大的杠桿原理。如果期貨公司為了防范風險，會提高保證金的數額，比如：可以提高到30％，你沒有足夠的資金支持，怎么能入市呢?當然也有不怕死的，拿10萬塊就來做股指期貨生意的。

30萬元的準入門檻，把普通老百姓擋在了股指期貨市場的門外，難道就沒有辦法了嗎?鮑雷勝說，對于資金并不充裕，但是仍然想投資股指期貨的人來說，不妨親戚朋友同事大家湊錢開個集體戶，選舉某人為代表開戶，由期貨公司的專業人士來指導買賣股指期貨。期貨市場的特點是資金越大，控制風險的能力越大。期貨市場的風險和機遇并存，錢不像想象中那么好賺。另外，鮑雷勝特別提醒廣大投資者，證券公司沒有股指期貨的代理權，要做股指期貨只能到期貨公司開戶。

什么是股指期貨?

股指期貨是一種以股票指數作為買賣對象的期貨。股指期貨交易的實質是將對股票市場價格指數的預期風險轉移到期貨市場的過程，其風險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作相互抵消的。其主要功能是發現價格和套期保值，用以規避股票市場的系統性風險和投資等用途，是專業市場人士使用的投資組合管理的一種策略。股指期貨合約的面值通常是以股票指數數值乘以一個固定的金額計算的。假設固定金額為100元，每份股指期貨合約的面值就是用100乘以當時的股票指數；股指期貨具有期貨的共性，既可以做多，也可以做空。也就是說，可以先買后賣，也可以先賣后買；股指期貨通常是在期貨市場進行交易，交易的對象是股票指數，而不是股票；股指期貨交割時采用現金，而不是股票；股指期貨更具有“以小搏大”的特點，所以在交易時是以保證金的方式進行買賣，不像股票交易必須以全額的資金進行買賣；投資股指期貨可以不持有股票就可涉足股票市場。假設：在2000點賣出一個單位上證指數。在1600點平倉，而交易保證金為10％需要投入的交易資金：2000×1 00×1 0％=20000元平倉后的利潤=(2000－1600)×100=40000元。股指期貨具有哪些自身的特點?股指期貨除具有金融期貨的一般特點外，還具有自身的特點。一、股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具。而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數。二、股指期貨合約的價格是股指點數乘以人為規定的每點價格形成的。三、股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數與合約成交指數差額所對應的現金、即可了結交易。