股票交易活躍性、流動性與基于信息的交易

摘 要：本文針對H股樣本研究股票的交易活躍性、流動性與基于信息交易的概率三者之間的關(guān)系。交易活躍性用交易量和日成交筆數(shù)來衡量，流動性用買賣價差度量，本文運用Easley等人(1996)提出的實證研究技術(shù)，利用H股的交易數(shù)據(jù)估計基于信息交易的概率(PIN)，用以度量基于信息交易的風(fēng)險大小。研究結(jié)果表明，交易不活躍的股票具有更大的價差， 同時具有更大的基于信息交易的概率，交易不活躍的股票具有更大的價差是由于基于信息交易的風(fēng)險更大而引起的；基于信息交易的概率能夠很好地解釋個股之間的價差差異。另外，我們還發(fā)現(xiàn)交易越活躍的股票信息事件發(fā)生的可能性越大。最后根據(jù)實證結(jié)果提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：交易活躍性；流動性；基于信息交易的概率；H股

中圖分類號：F830．91

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-176X(2006)08-0050-10