外資并購中國商業(yè)銀行的效應(yīng)分析

近年來，參股并購逐漸成為外資銀行占領(lǐng)中國市場的重要手段。本文結(jié)合當(dāng)前外資并購中國商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，對外資參股并購后中國商業(yè)銀行的正、負(fù)效應(yīng)進行了分析，并對今后國內(nèi)商業(yè)銀行的引資參股之路提出了具體建議。

世界經(jīng)濟金融的發(fā)展史實際上就是一部并購史，在近百年的發(fā)展過程中，先后涌現(xiàn)出了五次大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮。尤其是20世紀(jì)90年代以來，全球經(jīng)濟不斷開放，呈現(xiàn)出經(jīng)濟的全球化和金融的自由化兩大特點。同時，由于各國不斷放松金融管制，自90年代以來，世界金融業(yè)不斷掀起并購浪潮。

一、外資并購中國商業(yè)銀行的現(xiàn)狀分析

當(dāng)前，中國銀行業(yè)正處在體制轉(zhuǎn)軌、擴大對外開放、增強市場競爭力的關(guān)鍵時期，隨著中國加入WTO，外資銀行進入中國金融市場的速度不斷加快，與中資銀行的競爭與合作已經(jīng)全方位展開。1999年12月和2001年12月，國際金融公司、香港上海匯豐銀行分別注資參股上海銀行，合計占其總股份的18%，使上海銀行成為中國加入WTO后第一家由多家海外金融機構(gòu)參股投資的國內(nèi)商業(yè)銀行。2002年12月，上海浦東發(fā)展銀行與花旗集團正式簽署一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議，花旗銀行首期出資6700萬美元取得上海浦東發(fā)展銀行5%的股權(quán)，成為上海浦東發(fā)展銀行的第四大股東，同時承諾在個人金融、風(fēng)險管理、財務(wù)管理、IT系統(tǒng)改造、人力資源管理等領(lǐng)域?qū)ζ职l(fā)銀行提供技術(shù)支持和協(xié)助。2004年，外資銀行并購浪潮有增無減，且突出呈現(xiàn)出股權(quán)比例高、交易金額大的特點（見下表）。

二、外資并購中國商業(yè)銀行的效應(yīng)分析

2003年1月，國際清算銀行、歐洲央行、歐盟委員會、國際貨幣基金組織、經(jīng)合組織和10國集團共同發(fā)表了關(guān)于銀行并購的模式、動因和效應(yīng)的研究報告——《Report on consolidation in the finan?鄄cial sector》，報告認(rèn)為銀行并購后使得金融資源能夠在全球范圍內(nèi)合理調(diào)配，從而實現(xiàn)整個銀行業(yè)效率的改進。外資并購除了具有積極效應(yīng)，也帶來一些負(fù)面影響。

（一）外資并購中國商業(yè)銀行的正效應(yīng)分析

首先，外資參股能補充資本金，提高中資銀行的資本充足率。資本金不足一直是中國商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行廣為詬病的一個問題，也是宏觀金融秩序保持穩(wěn)定的隱患。對國內(nèi)商業(yè)銀行來說，不管是股份制商業(yè)銀行還是國有商業(yè)銀行，都希望能進一步拓寬融資渠道，提高資本充足率，為進一步發(fā)展?fàn)I造條件。而并購則有可能成為這些商業(yè)銀行擺脫資本充足率不足問題的一個有效途徑，歐美市場的并購實踐已經(jīng)充分證明了這種可能性。2004年民生銀行和交通銀行先后吸引外資參股并購，其主要目標(biāo)就是補充資本金、提高資本充足率、為擴張業(yè)務(wù)奠定資金基礎(chǔ)，因此在選擇并購?fù)顿Y人時，其看中的就是對方的出價和資金實力。

其次，并購有利于中國商業(yè)銀行建立多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和真正高效靈活且有彈性的經(jīng)營機制。公司治理的核心是解決委托——代理效率問題，并購作為一種外部約束機制，一方面能夠提高現(xiàn)有經(jīng)理層的管理效率；另一方面能夠引進先進管理經(jīng)驗和效率更高的團隊，從而提高公司治理水平。雖然經(jīng)歷了多年的金融改革，但國內(nèi)銀行普遍存在的體制落后、管理水平低下等問題一直沒得到根本的解決，公司治理結(jié)構(gòu)也有待于進一步完善。通過外資并購入股，無形中對中資商業(yè)銀行施加壓力和影響，這種壓力與其自身的動力相結(jié)合，會形成促使中資商業(yè)銀行經(jīng)營機制發(fā)生變革的“催化劑”，從而加速其股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升其經(jīng)營管理水平。上海銀行1999年底吸收國際金融公司入股的首要目標(biāo)就是希望通過引進外資，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，更新經(jīng)營理念。

再次，外資銀行先進的經(jīng)營理念和技術(shù)手段將為中資銀行注入活力，優(yōu)化中國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)正的溢出效應(yīng)。進入中國的外資銀行大多歷史悠久、實力雄厚，并在長期市場競爭中積累了豐富的經(jīng)驗。隨著它們的進入，其成熟的經(jīng)營方式、先進的管理水平和以顧客為中心的經(jīng)營理念必將給中資銀行帶來新的思考，從而使其盡快轉(zhuǎn)變角色，適應(yīng)整個市場的變化。在激烈的競爭壓力下，整個銀行業(yè)的服務(wù)意識和水平也將得到顯著提高，沉寂多年的中國金融市場必將產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，并重新煥發(fā)活力。此外，商業(yè)銀行通過并購?fù)軌驅(qū)崿F(xiàn)技術(shù)互補，大大降低自身對軟硬件的投資。

最后，著眼于未來進入國際金融市場的長遠眼光，吸引外資參股并購是中國銀行業(yè)突破國別市場壁壘，拓展銀行經(jīng)營邊界的重要手段。與國際市場接軌、參與國際競爭，是世界銀行發(fā)展的大趨勢，中國的銀行業(yè)不可能置身事外，但限于規(guī)模和水平的制約，目前參與國際競爭的中國銀行僅局限在少數(shù)資本雄厚，具有政府背景的大銀行，而廣大中小銀行對進入國際金融市場往往有心無力。而且，當(dāng)一國的商業(yè)銀行試圖進入另一國金融市場時，往往會受到目標(biāo)國金融市場和法規(guī)的嚴(yán)格限制，這些限制通常在短期內(nèi)難以解決，有些甚至是無法解決的，機會成本非常高。借助并購能夠順利地繞過目標(biāo)市場的壁壘，既有效地規(guī)避了市場國的金融法規(guī)，又較快地融入了當(dāng)?shù)氐慕鹑谑袌觥?/p>

（二）外資并購中國商業(yè)銀行的負(fù)效應(yīng)分析

事實上，銀行間的并購可以看成是一把“雙刃劍”。一方面外資并購中資銀行可以成為中國銀行業(yè)改革的“助推器”，另一方面也有可能演變成危機重重的“炸藥筒”。外資并購對中國銀行業(yè)潛在的負(fù)效應(yīng)同樣不容忽視。

首先，外資并購會對整個銀行體系的安全穩(wěn)健帶來負(fù)面影響。并購重組后銀行業(yè)務(wù)的分散化和專業(yè)化程度更高，雖然單個銀行機構(gòu)自身風(fēng)險下降，但是金融機構(gòu)間的相關(guān)性卻增強了，一旦出現(xiàn)破產(chǎn)便會給整個銀行業(yè)帶來更嚴(yán)重的風(fēng)險。而且，外資并購中資銀行在增強中資銀行與國際金融市場聯(lián)系的同時，也增加了中資銀行受到國際金融危機傳染的可能性。

其次，外資并購對銀行監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。由于合并后的銀行廣泛涉足多個金融領(lǐng)域，在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的體制下，就會形成同一銀行被多個機構(gòu)監(jiān)管的局面，由此產(chǎn)生多個金融監(jiān)管機構(gòu)間的協(xié)調(diào)問題。我國《外資金融機構(gòu)監(jiān)管條例》規(guī)定，外資超過25%的銀行為合資銀行，適用于該條例；外資不足25%的應(yīng)按中資銀行管理。從目前外資銀行參股中資銀行的比例看，外資均避免突破25%的持股上限，從而其復(fù)雜的跨國交易很難受到當(dāng)局的監(jiān)管，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險。

最后，外資并購會帶來成本和整合上的壓力。Robert Lensink和Niels Hermes(2004)通過實證研究發(fā)現(xiàn)，在較低經(jīng)濟發(fā)展水平下，外資銀行的并購參股同國內(nèi)商業(yè)銀行提高的費用支出相關(guān)。原因主要包括：一是外資憑借其在資金和技術(shù)上的優(yōu)勢在談判中要價過高，在合作過程中打壓中資銀行；二是在溢出效應(yīng)的作用下，由于中資銀行需要投資于先進的銀行技術(shù)手段，從而導(dǎo)致成本增加。但影響并購成功與否的關(guān)鍵還在于并購后的兩家或多家銀行的整合問題。其在管理模式、財務(wù)系統(tǒng)、企業(yè)文化等諸方面都會有所不同，在改造過程中有可能形成沖突，反而帶來效率上的損失。

三、結(jié)論和建議

外資參股并購對國內(nèi)商業(yè)銀行補充資本金、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、引進先進的技術(shù)和經(jīng)營理念等方面都具有重要的意義，但從國外的實證研究成果看，并不是所有的銀行在并購后都能實現(xiàn)正效應(yīng)。因此，不管是監(jiān)管當(dāng)局還是中資銀行，都應(yīng)該以一種理性的心態(tài)看待外資參股并購，做足“內(nèi)功”，在規(guī)范市場環(huán)境的同時實現(xiàn)引資的最終目的。

（一）明確自身目標(biāo)，理性實行并購

中資銀行在選擇并購?fù)顿Y人時，應(yīng)該明確自身目標(biāo)。雖然當(dāng)前幾乎所有的中資銀行都存在資本金不足的問題，但銀行的發(fā)展并不是僅僅依靠補充資本金就能實現(xiàn)的。況且，除了吸收外資入股外，發(fā)行股票、債券等也是快速融資的手段。因此，中資銀行在選擇并購?fù)顿Y人時，應(yīng)該樹立長遠發(fā)展的目標(biāo)，把并購重組看成自身長期發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，不能僅僅盯著價格。實現(xiàn)經(jīng)營和管理上的進步和爭取未來的合作機會才是中資銀行在選擇外資投資人時最應(yīng)引起重視的。

（二）借鑒國際經(jīng)驗，少走彎路

在金融業(yè)并購重組愈演愈烈的今天，不管是市場經(jīng)濟發(fā)達的歐美發(fā)達國家，還是正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體制的發(fā)展中國家，并購重組都已經(jīng)成為擴大規(guī)模、化解危機、提高競爭力的重要手段。如曾在亞洲金融危機中遭受沉重打擊和巨大損失的韓國、泰國和馬來西亞等國家都對銀行體系進行了大規(guī)模的重組和改革，積極引進外資，以外資并購帶動國內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展，逐步走出了危機的陰影。中東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家近年來外資參與的比例也不斷攀升，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中東歐轉(zhuǎn)型國家外資銀行資產(chǎn)在其商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重都比較高，截至2002年底，絕大多數(shù)國家都在70%以上。這些國家在外資參股并購本國銀行業(yè)方面積累了大量的經(jīng)驗和教訓(xùn)，對我國當(dāng)前的銀行業(yè)改革具有十分重要的參考價值，我們應(yīng)該結(jié)合自身的實際情況，借鑒吸收，爭取在引資的路上少走彎路。

（三）加強金融監(jiān)管，完善法律體系

2003年12月，中國銀監(jiān)會規(guī)定合計外資投資所占比例如低于25%，被入股機構(gòu)的性質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍不發(fā)生改變，反映出了監(jiān)管當(dāng)局的謹(jǐn)慎態(tài)度。但是，作為外資并購規(guī)范體系核心的《反壟斷法》，我國至今仍是空白。面對外資并購中資銀行所帶來的監(jiān)管困難和挑戰(zhàn)，我們一方面要完善現(xiàn)有法律體系；另一方面也要針對新形勢、新問題盡快出臺相關(guān)配套法律，以防止外資金融機構(gòu)在我國的壟斷經(jīng)營，避免國有資產(chǎn)流失。

(作者單位：北京工業(yè)大學(xué))