讀者來信

“印象西湖”的印象

（《財經》2006年第22期“神秘‘印象西湖’”）

對于家門口的變化，總會給予最大的關注。“印象西湖”雖早有耳聞，但那些圍幕之后到底在做些什么，卻并不清楚。在看了《財經》雜志的報道與杭州市政府的回應后，仍有不少疑慮。

原先一直宣稱投資過億元的“印象西湖”，現在宣布到目前為止只花了4000萬元。按國家規定，5000萬元以上的項目必須報國家環保局審批。公眾沒有看到、也無從了解“印象西湖”真正的賬單；是否需要國家環保局審批，恐怕也不能由“印象西湖”公司說了算。

政府和相關的公司說申明有關方案“科學”、“環?！保冀K未公布工程方案和環評報告。一個商業項目，而且在國家級風景名勝區內建設，為何搞得如此神秘？倒是“舞臺液壓系統”一說更讓人擔心，萬一泄漏或者將來拆卸之時，會不會對湖水有更大的破壞。

綜觀11月3日杭州市委、市政府舉行的媒體見面會，只見“印象西湖”公司和杭州西湖風景名勝區管委會的發言，而未見公眾最關心的環保局相關人士的表態。作為杭州一名普通市民，筆者仍然以最大的善意，期待著西湖美景天長地久；也懷著最大的善意，期待著更加公開透明的政府行為。

杭州 張云

保險業改革仍存軟肋

（《財經》2006年第22期 “新華人壽暗戰”）

新華人壽案中暴露出的公司治理缺陷再度表明，制度建設仍是改革中的軟肋。

很難相信中國第四大壽險公司內部管理的現狀：董事會任期屆滿十個月仍握實權，連續兩年審計報告未獲會計師簽字，董事長越權對外投資，保險資金涉嫌違規使用等；而且，新華人壽的內外資股東長時間對此杯葛，終需監管機構出面調解。

通過增資擴股，引進戰略投資者，國內壽險業近年來業務擴張迅速，但在法人治理仍存在諸多缺陷的情況下，如此“做大”，非但不能“做強”，還可能為金融體系積累風險。在企業所有權和經營權分離的條件下，任何所有制形式的企業都面臨股東與管理層間的信息不對稱的難題。其出路，則在于建立完備有效的市場經濟制度。對企業而言，這意味著董事會與管理層的分權制衡，內部風險控制，聘請外部審計、獨立董事等一系列制度安排。

對于面臨進一步開放的中國金融業，與個案干預相比，決策者的當務之急是完善市場整體的制度環境，包括充分的市場競爭、資本市場的價格信號、強制的信息披露和有效的產權保護等，從而對市場的參與者構成有效的壓力，促進企業在微觀層面上的體制變革。

北京 吳錚

預算法的走向

（《財經》2006第22期“預算法修訂延緩潛臺詞”）

一部好的《預算法》，將從根本上改變政府行為，推動政府轉型，促進市場經濟體制的進一步完善。但是，任何法律的形成和修訂，都不得不在某種程度上屈服于現實環境。中國《預算法》的修訂，即使只是直面現實中的局部問題，也可以說是一大進步。

市場經濟下政府預算編制的基本原則，是公開性、完整性、可靠性、年度性、統一性。這些原則都是技術性的，但技術性調整可能影響到制度性問題，從而引發原有制度的抵抗?，F在看來，“公開性”和“完整性”兩大原則是最難以實現的。

公開性原則要求政府預算的內容除了少數涉及國家機密的內容，都應該向社會公布，使之處于公眾的監督之下。公開性與政府透明度問題是緊密相連的，當透明度問題還處于解決的階段，預算單兵突進的難度可想而知。完整性原則要求將政府的所有收支經濟活動，都在政府預算中得到充分的體現。現實中預算外、制度外財力后面所代表的某些部門機構的利益，都會影響預算編制的完整性。

《預算法》的修訂，還牽涉到行政部門和立法部門的權限劃分、中央與地方事權財權劃分等一系列難題。與其期待完整的、各方都滿意的《預算法》，不如逐步改進，成熟一些，就對《預算法》作相應的調整。只要每次修訂過程中把握住市場經濟下預算法的基本走向，《預算法》最終將在規范政府行為，促進市場經濟發展上發揮其應有作用。

北京 楊志勇

券商借殼上市不宜跟風

（《財經》2006年第22期“秋來券商上市潮”）

證券公司上市對于證券行業的發展意義重大：第一，通過籌資擴充資本金，促進業務的擴展和創新；第二，上市有助于證券公司建立外部和內部約束機制，促進公司治理機制的完善；第三，上市使得并購更為便利，這將加速證券行業的結構調整和產業升級。因此，長遠來看，無論是通過借殼還是IPO，證券公司上市是大勢所趨。然而，在IPO途徑不通的情況下，當前大批證券公司欲借殼上市籌集資金，不禁讓人擔憂。

首先，中國股票市場與西方發達的股票市場相比差距較大，波動性也很大。當前，中國證券公司盈利基本上與股票市場的整體走勢密切相關。這表明，證券公司的盈利仍具有較大的不確定性。如果一味追風借殼上市，很有可能出現大批券商在上市后幾年就因虧損而被迫退市的窘境。

其次，證券公司借殼上市如蔚然成風，可能引起市場對殼資源的假想和炒作，這對穩定股票市場會產生非常不利的影響。

最后，目前對于中國大多數證券公司來講，其公司治理結構，風險防范機制等方面尚未達到上市公司的標準，僅靠借殼上市是無法形成有效機制的。

事實上，對那些條件達不到IPO又想通過籌資來迅速發展的券商，引入有實力的戰略投資者，也不失為一條途徑。

北京 王加