以藝術(shù)品投資中國未來

經(jīng)濟騰飛正引領(lǐng)中國進入另一個激動人心的文藝復(fù)興時代。

由于流動性充足，藝術(shù)品成為繼股票、房地產(chǎn)之后的又一投資工具。其中，中國當代藝術(shù)品由于此前存在一定低估，自2003年起市場開始了爆發(fā)性成長。這不僅吸引了各種資本介入其中，也激發(fā)了藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式的沖動。

近一年來，張曉明一直奔走于國內(nèi)外收藏家與畫廊之間，尋找最具代表性的中國當代藝術(shù)作品。9月21日，紐約蘇富比第二場亞洲當代藝術(shù)品拍賣會將要舉槌。作為這家拍賣行的中國當代藝術(shù)主管，張曉明的尋訪關(guān)系著拍賣會的水準。

3月底，紐約蘇富比成功舉行了首場亞洲當代藝術(shù)品專場拍賣會。此前多年擔任古根海姆博物館中國當代藝術(shù)專家的張曉明被委以重任，尋找拍品。她為此花了6個月遍訪歐、亞畫廊及收藏家，遴選那些最重要的當代藝術(shù)作品，以便“讓西方收藏家對中國當代藝術(shù)的走向有全面的了解”。她的努力得到了回報，這些作品的拍賣價幾乎全部高出估價。一位新加坡收藏家更以97．92萬美元買下畫家張曉剛1998年創(chuàng)作的肖像作品《大家庭系列：同志第120號》，而拍賣行給這幅面的估價為35萬美元。在2005年底江蘇嘉恒的拍賣中，張曉剛《大家庭系列》的另一作品僅以226萬元的價格成交。

當代藝術(shù)品價值回歸

這場轟動一時的拍賣會，被看作中國當代藝術(shù)品為國際市場認可的開始，也為中國當代藝術(shù)品的定價確立了新的參照標準。

張曉剛的作品均價由此陡然升至482196元／平方尺(圖1)，在雅昌藝術(shù)網(wǎng)的排名中，他的作品總成交額以3007萬元在油畫家中居第19位，接近前輩的靳尚誼、陳丹青等人。與之同列的其他一線中青年藝術(shù)家，比如傳說中的“F4”(王廣義、張曉剛、方力鈞、岳敏君)中的另三位成員，作品價格也水漲船高，像岳敏君的作品均價已從今年3月的93584元／平方尺激升至6月的212549元／平方尺，短短3個月升幅已達127％。

“中國當代藝術(shù)品市場已經(jīng)進入高速成長期。”北京環(huán)碧堂畫廊董事長李國勝的看法代表了很多人的共識。他認為，這一趨勢為30歲左右的年輕畫家?guī)砹藱C會，“70年代后的一線畫家每件作品價格現(xiàn)在是10-50萬元，以其他各年代一線頂尖人物的作品價格來衡量，今后還能漲到100-500萬元，想象空間相當大。”張曉明也同意，當代藝術(shù)品有更大的升值空間：“如果把藝術(shù)家比作一家公司，那么畢加索、凡高這樣的名家表現(xiàn)穩(wěn)定，好比強生或可口可樂；波普藝術(shù)家表現(xiàn)很好但偶有波動，好比微軟或蘋果；1955年后的新畫家則更像剛上市的新公司，波動更大，升值空間也大。”

過往的中國市場上，一直是張曉明喻為“強生”的傳統(tǒng)作品如水墨畫更受追捧，一些名家畫作走出了漂亮的上升曲線(圖2)，而油畫的成交一直不溫不火。“油畫作品其實一直被低估，這很不公平。”國內(nèi)頗有名氣的收藏家、北京尚藝術(shù)中心董事長唐炬因此很早就開始收藏油畫。“建國后，中國藝術(shù)界經(jīng)歷了從封閉到開放的過程，涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的藝術(shù)家，這一過程不可復(fù)制。一些現(xiàn)在50歲左右的畫家，由于堅持不懈的努力，已達到相當高的藝術(shù)境界，他們1990年以前的作品相當值得關(guān)注。”

近年來，水墨畫市場由于贗品過多等問題成交大幅下滑，被低估的油畫、雕塑、攝影、裝置等當代藝術(shù)品則開始價值回歸(圖3)。這一趨勢正吸引越來越多的收藏家與投資者介入市場，收購那些相當于“原始股”的優(yōu)秀作品。其中尤以敏感的江浙資金手筆最大。有數(shù)據(jù)稱，2005年浙江省有5億元資金投向油畫市場，當?shù)匾恍C構(gòu)正廣泛收購油畫。

由于近年股市低迷，一部分職業(yè)投資者轉(zhuǎn)向藝術(shù)品投資領(lǐng)域，因此，在當代藝術(shù)品市場上，也不乏類似炒股、炒樓的操作手法：一些江浙富豪看好某個畫家，就買斷他的所有作品，囤積起來然后拋出，導(dǎo)致一些畫家的拍品價格虛高。而拍賣公司也一擁而上，追捧當代藝術(shù)品，僅今年6月，國內(nèi)拍賣市場就有1500件油畫作品舉槌。“楊飛云的作品10天出來20多張，每張至少100多萬元，市場上有沒有那么多埋單的人?”目前為15位畫家擔任經(jīng)紀的李國勝擔心，一些拍賣主管缺乏保護市場的意識，只追求返點比例以提高自己的收入，將對市場的健康發(fā)展造成傷害。

一般而言，藝術(shù)品通過拍賣行交易，賣家要向拍賣行交付成交價10％的傭金，買家也要支付同樣比例的中介費。如果流拍了，賣家一般仍要向拍賣行交付保底價3％的手續(xù)費。因此，按照紐約大學(xué)史登商學(xué)院金融系教授、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院特聘教授梅建平的研究，藝術(shù)品交易成本過高，短期炒作的回報遠不如長期持有，“藝術(shù)品投資的波動性比藍籌股大，所以適合長期投資，而非短期投機。”對于購買藝術(shù)品的人，張曉明也更愿意用“收藏家”而非“投資者”的說法，而目前國內(nèi)恰恰存在大量的投機客。

“市場上已經(jīng)存在泡沫，一些未必很好的作品也被惡炒，入市存在風險，”自稱“既得利益者”的唐炬提醒說，“不過，一些經(jīng)典的作品仍然值得迫，雖然現(xiàn)在價格已經(jīng)比較貴了，但將來可能更貴。”

藝術(shù)品投資分享中國崛起

當代藝術(shù)品的升溫，意味著中國藝術(shù)品投資市場已全面啟動。事實上，藝術(shù)品市場并非突然間火爆。梅建平教授認為，2003年非典之后，中國藝術(shù)品投資市場就開始進入爆發(fā)性成長期。梅教授是資產(chǎn)定價研究的權(quán)威，同時也是梅摩高級藝術(shù)品價格指數(shù)的出版人。

探尋中國藝術(shù)品投資升溫的原因，他認為原因有二：

首先，全球流動性充足，熱錢四處尋求投資出口，由此不僅帶動了房地產(chǎn)、股票等投資品的價格高漲，也催生了藝術(shù)品這項“美麗的資產(chǎn)”新一波的投資行情，中國也不例外。

全球藝術(shù)品投資的上一個高峰，出現(xiàn)在上世紀80年代。其時，新興的日本企業(yè)以驚人天價遍掃世界名作：1987年，安田火災(zāi)公司以2400萬美元收購梵高的《向日葵》；1990年，大昭和制紙公司更以8250萬美元、7810萬美元的天價分別買下梵高的《加歇醫(yī)生的畫像》、雷諾阿的《紅磨坊街的舞會》。《加歇醫(yī)生的畫像》至今仍保持著全球藝術(shù)品拍賣的最高價。進入上世紀90年代，日本經(jīng)濟衰退，日本藝術(shù)品市場也隨之崩盤，陷入“冰河期”，私人藏家和收藏機構(gòu)大量退出市場。與此同時，美聯(lián)儲等各國央行不斷加息，全球藝術(shù)品市場不斷滑坡，到1993年回落到最低點(圖4)。

近年來，全球銀根寬松，各類投資品種都在寬裕的資金支持下不斷走牛，藝術(shù)品市場也逐漸回暖。這從梅摩指數(shù)的走勢中可以得到印證。連日本藝術(shù)品市場也隨經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢回升，拍賣總成交額由2001年的100億日元增至2005年的170億日元，經(jīng)濟高速成長的中國自不待言。

當前的中國，房地產(chǎn)投資需求強勁，股市重拾上升軌道，由此會否分流投向藝術(shù)品的資金?張曉明表示，房地產(chǎn)市場火爆，更多人擁有房產(chǎn)，反而會推動藝術(shù)品的需求持續(xù)高漲。梅建平也持同一觀點。他認為，證券、房地產(chǎn)與藝術(shù)品市場正相關(guān)，雖然近十年來，美國股市進入大牛市，藝術(shù)品投資的回報低于藍籌股，不過長期來看，藝術(shù)品投資的平均回報為10％，仍較股市、房地產(chǎn)市場更高，而且，藝術(shù)品投資者所獲得的心理滿足無以計價。

其二，在境外投資者看來，除了中國的股票與房地產(chǎn)，中國藝術(shù)品一樣是分享中國經(jīng)濟增長的最佳工具。“崛起的中國對于國際的影響一定會從經(jīng)濟領(lǐng)域向文化領(lǐng)域延伸，而藝術(shù)品是文化的最佳表現(xiàn)方式，因此，中國藝術(shù)品未來20年一定會越來越受追捧。”

經(jīng)濟發(fā)展與藝術(shù)復(fù)興總是息息相關(guān)。正如14-16世紀的歐洲文藝復(fù)興源于意大利的資本主義萌芽，在美國的崛起中，美國畫派的作品(美國本土藝術(shù)家1650-1950年創(chuàng)作的藝術(shù)品)也畫出了一條上升曲線(圖4)。根據(jù)梅摩指數(shù)的研究，過去50年中，全球藝術(shù)品中投資回報最好的是美國畫派。1950年，美國作為超級大國的地位剛剛確立時，美國畫派的藝術(shù)品價格與現(xiàn)在的中國當代藝術(shù)品差不多；隨著美國的超級大國地位日益穩(wěn)固，美國畫派的市場表現(xiàn)越來越好。“如果中國和平崛起，成為全球第二甚至第一大經(jīng)濟體，以20-40年的時間跨度看，中國藝術(shù)品很有可能比其他的投資晶回報更高。”梅建平認為，從現(xiàn)代派作品的市場表現(xiàn)超過綜合指數(shù)來看(圖5)，中國當代藝術(shù)晶的成長潛力會更大。目前，他已經(jīng)開始關(guān)注中國藝術(shù)品市場，并考慮一兩年后推出中國藝術(shù)品指數(shù)。

對于這一趨勢，西方收藏家有更為敏銳的觸覺。改革開放以來的20年中，轉(zhuǎn)型中的中國社會生活發(fā)生了巨大的變遷，由此為藝術(shù)家?guī)砹素S富的生命體驗，由此誕生的優(yōu)秀作品如《大家庭》等都以西方藝術(shù)語言結(jié)合具有中國特色的符號，折射了當期的中國社會形態(tài)。張曉明認為，這使得中國當代作品更易引起西方收藏家的共鳴。上世紀90年代初或者更早，已有西方收藏家介入中國當代藝術(shù)品的收藏。上海的滬生、北京的四合院都是由外資支持的優(yōu)秀畫廊，現(xiàn)在，北京朝陽區(qū)大山子的798工廠則成了外國收藏家的淘金圣地之一。在這里開設(shè)有一家藝術(shù)書店的美國人羅伯特·伯納歐，最初僅以每件5000美元的價格收藏劉小東的作品。而在今年3月的蘇富比拍賣中，劉小東的作品《私人空間》成交價已達30．6萬美元。這批中國當代藝術(shù)家最早的一批知音，藏品價值如今已經(jīng)成倍翻番。

最近十年，由于中國經(jīng)濟的活躍、留學(xué)藝術(shù)家的增加以及一些大型國際展覽的介紹，西方主流投資者對中國藝術(shù)尤其是當代藝術(shù)的關(guān)注度與投資力度愈來愈高。英國鐵路養(yǎng)老基金會擁有的2400件藝術(shù)品中，不少來自中國。由美國佳土得拍賣公司原執(zhí)行官菲力浦·霍夫曼主持的辛辛納提美術(shù)基金，也看重回報率優(yōu)厚的中國藝術(shù)品市場。眾多西方博物館也開始介入中國藝術(shù)品的收藏，希望在新興藝術(shù)市場找到新的活力。順應(yīng)這一潮流，蘇富比、佳士得、菲利涌等拍賣行紛紛開始舉辦中國當代藝術(shù)品的拍賣。2004年10月開始在香港拍賣中國當代藝術(shù)品的蘇富比，今年更把拍賣移師紐約總部舉行，從而引發(fā)了業(yè)界的強震。

目前，出于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的需要，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)日益為中國政府所重視，北京、上海、深圳等地都將其定義為新的支柱產(chǎn)業(yè)，并籌備建立相關(guān)的產(chǎn)業(yè)基地與基金，今后十年，中國還將建設(shè)1000個美術(shù)館，由此無疑會推動中國藝術(shù)品市場的進一步成長。

5％的投資比例意味什么

中國概念所具有的巨大成長空間，同樣帶動了國內(nèi)藝術(shù)品投資的熱潮。保利是國內(nèi)較早涉足這一市場的企業(yè)，目前文化已是保利的重點投資領(lǐng)域，1998年12月成立的保利藝術(shù)博物館是首家由國有企業(yè)興辦的博物館，其藏品中諸多國寶級文物。

目前，藝術(shù)品市場最主要的投資力量還是來自民間。多年經(jīng)濟增長帶來的藏富于民，為民間藝術(shù)品投資提供了充足的資金支持。在民間資金最為敏感的浙江省，南京天地集團的楊休、浙江徐龍集團的徐其明、浙江金輪集團的陸漢振以及常州藍寶集團、浙江小小集團等都是國內(nèi)較早的藝術(shù)品藏家。

2004年，天地集團以6930萬元競得陸儼少畫作《杜甫詩意百開冊》，創(chuàng)中國書畫成交之最，隨后他們又設(shè)立了被認為是中國民間最大書畫收藏館的長風堂。藏有齊白石、徐悲鴻、張大干等著名書畫家真跡的楊休自稱，其在藝術(shù)品上的投入達6、7億元。金輪集團創(chuàng)辦的金輪藝術(shù)館則擁有1000多件歷代瓷器、青銅、書畫等藏品，投入據(jù)估計達4、5億元。1996年，浙江紹興小小集團翰海拍賣會上以94萬元購入明代沈士充的《仿宋元十四家筆意圖卷》，3年后又以338萬元拋出，獲利超過200％。近兩年，江浙企業(yè)家已將觸角伸向國際市場。楊休表示，長風堂的5000多件藏品中，1／3的書畫，2／3的銅器購自海外。金輪藝術(shù)館的精品也多來自紐約、倫敦和中國臺灣、香港。

企業(yè)資金進入藝術(shù)品投資領(lǐng)域，正成為一種資本運作的新潮流。假以時日，當年日本投資者大手筆收購藝術(shù)品的一幕未必不會在中國企業(yè)家身上重演。對于企業(yè)而言，收藏藝術(shù)品除了附庸風雅，也有避稅功能。以企業(yè)名義競拍的藝術(shù)品，可作為“經(jīng)營設(shè)施”攤?cè)虢?jīng)營成本，免交所得稅。作為固定資產(chǎn)經(jīng)10年或20年折舊后，該藝術(shù)品可化為零資產(chǎn)。而藝術(shù)品本身的價值，將隨時間推移而提高。因此，一些互聯(lián)網(wǎng)新貴也對藝術(shù)品投資產(chǎn)生了興趣，2005年11月初，中國嘉德秋季拍賣的預(yù)展上就有阿里巴巴總裁馬云的身影。如今，中國收藏家協(xié)會的會員中，企業(yè)家已占20％。而隨著富豪的年輕化，藝術(shù)品買家也呈現(xiàn)年輕化趨勢。

“全世界富人的財富總額與藝術(shù)品需求一直處于同步增長中”，梅建平認為，隨著財富的增加以及市場上重要的已有藝術(shù)品數(shù)量減少(很大部分被博物館收藏)，從長期看，優(yōu)秀的藝術(shù)品價格會趨于上升。目前，中國正處于財富快速增長期，《新財富》“500富人榜”的數(shù)據(jù)顯示，中國500富人2004-2006年的財富總額的增長速度是33％、15％、23．9％，高于同期美林“全球財富報告”中百萬富翁的財富總值增速為7．7％、8．2％(2004-2005年)，因此，未來中國投資者對于藝術(shù)品的需求還將持續(xù)增長。而優(yōu)秀藝術(shù)品的供應(yīng)有限，張曉明深有體會！貨源不多，需求量遠遠大于供給量”。

不過，藝術(shù)品市場更大的機遇還在于機構(gòu)投資者的介入。在歐美，為了在傳統(tǒng)投資之外開辟收益更高的新品種，越來越多機構(gòu)投資者開始選擇藝術(shù)品收藏。其中最受人注目的英國鐵路養(yǎng)老基金會，從上世紀70年代中期就開始投資藝術(shù)品，其投資型收藏始終處于良性循環(huán)中。英國富林明投資銀行也投資收藏了價值2億英鎊的逾千幅油畫。與此同時，私募藝術(shù)品投資基金發(fā)展也十分迅速。據(jù)臺灣羅芙奧藝術(shù)集團總經(jīng)理郭倩如介紹，在香港，一些建筑商已開始設(shè)立專門的藝術(shù)品投資基金，并將藏品在自有建筑中展示。而國內(nèi)目前尚缺乏專門的藝術(shù)品投資基金，

對于投資者用于藝術(shù)品投資的資產(chǎn)比例，不同的機構(gòu)有不同的觀點。郭倩如建議，入門藏家可以資產(chǎn)的10％進行投資，穩(wěn)健的巴克利銀行則建議是5％。梅建平認為，即便如此，這也是一個相當驚人的市場規(guī)模：“現(xiàn)在全球的財富總額有100萬億美元左右，其中的5％就是5萬億美元。現(xiàn)在西洋畫派的年成交額為50-100億美元，離5萬億還有太大的差距。如果機構(gòu)投資者以這樣的比例進入市場，那么，從歷史的角度看，現(xiàn)在的藝術(shù)品市場還只處于剛起步的階段。”

產(chǎn)業(yè)鏈上的商業(yè)模式創(chuàng)新

在藝術(shù)品的產(chǎn)業(yè)鏈上，布局著畫廊、拍賣行、收藏家、評論家、博物館、策展人等環(huán)節(jié)。中國藝術(shù)品市場的興旺，促進了整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。在一級市場上，國內(nèi)畫廊數(shù)量不斷增長；二級市場上，藝術(shù)品拍賣公司約有1000個，2004年全國藝術(shù)晶拍賣成交總額近60億元，2005年則近100億元，其中前20大拍賣公司創(chuàng)造了50％以上的拍賣額，顯示了拍賣公司的集中度日益提高：在產(chǎn)業(yè)鏈的邊緣，則出現(xiàn)了許多創(chuàng)新的商業(yè)模式。

從藝術(shù)印刷領(lǐng)域起家的雅昌，便是其一。目前，在藝術(shù)品印刷與設(shè)計之外，雅昌已搭建起雅昌藝術(shù)網(wǎng)、雅昌藝術(shù)搜索、雅昌藝術(shù)館等完整的藝術(shù)晶投資服務(wù)架構(gòu)，試圖深度分享中國藝術(shù)市場的成長果實。

深圳的大芬村同樣可圈可點。這里聚焦了大量以產(chǎn)銷“行畫”(指復(fù)制名畫原作或模仿名作風格的作品)為主要盈利模式的中小型畫商。他們雇傭畫工以流水線作業(yè)的方式，臨摹復(fù)制20世紀以前創(chuàng)作的藝術(shù)品，這合乎版權(quán)法的規(guī)定，然后低價銷售。這里的作品已占領(lǐng)了世界60％的行畫市場，2005年，大芬村油畫及相關(guān)產(chǎn)品交易額達2．79億元，今年預(yù)計可達4．6億元。

在美國新澤西州北部也曾聚集著這樣一批企業(yè)，顯然，現(xiàn)在這一產(chǎn)業(yè)也轉(zhuǎn)移到了勞動力成本低廉的中國。

藝術(shù)品投資熱潮，也暴露了藝術(shù)市場生態(tài)的惡化，比如假冒現(xiàn)象猖獗、私下交易盛行、價格隨意性強。對此，郭倩如表示，臺灣的畫廊15年前有同樣的現(xiàn)象：“藝術(shù)家與拍賣公司演繹了無數(shù)的愛恨情仇，但在藝術(shù)市場崩盤后，藝術(shù)家、拍賣行、畫廊都經(jīng)過了一個自然選擇過程，在這一過程中會有紛亂，但市場最終走向了規(guī)范。”她預(yù)言，由于內(nèi)地藝術(shù)品市場發(fā)展速度更快，這一成熟過程可望縮短至5年。

中國金融體制的不發(fā)達，也在一定程度上影響了藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。比如，畫廊很難獲得銀行貸款支持，來自企業(yè)的投資也相當有限，畫廊要積存作品、鎖定和推廣藝術(shù)家全部得靠自有資金，因此擴張艱難。

此外，藝術(shù)品抵押貸款、藝術(shù)品保險、藝術(shù)晶投資基金的缺席，也削弱了國內(nèi)藝術(shù)品的流動性。

不過，各種不規(guī)范并沒有嚴重影響人們的收藏熱情，越來越多新面孔正投入其中。對于新的投資者，張曉明建議他們多看博物館、畫廊，多讀藝術(shù)史書，多聽相關(guān)的講座，多與藝術(shù)家交談，同時留意不同媒體的藝術(shù)評論，因為收藏當代藝術(shù)晶的風險在于現(xiàn)在對這些作品仍有不同的價值衡量標準。

擁有法國藝術(shù)品拍賣官資格的郭倩如則建議投資者從拍賣開始，通過拍賣目錄對藝術(shù)品市場進行入門研究，同時注重對藝術(shù)家本人學(xué)歷、背景、技巧、經(jīng)紀人的研究。“藝術(shù)品投資雖然長期回報可觀，但風險也大，藝術(shù)品的流動性差，投資者要有良好的心態(tài)，”梅建平提醒說。