招安私募，共上二千

陸　帥

“招安”的意義不僅僅是規范和穩定，更在于將被“招安”的力量為我所用，轉化為發展的動力。

2006年進入了冬季，可股市這把火卻有白熾化的跡象：11月中旬開始，整整慢牛盤升了一年的滬深指數突然改變上攻斜率，開始放量拉升，短短7個交易日，滬指漲幅接近10%，2000點大關已被輕松踩過，按一些圈內朋友的說法，大盤開始“急行軍”了，而一些性急的基金經理已經在預測2007年大盤的高度。

如果我們暫時放下指數的漲跌，回首今年以來這波接近80%的漲幅，就會發現一些特別的現象。這輪行情的確與過去的任何一次大行情都不同，指數漲到現在，二八現象非常明顯，兩成股票氣勢如虹，八成的股票則落后于指數，讓人放心的是上漲的股票幾乎全都是大盤藍籌，根正苗紅；而且指數漲了900點，無論監管層、券商、機構還是中小投資者沒有人提到風險，任何一方都興高采烈。談到這一輪上漲的原因，人民幣升值、監管的規范、上市公司質量的提高、宏觀調控的放緩，這些因素業內分析人士都有詳細的分析。不過還是不能不提一下私募基金的作用。

生猛的“私募”

中央財經大學的一份研究報告顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達到30%—35%，資金總規模在6000億到7000億元之間，整體規模超過公募基金一倍。然而作為一支具有如此影響力的投資主體，從以往歷年的行情看，私募基金從來都是證券市場里一支破壞性大于創造性的力量：串通個別上市公司高管坐莊惡炒，高位崩盤后逃之夭夭；主流機構宣揚價值投資，私募們偏偏熱衷暴炒績差股。

從德隆系到鴻儀系，從呂梁到劉波，私募基金似乎總是給人留下混亂、無序的灰色形象。然而今年以來，一切似乎都和以往不一樣了，私募們偃旗息鼓，乖乖做起了好孩子，那支專門在績差股和冷門股里興風作浪的“漲停板敢死隊”似乎一夜間銷聲匿跡，伴之而來的是大盤藍籌的滾滾向前。種種跡象似乎表明，私募基金不是消失，而是被“招安”了，成為大盤攻克2000點的一支重要力量。

如果把梁山泊比成我們的證券市場，那么私募基金就是水泊梁山系的好漢。在這樣一個江湖，生性剛猛的好漢們，屬于參與博弈的各方中一支重要力量。這力量不足以主宰這個江湖，但破壞性相當大，能夠影響江湖格局的穩定。在剿滅不成功(也不可能成功)的前提下，招安便成了最佳選擇：在水滸故事里，朝廷消除了不穩定因素，獲得了一支能征慣戰的隊伍，百姓得享太平，而梁山眾將則實現了“封妻蔭子”的利益最大化。

在證券市場，價值投資的正統理念得以確立，監管的壓力被輕松化解，中小投資者免除了暴漲暴跌的個股風險，而對于私募基金來說，“心有多大，舞臺就有多大”，獲得了管理層與主流機構的承認，就意味著獲得更大的施展空間。這實現了參與各方都得益的完美均衡，沒有理由不得到實施。

今年6月底，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在“中國基金創新營銷論壇”上表示，“私募基金在今年這波波瀾壯闊的市場行情中也確實發揮了重要作用，私募基金始終處于灰色地帶，對市場是不利的”，并且明確提出了自己的建議：“只有讓私募基金浮出水面，才可能形成良性競爭，讓有能力的投資天才形成自己的品牌”；7月初，央行副行長吳曉靈公開呼吁“應該給予私募基金以合法地位”。

一位是學術界的主流權威人物，一位是央行的高層，他們的“鼓”與“呼”透露出管理層強烈的“招安”信號。8月，銀監會發布了《關于信托投資公司開展集合資金信托業務創新試點有關問題的通知》，即業內所謂的“65號文”，該通知給予了創新類信托公司一些突破單個信托合同不超過200份的限制，開始從政策上為私募基金的陽光化提供支持。

隨著這一新規定的推出，一些私募基金開始與信托公司合作，推出自己的信托理財計劃，銀行又和信托公司展開合作，從信托公司購買這類產品，再作為理財產品發售給普通個人投資者。

“私募”陽光化

公開資料顯示，截至目前深國投和5家私募管理機構合作發行了7只信托產品，其中和深圳市赤子之心資產管理公司、銘達投資管理公司各合作發行了2只信托產品，10月31日，深國投和上海一家私募管理機構合作發行的“景林證券投資集合資金信托”正式宣告成立。平安信托也已經發行了5只信托私募基金。

而這些僅僅是冰山一角，民生銀行、興業銀行、光大銀行、招商銀行、建設銀行、中信銀行、工商銀行等紛紛推出了各自的信托理財產品，近兩個月更是形成了一個小高潮。據某國有大銀行的集合理財部門領導介紹，今年該銀行為各信托公司所做的此類信托產品有望達到60個，“如果給我足夠的人員配備，像這樣的信托理財產品一年發600個也沒有問題，許多私募基金都在后面排隊!”由于要求發行信托計劃融資的私募基金實在太多，銀行和信托公司會設置一個資金量門檻，通常會在3000萬以上。

銀行代售的這類信托產品最大特點就是收益率比較高，一般都在3%以上，高的甚至能夠達到4%至5%之間，遠遠高于目前市面上的普通人民幣理財產品，而且大都經過銀行嚴格專業的選擇，在機構信用風險方面，相比于信托公司，銀行強大的信用保證使得發生風險的可能性小了許多，不再會出現以前被小信托公司“卷款而逃”的情況，對投資者來說較為安全。

這類高收益、低風險的信托產品是目前市場中的“稀缺”品種，因而也受到了投資者的追捧，往往一經推出便被搶購一空，以至于一些銀行要為這類信托產品設置投資金額的起點門檻，不是貴賓客戶就購買無門。根據估算，到目前為止，已有上百億私募基金通過這個渠道融到了資金投入股市之中。

將私募基金陽光化以方便監管的行為體現了管理層自“堵”轉“疏”的理念轉變和高屋建瓴的大智慧，但管理層的智慧還不止于此。在這類證券信托產品的具體運作上，因為設定的收益率較高，銀行與信托公司一般不會介入私募基金的操作，但會選定一個股票池，按規定私募基金只能通過操作這個股票池中200至300個左右的股票來實現獲利，一般就是滬深300指數股。

“招安”的意義不僅僅是規范和穩定，更在于將被“招安”的力量為我所用，轉化為發展的動力。一個證券市場運行至今從未出現過的奇妙現象展現在我們面前：管理層、主流機構與私募基金心往一處想，勁往一處使，他們的目標趨同了，主力資金如長江大河，滾滾注入以滬深300指數股為代表的大盤績優藍籌股中。至此，在滬深指數高歌猛進的同時，個股行情卻是“冰火兩重天”，出現所謂“二八現象”甚至“一九現象”也就毫不奇怪了。

就像許多業內人士常說的，證券市場從來都不缺少資金，也許缺的只是怎樣利用好資金的方法。11月初，國家發改委財政金融司司長徐林公開表示，隨著我國《信托法》《合伙法》等一系列法律措施頒布實施，設立私募股權基金的法律環境已經基本建立，私募股權基金的管理辦法目前也已經有了一個相對成熟的稿子，目前發改委正在和國務院法制辦進行溝通，以修訂、完善一些具體的條款，目前出臺的時間還不是很成熟。相信隨著這一管理辦法的最終出臺，規模龐大的私募基金也一定會成為中國證券市場大發展的一支重要力量。