銀信業務合作的九大看點

2003年以來，信托投資公司和銀行之間的合作進一步加強，其深度和廣度遠遠超過了代理銷售信托產品的淺層面合作，托管、擔保、資產置換、鏈接貸款、證券化、股權代持、聯合開發等帶有強烈混業趨勢的深層次銀信合作層出不窮。僅2005年就有118個信托計劃涉及到銀信合作，總規模125.43億元。本文通過具體的銀信業務合作案例分析，可以看出銀信合作和金融創新的動因（監管套利、管制、滿足客戶需求等）、合作模式（互為客戶型、共享客戶型、股權合作型等）以及對協調監管帶來的新問題。

籌集和補充銀行資本金

目前國內大多數商業銀行籌集和補充資本金的方式基本是引進戰略投資者、上市募股、發行長期次級債務和可轉債、提取一般損失準備金、減少分紅加大利潤留成、配股再融資、財政注資、增資擴股、稅收返還等方式從內部和外部籌集。而新成立的渤海銀行、進行重組的重慶市商業銀行則與信托投資公司合作，拓寬了籌集和補充資本金的渠道，實現了多方面的創新。

天津信托以5億元參股10%成為渤海銀行的股東，資金來源是發行集合資金信托計劃，募集對象為自然人。該信托計劃的期限長達20年，投資者資金退出有兩種方式。一是渤海銀行上市后法人股全流通，屆時天津信托將與投資者終止信托合同，財產權隨即轉移到投資人，投資人在市場上可自由拋售原始股。二是在沒上市期間或者不能上市的情況下，投資人也可以在天津信托的平臺上進行收益權的整體轉讓。

重慶商業銀行資本充足率較低，2006年4月中誠信托發行重組重慶市商業銀行集合資金信托計劃，募集資金2億元左右，以貸款方式發放給重慶渝富資產經營管理有限公司收購重慶商行21億元不良資產包，以減少風險加權資產，解決該行資本充足率不達標的問題。該信托計劃期限兩年，預計年收益率為4.2%，由國家開發銀行對信托貸款進行封閉式管理，該信托計劃到期后，再由國開行的貸款將信托資產換出來。償還信托資金本息來源于21億元的重商行不良資產的變現收入，以及渝富公司持有的重商行4億股股權轉讓的溢價收入，再加上重慶市政府劃撥給渝富公司5000畝土地的出讓收入。

相信隨著信托制度優勢被更多的銀行所認識，信托投資公司還可以為商業銀行發行多種混合型權益工具，以補充一級資本，這些資本既具有債務資本的特征，又有權益資本的特征。

信貸資產轉讓

信貸資產轉讓最早出現在2002年新華信托與深圳商業銀行合作推出的“住房貸款信托”計劃中，但當時推出僅是一個試點和探索，沒有新的產品后續推出。2003年后政策的變化催生了多個股份制和城市商業銀行與信托投資公司合作推出類似的產品，受到了市場的廣泛關注。2004年聯華信托投資公司還開發了以商業銀行承兌匯票為標的的資產轉讓信托品種。2004年10月，中誠信托與中國工商銀行浙江省分行和河北省分行合作，以信貸資產轉讓信托方式創造性地推出了間接銀團貸款，解決了銀行內部分行之間有好項目沒有資金和有資金沒有好項目的難處。金麗溫高速公路貸款期限為10年，從2001年6月21日至2011年9月20日，年利率5.76%，是浙江省分行的優質信貸資產。浙江省分行把已發放的十年期固定資產項目貸款中的70%轉讓給中誠信托公司，2004年10月中誠信托則發行金麗溫高速公路間接銀團貸款受讓項目集合資金信托計劃，信托規模為10170萬元，期限一年。2005年10月到期后，中國工商銀行河北省分行回購受托人持有的間接銀團份額，項目實際收益率4.22%，超過了4.2%的預計收益率，很好地達到了同一法人行內部資金余缺的調劑。

該類業務合作都是信托投資公司通過發行集合資金信托計劃購買各個銀行名下的信貸資產，各銀行承諾一年后按溢價回購該項資產。通過這種方式，銀行實際上是以3%左右的融資成本獲得資金用于拓展信貸業務和保留優質客戶，對比一年期貸款利率5.49%（2003年）和5.58%（2004年后）來計算，銀行還有利潤空間，同時降低了貸存比，并且銀行以此作為一種理財產品向大客戶推薦，彌補了銀行理財中心缺乏較高收益產品的缺陷，成為鞏固客戶對銀行的忠誠和增加存款的工具。對信托投資公司而言，借助銀行信用，不僅可以擺脫行業信任危機下的經營困境，而且為開展銀行信貸資產證券化打下了基礎。目前有幾家信托信托公司與銀行合作開發了信貸資產轉讓的系列化產品，如中信銀行與深發展北京分行就已經發行了六期信貸資產轉讓集合信托計劃，廣東發展銀行聯合聯華信托、新華信托等多家信托投資公司也推出了多個信貸資產轉讓集合資金信托計劃。

銀行資產證券化

我國商業銀行資產普遍存在長貸短存現象，資產與負債嚴重錯配，同時也消耗資本，影響資本充足率。資產證券化作為國內商業銀行解決資本約束、資產負債管理以及風險管理的技術手段，商業銀行有迫切需要。從理論上講，信貸資產證券化業務有受托人、承銷商、信用評級機構、信用增級機構、服務機構等很多當事人，信托公司都可以在其中擔當一個或者幾個角色并有機會做好，它會通過結構化設計改變原有資產的風險收益狀況，滿足市場不同風險偏好的需要。

2005年3月，國務院批準中國建設銀行和國家開發銀行作為信貸資產證券化的試點單位，真正拉開了資產證券化的帷幕。2005年12月，國家開發銀行作為發起機構，中誠信托投資公司發行不超過41.77億元的信貸資產支持證券。中誠信托承擔的工作主要包括：監督和督促貸款服務機構、資金保管機構按有關合同約定履行好相應的職能和義務；進行信托會計核算；信息披露；計算、分配信托收益；對信托利益分配期間閑置資金進行投資；召集和組織持有人大會等。中誠信托還將管理信托財產的部分職責進行了適當分解并委托給相關的專業機構，如委托國家開發銀行管理貸款、回收本息，委托中國銀行對信托財產的資金進行保管等。此外，中信信托投資公司為中國建設銀行在銀行間市場發行30.19億元個人住房抵押貸款支持證券。

這兩支資產證券化產品都實現了破產隔離和真實銷售，是標準的資產證券化。據悉，今后有望推出銀行汽車貸款、助學貸款、信用卡及不良資產證券化產品，盡管目前信貸資產證券化的市場規模還不到100億元，但2006年內有可能達到1500億元。不過2005年券商成功地發行了“中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃”和“莞深高速資產管理計劃”，實現了交易所流通。這樣券商和信托投資公司在企業和銀行資產證券化業務上就形成了競爭及互補局面。

企業年金業務

2003年企業年金市場預熱，2004年《企業年金基金管理試行辦法》、《企業年金試行辦法》出臺，進入實質運作階段，2005年多有創新。根據上述辦法，企業年金采用信托模式運作，涉及四類主體：受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人，受托人處于核心地位，實行受益人保護和權利限制制度、受托人責任主體制度和不同主體相互制衡制度，風險控制第一。

銀行和信托投資公司各有優勢，可以分別擔當其中某一角色，與其他金融機構配合，分享年金蛋糕。既有產業集團背景又有內部企業客戶資源的信托投資公司，如中誠信托、華寶信托、中海信托等公司，與銀行合作已經形成一個操作鏈條，如中海信托2005年12月與全國社保基金理事會、鐵道部與交通銀行合作，受托管理全國社保基金30億元，用于向鐵道部資金清算中心提供流動性貸款，交通銀行為該項目提供擔保。這是全國社保基金首次運用信托方式大規模投資大型基礎設施的試點項目。對于旗下擁有銀行、信托、證券和保險的金融控股集團來說，如中信信托、平安信托也已經與內部的銀行、證券、保險協同運作企業年金。

項目融資

在目前的《商業銀行法》和《貸款通則》約束下，各銀行的分支機構是不能對項目進行股權投資的，況且，對項目貸款還有資本金要求和信貸集中度的監管要求。而信托投資公司能夠靈活運用股權投資、發行受益權信托計劃等方式規避管制，與銀行合作進行項目融資，分散風險，達到雙贏。

以房地產項目投資為例，近幾年，隨著國家為進一步加強房地產市場宏觀調控而推出了若干政策，銀監會對商業銀行房地產貸款和信托投資公司的房地產信托業務的監管力度逐漸加大。在此情況下，信托公司與銀行聯手創新進一步規避了政策限制。2004年共有31家信托投資公司共計發行了約83個房地產信托產品，募集金額約122.15億元，有超過80%的產品期限在兩年內。信托投資公司發行房地產信托資金信托主要是為了使開發商獲得前期的項目啟動資金，使項目符合銀行信貸條件，為房地產開發項目進行階段性融資。2005年如北國投、中誠信托等推出了“夾層融資”，北國投更是已經聯合三家信托公司共同發行了針對多項目的“鏈式信托”，其投資方式也已經從單一的債權貸款，轉向債權附加股權的投資方式。國內知名的信托投資公司和銀行合作主動與中國商業地產聯盟聯絡，希望一起推動REITs的本土化發展。

最近幾年來，對于大的項目我國商業銀行有95%以上由雙邊貸款走向銀團貸款，四大國有商業銀行已有多個成功案例，但最近出現了信銀合作的銀團貸款。2005年12月，中信信托投資有限責任公司作為信托管理人，聯合大連華信信托、華寶信托、平安信托、重慶國際信托、新華信托、云南國際信托、陜西國際信托、寧波金港信托、百瑞信托等十家信托公司組成信托銀團，分別發行信托計劃，募集資金12.6億元，統一貸款給重慶市地產集團，用于替換國家開發銀行對重慶市地產集團15億元的貸款，投向建設工業（集團）有限責任公司“退二進三”建設項目和重慶市西部新城西永組團U標準分區基礎設施建設項目。該資金信托計劃的資金收付工作由中國建設銀行北京分行代理。該案例開了兩個先河：一是突破了二百份限制，募集資金最多；二是多家信托公司與兩家銀行合作，聯合信托統一管理，國開行行使監管職能，風險小。

處置不良資產

銀行信貸形成的不良資產除了以證券化、拍賣、清收、債務重組、招標、訴訟、打包、租賃、債轉股等方式為處理手段外，與信托公司合作，利用信托財產的獨立性和權利分解的特點進行處置是一個多贏的方式。

華融資產管理公司與中信信托在2003年6月推出用信托方式分層處置銀行不良資產包是一種較好的嘗試。其操作步驟為：

(1)銀行(或資產管理公司)對篩選出來的債權資產打包整合。如華融公司將涉及全國22個省市256戶債務企業共132.5億元債務資產組成一個資產包，將這些資產項目作為交易主體，委托大公評級公司等資產評估機構對這一資產包進行評估，再委托中誠信國際評級公司對未來資產處置產生的現金流進行評級，之后將資產包涉及的信托受益權分為優先級和次級。通過分級安排，最大限度地降低了項目風險，保障了投資者的利益。

(2)銀行(或資產管理公司)作為委托人，同時也是受益人，將不良資產的債權所形成的資產池信托給信托公司，設立財產信托，此時銀行(或資產管理公司)對債務人的債權轉移給信托公司，資產包與其他的資產實現破產隔離、風險隔離。如2003年6月，華融資產管理公司與中信信托投資公司簽署《財產信托合同》，將132.5億元債權資產作為信托財產，設立財產信托，信托期限三年。

(3)在獲得全部的信托受益權后，銀行(資產管理公司)委托信托投資公司向社會投資者出售其中的優先受益權。

(4)信托公司對轉移的債權進行重組、分割轉讓或采取其他的方式進行處置。信托公司也可以通過轉委托的方式由專業的第三方負責不良資產的具體處置工作，例如由銀行來處置。銀行可能更清楚不良資產產生的原因，能更快地找到處置的合理辦法，但處置所產生的收益交給信托公司，優先償付優先級受益權投資者的本金和收益。

管理層收購

我國的管理層收購有許多方面不同于國外，其中一個問題就是資金來源受到嚴格限制。國外可以發行垃圾債券、銀行（團）貸款等方式進行杠杠收購，而我國的《貸款通則》和《商業銀行法》規定銀行資金不能直接用于股權投資，其他融資工具又有嚴格的審批程序和限制。在此情形下，銀行與信托投資公司聯手對目標公司進行管理層收購，合理地規避了有關法規的限制。

一般的程序是：銀行貸款以流動資金貸款方式貸給與管理層有密切關系的第三方企業，再將管理層自籌資金和第三方企業所獲銀行貸款全部委托給信托投資公司。不過有的管理層首先注冊一家公司作為收購主體，然后通過這家公司向商業銀行貸款。一般來說，該信托計劃中，20%左右的資金為管理層自籌，其余80%為銀行貸款。有的信托公司先發行信托計劃籌資收購股權，再將所購股權質押給銀行。為保證銀行貸款安全，一般是采取保證人保證加股權質押或抵押的形式。根據《信托法》的規定，受托人有為委托人保密的義務，信托投資公司收購目標上市公司后，不必公布實際控制人情況，如果是非上市公司，外人更是無從知道實際控制人。信托合同成立后，管理層通過股權收益、高額工資、獎金等資金來源分步償還銀行貸款本息，信托公司則在信托合同到期后交割給管理層。

中間業務

銀行與信托公司還可以合作開展中間業務如擔保、代理銷售、托管等，這些業務不消耗經濟資本又可獲取非利息收入，有利于調整銀行收入結構。

信托投資公司沒有銷售網點，通過與銀行合作可以在各營業網點為客戶提供推介信托產品服務、代收委托人申購信托產品的資金、登記委托人和受益人信息、為委托人和受益人辦理業務查詢、受益權轉讓、收益分配與信托資金清退等手續。

自2003年以來各金融機構紛紛探索理財業務，理財業務的競爭主體主要有商業銀行、證券公司、信托公司、基金公司、保險公司。各金融機構推出的理財產品各有優長，形成了競爭態勢。最近銀行產品與信托產品這對理財市場上的“冤家”，終于結成“親家”，達到了優勢互補。2006年5月，民生銀行發行民生人民幣非凡理財產品T1和T2計劃，認購起點為5萬元和20萬元人民幣，預期年收益率分別為2.76%、2.88%，期限均為1年。該理財計劃募集資金5億元，由民生銀行代表所有認購者作為單一委托客戶，投資于平安信托設立的江琿高速公路信托計劃。在該理財項目中，信托投資公司充分利用了銀行的項目貸款評審經驗，民生銀行作為單一委托客戶，可嚴密監控受托人及項目的進展情況，并定期向客戶做信息披露，客戶無需經常關注市場變化。

2004年上海國投推出了“荷蘭銀行結構性存款外匯資金信托計劃”，與銀行的“外匯結構性存款”比較類似。它的誕生，改變了過去三家信托公司(中信信托、江蘇國投、上海國投)試點推出的外匯資金信托業務的模式，該信托計劃資金用于置換國內企業的銀行外匯貸款，并且通過荷蘭銀行這一通道，國內資金進入了海外證券市場。

綜合服務

上海國投于2004年11月推出了銀東大廈項目資金信托計劃。這是一個運用信托制度安排，尋求與銀行等多方合作，系統性地解決金融服務的案例。在該信托計劃中，上海國投發揮了以下功能：（1）首先作為受托人，通過委托投資解決了項目公司資本金不足的問題；（2）為收購主體設計信托計劃，安排融資方案；（3）與房產銷售公司建立合作，安排房產銷售問題；（4）與商業銀行建立合作，落實按揭條件，解決了房產銷售環節中的按揭貸款問題；（5）與商業銀行、代理銷售機構合作，解決了銷售回籠資金多方監管的問題，對回籠的暫時閑置資金進行信托，與借款人隔離；（6）為在房地產交易中心現場集中辦理交割手續的過程中減少信托計劃募集的風險，用自有資金為項目公司提供過橋貸款；（7）最終通過貸款受益權轉讓的方式向社會發行信托計劃，滿足了客戶的融資需求，并按投資者不同的風險承受和收益偏好設定了優先和劣后受益權。

信托公司在該業務案例中實際擔當了金融服務的系統集成商角色，對項目融資、資產交割、物業銷售和資金監管等各個環節進行了全程設計，將原來分散在貸款銀行、房產營銷公司、按揭銀行、監管銀行等的服務進行整合，為企業提供了融資整體解決方案。信托公司已不是簡單地按照傳統信貸方式向項目提供貸款，而是作為金融服務的系統集成商，綜合運用股權投資、過橋貸款、債權轉讓、現金管理信托、信托受益權分級等多樣化手段，為企業提供與融資相關的一攬子服務，同時實現信托項目風險控制手段的多樣化，從而實現多方共贏，信托公司和銀行都獲得了新的業務機會。

（作者單位：浙江財經學院金融學院）

責任編輯：柯 丹