現(xiàn)金流量在企業(yè)財務管理中的核心地位

[摘要]現(xiàn)金流量和利潤的差異主要有賬面利潤大而現(xiàn)金流量不足或賬面虧損而現(xiàn)金流量充足等兩種表現(xiàn)形式。因為這種差異的存在，如果將利潤作為企業(yè)財務管理的唯一核心，將導致企業(yè)資產價值虛增，企業(yè)超分配，并可能增加投資者的投資風險和企業(yè)的債務風險。現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估和財務風險判斷的重要指標和依據(jù)，確立現(xiàn)金流量在財務管理中的核心地位，將有效避免利潤單核心給企業(yè)帶來的上述不利影響。而提高現(xiàn)金流量的周轉速度、實施現(xiàn)金流量預算管理、正確掌握現(xiàn)金流量風險的預警方法以及建立完善的現(xiàn)金流量控制系統(tǒng)是企業(yè)構建利潤和現(xiàn)金流量雙核心的具體措施。

[關鍵詞]現(xiàn)金流量；財務管理；核心

[中圖分類號]Ｆ２７５[文獻標識碼]Ａ [文章編號]１６７３－２９１Ｘ（２００６）０４－００９０－０３

長期以來，利潤一直作為企業(yè)唯一的核心指標，受到企業(yè)管理人員甚至財務人員的推崇。

盲目地夸大利潤的作用已經使企業(yè)以及投資者遭受到嚴重的損失。這種教訓，在實踐中屢見不鮮。其根本原因，是企業(yè)在財務管理中將利潤指標唯一化所造成的。確立現(xiàn)金流量在企業(yè)財務管理中的核心地位，構建企業(yè)財務管理指標體系的二元化格局，將是解決企業(yè)非經營性失敗的根本思路。以下筆者通過對現(xiàn)金流量與利潤的差異分析，揭示現(xiàn)金流量和利潤的差異對企業(yè)的影響，進而探討確立現(xiàn)金流量在企業(yè)財務管理中核心地位的必然性和具體措施。

一、現(xiàn)金流量和利潤的差異分析

現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金（包括貨幣資金和現(xiàn)金等價物）增加或減少的數(shù)量，是企業(yè)能立即用來購置財產和償還債務、支付股利的經濟資源。利潤一般表示企業(yè)在一定期間內生產經營的最終財務成果，即企業(yè)收入與成本費用相抵后的余額。

現(xiàn)金流量與利潤都是衡量企業(yè)經營活動的標準，但就企業(yè)在某一時期而言?熏兩者通常并不相等。在一個企業(yè)中，現(xiàn)金流量與利潤并不總是同方向變化，利潤大并不代表企業(yè)現(xiàn)金流量充足，現(xiàn)金流量充足也并不表示利潤大。經常出現(xiàn)以下差異情況：

１．賬面利潤大而現(xiàn)金流量不足

這是因為，企業(yè)在生產經營活動中，大量采用了賒銷方式，通過銷售而形成了賬面利潤，其中包括大量“應收賬款”。如果應收賬款不能及時收回轉換成現(xiàn)金，現(xiàn)金流量循環(huán)就會受阻，那么，即使企業(yè)賬面利潤可觀，而現(xiàn)金流量則會因為現(xiàn)金流入量不足以抵補生產經營所需要的現(xiàn)金流出量，而發(fā)生償付危機，持續(xù)經營也會受到嚴重威脅?；蛘?，由于銷售的迅速增長而造成對投資需求規(guī)模過大，導致盈利的企業(yè)在成長中破產。

２．賬面虧損而現(xiàn)金流量充足

這種現(xiàn)象也經常出現(xiàn)在衰退期的企業(yè)中。由于企業(yè)的技術設備貶值較快，采用加速折舊及加大攤銷費用等會計方法，抵減了利潤，甚至發(fā)生虧損。但由于以前應收賬款的大量回收，使同期現(xiàn)金流量加大，假如企業(yè)又無合適的投資項目，于是企業(yè)出現(xiàn)了利潤為負值而現(xiàn)金流量充分的情形。這種現(xiàn)象對企業(yè)財務狀況產生不良影響，極不利于企業(yè)發(fā)展。

從短期看，商業(yè)信用是造成利潤和現(xiàn)金流量差異的主要原因。從長期看，折舊和攤銷是造成利潤與現(xiàn)金流量差異長期存在的主要原因，因為折舊和攤銷會影響企業(yè)的利潤指標，但不影響現(xiàn)金流量。

二、現(xiàn)金流量和利潤的差異對企業(yè)的影響

利潤和現(xiàn)金流量都是企業(yè)極為重要的財務指標，同時并存于企業(yè)，反映企業(yè)不同的財務內容，兩者既有聯(lián)系又有著明顯差異。這種差異將對企業(yè)產生全方位的影響。具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

１．資產價值虛增，導致企業(yè)超分配

在權責發(fā)生制下，賒銷形成的應收賬款被確認，而應收賬款面臨風險，難免會發(fā)生壞賬損失，使賒銷款項不能轉化為現(xiàn)金，結果造成企業(yè)資產虛增，賬面利潤夸大。虛增的盈利并不能給企業(yè)帶來真實的現(xiàn)金流入，相反，加大了現(xiàn)金流出量。為維持生產經營的正常進行，企業(yè)只好從經營成本中強行擠壓現(xiàn)金，這樣意味著企業(yè)資本被侵蝕，資產萎縮，使現(xiàn)金循環(huán)不暢，導致企業(yè)財務狀況惡化。

２．利潤與現(xiàn)金流量差異，加大了投資者的投資風險

長期以來，利潤都是投資者、經營者等各方注意的焦點。由于會計核算制度及方法的影響，企業(yè)利潤經常被虛增、粉飾，因而不能客觀真實地反映企業(yè)財務狀況。由于價值增量標準不同，利潤受歷史成本原則計量的影響，而現(xiàn)金流量則按現(xiàn)時價值計量，造成利潤與現(xiàn)金流量指標反映企業(yè)價值差異很大，賬面價值與市場價值產生很大差異，影響了投資者正確的價值判斷。

３．降低自有資本盈利能力，增大企業(yè)債務風險

由于企業(yè)的利潤不能有效地轉化為現(xiàn)金，所以企業(yè)銷售確認的收入不能滿足生產經營的支出，意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，現(xiàn)金流量循環(huán)不暢。如果負債解決現(xiàn)金問題，就會增大企業(yè)的資本成本，還本付息壓力造成的償債壓力也隨之加大。企業(yè)下一步籌資難度會加大，現(xiàn)金流量循環(huán)面臨危機，財務風險加大。

三、確立現(xiàn)金流量在財務管理中核心地位的必要性

從以上分析可以看出，現(xiàn)金流量與利潤的差異對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：一是由于對企業(yè)價值的判斷出現(xiàn)問題而引起的企業(yè)的超分配和投資者的投資風險；二是由于對企業(yè)中可能出現(xiàn)的財務風險缺乏預見而引發(fā)的債務風險。從中可以看出，企業(yè)價值的評估和財務風險的判斷是現(xiàn)金流量和利潤差異影響企業(yè)的兩個具體途徑，這是企業(yè)加強現(xiàn)金流量管理，確立其在企業(yè)財務管理中的核心地位的主要原因。

１．現(xiàn)金流量是進行企業(yè)價值評估的重要指標

企業(yè)價值是對企業(yè)整體盈利能力的綜合評價，利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)進行價值評估之所以最佳，在于它是要求完整信息的唯一標準。在評估價值時，必須具備長遠觀點，能夠在損益表和資產負債表上處理所有現(xiàn)金流量，并了解如何在風險調整基礎上比較不同時期的現(xiàn)金流。

現(xiàn)金流量作為收付實現(xiàn)制核算得出的結果，不受財務會計政策調整的影響，是對企業(yè)經營狀況的如實反映。因此，利用現(xiàn)金流量進行企業(yè)價值評估，可以保證評估結果的科學性和真實性，進而有效避免由于對企業(yè)價值判斷不準而帶來的利潤超分配以及給投資者帶來的投資風險。

２．現(xiàn)金流量是進行企業(yè)財務風險判斷的主要依據(jù)

企業(yè)面臨的諸多財務風險，歸根結底都是由于企業(yè)現(xiàn)金流量在循環(huán)過程中出現(xiàn)的各種各樣的問題而引發(fā)的。因此，通過對企業(yè)在經營或投資過程中現(xiàn)金流量周轉情況的分析，可以對企業(yè)債務風險、營運資金周轉風險以及企業(yè)的流動性風險進行有效的預警。企業(yè)面臨的主要財務風險大都可以通過改善企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況而予以化解。

四、構建利潤和現(xiàn)金流量二元核心的具體措施

１．提高現(xiàn)金流量的周轉速度

現(xiàn)金流量的循環(huán)要占用一定的時間，而周轉的時間長短會直接影響營運資金的數(shù)額和投資回收的安全性，并進一步影響企業(yè)經營效益。如果對現(xiàn)金流量循環(huán)進行合理規(guī)劃，縮短現(xiàn)金流量循環(huán)周期，提高現(xiàn)金流量的周轉速度，就可以相應減少企業(yè)投入營運資金的占用量，避免現(xiàn)金的不必要浪費，提高現(xiàn)金流量的盈利能力。

２．實施現(xiàn)金流量的預算管理

所有的企業(yè)都應該對未來的現(xiàn)金狀況進行預測。如果預測現(xiàn)金流量為負值，企業(yè)可以事先做出籌資安排，來保證在需要現(xiàn)金時以可接受的成本及方式籌集到足夠的現(xiàn)金。從而避免發(fā)生現(xiàn)金危機時，才匆忙采取應急措施，使所籌資金不能獲得合理的成本、質量和方式。如果現(xiàn)金流量為正值，企業(yè)可以知道盈利的數(shù)額和持續(xù)時間，對應用盈余現(xiàn)金做出最佳的投資決策計劃。在有些情況下，從現(xiàn)金盈余中獲得的收益相對于企業(yè)的利潤來說具有重大意義。因為，這時企業(yè)可能會需要相關利息收益的預測以向它的經銷商、股票分析員和機構投資者說明每股預期收益。

３．正確掌握現(xiàn)金流量風險的預警方法

從現(xiàn)金流量風險的成因來看，現(xiàn)金流量風險具有原因復雜、偶然性大、潛伏期長等特點。正確掌握現(xiàn)金流量風險的預警方法，對于及時發(fā)現(xiàn)風險苗頭、實現(xiàn)風險事前控制是非常必要的。針對不同成因的現(xiàn)金流量風險，企業(yè)應采取不同的預警方法。對于營運資金風險，應通過現(xiàn)金循環(huán)周期比率、銷售額增長速度比率等指標進行預警，現(xiàn)金循環(huán)周期的延長以及銷售額的增長都會引發(fā)企業(yè)的營運資金風險。對于信用風險，應通過有關應收賬款回收情況的指標進行預警，應收賬款拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬并引發(fā)信用風險的可能性就越大。對于流動性風險，應通過有關企業(yè)流動性強弱的比率進行預警，無論是速動比率還是流動比率的降低都意味著流動性的降低，都預示著企業(yè)流動性風險的增加。對于投資風險和連帶風險，應通過對投資項目或相關方的收益、資金等情況的監(jiān)控實現(xiàn)風險的預警。

４．建立完善的現(xiàn)金流量控制系統(tǒng)

企業(yè)現(xiàn)金付款與現(xiàn)金回收是現(xiàn)金劃轉活動的兩個方面。在現(xiàn)金劃轉過程中，企業(yè)應謀求更快速地回收現(xiàn)金，更精確地安排現(xiàn)金付款的時間。為此，企業(yè)應建立高效的現(xiàn)金劃轉控制系統(tǒng)，研究設計自身的收賬系統(tǒng)，使企業(yè)能更快地收取客戶現(xiàn)金；同時，選擇更為快捷的銀行結算方式，通過銀行結算收取或支付現(xiàn)金。另外，為保證企業(yè)現(xiàn)金資產的安全性和流動性，研究企業(yè)現(xiàn)金收支控制制度，制定現(xiàn)金收支控制的組織結構和程序，以明確個人和部門在現(xiàn)金收支控制中的權力和責任。一方面，對企業(yè)現(xiàn)金流動性進行控制，即控制現(xiàn)金流量發(fā)生的時間和額度，以維護企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)流動；另一方面，對企業(yè)現(xiàn)金的安全性進行控制，保證現(xiàn)金的安全及完整，防止貪污、挪用、侵占現(xiàn)金現(xiàn)象的發(fā)生。

總之，企業(yè)在財務管理活動中，不能把利潤當成企業(yè)唯一的核心指標，要明確現(xiàn)金流量在企業(yè)管理中的重要作用，確定現(xiàn)金流量指標在企業(yè)財務管理中的核心地位，并與利潤指標同時使用，相得益彰。

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[責任編輯馮勝利]