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聲 音

尚福林：資本市場正處于重大歷史轉折點

中國證監會主席尚福林5月28日在第三屆上海衍生品市場論壇開幕式上表示，目前中國的資本市場正處于重大的歷史轉折點上。經過數十年的發展，中國的資本市場已經日趨成熟。尤其是在最近一個階段，國內資本市場迎來了一個新的發展時期。可以預計，隨著改革的不斷深入，中國資本市場將逐步步入一個新的發展階段。

點評：自從股權分置改革基本成功之后，一直低調的尚主席在公開場所露面的次數也多了。但是，股改的成功也意味著中國股市的壓力更大了，倘若還是發展不好就沒有股權分置這樣的好借口了。而中國資本市場的基礎性功課仍然不少，作業不少，需要不懈努力。

周小川表態員工持股

央行行長周小川在“2006中國經濟高峰會”上表示：“股份制改革是金融改革的主流方向，員工持股制是其中重要的一項改革。”周小川表示，中國企業改革的方向是股份制改革，公司治理是股份制改革最核心的內容，公司治理原則中不可缺少的一項就是利益相關者的安排問題。而根據《公司法》的明確規定，利益相關者更多是指職工。周小川還提到了國外企業進行員工持股的三個考慮因素：一是職工特別是高素質人才的積極性調動方面；二是充分利用職工參與管理的好處；三是發揮職工對于公司整個管理層在合規性、防止出現舞弊和惡性事件等方面所能夠起到的監督作用。

點評：人力資本對于金融行業來說非常重要，在股份制改造中實行員工持股，是解決激勵機制的一個好辦法。周行長的這番話可以看做是對某些金融機構實施的員工持股方案的一個基本肯定。對于即將改制的金融企業，較好地引進員工持股，完善員工持股意義非凡。監管部門是否可以考慮結合現有的金融企業的員工持股方案與國際上的員工持股方案，出臺一個員工持股方案的指導性意見呢？

事 件

國六條配套細則出臺調控房地產

5月29日，國務院辦公廳轉發了建設部等九部門《關于調整住房供應結構穩定住房價格的意見》。與以往相比，此次出臺的有關房地產信貸等“硬指標”具有強制性和可操作性。包括“新審批樓盤，套型建筑面積90平方米以下的住房所占比重，必須達到開發總面積的70%以上”，“優先保證中小戶型土地供應，不得低于年居住用地總量的70%”，“空置三年以上的商品房，商業銀行不得接受其作為貸款的抵押物”等諸多具體措施。

點評：控制房地產價格高漲和房地產泡沫，成為當前宏觀調控中的一件中心工作。眾所周知，房地產市場顯然不是一個政府可以放手不管的市場，何況中國的房地產市場更有諸多利益的糾纏。長期以來我們看到的是，對于房地產市場進行調控只有中國人民銀行以及銀行監管部門在振臂高呼，自然也是應者寥寥。希望這次由國務院諸多部門共同行動的政策能起到相應的作用。此外這套細則也有值得推敲之處，比如90平方米的限制不僅不能降低房產價格，不能解決低收入老百姓買房難問題，反而有可能使得小戶型的房產價格上揚。中國房地產市場不是缺少相應的政策，關鍵在于政策的執行與落實。

跨行查詢開始收費

5月9日，交通銀行正式宣布：從6月1日起，凡持太平洋卡在境內跨行查詢交易，按每筆0.30元人民幣收取手續費。在交行公布其跨行查詢收費的決定后，工農中建四大銀行5月17日也緊隨其后，宣布收取跨行查詢費用，收費標準與交行一致。

點評：在商業交易中，銀行提供了服務收取相應的費用本是正常不過的事情，但為何每次收費都引發如此多的爭論呢？這種現象的出現讓人有喜有憂。喜的是，中國銀行業開始考慮每筆業務的成本收益，經營更加細化，也表明中國銀行業自主定價權在得到承認；憂的是，每次收費都是由大銀行發起的，這也反映出了中國銀行業市場的高度集中性。

數 字

日本央行向貨幣市場注資45億美元

日本央行5月25日向貨幣市場注入5000億日元(合45億美元)，幫助抑制隔夜利率的急劇上升。此舉表明，日本現行貨幣政策可能正走到盡頭。注資行動是日本央行3月份以來的第一次行動。而就在3月份日本央行放棄持續了5年的非傳統超寬松貨幣政策，推動了無擔保(短期)拆借利率從0.08%降至0.065%左右。日本央行的現行政策旨在鼓勵隔夜拆借利率“實際上”停留在“百分之零”。

點評：自從2005年以來，日本經濟有了較好的恢復，甚至一個月前，日本央行行長暗示要放棄零利率政策。本次注資貨幣市場，表明日本各方對經濟走強的可持續性存在分歧，獨立性有限的日本央行可能還要為日本經濟的振興之路再扶一程。

中國銀行順利籌資97.3億美元

中國銀行(BoC)面對波動的全球股市，5月30日大膽地將上市價格定在接近指導價格區間上限水平，在香港籌資97.3億美元，成為6年來全球最大的首次公開發行。中國銀行將首發價定為每股2.95港元，接近發行指導價格區間2.5港元至3港元的上限，是其賬面凈資產2.18倍。此次發行的股票占擴大后股本的10.5%，吸引了超過1500億美元的認購資金。

點評：中國銀行此次發行成功其實并不容易，一方面，中行不時暴露出內控不力的案件；另一方面外部也在千方百計地打壓，甚至就在招股前不久有國際咨詢機構竟然說中國銀行業存在大量不良資產。中行招股的成功當然歸功于中行90多年來的品牌和一代代員工的努力。但更應歸于持續增長的中國經濟，歸功于先行者——交通銀行與中國建設銀行的探路，歸功于全國人民的注資，歸功于各種反對賤賣國有銀行股權的聲音。

人 物

匯豐告別龐約翰時代

在匯豐工作長達45年，擔任匯豐控股主席一職也有8年時間的龐約翰(Sir John Bond)上月卸任，首席執行官斯葛霖(Stephen Green)將接任董事長一職。龐約翰自20歲起就投身匯豐集團；1988年他當選為香港上海匯豐銀行的執行董事；1990年開始負責整個匯豐集團商業銀行業務；1991年出任匯豐集團全資子公司——美國匯豐銀行的總裁和首席執行官；1993年起擔任匯豐集團的首席執行官，并于1998年5月29日出任匯豐集團董事局主席。

點評：正當匯豐銀行處在高速發展之時，老資格的領導人龐約翰的退休不免讓人傷感。天下沒有不散的筵席，新陳代謝是萬物之規律。對匯豐集團這樣的老牌銀行來說，人事變更除了引發短暫的離愁之苦外，不會對其正常業務有太大的影響，因為這是一家高度制度化和程序化的銀行。

布什提名高盛董事長鮑爾森出任財長

高盛(Goldman Sachs)董事長兼首席執行官漢克·鮑爾森(Hank Paulson)于5月30日被提名為美國財政部長，此舉有可能重塑該部門的權威，并提高外界對布什政府處理經濟事務的信心。美國總統布什數月以來一直在尋找約翰·斯諾(John Snow)的繼任者，布什表示：“作為財政部長，漢克將成為我在廣泛的國內外經濟問題方面的主要顧問，這些問題影響著所有美國人的福祉。”

點評：看來如果不出意外的話，高盛這家著名投資銀行又將產生一任財長。克林頓時期的財長羅伯特·魯賓，就是漢克的前輩，高盛的合伙人。看來從華爾街找財長，是美國總統的偏好。其中除了與美國經濟精英集中于華爾街有關，更體現了華爾街在美國經濟的影響力。面對繁重稅收改革和養老金等預算改革任務的布什，需要的除了這位資深投資銀行家的點子之外，還有他在華爾街的人脈資源，難怪當下就有記者問白宮發言人：“財政部是需要一個財政部長還是一個公關部長？”