“６．８行情”煙霧

2005年6月8日，在多個版本的政策傳聞刺激下，壓抑已久的市場熱情突然全面爆發(fā)。當(dāng)日在買盤的推動下，滬指至收盤大漲84.64點，8.21%的漲幅創(chuàng)出了自2002年“6·24行情”以來的單日最大漲幅。

截至收盤，除去ST類個股，滬深兩市共有120余只個股漲停，近300只個股漲幅超過9%，沒有一只股票下跌。滬深兩市共成交317億元，也創(chuàng)出“6·24井噴”之后的單日最大成交紀(jì)錄。

第二天，深滬市場繼續(xù)上揚勢頭，并放出了327億元的巨額成交量。然而這一被媒體渲染成“千點共識交響樂”的華彩樂章能否持續(xù)，仍然是一個未知數(shù)。6月10日，兩市縮量下跌。

在缺乏基本面改變的中國股市，投資者顯然仍然尚未擺脫“政策市神話”的詛咒：監(jiān)管層的導(dǎo)向性用語、坊間傳言以及媒體的推波助瀾，就足以促成股市近千億元的換手。在這一戲劇化反轉(zhuǎn)的背后，是誰人之手在翻云覆雨？

“證監(jiān)會救市說”“6·8井噴”前后的各種評論，均將中國證監(jiān)會此前關(guān)于股權(quán)分置改革的動員工作，視做股市反轉(zhuǎn)的重要信號。

上述動員工作主要指的是，6月3日中國證監(jiān)會主席尚福林在上海上市公司工作會議上的內(nèi)部講話，以及6月5日中國證券業(yè)協(xié)會在北京組織的全體基金管理公司會議上，尚福林與證監(jiān)會副主席桂敏杰的發(fā)言。

6月3日，尚福林在上海表示，后市將會出臺鼓勵參與股權(quán)分置改革試點的政策，比如對于已經(jīng)解決股權(quán)分置的，再融資時會給予優(yōu)先考慮。然而當(dāng)日，市場并未予以正面回應(yīng)，反而創(chuàng)下了1000.52點的新低點。

6月4日，星期六，45家券商的投行老總在前一天接到緊急通知后聚首北京，參加由證監(jiān)會召集的保薦機(jī)構(gòu)會議。中國證監(jiān)會主席助理姚剛在會上表示，市場最終肯定會形成解決了股權(quán)分置和沒有解決股權(quán)分置的兩大板塊；形成之后市場資源和政府資源將會向前一板塊傾斜，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該責(zé)無旁貸地積極參與到解決股權(quán)分置工作中來，盡快形成解決股權(quán)分置板塊。在會上，證監(jiān)會明確表示，目前包括IPO和再融資在內(nèi)的融資行為暫停。

6月5日，星期日，中國證券業(yè)協(xié)會在北京組織了全體基金管理公司的會議。中國證監(jiān)會主席尚福林和副主席桂敏杰分別發(fā)言，要求基金管理公司一定要從資本市場的發(fā)展大局和基金行業(yè)持續(xù)發(fā)展的高度，充分認(rèn)識股權(quán)分置改革的意義，共同推進(jìn)資本市場的改革。尚福林表示，當(dāng)前基金業(yè)要統(tǒng)一思想，辯證地看待近期的市場情況；要充分發(fā)揮基金作為證券市場參與者的主觀能動性，更加理性地看待當(dāng)前所面臨的困難。

盡管上述動員苦口婆心，但并沒有任何強(qiáng)制性要求。參加了周日會議的海富通基金管理公司投資總監(jiān)陳洪就表示，“會上要求我們發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用，但賣不賣股票還是屬于市場行為，如果有贖回也得賣股票啊。”

除此之外，中國證監(jiān)會還出臺了幾項具體措施用于增加入市的資金量。

首先是中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于基金管理公司運用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項的通知》，允許基金管理公司將其固有資金投資于證券投資基金，并對基金公司運用固有資金投資于證券投資基金的條件、投資比例、持有期限、信息披露等方面作出了規(guī)定。

對于現(xiàn)有基金的資金情況，申萬巴黎投資管理部的伍海郡表示，“去年的‘11·4’行情是基金發(fā)動的，當(dāng)時基金的倉位在50％左右，現(xiàn)在基金的倉位都比較滿，很難發(fā)動行情。”

6月6日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》（征求意見稿），要求規(guī)范上市公司為減少注冊資本而購買本公司社會公眾股并注銷的行為。市場分析認(rèn)為，這也是證監(jiān)會為市場增加資金的舉措之一。

“拯救券商說”在“6·8井噴”中，除了中國證監(jiān)會的頻頻號召，半年前就被熱炒的投資者保護(hù)基金被舊話重提，并視為政府提供的實質(zhì)性利好。

6月8日，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》一版頭條文章聲稱，央行正在為一項整體扶植券商的計劃展開前期調(diào)研工作，首批兵分兩路，分赴上海的申銀萬國與安徽的華安證券。央行的上海之行由金融穩(wěn)定局局長張新親自帶隊，此前申銀萬國自行申報了15億元的資金計劃，而央行調(diào)研組在6月2日至6日對申銀萬國的流動資金缺口進(jìn)行重新計算。報道稱，該計劃與證券投資者保護(hù)基金等一攬子利好消息，“預(yù)計將在不久后出臺”。

《財經(jīng)》就此向中國人民銀行求證，金融穩(wěn)定局局長張新告訴《財經(jīng)》，對申銀萬國證券公司的調(diào)研是在5月14日，“這是我個人進(jìn)行的一項調(diào)研，沒有與證監(jiān)會方面溝通。”

6月9日，傳言更甚。有消息稱，中國人民銀行會同證監(jiān)會于6月初對申請低息貸款的券商申請進(jìn)行審核，第一批發(fā)放的低息貸款已于近日獲批，并下放到各券商賬戶。目前一共有五至七家證券公司已獲或?qū)@得低息再貸款。

券商內(nèi)部流傳的版本是，除中信證券，在第一批獲批的券商中，申銀萬國證券申請額度30億元，獲批15億元；廣發(fā)證券申請額度50億元，獲批20億元；中信證券低息貸款的數(shù)額為13億元；東方證券也獲得了15億元的低息貸款，這些貸款的利率為0.9%。有消息稱，近期股東頻繁變動的華西證券也獲得了5億元額度的低息貸款。

消息人士表示，這筆低息貸款的期限并非如同此前市場所傳的五年期。“這筆貸款主要用途是支撐大盤，貸款期限是一年一年的來。”更有甚者，將這筆資金與傳說已久的平準(zhǔn)基金聯(lián)系起來，認(rèn)為是其入市的一個渠道選擇。關(guān)于平準(zhǔn)基金的另一版本是，將由匯金公司出面操作。

然而事實證明，上述券商至今未有一家確認(rèn)獲得來自央行的資金。中信證券研究部執(zhí)行總經(jīng)理徐剛表示：“這個事情公司完全沒有討論過，天下沒有免費的午餐，我們也不需要這些資金。”中金公司的發(fā)言人也表示，中金公司并未參與“上書”，也沒有申請貸款額度。此前宣稱央行前來調(diào)研的申銀萬國則拒絕對這一消息做出評論。

中國人民銀行金融穩(wěn)定局有關(guān)人士曾在今年2月告訴《財經(jīng)》，投資者保護(hù)基金確實要做，但主要的部分是“買棺材”的錢，中國證監(jiān)會要求的“治病錢”只能是其中的一小部分。作為妥協(xié)的產(chǎn)物，即將設(shè)立的投資者保護(hù)基金中只可能有50億-100億元用于“治病”，其余絕大部分將用于證券公司的破產(chǎn)清算。到目前為止，市場還是更多地拿“棺材錢”當(dāng)作“治病錢”來炒做而已。

事實上，中國人民銀行對于處置問題證券公司的態(tài)度向來一致，即只管“買棺材”，不管“治病”。這一態(tài)度從最早關(guān)閉鞍山證券的時候就已明確，并在去年問題券商處置的過程中愈發(fā)堅定。按照2004年11月發(fā)布的《個人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》的規(guī)定，中央銀行只對10萬元以下的個人債權(quán)進(jìn)行全額收購，10萬元以上個人債權(quán)則打九折。即便如此，亦有意見批評其救助條件過于寬松，何況目前針對券商的直接利益輸送。

盡管此前證監(jiān)會在“分類監(jiān)管”的問題上大做文章，地方政府向中央索取援助的動作也從未停止過，但據(jù)《財經(jīng)》獲知，至今為止，央行并未向上述所謂“規(guī)范類券商”發(fā)放過一分錢。