人民幣匯率政策該動一動了

盯一籃子貨幣，可以為央行制造相當大的運作空間，而又不失審慎、安定和逐步過渡的宗旨

人民幣盯美元的政策，在歷史上無論對中國還是對亞洲其他國家和地區(qū)的穩(wěn)定與繁榮都起到過積極的作用。不過近來它的正面作用日漸減少，而負面影響日漸明顯。筆者認為，人民幣匯率政策應該調整了。

盯住美元付出代價

近年來，人民幣盯美元的弊端已經表現(xiàn)得日益突出。比如，大量國際熱錢流入中國，央行被迫出手買入外幣，釋出人民幣。盡管央行通過其他市場手段，中和了部分基礎貨幣的增加，但是可以肯定，盯美元政策是這輪經濟過熱的主要根源之一。外匯政策的缺乏變通直接影響了貨幣政策的有效性，今天我們?yōu)榇嗽诟冻龃鷥r。

北京的官員們中，很少有人認為盯美元是一項長期的政策，但同樣很少有人能為與美元脫鉤給出一個時間表。與美元脫鉤要比掛鉤難得多的多，其中涉及國際資金流向、對金融及貿易的考慮、相對利率水平等一系列因素。這是中國在人民幣政策的調整上遲遲下不了決心的主要原因。

國際熱錢的涌入以及對人民幣升值的期待是困擾政府決策層的一大問題，不過筆者認為，熱錢來華已如強弩末勢。熱錢進入某一貨幣資產，必須有相應的投資工具。例如熱錢進入美元資產后，資金往往投入美國國債；在中國，A股市場風高浪急，債券市場規(guī)模不夠，所以熱錢多流入房地產領域，尤其是上海房地產市場。……