貨幣經紀巨頭中國挖角戰

這是兩條在同一天發生的、看似沒什么關聯的新聞。

2005年5月18日，上海，中國外匯交易中心正式推出全新的外匯兌外匯交易品種，此前，外匯交易中心只能進行外匯兌人民幣的交易。

同一天，香港，當地高院作出判決，全球第一大貨幣經紀公司英國毅聯匯業（ICAP，下稱毅聯）在與第三大貨幣經紀公司美國BGC Partners（下稱BGC）的官司中敗訴——毅聯于今年4月控告BGC在香港挖角。法院判決指，BGC欲拓展香港市場目的昭然，但并不能依此判定其挖角行為屬不正當商業競爭。

此前的公開報道顯示，毅聯正積極籌備在中國建立合資公司，其合資對象是中國外匯交易中心；此外，世界第二大貨幣經紀公司英國德利集團（Collins Stewart Tullett， CST）則將與上海國際集團合資。前者的合資項目已草簽協議，一俟中國監管部門批準公司即可開張，這將是中國首家合資貨幣經紀公司。

有意思的是，這兩家未來合資經紀公司的外方也于半月前在香港展開了一起員工挖角訴訟案，目前已達成庭外和解。據傳，涉案主角、原德利集團高管BENNY LUK，即將出任毅聯在中國的合資公司的總經理。

成立合資貨幣經紀公司、推出外匯兌外匯交易品種，被視為中國外匯體制改革的信號，意味著中國龐大的外匯市場將為外資經紀公司提供前所未有的機會。業內人士分析，在中國外匯市場逐步放開的大背景下，世界前三大貨幣經紀公司在香港展開的激烈挖角戰，正折射出國際貨幣經紀巨頭們對亞太市場日趨熾熱的爭奪，其寓意頗為深遠。

香港跳槽訟案

挖角戰的故事，最近一樁還需從香港說起。

2005年3月底，BGC從頭號對手毅聯在香港的公司聘請了32名經紀。4月4日，毅聯入稟香港高院，控告該批雇員違約，除提出索賠要求外，毅聯更申請“緊急禁制令”，阻撓這批員工履新。

香港高院于次日作出裁決，稱毅聯所提的理由不足，不予接納。一周后，毅聯再次申請禁制令，法庭再度判決其無效。然而時隔半月之后，屢遭挫折的毅聯第三次向法院申請禁制令，要求跳槽員工履新BGC的日期必須推遲至2005年10月22日以后。

4月27日，香港高院為此第三次開庭審理。BGC董事總經理Jay Itzkowitz特地從紐約總部飛赴香港。庭審耗時三天，當庭未作判決。

在4月29日的庭審結束之后，Jay Itzkowitz在接受《財經》采訪時解釋稱，BGC是通過一家獵頭公司與毅聯香港公司的員工取得聯系的，洽談后共有37名毅聯員工（包括32名經紀、4名后勤）決定跳槽到BGC。這批員工向毅聯提交辭呈后，BGC曾向毅聯支付1700萬港元，以購買他們的“待通知期”（按人事程序，員工離職須提前向原公司提出，并等待原公司準予其離開的通知，等待時期即為“待通知期”）。BGC付款1700萬港元買斷“待通知期”，意味著上述員工可立即到BGC工作。

然而三周之后，當37名毅聯員工入職BGC的手續均已辦妥之際，毅聯突然向法院申請緊急禁制令，開始了出人意料的反擊。

對此，Jay Itzkowitz表示詫異，“他們在三個星期后才動作，恰恰表明欠缺‘緊急’的理由。” 他還稱：“他們是既想收下錢，又想拖住人。”

5月18日，香港高院宣布判決結果，ICAP再次輸了官司。

亞太挖角戰

在尤為倚重人力資本的貨幣經紀行業，競爭對手間互相挖角的行為并不鮮見。但近半年來，這一行業的人才爭奪戰在亞太地區愈演愈烈，已呈現出前所未有的白熱化狀態。

有30多年貨幣經紀從業經驗的香港財資市場公會CEO林樹賢告訴《財經》，在貨幣經紀行業，雖然電子報價撮合系統目前已代替了大部分的人工操作，但在諸多復雜的業務領域，特別是在金融衍生產品交易市場上，有經驗的經紀人才握有豐富的交易資源，促成交易，仍為機器所不能替代。以行業龍頭毅聯為例，其日均交易量超過7000億美元，其中半數業務量由人工完成。

據《財經》了解，全球貨幣經紀業的最新一輪人才挖角戰，發端于一次帶有行業整合性質的并購行動。

2004年9月，行業老二德利集團并購了位居行業第三的Prebon Yamane公司（萬邦有利）。并購后，德利集團在全球銀行同業交易市場占據近四分之一的江山，僅次于市場占有率達28%的毅聯。

這次并購被普遍認為系德利集團大力拓展亞太區市場的戰略謀局之作。業內人士介紹說，被并購前的萬邦有利在亞太區業務發展甚佳，素為業內矚目。

德利集團并購后，毅聯嚴陣以待，公開表示視德利為頭號競爭對手。據英國《每日電訊》報道，毅聯預計德利并購萬邦有利后將為壓縮成本而裁員500人。毅聯的一名高管說：“德利合并后一年之內的辛苦融合將給我們制造挖人的機會。”

萬邦有利被并購后，BGC躋身行業老三。BGC宣布將在兩年內增員200多名經紀，直言其對亞太市場的野心。“在亞太市場，毅聯和德利的占有率是15%，BGC原來只有1%。我們的目標就是要從1%迅速增長到15%”， Jay Itzkowitz向《財經》坦承：“最直接的辦法，就是聘請最好的人員加盟BGC。”

一輪激烈的挖角混戰由此展開。

2004年10月，毅聯與德利之間首先爆出挖角訴訟，震動業界。起因是毅聯將時任德利集團亞太區總裁的BENNY LUK和另一高層WONG KWAN YIN挖走，另有25位員工隨之跳槽到毅聯。此后，德利在公司服務器中發現了上述兩名高管向毅聯發出的郵件，顯示兩人煽動員工跳槽，并受毅聯指使盜取德利內部機密材料，德利隨即將毅聯告上法庭。這起官司同樣在香港展開，曠日持久，直到2005年4月下旬，兩家公司達成庭外和解。據稱，毅聯為達成和解，向德利賠付了1000萬美元。雙方同時達成協議，協定于一定時限內在亞太地區互不挖角。

毅聯的這次挖角行動很快被證明是一把雙刃劍。知情人告訴《財經》，面對公司大舉從德利挖來的27名新人，毅聯老員工們難免產生了危機心理，這恰恰給了BGC以可乘之機。2005年3月，37名毅聯員工集體跳槽BGC的行動，正與此有關。

搶灘中國對于2004年以來深陷其中的頗具戲劇性的人才挖角戰，毅聯拒絕發表任何評論。毅聯有關人士向《財經》表示，毅聯近期的事務非常繁忙，至少要到六七月份才可能接受采訪。

這一時間，很可能將是外界廣為猜測的毅聯在華合資公司水落石出之時。

外資貨幣經紀公司進入中國已有逾十年歷史。1994年，德利公司（Tullett Liberty，后被Collins Stewart公司合并，成立Collins Stewart Tullett，也即德利集團）在上海開設了第一家外資貨幣經紀公司代表處。此后，又有四家貨幣經紀公司相繼落戶上海，開辦了代表處，其中兩家英資公司萬邦有利和毅聯分別于1995年、1999年進入；兩家日資代表處上田八木、中央短資則同在1996年開設。2004年德利集團并購萬邦有利后，原德利公司和萬邦有利在滬代表處于近日合并，改名德利萬邦代表處。

德利進入中國的1994年，正值中國金融業大整頓。當年，中國外匯交易中心成立，成為迄今為止國內惟一的貨幣經紀平臺。

至今，國內貨幣經紀業務仍以銀行間市場為主。銀行間市場主要包括貨幣市場、債券市場、票據市場和外匯市場。其中外匯市場的業務又分為外匯拆借和外匯買賣兩大類。目前，國內各種類型的金融機構已成為國內銀行間市場的交易主體。

但至今，國內尚無專門的貨幣經紀公司。相關業務部分由中國銀行實施，部分則由外匯交易中心經紀部操刀，但二者更多的是承擔交易平臺的角色，其提供的經紀服務是免費的。

有關專家向《財經》分析稱，出現上述局面，一來是由于中國外匯市場遠未開放，包括外匯交易在內的貨幣交易的品種和渠道相當單一，而人民幣不能自由兌換更令貨幣經紀業務深受掣肘；二來則是因為中國至今未有相關法律法規。

在國外成熟市場上，貨幣經紀公司以提供銀行同業間交易中介服務為主要功能，同時可提供所有金融產品的經紀服務。在世界各主要金融中心，國際貨幣經紀巨頭們都設有分支機構，或與當地公司建立合資企業，就近向當地金融機構提供中介服務。

但國際貨幣經紀進入中國卻舉步維艱。上世紀90年代中期起，德利與毅聯等巨頭進入中國，據稱是由于當時中國人民銀行曾向國際貨幣經紀行伸出橄欖枝，表示“歡迎進來了解中國市場”。然而其進入層次，也僅限于開辦代表處，并不能開始具體業務，更多體現的是某種戰略姿態。

彼時至今，與外資銀行、保險業競相進入中國并“修得正果”相比，外資貨幣經紀的步伐可謂緩慢。

《財經》獲悉，早在1997年和1998年間，三家英資經紀公司——德利、毅聯和萬邦有利就已開始籌備開展具體業務。考慮到設立獨資公司的可能性很小，他們紛紛準備物色合資對象。最早接觸的便是中國外匯交易中心。但當時貨幣經紀業根本沒有真正啟動，雙方洽談非常淺層。之后，約在2000年左右，雙方開始具體洽談，“內容主要是如何跟中國的政策配合，” 德利萬邦上海代表處首席代表張杰威說。

張還透露，外資貨幣經紀公司一直殷切期望中國有關法規的出臺，“有多次我們都被告知‘辦法’可能快出臺了，但最后都沒有來。”

2002年初，《外資金融機構管理條例實施細則》實施，上述三家早已進入中國但苦于無法開展實質性業務的公司，于當年正式申請在滬設立營業性機構，并提交了詳細的可行性報告，但最終未獲批準。

張杰威透露，那年底，幾家在滬的外資經紀公司的確“緊張”了一陣，因為有消息說“辦法”可能有望出臺了。但“后來出現了兩個問題”，張說。一是央行確定將推動國有商業銀行股份制改革和上市作為金融改革的重點；二是不久之后發生了SARS。

他還透露，在被德利集團于2004年9月并購之前，萬邦有利始終未放棄過和中國外匯交易中心的談判，他們當時的競爭對手主要是毅聯。而德利集團則主要在和上海國際集團談判。

最后沖刺

可以確定的是，2003年以后，籌建合資貨幣經紀公司的事宜排上了中國政府部門的議事日程。

當年7月，中國外匯交易中心將原市場二部內的聲訊經紀小組升格為貨幣經紀部，為會員銀行提供外幣拆借和人民幣聲訊中介服務。此舉，如今被看做組建合資貨幣經紀公司的鋪墊。

2004年10月，央行行長周小川在國際貨幣基金組織秋季年會上做演講時表示，“中國將逐步對外資經紀公司開放外匯、貨幣和債券市場。近期擬設立合資貨幣經紀公司，相關管理辦法也將于近期出臺。”

周的這一講話被解讀為合資貨幣經紀公司即將成立的信號。的確，在2004年底，中國銀監會召集數家外資貨幣經紀公司辦事處人員開會，征求對有關開辦貨幣經紀業務“管理辦法”的意見，并再度知會各家公司，“管理辦法”將在“不久的將來”出臺。

知情人士向《財經》透露，“管理辦法”草案其實已于2005年春節后經國務院審批通過，目前仍在修訂階段。

另一方面，合資談判的眉目也逐漸清晰。由于被德利并購，萬邦有利放棄了之前獨自和外匯交易中心的談判，轉而加入德利與上海國際集團的談判中。而在去年底，中國外匯交易中心也明確了和毅聯組建合資公司的意向。

今年4月初，有報道稱，中國外匯交易中心和毅聯建立合資公司的談判已經結束。雙方達成初步協議：在未來的合資公司中，中、外方占股比例為51∶49。目前，外匯交易中心貨幣經紀部的大部分業務骨干會進入未來的合資公司。合資公司將相對獨立于中國外匯交易中心。

《財經》進一步了解到，這一合資公司的注冊資本金逾8000萬元人民幣，其董事長將由中方委派，而總經理則由外方擔任，外方將擁有公司管理權。據悉，曾因跳槽到毅聯而身陷舊東家德利起訴的BENNY LUK最近頻繁現身上海。知情者稱，在一次有中國外匯交易中心領導在座的宴席上，BENNY LUK公開宣稱自己將出任未來合資公司的CEO，一時間舉座皆驚。

另悉，外匯交易中心貨幣經紀部也正在為合資公司作積極準備。5月12日，該部以外匯交易中心的名義遍邀會員機構在杭州開會，據稱目的之一，便是為將來的合資公司聯絡客戶關系。

系列改革

成立合資公司之外，中國外匯交易中心即將開展的銀行間外匯對外匯交易業務，亦被視為監管層加快外匯市場開放的有力步驟。

新業務于5月18日正式推出，共有八種外匯對外匯交易品種，七家外資銀行和兩家國內銀行被批準為首批做市商。

分析人士稱，放開外匯兌外匯交易是重大突破，以往外匯交易中心只允許人民幣兌美元、港元、日元和歐元四種外幣的結匯買賣，而不準在國內進行外幣間的直接兌換。

德利萬邦首席代表張杰威表示，外匯兌外匯業務的推出，與即將推出的貨幣經紀業務應該有一定相關性，“監管層心里可能有個時間表”。而日資經紀公司中央短資上海代表處首席代表張璐也認為，“這個交易推出來，經紀公司就不得不上馬了”。因為貨幣經紀公司可促進撮合，增加市場流動性。

然而，也有不同看法。一位不愿透露姓名的業內人士說，外匯買賣相對簡單，電子撮合系統完全可以勝任。而對國際經紀公司來說，產品越復雜，優勢就越明顯。因此，經紀公司不應將新推出的外匯兌外匯交易作為主要業務。

如果外匯兌外匯交易不是未來合資公司的主要業務，那么主要業務是什么？由于“管理辦法”尚未出臺，當事各方對此多三緘其口。一位業內人士表示，“‘辦法’沒公布，我們也不知道什么業務可以做，什么不可以做。”

但這位人士強調，將來合資公司的業務既要看“管理辦法”的要求，也要看客戶的要求。現在市場剛剛起步，客戶需求并不大，而人民幣市場若不向經紀公司開放，后者將難以施展手腳。

不過，對于幾家國際貨幣經紀巨頭來說，他們看中的顯然不是眼前利益。“2007年中國金融業將全面開放，外資金融機構即便賠本也要進來，貨幣經紀公司目前能做的業務固然有限，但主要還是要先占領市場，”經濟學人集團的許思濤分析說。

另一位業內人士則認為，貨幣經紀公司“可占中國市場不成熟的便宜”。“中國目前的市場遠不成熟，產品簡單，”他說，“在這種情況下，經紀公司還是有空間的。另一方面，經紀公司也可以促進市場成熟，幫助市場參與者成長。”

“中國愿望”

而伴隨著中國外匯市場的逐步放開，國際貨幣經紀巨頭們的挖角戰其實遠未平息。

香港財資市場公會CEO林樹賢認為，方興未艾的中國市場正帶動亞太市場升溫。很多外資貨幣經紀公司都懷有“中國愿望”，對中國內地市場的發展潛力充滿期待，并視香港為通往中國內地市場的橋梁。

BGC董事總經理Jay Itzkowitz也對《財經》坦承：“我們著力在香港發展，就是為了下一個五年在整個中國市場能有充足的發揮空間。”

BGC預期在未來五年中，中國的外匯、利率調期、債券、銀行同業拆借等市場的交易潛力將逐步彰顯。半年前，BGC在香港的員工不過十人，經過幾輪招兵買馬，陣容大增。Jay Itzkowitz說：“跟毅聯的官司打贏之后，我們在香港的員工將增加到75人。”

有意思的是，前德利上海代表處首席代表高玲于一個多月前辭職，不久即投向了毅聯上海代表處。據悉，高玲以前在德利的老板，正是跳槽至毅聯的主角——前德利亞太地區總經理BENNY LUK。

德利萬邦首席代表張杰威則表示，貨幣經紀巨頭們的人才戰略將是分階段的。在合資公司成立的早期階段，固然是以引進人才為主，但之后勢必要實現本地化。“這個行業不超過三五年就會本地化”，他說。■

資料

貨幣經紀業回溯

貨幣經紀人最早出現于上世紀初的倫敦，二戰時期隨倫敦貨幣市場的關閉曾一度湮沒。

1951年12月，作為英國中央銀行的英格蘭銀行開放倫敦外匯市場，允許進行多種貨幣對英鎊的即期和遠期外匯交易，當今的貨幣經紀市場在此基礎上逐漸形成。在市場建立之前，英格蘭銀行已商討了高效率的經紀服務條例，并議定經紀公司總數不超過戰前的32家，同時鼓勵戰前成立的經紀公司相互合并，最終剩下九家經紀公司。與此同時，一個新的外匯經紀同業協會在倫敦宣告成立。

最初，銀行必須通過外匯經紀同業協會成員進行交易，而不允許銀行相互間直接進行貨幣交易。上世紀60年代，歐洲美元市場逐步形成，同時英國國內市場也日趨成熟，早年的諸多限制已不適應新興的市場。至70年代，倫敦外匯市場取消了一系列限制，允許銀行間直接交易，且可委托國外經紀人進行交易。而英國的經紀公司也獲準與境外銀行及代理經紀公司開展業務。隨后，倫敦的貨幣經紀公司紛紛在世界各地主要金融中心設立分支機構，建立全球網絡，很快成為全球貨幣經紀市場的主力。截至1970年，早年經英格蘭銀行批準的經紀公司，已由最初的九家發展到12家。

此后，貨幣經紀業隨國際金融市場的發展演變歷經數次整合，其最新格局如下：全球最大的四五家貨幣經紀公司提供了幾乎所有金融產品的經紀服務，另有為數眾多的規模較小的經紀公司則提供個別產品的專項經紀服務。在全球各主要金融中心，國際性貨幣經紀公司均設有分支機構，或與當地金融類機構開辦合資企業，同時建立自己的交易網絡。

如今，通過龐大的交易網絡，國際貨幣經紀巨頭們得以全天24小時提供貨幣經紀服務，其業務滲透至債券、信貸、外匯期權等金融產品市場，極大促進了上述市場的交易活躍程度。