２００６年固定資產(chǎn)投資分析與展望

在多種因素共同作用下，2005年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高位運行，并呈現(xiàn)出增速平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)改善、約束減緩和投資消費比例失調(diào)減緩良好態(tài)勢；但同時存在粗放型特征突出、政府及政府主導的經(jīng)濟增進型投資過大、政府宏觀調(diào)控主體和投資者主體界定不清等亟待解決的問題。展望2006年，機遇和挑戰(zhàn)并存，總體上是機遇大于挑戰(zhàn)，全社會固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長，預(yù)計增長20%左右，比2005年回落5.3個百分點。為保持投資經(jīng)濟平穩(wěn)、健康增長，改善投資運行環(huán)境，促進社會福利總水平的提高，建議下一步投資政策主要著力在提高投資質(zhì)量和效益、界定和健全政府投資與宏觀調(diào)控職能、促進社會發(fā)展、規(guī)范房地產(chǎn)市場等方面。

一、投資經(jīng)濟運行在高增長中突現(xiàn)四大改善

（一）增速平穩(wěn)

2005年投資增長延續(xù)了上年快速增長的勢頭，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長26.1%，比上年同期僅低1.6個百分點。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預(yù)計的“硬著陸”，9月比增長最慢的2月份僅高出3.1個百分點，增速較快而且平穩(wěn)對促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用，表明國家“有保有壓，區(qū)別對待”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。

（二）結(jié)構(gòu)改善

2005年投資在保持較快增長速度的同時，投資結(jié)構(gòu)也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)投資得到加強，工業(yè)投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長的基礎(chǔ)上又增長18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長比去年同期下降6.9個百分點。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，煤、電、油、運等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1—9月份煤炭開采及洗選業(yè)在去年同期增長63.7%的基礎(chǔ)上同比又增長76.8%，增速提高13.1個百分點；鐵路運輸業(yè)投資629億元，增長41.1%，增速提高39個百分點。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長28.1%，增幅比上年同期回落6.1個百分點。

（三）能源約束減緩

從供需兩方面來看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟高位調(diào)整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對能源的需求增速也開始回落；與此同時，投資增加和價格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此影響，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢，庫存水平明顯上升，從3月份開始回升，8月末達到1.33億噸，比年初增長28.5%。同樣，由于價格上漲和電力供應(yīng)增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。

（四）投資消費比例從失調(diào)趨向均衡

投資消費嚴重失衡成為影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費需求也出現(xiàn)了強烈反彈。1—9月份，實現(xiàn)社會消費品零售總額比去年同期增長13%，實際增幅同比提高2.4個百分點。盡管目前不能準確測算消費率的最終變化，但通過分析，我們預(yù)計今年消費率和投資率之差會有所縮小，二者之間的非均衡會得到一定程度的矯正。

盡管今年投資從總體上運行狀況良好，但也存在一些亟待關(guān)注和解決的問題：粗放型特征進一步強化；經(jīng)濟增進型項目比重過大，社會發(fā)展型項目不足；政府投資調(diào)控者與投資者主體雙重角色的錯位突出。可以說，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關(guān)系模糊和定位不清，從而使得相當政策執(zhí)行效果大打折扣。

二、2006年投資增長的環(huán)境分析與趨勢預(yù)測

（一）有利因素

一是科學發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟工作大局，為投資保持一定的增長打下了良好基礎(chǔ)。制定“十一五”規(guī)劃的第一個原則是“必須保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”。可以預(yù)見，明年國家將繼續(xù)實行“有保有壓、區(qū)別對待”的政策，既加強對環(huán)境污染大、技術(shù)水平低、市場供過于求產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，又要保護地方和行業(yè)在政策范圍內(nèi)發(fā)展的積極性，避免大起大落。

二是宏觀經(jīng)濟景氣周期處在高位調(diào)整期。2003年以來，我國經(jīng)濟進入了一個上升期，一般來講，經(jīng)濟增長的短周期(基欽周期)為3—5年，雖然本輪經(jīng)濟周期的擴張期的峰頂已經(jīng)越過，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟處在峰頂之后的高位調(diào)整期。從今年經(jīng)濟運行的實際狀況來看，由于今年投資、消費和外貿(mào)三個方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長，因此GDP增長將處在比較高的水平，初步預(yù)計全年增長率在9.4%左右。從目前國際國內(nèi)環(huán)境和宏觀調(diào)控政策取向來看，我國經(jīng)濟高增長與低物價相伴隨的態(tài)勢還會持續(xù)一段時間。由于經(jīng)濟增長與投資相關(guān)度很高，因此，經(jīng)濟增長有助于投資的較快增長。

三是各地換屆效應(yīng)促進政府主導性投資增加。明年是十七大召開的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每到換屆年，由于各地新任領(lǐng)導都希望多出政績，在干部政績考核惟GDP是論制度沒有根本改變的條件下，多出政績最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(yīng)(政治周期)將對明年投資產(chǎn)生促進作用。

四是消費需求有望實現(xiàn)較快增長。由于投資和出口的波動性較大，所以在三大需求中，消費是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)，只有消費拉動型的經(jīng)濟才是可持續(xù)的。近兩年以來，居民收入的穩(wěn)步增長、農(nóng)業(yè)稅減免，有力地促進了消費需求較快增長。穩(wěn)定的經(jīng)濟增長使人們對經(jīng)濟前景、收入預(yù)期充滿信心，消費信心逐月提高、以及即將出臺的個人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動明年消費需求的擴大。盡管消費需求較投資后起是經(jīng)濟周期由上升期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費高增長對提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進作用。

五是資金充裕、利率走低，有利于降低企業(yè)融資成本。由于今年經(jīng)濟高增長并未導致物價同時跟進，從而使明年加息預(yù)期大大減弱；同業(yè)拆借市場上，銀行間市場利率比上年同期低0.79個百分點；從金融機構(gòu)存貸差來看，今年前三季度為8.4萬億元人民幣，高于上年同期2.7萬億元人民幣。市場資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強投資者的信心和投資意愿。

（二）不利因素

一是國際油價居高不下。2005年以來，國際油價在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀錄。我國經(jīng)濟近兩年石油消費增速超過10%，能源消費彈性系數(shù)不斷上升，中國石油對外依存度已達到40%，因此石油價格連續(xù)沖高，必將給國民經(jīng)濟各行業(yè)帶來沖擊，影響企業(yè)利潤從而削弱企業(yè)自主投資能力。

二是人民幣匯率調(diào)整和小幅上升，凈出口帶來的增長動力減弱。

三是企業(yè)效益水平下降。由于處于經(jīng)濟周期的回調(diào)期，預(yù)計2006年我國企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。

四是基數(shù)較高。在去年高增長的基礎(chǔ)上，今年前三季度投資增長26.1%，在建規(guī)模相當大。

（三）趨勢預(yù)測

2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢，既不會出現(xiàn)大起也不會出現(xiàn)大落的局面，預(yù)計全年全社會投資增長20%，比2005年回落5.3個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長22%，低于上年同期5個百分點；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內(nèi)在沖動大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，增速既不會大升也不會驟降，預(yù)計增長20.5%，比上年同期回落1個百分點。

三、政策建議

（一）堅持以科學發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)整個投資工作，把提高投資的質(zhì)量和效益作為投資工作的重中之重

早在1994年國家就提出了經(jīng)濟增長方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的政策思路，但是10年來，經(jīng)濟增長方式并沒有擺脫重速度、重數(shù)量；輕質(zhì)量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質(zhì)量和效益不高，使我國土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進一步加劇。為此，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅持科學發(fā)展觀，把建設(shè)節(jié)約型社會的方針落到投資的一切領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護環(huán)境為基礎(chǔ)的循環(huán)經(jīng)濟之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟，嚴格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調(diào)控者和投資者關(guān)系，嚴格限制政府對社會投資的直接干預(yù)

鑒于政府兼有投資活動調(diào)控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應(yīng)及時出臺界定政府投資領(lǐng)域的細則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴格限定在提供公共物品(包括部分準公共物品)的范圍；二是借鑒國外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗，使越來越多的公共物品私人化、社會化，進而提高公共物品的供給效率，減少政府對經(jīng)濟活動的直接干預(yù)。事實上，我國對公共物品市場化已經(jīng)進行了有益的探索和嘗試，但還需進一步加快政策。

（三）繼續(xù)加大新增財政收入向經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜

多年來以提供公共物品為名，增加GDP和政績?yōu)閷嵉慕?jīng)濟促進型項目，使我國經(jīng)濟社會發(fā)展“一條腿長，一條腿短”的問題異常突出：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進，而教育(尤其是基礎(chǔ)教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是農(nóng)村醫(yī)療)方面的投入嚴重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長，但對促進就業(yè)方面的教育、培訓的投入嚴重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國家繼續(xù)加大對基礎(chǔ)教育、人員培訓、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進而促進“五個統(tǒng)籌”的順利實現(xiàn)。

（四）鼓勵和引導企業(yè)增加研發(fā)投資，增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益

由于缺乏核心技術(shù)，缺少自主知識產(chǎn)權(quán)，我國仍主要靠廉價勞動力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競爭優(yōu)勢，在國際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測算表明，在發(fā)達國家經(jīng)濟增長中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動力的投入。我國的情況恰好相反，1978—2004年的26年中，我國經(jīng)濟年平均增長9.4%中，全要素生產(chǎn)率的貢獻僅為32%，自然資源、資本、勞動力投入貢獻為68%，而且近幾年來全要素生產(chǎn)率還存在不斷下降的趨勢。因此自主創(chuàng)新能力不強，已經(jīng)嚴重掣肘我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此建議國家出臺相關(guān)政策，鼓勵和引導企業(yè)走自主創(chuàng)新之路：加快推進企業(yè)產(chǎn)權(quán)及現(xiàn)代企業(yè)管理制度改革，克服研發(fā)投入的體制性障礙；強化國家財稅優(yōu)惠政策的落實工作；改革國有企業(yè)業(yè)績考核指標體系，增加自主創(chuàng)新方面的考核指標，以促進企業(yè)的自主創(chuàng)新和長遠發(fā)展；加強企業(yè)科技人才隊伍建設(shè)，規(guī)范（下轉(zhuǎn)第10頁）（上接第16頁）人才流動秩序；加強對引進技術(shù)的消化吸收和自主創(chuàng)新。

（五）堅持市場規(guī)范和結(jié)構(gòu)改善并舉，進一步完善房地產(chǎn)市場調(diào)控

建議在下一步完善房地產(chǎn)調(diào)控政策中：一是從改善供給結(jié)構(gòu)入手，通過稅收、土地、信貸等政策，鼓勵和引導企業(yè)加大對中低價位普通商品房尤其是經(jīng)濟適用房和政府廉租房的投資力度。二要健全整個產(chǎn)業(yè)鏈條上各環(huán)節(jié)的利益分配機制，提高房地產(chǎn)成本的透明度，促進房地產(chǎn)成本回歸均衡水平；三要落實好“有保有壓”政策，保持房地產(chǎn)投資一定的增長，加強調(diào)控并非限制發(fā)展，而是為了更好地發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，從經(jīng)濟增長、城市化、金融風險防范和居民消費結(jié)構(gòu)升級等各方面都需要房地產(chǎn)業(yè)保持一定的增長。四要嚴格依法整頓房地產(chǎn)市場秩序，規(guī)范市場主體行為，維護各方面的合法利益。

（作者單位：國家信息中心預(yù)測部）